毕马威2025年 跨国企业中国展望 毕马威 创见不同·智启未来 kpmg.com/cn 2025年11月 | | | 目录 03 摘要 04 简介 05 增长与收入展望 09 投资展望 10 业务运营 15 税务合规 16 数字化与网络安全 © 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区 合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。 2 毕马威2025年 跨国企业中国展望调查 摘要 税务合规 概要 简介 增长与收入展望 投资展望 业务运营 数字化与网络安全 摘要 短期问题与长期目标 在中国的跨国企业对未来前景相对乐观，他们已将战略重心从追求增长转向确保盈利，以保持市场份额，并顺利度过增长失速时期。 增长与收入：喜忧参半 跨国企业对中国中期经济前景的信心强于对全球经济前景的信心，但对2025年收入持谨慎态度。 | 67% 至少对其未来三到五年在中国的增长前 ...

宏观经济展望 - 预计2026年中国经济实际增速将达到4.8%左右，名义增速为4.6%左右[10][11] - 2026年财政赤字率预计保持在4.0%左右，广义财政赤字率小幅上行至8.9%[13][15] - 货币政策预计全年降息10-20个基点，降准50个基点[14] 政策与内需 - 政策聚焦扩内需与促创新，教育、社保就业、医疗三项民生支出合计占比有望超过40%[18][20] - 消费成为2025年经济增长主引擎，但商品消费增速下半年明显回落，服务消费保持稳健[22][25] - 2025年1-11月全国网上零售额同比增长9.1%，其中非实物商品网上零售额同比增长27.5%[22] 投资与产业 - 制造业投资预计在2026年触底回升，成为固定资产投资最大拉动项[26] - 2026年基建投资将修复，“新基建”占比提升，美国占全球75%高端AI算力，中国仅占15%[39][40] - 民间投资占比在2025年前11月已跌至52%，政策鼓励民间资本参与基建项目[43][44] 房地产与外贸 - 2025年前11月住宅商品房销售面积和投资完成额仅为2021年同期的48%和62%，十大城市库销比高达21个月[46][47] - 2025年上半年中国出口占全球份额为14.2%创同期新高，对非美市场出口强劲对冲对美下滑[50][51] - 2025年前三季度高技术产业实际使用外资占比达29.8%[52] 金融与区域 - 2025年1-11月香港IPO首发募资总额达332亿美元，是2024年全年的近3倍，高居全球首位[57][58] - 2025年预期AI投资回报期在3年以内的中国CEO占比从2024年的18%大幅提升至86%[35][36]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国地产与建筑行业处于新旧动能转换与高质量发展阶段，需从关注规模增长转向注重质效提升与可持续发展，科技创新是推动转型的关键力量，不动产科技能为行业注入长期结构性动力 [12][13] - 2025年不动产科技逐步迈入以AI为中心的新时代，毕马威中国领先不动产科技企业50•2025 REBCAI新智实践案例评选活动聚焦AI新型应用实践，发掘推动行业价值跃迁的先锋企业与技术力量 [17][31] - 不动产行业正从“传统不动产”向“公司不动产”与“泛不动产”演进，AI基座能力提升、第一方数据应用、CRM系统升级、打造“好房子”“好社区”以及AI赋能存量资产资管能力等方面呈现新趋势和实践案例 [72][110][160][194][252] 根据相关目录分别进行总结 卷首语 - 中国地产与建筑行业在新旧动能转换与高质量发展阶段面临挑战与机遇，科技创新是转型关键，毕马威希望汇聚多方力量推动行业生态发展，期待行业迎来可持续与高质量发展阶段 [12][13][14] 毕马威中国“未来50”系列榜单 - 