股东会信息 - 2025年5月9日在北京市昌平区召开年度股东会[3] - 出席和授权出席股东16人，持股60,271,292股，占比48.95%[3] - 网络投票股东3人，持股11,237,384股，占比9.13%[3] 议案表决 - 《2024年年度报告及摘要》等10项议案同意股数60,271,292股，占比100%[5][6][7][9][10][11][12][13][14][15] - 《2024年度利润分配方案》中小股东同意票数3,521,232股，比例100%[15] 人员情况 - 公司在任董事7人、监事3人全部出席，董秘出席，高管列席[3][4] 决议见证 - 北京市君致律师事务所见证，认为决议合法有效[16]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、业绩说明会、其他（现场及线上会议）[3] - 活动时间为2025年5月7日至8日，地点包括全景网“投资者关系互动平台”、北京嘉里大酒店、公司会议室及线上交流[3] - 参会单位及人员有通过网络参加业绩说明会的投资者，开源证券等多家机构；上市公司接待人员有董事长白厚增等[3] 业务与市场相关 - 无法获取电商渠道销售同比增长率，电商团队正优化运营流程、加大推广力度[4] - 康食季是旗下子品牌，公司将加强其压缩饼干市场推广[5] - 威能类运动饮料暂未全面推向大众市场，正收集反馈、优化产品，筹备上市[6] - 销售主要通过线上直播间，集中在京东、淘宝和抖音，暂无开拓海外渠道打算，以千人千店及运动场馆为基础拓展线下渠道[6] - 军需类产品主要为口粮和即食食品，2024年占营收比例约10%，生产需资质许可，2024年订单2025年陆续执行，关注新订单进展[8] 产能与资金相关 - 正在进行运动营养食品生产基地主体建设，已募集资金1亿元，融资渠道可满足资金需求[9] - 一季度应收账款增长源于军需业务未回款，存货增加因原料备货，产能和存货可满足二季度市场需求[10] 项目建设相关 - 固安二期项目总投资30,876.85万元，固定资产建设投资占95%（29,333.02万元），基建工程费占73.78%（22,781.73万元），购置固体制剂和液体生产线等设备，截至2024年底累计投入1,940万元，占总投资进度19.4%，预计2026年8月达可使用状态[12] 业绩增长与发展战略相关 - 从品牌宣传、产品创新、产品结构、渠道管理等多维度实现业绩增长[13] - 未来三年深耕运动营养与健康营养食品领域，拓展大众健身、军需食品、体重控制市场及针对普通大众的产品[17] - 品牌建设与推广策略包括强化品牌定位、创新营销内容、拓展推广渠道[18] 社会责任相关 - 2023年起推出“公益能量兔”计划，2024年参与近470场赛事活动提供移动补给[14] - 未来提升社会影响力方向包括优化产品和服务、加强与相关主体合作、强化品牌建设与传播、推动行业发展与合作[15] 财务与研发相关 - 2024年业绩快报和年报财务数据差异较小，将优化内控流程提升业绩预告准确性[20] - 截至2024年底拥有授权专利198项，2024年创新研发推出CPT pro乳清蛋白和优化能量胶产品，未来将加大研发投入推出创新产品[20] 政策影响相关 - 健康中国战略与消费促进政策驱动运动营养行业发展，2025年4月12部门印发方案促进健康消费，两会启动“体重管理年”计划[21][22] - 2025年针对蛋白增肌等四大市场成立产品项目组，巩固市场地位[22] 盈利能力提升相关 - 建立高质量经营指标体系，落实数字化战略，优化供应链核算管理体系，存货周转率从2022年的2.34提升至2024年的3.02，应收账款周转率从2022年的9.5提升至2024年的14.84，未来从“效益”和“效率”两端发力提升盈利能力[23]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（现场和线上会议） [3] - 活动时间为2025年4月24日至2025年4月28日，地点为公司会议室和线上会议 [3] - 参会单位众多，包括华源证券、易方达基金等多家机构 [3][4] - 上市公司接待人员为公司董事长白厚增先生和财务总监、董事会秘书吕立甫先生 [4] 产品相关 客户类型与竞争优势 - 数字化体育科技产品客户主要为训练基地、体校、职业院校、高校等，公司依托技术成果、实践经验和数据优势，提供个性化方案，有较强核心竞争力 [4] 体重控制产品 - 公司有左旋肉碱类体重控制产品和蛋白棒类代餐产品，未来将继续创新开发 [6] 新品研发试产 - 建立完善市场调研方法体系，采取自主研发模式，通过流程制度规范研发流程，研发设计阶段包括项目立项、产品小试、产品中试 [8] 便携装产品 - 公司目前有便携式独立小袋装蛋白粉，可满足多种场景即时需求 [9] 销售渠道 - 蛋白增肌产品目前主要线上销售，公司已逐渐增加线下销售推广，未来会加大投入 [10] 成本与供应 - 蛋白粉原料成本上涨是周期性的，公司产品多样可规避风险，已与多家供应商建立长期稳定合作关系，还将寻找新伙伴，多元化采购渠道，密切关注市场动态，调整采购策略，把控价格 [5] 技术与专利 - 截至2024年底，公司拥有授权专利198项，包括发明专利103项、实用新型专利60项、外观专利35项，运用专利技术形成较高壁垒，有差异化竞争优势 [11] 公司计划 股份与激励 - 公司于2025年3月25日完成股份回购，用于员工持股计划或股权激励，后续安排以公告为准 [12] 分红情况 - 