报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（下调）[1] 报告的核心观点 公司业绩环比改善,负极产能利用率较高 - 公司2024Q2营业收入为35.09亿元,同比下降47.29%,环比下降0.54%;实现归母净利润2.74亿元,同比下降50.48%,环比增长25.62% [1] - 公司2024Q2毛利率为21.53%,环比增长0.54个百分点,同比增长5.89个百分点;净利率为7.92%,环比增长1.64个百分点,同比下降1.10个百分点 [1] - 公司负极产能利用率提升,但负极降价压力仍在 [1] 公司负极龙头地位稳固 - 公司2024H1负极收入51.79亿元,同比下滑18.14%,出货量超20万吨,同比增长18.96% [1] - 公司2024H1负极均价2.55万元/吨,相比2023年下降22% [1] - 公司负极出货量保持全球第一,2024年上半年市占率约70% [1] 正极材料业绩下滑,海外大客户需求较弱 - 公司2024H1正极收入15.87亿元,同比下降77%,出货量超过9,000吨,同比下降50.30% [1] - 受海外大客户需求较弱影响 [1] 公司负极海外产能布局领先 - 截至2024H1末,公司已投产负极材料产能为49.5万吨/年 [1] - 公司在印尼和摩洛哥布局新增负极和正极产能 [1] 盈利预测与估值 - 下调2024-2025年归母净利润预测至12.10/15.62亿元,分别下调52%/54% [2] - 新增2026年归母净利润预测20.11亿元 [2] - 对应PE15/12/9X [2] - 公司负极产能规模领先,负极海外产能布局具有优势,龙头地位稳固,硅基负极等新技术领先 [2]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入70.38亿元,归母净利润4.93亿元,扣非归母净利润5.34亿元[4] - 负极材料实现收入51.79亿元,出货量超过20万吨,同比增长18.96%[4] - 正极材料实现收入15.87亿元,出货量超过9,000吨[4] 产能情况 - 已投产负极材料产能49.5万吨/年,正极材料产能6.3万吨/年[5] - 公司石墨化自有率约50%[6] - 2024年上半年负极材料产能利用率约85%,正极材料产能利用率约30%[7] - 负极材料国内外出货量占比基本维持在3:7[7] 业务发展 - 硅基负极材料市占率在70%左右,出货量持续行业领先[7] - 正极材料业务有望成为公司重要的业绩增长点,公司将坚定推动海外正极工厂建设[9] - 印尼年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目已投产,二期及摩洛哥正负极项目正在推进[13] - 在固态电池领域,公司已开发出多款新型固态电解质材料[14] 市场趋势 - 负极材料价格已逼近生产厂商的成本线,目前负极还是供大于求[12] - 正极材料价格变化与原材料价格走势相关,原材料价格处于相对低位[12] - 下半年正极需求不容乐观,公司正在推动中长期合作[10] - 公司将采取相对稳健的库存策略,下半年会去库存,控制存货水平[11]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 活动时间为 2024 年 8 月 30 日，地点为网络远程 [2] - 参会投资者约 90 人，上市公司接待人员包括常务副董事长兼总经理等 [2] 2024 年上半年经营情况 - 实现营业收入 70.38 亿元，归母净利润 4.93 亿元，扣非归母净利润 5.34 亿元 [3] - 负极收入 51.79 亿元，出货量超 20 万吨，同比增长 18.96%；正极收入 15.87 亿元，出货量超 9000 吨 [3] 产能相关情况 - 截至 6 月底，已投产负极材料产能 49.5 万吨/年，正极材料产能 6.3 万吨/年；8 月初印尼 8 万吨负极材料一体化项目投产 [4] - 石墨化自有率约 50% [5] - 2024 年上半年负极材料产能利用率约 85%，正极材料产能利用率约 30%，行业负极、三元正极产能利用率不足 45% [5] 市场相关情况 - 上半年负极国外、国内出货量占比基本为 3:7 [5] - 2024 年上半年硅基负极材料市占率约 70%，产品已应用于消费领域 [5] 业务规划情况 - 看好正极业务发展，推动海外正极工厂建设 [6] - 下半年去库存，采取稳健库存策略 [8] 项目进展情况 - 印尼 8 万吨负极材料一体化项目（二期）、摩洛哥 5 万吨锂离子电池正极材料项目稳步推进 [10] 研发进展情况 - 优先开发半固态关键材料，布局全固态关键材料，储备相应工艺技术 [11] - 低成本、高离子电导率的 LATP 氧化物固态电解质已实现吨级出货 [11]

会议信息 - 监事会会议于2024年8月28日以现场与通讯结合方式召开[2] - 会议发出通知时间为2024年8月17日，方式为书面、邮件[2] - 会议主持人是监事会主席孔东亮先生[2] - 会议应出席监事3人，出席和授权出席3人[3] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告及摘要》，表决3同意[4][5] - 《2024年半年度报告》及摘要公告编号分别为2024 - 076、2024 - 077[5] - 审议通过《2024年半年度募集资金报告》，表决3同意[6] - 《2024年半年度募集资金报告》公告编号为2024 - 078[6]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会8月28日在深圳召开，现场和网络投票结合[2] - 出席股东22人，持表决权股份842,126,851股，占比75.4138%[3] 议案表决情况 - 《关于为下属子公司提供担保的议案》同意股数841,992,430股，占比99.9840%[5] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股数841,946,597股，占比99.9786%[6] - 《利润分配管理制度》同意股数841,992,430股，占比99.9840%[8] - 《董事会议事规则》同意股数841,946,597股，占比99.9786%[8]