毕马威中国推出涵盖多行业的“未来行业50”榜单系列，旨在引导企业战略选择，帮助行业及资本遴选明星企业，搭建行业赛道，评选坚持专业性、公平性和平台性，助力行业创新变革 [30] 2025 REBCAI新智实践案例评选总体概况 - 毕马威中国已连续四年深耕不动产科技领域评选与研究，2025年产业迎来以AI为中心的新时代，评选活动聚焦AI新型应用实践 [31] - 参评案例报送企业需持续经营至少九个月，所属业务领域、实践运用场景和技术领域广泛，评选过程包括案例征集及初选、材料评审及走访、评审会综合评定和结果发布，核心评价维度为创新性、前瞻性和成长性 [35][36][40] 不动产科技的趋势与展望 ——“清晰”的未来和“模糊”的现在 - AI与大模型发展从技术突破走向规模化应用与生态共建，地产与建筑行业对未来需AI支撑有更清晰认知，但面临创新投入的现实博弈 [47] - 传统不动产科技、建筑科技和不动产资管科技在应用AI时面临困境，如数据孤岛、行业标准不统一等，企业需系统性变革，关注“用户驱动”创新，通过先行先试、小步迭代探索有效路径 [48][49][50] 从“传统不动产”到“公司不动产”与“泛不动产”的AI基座能力提升 - 行业从“传统不动产”向“公司不动产”再到“泛不动产”演进，价值逻辑从空间运营升维至资产效能，竞争维度转向生态协同，投资逻辑从追求资产增值到追求运营溢价 [72] - AI基座从“工具赋能”向“生态重构”演进，业务价值从“运营提效”向“模式创新”跨越，竞争核心从“资源规模”向“算法密度”转移 [73][75][76] 千里之行，始于第一方数据 - 第一方数据成为不动产行业数字化转型的核心资产，数据发展呈现采集从孤立分散走向全域融合、分析从描述统计走向预测智能、应用从通用方案走向场景精准、驱动从效率提升走向价值创造的趋势 [110][111][112] - 在物业管理、能源管理、智慧建造和商业运营等领域，第一方数据应用取得实践成果，推动行业从“基础应用”迈向“场景赋能”，未来数据与新兴技术融合将更深入 [115][116][117] 今天的CRM如何与用户一起向未来 - 传统CRM难以适应不动产行业全场景服务运营，局限性日益凸显，新型CRM需进化为兼具“数据洞察力”与“情感温度”的价值连接器，呈现融合与洞察客户行为数据、增强全链路信息协同、重视情感联结与长效运营的趋势 [160][161][165] 未来的“好房子”、“好社区”是怎么养成的 - 住房建设从“有没有”转向“好不好”，不动产科技企业助力打造未来人居呈现智能建造技术革新、全链条数字化管理、智慧运维与人性化服务的趋势，企业角色转变为“好房子”与“好社区”的共同创造者和价值赋能者 [194][195][198] - 实践案例包括建筑外立面智能测量、AI数字平台、数据驱动的项目管理系统等，为行业开创长期价值模式，提供从增量开发转向存量运营与价值挖掘的思路 [201] AI赋能下存量资产时代的资管能力 - 存量资产运营重要性提升，资产盘活需专业团队协作，行业面临管理资产组合风险底线和提升资产价值高线的命题 [252][253] - 资管能力发展呈现风险追踪管理与预警颗粒度提升、KRI梳理、全生命周期资产价值提升场景挖掘的趋势，借力AI提高员工技能、强化现有流程是重要实践路径 [254][255][256] 毕马威中国领先不动产科技50·REBCAI新智实践案例榜单2025 - AI突破奖案例包括港铁公司的数码化智能建筑资产管理平台、广州中望龙腾软件股份有限公司的中望CAD 365等 [302] - AI动能奖案例包括安胜旗信息咨询（深圳）有限公司的商业地产数字化整体解决方案、盎锐（杭州）信息科技有限公司的建筑外立面智能测量解决方案等 [304] 附件 - 附件一列出2025·REBCAI新智实践案例评选访谈团队成员 [309] - 附件二展示毕马威不动产科技行业洞察相关资料 [313] - 附件三提供毕马威相关人员联系方式及获取办公室信息的途径 [317][318][320]