公司以总股本扣除回购专户股票后的股票为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元 [13] 经营战略 - 2025年公司坚持品牌建设等战略不动摇，采取坚持高品质定位、加强消费者洞察、加强渠道开发建设、组织人才转型升级等经营策略 [14]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年主要业务收入大幅增长，2025Q1营收维持快速增长，预计2025 - 2026年每股收益分别为0.89元和1.19元，对应PE分别为26倍和19倍，给予“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2025年4月28日收盘价22.86元，总市值28.46亿元，总股本124.50百万股，流通股本113.29百万股，ROE(TTM)为10.55%，12月最高价28.05元，12月最低价8.28元 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入10.4亿元，同比+23.34%；归母净利润0.89亿元，同比+1.38%；扣非归母净利润0.87亿元，同比+15.07% [3] - 2025年一季度，公司实现营业收入1.94亿元，同比+26.08%；归母净利润0.12亿元，同比+9.66%；扣非归母净利润0.12亿元，同比+11.89% [3] 公司业务收入情况 - 2024年蛋白增肌类产品收入5.29亿元，同比增长72.64%；能量胶收入3,879.08万元，同比增长48.64%；能量胶矩阵产品收入5,125.37万元，同比增长94.52%；军需业务收入13,244.02万元，较去年同期有所减少 [3] 公司盈利指标情况 - 2025Q1毛利率为38.64%，同比下降9.03个百分点，环比上升1.48个百分点；净利率为6.21%，较上年同期下降0.94个百分点，较上一季度下降2.73个百分点 [3] - 2025Q1期间费用为5285万元，较上年同期增加123.46万元；期间费用率为27.28%，较上年同期下降6.31个百分点 [3] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|1,040|1,352|1,731|2,181| |营业总成本|943|1,234|1,567|1,972| |营业成本|630|814|1,042|1,308| |营业税金及附加|9|11|15|19| |销售费用|223|287|359|461| |管理费用|50|67|88|108| |财务费用|-1|-1|-3|-4| |研发费用|33|55|65|80| |公允价值变动净收益|0|0|0|0| |资产减值损失|-1|-2|-3|-3| |营业利润|103|124|167|212| |加：营业外收入|0|5|5|5| |减：营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|103|128|172|217| |减：所得税|13|17|23|29| |净利润|89|111|149|188| |减： 少数股东损益|0|0|0|0| |归母公司所有者的净利润|89|111|149|187| |摊薄每股收益（元）|0.72|0.89|1.19|1.51| |PE（倍）|32|26|19|15| [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 公司坚持高端、差异化竞争路线，发挥品牌、技术研发、销售渠道优势 2025 - 2027 年归母净利润预计分别为 1.23/1.42/1.83 亿元，对应 EPS 分别为 0.99/1.14/1.47 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 23.6/20.4/15.8 倍 看好公司爆品能量胶、乳清蛋白增长潜力与健身健美、体重控制行业的广阔空间，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025 年 4 月 23 日，当前股价 23.30 元，一年最高最低 29.99/8.28 元，总市值 29.01 亿元，流通市值 26.40 亿元，总股本 1.25 亿股，流通股本 1.13 亿股，近 3 个月换手率 268.24%[3] 财务数据 - 2024 年，公司营收 10.40 亿元，同比增长 23.34%；归母净利润 8931.40 万元，同比增长 1.38%；扣非净利润 8716.58 万元，同比增长 15.07%；毛利率 39.41%，比 2023 年减少 0.69 个百分点 2025Q1 公司营收 1.94 亿元，同比增长 26.08%；归母净利润 1203.69 万元，同比增长 9.66%[5] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 13.34/15.82/19.22 亿元，同比增长 28.2%/18.6%/21.5%；归母净利润分别为 1.23/1.42/1.83 亿元，同比增长 37.6%/15.8%/28.8%；毛利率分别为 40.0%/39.8%/40.5%；净利率分别为 9.2%/9.0%/9.5%；ROE 分别为 12.5%/12.9%/14.4%[7] 产品情况 - 2024 年，蛋白增肌方面，公司推出 CPT pro 