股东大会信息 - 2024年8月13日刊登召开2024年第二次临时股东大会通知公告[5] - 现场会议于2024年8月28日15时召开，网络投票时间为8月27日15时至28日15时[5] 表决情况 - 参与现场表决股东12名，代表股份767,817,638股，占比68.7593%[8] - 参与现场和网络投票股东22名，代表股份842,126,851股，占比75.4138%[8] - 多项议案同意票占比超99.9%，中小投资者对修订《利润分配管理制度》同意票占比94.3228%[11][13][15][17] 结果认定 - 本次股东大会召集、召开及表决均合法有效[20]

公司基本信息 - 公司于2021年11月15日在北京证券交易所上市[7] - 公司注册资本为人民币111,667.5337万元[7] - 公司股份总数为111,667.5337万股，均为人民币普通股[15] 股权结构 - 公司设立时，中国宝安集团控股有限公司持股2,737.8014万股，持股比例54.7561%[15] - 公司设立时，富国投资有限公司持股1,006.0265万股，持股比例20.1205%[15] - 公司设立时，深圳市金华瑞投资有限公司持股500.0000万股，持股比例10.0000%[15] 股份转让与收益规定 - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，离职后半年内不得转让[28] - 董事、监事、高级管理人员、持有公司股份5%以上股东，6个月内买卖股票收益归公司[29] 股东权利与诉讼 - 股东有权要求董事会30日内执行收回收益规定，未执行可起诉[29] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份股东，可请求监事会或董事会诉讼[36] 重大事项审议 - 股东大会需审议公司购买、出售重大资产涉及的资产总额或成交金额连续十二个月内累计计算超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[51] - 股东大会需审议公司与关联方发生的成交金额（除提供担保外）占公司最近一期经审计总资产2%以上且超过3000万元的事项[51] 股东大会召开 - 年度股东大会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[64] - 董事人数不足规定人数或章程所定人数的2/3等6种情形下，公司应在事实发生之日起2个月内召开临时股东大会[64] 提案与通知 - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案，召集人应在收到后2日内发补充通知[74] - 召集人在年度股东大会召开20日前、临时股东大会召开15日前通知各股东[74] 投票与决议 - 股东大会作出普通决议，需出席股东（包括股东代理人）所持表决权过半数通过[89] - 股东大会作出特别决议，需出席股东（包括股东代理人）所持表决权三分之二以上通过[89] 董事相关规定 - 董事任期三年，可连选连任，兼任总经理或其他高级管理人员的董事不得超过公司董事总数的二分之一[106] - 董事会由9名董事组成，独立董事占比不得低于三分之一，至少一名为会计专业人士[115] 交易审议权限 - 单笔或一个会计年度累计金额10万元以内对外捐赠由总经理审批，10 - 20万元由董事长审批，20 - 100万元提交董事会审议，超100万元提交股东大会审议[119] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需提交董事会审议[119] 高级管理人员 - 公司设总经理1名，执行总经理和副总经理若干名，财务负责人1名[138] - 总经理每届任期3年，连聘可连任[141] 监事相关规定 - 监事任期每届为3年，连选可连任[154] - 监事会由3名监事组成，设主席1人[158] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入公司法定公积金，法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时可不再提取[165] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%[168] 会计师事务所 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[179] - 公司解聘或者不再续聘会计师事务所时，提前30天事先通知[180] 公司变更与清算 - 公司合并应自决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上公告，债权人可在30日（接到通知）或45日（未接到通知）内要求清偿债务或提供担保[190] - 公司分立应自决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上公告，分立前债务由分立后公司承担连带责任[191] 通知与信息披露 - 公司通知以专人送出，被送达人签收日期为送达日期；以邮件送出，交付邮局之日起第3个工作日为送达日期；以电子邮件送出，发出时间为送达时间[188] - 公司以北交所信息披露平台作为刊登公告及其他需要披露信息的媒体[188]

回购计划 - 回购资金总额1 - 2亿元，价格不超27元/股，预计数量3703704 - 7407407股[3] - 2024年5月调整回购价格为不超26.60元/股，预计剩余可回购3210770股[4] - 回购期限为2024年2月28日至8月27日[5] 回购结果 - 截至2024年8月27日，回购9279136股，占总股本0.83%[5] - 回购占拟回购数量上限123.41%[5] - 成交最高价20元/股，最低价16.83元/股[5] - 已支付173173237.28元，占拟回购资金上限86.59%[5] 其他情况 - 回购期间相关主体无买卖公司股票情形[9] - 回购不影响日常经营和控制权变更[10] - 回购股份用于股权激励或员工持股，36个月未划转将注销[11]

资金往来 - 公司向地中海负极预付1.2亿美元款项[3] 担保情况 - 2024年8月13日董事会通过担保议案[5] - 被担保人地中海负极注册资本30万摩洛哥迪拉姆[6] - 对外担保余额312,684.55万元，占净资产27.02%[13] - 对合并报表外单位担保余额为0[13] 担保影响 - 为子公司担保支持业务发展[10] - 本次担保无重大不利影响[12]

项目概况 - 公司拟在摩洛哥投资6万吨锂电池负极材料一体化项目[3] - 项目预计总投资不超26.18亿元[3] - 项目建设期约2年[10] 项目进展 - 董事会9票同意该项目议案[6] - 贝特瑞实缴30万迪拉姆持股100%[10] 资金与风险 - 出资为现金，源于自筹和融资[12] - 投资需办ODI审批等手续[8] - 投资面临审批、政策等风险[15] 项目影响 - 建成达产将新增6万吨产能[16] - 预计对未来财务经营有积极影响[16]