报告行业投资评级 - 该报告为毕马威发布的行业洞察报告，未对银行业给出具体的“买入”、“持有”或“卖出”等传统投资评级 [1] 报告的核心观点 - 银行业风险环境正经历深刻变革，首席风险官的角色需从合规守护者转变为战略导航者，引领全行风险管理转型以应对不确定性并创造价值 [10][13] - 风险管理的高效执行可为银行带来竞争优势，在清晰愿景指引下，首席风险官能帮助银行应对市场波动并推动持续改进 [11] - 银行需立即行动，踏上通往新时代风险管理的旅程，通过全面转型以重塑风险管理职能并提升业务价值 [101] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 为应对日益增加的不确定性，银行需全面重构风险管理周期，涵盖风险识别、评估、监控、控制和报告，并夯实数据与基础设施基础 [10] - 风险环境演进的关键驱动因素包括数字化进程、行业竞争、新兴风险领域及监管政策变化，这些因素相互关联、相互影响 [10] - 建立强大的风险意识文化至关重要，能激励各部门主动参与风险管理并迅速采取行动 [10] 风险管理变革的驱动因素 - **新兴风险**：银行业领导者认为影响其组织的两大主要挑战是经济波动和地缘政治复杂性 [21] 首席风险官未来1-3年的首要任务是更好地理解和主动适应供应链中断、地缘政治、ESG及网络安全等新兴风险 [23] - **数字化运营与转型**：数字化正在重塑银行服务客户和设定控制的方式，但同时也带来了欺诈手段多样化、消费者保护和系统中断等额外风险 [24][25] - **监管合规**：适应不断变化的监管环境是推动风险管理体系加速转型的首要因素 [26] 确保合规是应对当前风险管理挑战的首要措施，数字化尤其是人工智能有助于高效管控合规成本 [31] 重塑风险管理职能，迎接新时代挑战 - **运营现代化**：许多银行仍依赖过时系统和手动流程，需创建动态且数据驱动的风险管理职能以适应风险特征变化 [39][43] - **成本管理**：超过50%的银行称过去两年风险管理职能成本有所增加，但大多数负责人预计未来成本不会进一步增加 [41] 需采取战略性方法改进流程、提升效率 [40] - **应对新兴风险三大技巧**：改进数据驱动的风险识别、利用前瞻评估方法拓展风险管理技术、推广适当的新兴风险管理体系文化 [45][46] - **人才与文化**：毕马威调查显示，银行预计风险管理所需的分析师数量将下降，对新技能的要求将上升 [27] 企业文化应以风险为中心，积极拥抱变革 [48] 未来风险管理蓝图 - **风险识别**：需建立机制迅速识别破坏性事件，利用内外部数据源主动发现潜在不利趋势 [57] - **风险计量**：95%的风险管理负责人表示，整合不同系统、领域和流程可增强与风险相关的决策效果 [59] 需发展“跨风险压力测试”等整合式规划工具 [61] - **人工智能应用与风险**：人工智能是推动风险管理转型的主要因素之一 [64] 生成式AI和机器学习在风险管理中有广泛应用潜力，如面向客户的聊天机器人、舞弊检测、信贷决策等 [71] 但AI也可能引入错误洞察和偏见等风险 [64] - **风险监测、控制与报告**：风险监控和控制是数字化转型带来的主要优势之一 [72] 约75%的受访者表示，缺乏适当的风险数据收集和管理降低了企业的风险管理成效 [78] 有效的报告应从单纯描述数据转变为解读数据并采取行动 [74] - **数据和基础设施**：数据和基础设施是当前风险管理职能面临的主要挑战之一，许多银行存在碎片化的遗留系统和数据质量问题 [79] 未来3-5年内，支持风险管理的首要技术将是人工智能和机器学习 [81] 努力在风险管理周期中减少不确定性并创造价值 - **提升效率与价值**：投资高效风控职能可提升生产力和盈利能力，85%的银行业高管认为成本管理对实现战略重点非常关键 [93] - **组织与技能调整**：30%的银行已经完成或计划对组织结构进行调整，特别是针对非金融风险、ESG以及合规等新兴子职能 [99][100] 需投资提升员工技能，建立强大的风险意识文化 [93][94] - **风险转型成功因素**：风险转型的两大成功因素是整合化的企业风险管理平台和精简的流程 [101]