专研营养配方乳清蛋白，蛋白增肌类产品收入 52912.4 万元，同比增长 72.64% 能量补充方面，创新开发 7 重能量胶，建立核心专利，选择快糖与慢糖复配组合供能 2024 年实现能量胶收入 3879.08 万元，同比增长 48.64%；能量胶矩阵产品收入 5125.37 万元，同比增长 94.52%[6] 市场推广 - 2024 年，公司强化“运动营养 更高品质”的品牌定位，突出差异化竞争优势 合作马拉松、越野等赛事近 470 场次，比 2023 年增加约 230 场次，加强与消费者沟通、体验，提升品牌曝光和市场影响力[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收10.40亿元同比增长23.34%，2025Q1营收1.94亿元同比增长26.08%，坚持高端差异化路线，发挥品牌、技术研发、销售渠道优势，看好爆品能量胶、乳清蛋白增长潜力与健身健美、体重控制行业广阔空间，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025/4/23，当前股价23.30元，一年最高最低29.99/8.28元，总市值29.01亿元，流通市值26.40亿元，总股本1.25亿股，流通股本1.13亿股，近3个月换手率268.24% [3] 财务数据 - 2024年营收10.40亿元同比增长23.34%，归母净利润8931.40万元同比增长1.38%，扣非净利润8716.58万元同比增长15.07%，毛利率39.41%比2023年减少0.69个百分点；2025Q1营收1.94亿元同比增长26.08%，归母净利润1203.69万元同比增长9.66% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.23/1.42/1.83亿元，对应EPS分别为0.99/1.14/1.47元/股，对应当前股价的PE分别为23.6/20.4/15.8倍 [5] - 2023 - 2027E营业收入分别为8.43/10.40/13.34/15.82/19.22亿元，YOY分别为32.8%/23.3%/28.2%/18.6%/21.5%；归母净利润分别为0.88/0.89/1.23/1.42/1.83亿元，YOY分别为52.9%/1.4%/37.6%/15.8%/28.8%等 [7] 产品情况 - 2024年蛋白增肌方面推出CPT pro专研营养配方乳清蛋白，蛋白增肌类产品收入52912.4万元同比增长72.64%；能量补充方面创新开发7重能量胶，建立核心专利，2024年能量胶收入3879.08万元同比增长48.64%，能量胶矩阵产品收入5125.37万元同比增长94.52% [6] 市场推广 - 2024年强化“运动营养 更高品质”品牌定位，突出差异化竞争优势，合作马拉松、越野等赛事近470场次，比2023年增加约230场次 [7]

公司财务表现 - 2024年公司营收10.40亿元 同比增长23.34% 2020至2024年复合增长率超30% [1] - 2024年扣非净利润8,716.58万元 同比增长15.07% 2020至2024年复合增长率超60% [1] - 2025年第一季度营收1.94亿元 同比增长26.08% 净利润1,203.70万元 同比增长9.66% [1] 业务板块分析 - 军需业务2024年收入13,244.02万元 同比下降45.1% 主要因军队采购周期性波动 [2] - 2025年第一季度军需业务复苏 应收账款同比大幅增加110.92% 显示业务开始贡献增量 [2] - 蛋白增肌类产品2024年收入52,912.4万元 同比增长72.64% 成为核心增长驱动 [5] 行业政策环境 - 健康中国战略实施 二十大报告明确建设体育强国目标 推动运动营养行业发展 [3] - 2024年下半年消费促进政策加码 十二部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》 [3] - 国家卫健委启动"体重管理年"三年行动计划 明确推动科学减重产品创新 [4] 产品战略布局 - 成立四大产品项目组（蛋白增肌/能量补充/体重控制/竞技专业市场）统筹资源快速响应需求 [5] - 创新开发CPT fit双层蛋白棒与乳清蛋白棒 强化体重控制市场产品布局 [5] - 存货周转率和应收账款周转率连续3年提升 显示供销两旺局面 [5] 渠道建设与营销 - 构建传统电商与新媒体立体渠道矩阵 加大抖音小红书等平台推广投入 [6] - 2024年通过470场赛事触达424万跑者 深化"赛事+产品+数字化"融合战略 [6] - 2025年将强化线下场景化营销 加速引进快消领域高端人才 [6] 机构认可与估值 - 申银万国预计2025-2027年归母净利润1.15/1.56/2.15亿元 对应PE28/21/15倍 [7] - 三大机构均维持增持评级 认为公司作为运动营养稀缺标的估值具吸引力 [7] - 公司2025年以来股价涨幅约38% 较一致魔芋200%涨幅存在估值提升空间 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 维持对公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计25 - 27年归母净利分别为1.15/1.56/2.15亿元，最新股价（2025/4/21收盘）对应PE分别为28/21/15倍 [10] - Q2进入运动健身旺季，4 - 