宏观经济表现 - 2025年前三季度中国实际GDP同比增长5.2%，高于去年同期0.4个百分点，但三季度增速回落至4.8%，较二季度下降0.4个百分点[8] - 前三季度社会消费品零售总额累计同比增长4.5%，但三季度同比增速明显回落至3.5%，较二季度下降1.9个百分点[11] - 前三季度固定资产投资同比增速为-0.5%，三季度大幅走弱至-6.2%，较二季度的2.1%下降8.3个百分点[12] 投资与产业 - 三季度制造业投资增速自2020年三季度以来首次落入负增长区间，为-1.2%，较二季度的6.7%大幅回落[12] - 房地产投资持续疲软，三季度增速降至-19.2%，成为固定资产投资最大拖累项[12] - 基建投资增速由二季度的7.6%降至三季度的-5.8%[12] - 前三季度规模以上工业增加值同比增长6.2%，较上半年的6.4%下行0.2个百分点[9] 消费与外贸 - 服务消费表现强劲，前三季度服务零售额累计同比增长5.2%，高于商品零售的4.6%[11] - 新型消费业态蓬勃发展，前三季度全国网上零售额同比增长9.8%，其中非实物商品网上零售额增长26.7%[11] - 前三季度出口累计同比增长6.1%，三季度同比增速提高至6.5%，对非美市场出口增长12.6%[13] 政策与展望 - 财政政策已完成5000亿元政策性金融工具投放，并新增5000亿元地方债务额度，货币政策近期重启购债操作以支撑内需[8] - 中美经贸紧张局势缓和，美国对华平均关税降低10%至31%，有望改善四季度外贸环境[8] - 10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，新订单指数连续四个月位于荣枯线以下[30]

APA签署总体趋势 - 2024年中国税务机关签署APA 39例，其中单边12例，双边27例[3] - 2005至2024年累计签署APA 335例，双边APA数量达170例首次超过单边165例[3] - 2024年签署总数较2023年36例继续提升，保持上升趋势[8] 双边APA发展 - 2024年签署的27例双边APA中新签22例，续签5例，处于意向阶段的双边APA达70例同比增加10例[8] - 双边APA主要签署地区为亚洲占累计总量约70%（118例），欧洲约20%（33例），北美洲18例，大洋洲1例[8] - 2024年双边APA签署中亚洲19例，欧洲6例，北美洲2例，税务机关积极扩大谈签范围[8] 签署效率与行业分布 - 2024年单边APA全部于24个月内完成，双边APA中13例于24个月内完成，结案率24.20%全球排名第七高于全球平均18.1%[8] - 制造业为APA主要行业，关联交易涉及有形资产22例，无形资产12例，劳务8例[8] - 转让定价方法以交易净利润法为主，累计使用328次占比83.9%，2024年使用29次[8] 毕马威观察与展望 - 双边APA库存量达177例同比增加28例，税务机关受理审核趋于严格，优先处理含创新方法或高质量量化分析的申请[11] - 2024年中国办结23起转让定价MAP案件，APA结案率和争议预防率全球前十，企业应运用国际税收合作机制防范风险[11]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、持有、卖出）[1][3][5] 报告核心观点 - 低空经济作为新型综合性经济形态已上升为国家战略性新兴产业，正迎来黄金发展时代，成为推动经济高质量发展的重要增长引擎[11] - 中国低空经济呈现“技术突破、产业培育、规模商用”协同推进的良好态势，技术专利申请量全球领先，正从“跟跑者”向“引领者”转变[11][12] - 企业成长需把握政策机遇、构建产业链、聚焦场景实现商业闭环、利用资本及开拓海外市场五大关键阶段[5][9] 根据目录总结 低空经济"飞"入"新"风口 - 低空经济是以低空飞行活动为核心的新型经济形态，空域通常指距地面1,000米以内（可扩展至3,000米），并分层管理：120米以下主要为消费级无人机，120-300米为行业级无人机，300-1,000米为eVTOL，1,000-3,000米为直升机等[21][24] - 低空经济具备技术密集性高、空间多维性突出及融合性显著三大特征，是多产业协同的复合型业态，已覆盖农业、物流、文旅等领域，例如北大荒集团无人机农田巡察效率较人工提升3-5倍，数据精准度达97%以上[28][29][31][34][35] 全球低空经济发展概况 - 2024年全球无人机市场规模达344亿美元，预计2026年将突破400亿美元至413亿美元，其中2023年中国消费级无人机市场规模为13.9亿美元，预计2029年增至18.7亿美元[57][58][60][61] - 全球eVTOL市场预计2025年达10亿美元，2030年增至40亿美元，2035年突破210亿美元，年复合增长率达36.6%，中国eVTOL产业规模到2030年有望达520亿元，2024-2030年复合增长率70.7%[65][66][107][108] - 中国低空经济经历从产业起步期（2009-2019）到成长期（2020年至今），2024年低空经济首次写入政府工作报告，国家发改委成立低空经济发展司，进入国家战略统筹新阶段[54][55] 低空经济企业成长路径的五大关键阶段 - 政策理解方面，企业需强化“政策解码力”，2024年低空经济升格为国家战略，2025年强调“安全健康发展”，广东、浙江、江苏、四川为低空经济发展第一梯度省份[73][75][76][77] - 产业链构建方面，中国低空经济产业链生产端主导，中游整机制造价值占比55-65%，2023年市场规模达5,059.5亿元，2019-2023年复合增速近30%，工业无人机2024年占民用无人机市场66.8%[96][97][98][99][105] - 技术创新方面，截至2024年5月全球低空经济专利申请总量约24.4万件，中国占14.2万件（58.3%），专利结构以发明专利为主（60.3%），广东、江苏、北京为专利布局核心区域[110][111][112][114][115] 低空经济企业全生命周期服务 - 低空经济产业园从配套载体升级为核心支点，形成“沿海引领、内陆突破”格局，如粤港澳大湾区以深圳（无人机）、广州（eVTOL）、珠海（通航制造）为集聚区，广东低空经济相关企业数量全国第一（11,177家）[86][87][88] - 政策资金形成“国债+中央预算+专项债+产业基金+地方财政”多元支撑，专项债项目已发行36个，总投资237.8亿元，产业基金总规模超千亿元，如武汉设100亿元低空经济发展基金群[81][82][83][85]

宏观经济与市场规模 - 2024年中国不良资产处置规模达3.8万亿元，创历史新高，连续五年超3万亿元[14] - 截至2024年末，中国不良资产存量规模约8.5万亿元，其中商业银行占3.3万亿元，非银金融机构占2.7万亿元，非金融企业占2.5万亿元[15] - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，较2024年同期提升0.4个百分点[66] 主要风险供给来源 - 房地产行业深度调整，2024年销售额TOP50上市房企总负债达13.67万亿元，全国法拍土地数量同比激增87%[20] - 地方政府债务规模持续扩张，截至2025年7月末余额达52.76万亿元，2024年中央推出12万亿元化债方案[20][81] - 中小金融机构风险分化，国内现存357家高风险金融机构，总资产规模7.05万亿元，2024年超200家中小银行合并重组[20][95] - 