5月份是马拉松赛事旺季，公司产品市场地位突出，期待旺季表现 [10] - 公司是运动营养食品国民品牌，能量补充和蛋白补充业务强势，体重管理业务进展积极，成长动能充足 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为10.40亿元、14.06亿元、18.73亿元、24.21亿元，同比增长率分别为23.3%、35.2%、33.2%、29.3% [6] - 2024 - 2027E归母净利润分别为0.89亿元、1.15亿元、1.56亿元、2.15亿元，同比增长率分别为1.4%、29.3%、34.7%、38.0% [6] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.72元/股、0.93元/股、1.25元/股、1.72元/股 [6] - 2024 - 2027E毛利率分别为39.4%、39.0%、39.7%、40.7% [6] - 2024 - 2027E ROE分别为10.4%、12.3%、14.4%、16.9% [6] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为37、28、21、15 [6] 公司业绩情况 - 2024年年度报告，实现营收10.40亿元，同比+23.3%；实现归母净利0.89亿元，同比+1.4%；扣非归母净利0.87亿元，同比+15.1%，业绩符合预期 [7] - 2024年度权益分配预案，拟每10股分派现金红利2.5元（含税），对应分红率为34.47% [7] - 2025年一季报，实现营收1.94亿元，同比+26.1%；实现归母净利0.12亿元，同比+9.7%；实现扣非归母净利0.12亿元，同比+11.9%，业绩符合预期 [7] 收入端情况 - 产品与渠道共振，运动营养核心品类增势强劲，军需收入受军队采购周期扰动 [7] - 2024年运动营养食品/健康营养食品/受托加工食品/数字化体育科技服务/其他业务收入占比分别为75.9%/13.8%/3.9%/2.8%/3.6% [7] - 运动营养食品中蛋白增肌、能量补充分别实现收入5.29/0.90亿元，分别同比+72.6%/+71.7%，是收入增长主驱动 [7] - 蛋白增肌市场创新研发CPT pro营养配方，推出棒类新品，线上加大平台投放，线下推进“千人千店”行动 [7] - 能量补充市场聚集能量胶战略单品，优化丰富能量胶爆品矩阵，通过赛事赞助培育跑者心智，2024年触达424万人次核心跑者 [7] - 健康营养食品主要由军需业务贡献，2024年确认军需收入1.32亿元，同比-45.1%，中标份额维持领先地位 [7] - 受托加工食品实现收入0.40亿元，同比-3.3% [7] - 数字化体育科技服务实现收入0.29亿元，同比+1.02%，聚焦竞技体育客户，需求相对平稳 [7] 盈利端情况 - 2024年综合毛利率39.4%，同比微降0.7Pcts，运动营养食品毛利率下降受乳清原料涨价影响，期末存货较23年末增加约0.56亿元 [7] - 2024年期间费用率29.3%，同比增加0.3Pcts，仅销售费用同比增加2.0Pcts [7] - 2024年净利率8.6Pcts，同比减少1.9Pcts，因23年确认上市奖励1300万元 [7] - 2025Q1收入较快增长，运动营养食品稳健增长，军需业务提供增量 [7] - 2025Q1综合毛利率38.6%，同比减少9.0Pcts，因乳清原料成本抬升，继续增加乳清原料备货锁定全年生产成本 [7] - 2025Q1期间费用率31.7%，同比减少6.7Pcts，因主动费用管控及军需收入分摊费用 [7]

会议信息 - 2024年年度股东大会现场会议2025年5月9日14：00召开[2] - 网络投票2025年5月8日15:00—2025年5月9日15:00进行[2] - 会议登记时间为2025年5月8日9：00 - 17：00[10] - 会议地点为北京昌平区何营路九号院2号楼2层健康会议室[5] - 会议登记地点为北京昌平区何营路九号院2号楼2层营养会议室[10] - 会议联系人吕立甫，电话010 - 50949378，邮箱lvlifu@chinacpt.com[11] - 会议审议多项议案，含《2024年年度报告及摘要》等[5] 股权与分红 - 股权登记日为2025年4月29日[5] - 拟每10股派发现金红利2.5元（含税）[6] 资金与审计 - 一年内任一时点买理财产品余额不超5亿元[9] - 拟续聘容诚会计师事务所为2025年审计服务[8]

财报审议 - 审议通过《2024年年度报告及摘要》，需提交股东大会审议[3][4] - 审议通过《2024年度财务决算报告》，需提交股东大会审议[6] - 审议通过《2025年度财务预算报告》，需提交股东大会审议[6] - 审议通过《2024年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，无需提交[7] - 审议通过《2025年第一季度报告》，无需提交股东大会审议[10] 利润分配 - 公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），需提交审议[4] 资金管理 - 公司拟用不超8000万元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月，无需审议[8] 薪酬方案 - 《关于2025年度监事薪酬方案的议案》直接提交股东大会审议[9]