产业转型升级加速传统行业风险暴露，2025年上半年高技术产业增加值同比增长9.5%，但传统行业如煤炭、多晶硅面临产能过剩压力[100] 资产管理公司经营表现 - 四大资产管理公司（信达、东方、长城、中信金资）2024年末总资产合计4.51万亿元，同比增长2.84%；营业收入2,488亿元，同比增长4.10%；净利润155亿元，同比增长34.97%[27] - 地方资产管理公司行业集中度提升，2024年末受统计的20家公司总资产7,599亿元，近五年年均复合增长率4.7%；资产规模大于500亿元的头部机构数量占比30%（6家），总资产规模占比达63%[31] 行业热点与监管动向 - 监管政策鼓励不良资产行业规范化与多元化发展，允许扩大收购范围、拓展处置方式并提供税收优惠[38] - 个贷不良批转市场活跃但面临挑战，如缺乏合规筛查手段、估值数据不足及个人信息管理难度大[46] - 不良资产估值管理存在标准化不足、数字化工具建设滞后等挑战，需建立动态管理框架[53][54]

经济前景与商业信心 - 84%的能源及天然资源行业首席执行官对中期行业增长抱有信心，高于去年的72%[12][15] - 78%的首席执行官对自身企业增长前景持乐观态度，但较2024年的82%略有下降[13] - 44%的首席执行官预计企业年收入将增长2.5%-4.99%，高于去年的30%[13] - 55%的首席执行官预计未来三年将适度开展并购交易，远高于2024年的38%[16][17] - 供应链韧性（34%）是影响短期决策的最主要挑战[21][22] 人工智能投资与应用 - 65%的首席执行官认为生成式人工智能是投资机会最多的领域，比2024年增加12个百分点[25][27] - 72%的首席执行官计划将未来预算的10-20%投向人工智能项目[25] - 66%的首席执行官预计1-3年内可从人工智能投资中获得回报，远高于2024年的15%[25] - 实施人工智能的最大回报体现在提高效率和生产力（21%）以及增强决策能力（20%）[31] - 82%的首席执行官认为人工智能有助于减少排放和改善能效[10][62] 人工智能实施的挑战与风险 - 55%的首席执行官将道德挑战视为实施人工智能的主要障碍[30][34] - 网络威胁是重大风险，包括欺诈（64%）、身份盗窃和数据隐私侵犯（59%）以及网络攻击（51%）[36][39] - 49%的首席执行官指出数据系统互通问题是应用障碍，47%担忧监管复杂性[30] 人才与员工队伍转型 - 40%的首席执行官正针对受人工智能影响的职务积极实施员工再培训和技能提升计划[10][42][43] - 吸引和留住人工智能人才的最大挑战是现有技能与期望技能之间的差距（43%）[44] - 72%的企业采取挽留并重新培训高潜力人才的策略来应对技能短缺[44] - 80%的首席执行官认为其企业已准备好应对人工智能对员工的影响[42] ESG战略与可持续发展 - 72%的首席执行官已将可持续发展融入其企业战略[10][53][54] - 62%的首席执行官有信心到2030年实现净零目标，但过半数承认其ESG战略推进不及利益相关方预期[10][58] - 实现净零目标的最大障碍包括供应链复杂（28%）和技能不足（25%）[59][60][61] - 47%的首席执行官将ESG合规和报告列为首要任务，80%认为其企业已准备好应对新报告要求[65]

全球税收争议解决机制进展 - OECD税收确定日活动覆盖全球141个税收辖区，发布2024年相互协商程序（MAP）与预约定价安排（APA）统计数据[4][5] - 全球MAP案件存量从2,782起增至2,980起，增长率为7.12%，其中转让定价相关案件存量增长3.9%[8] - 2024年全球MAP案件结案1,119起，结案率为40%（基于期初存量），平均完成时间为27.4个月[8] - 全球转让定价相关MAP案件平均完成时间从2023年的32个月缩短至2024年的30.9个月[8] 中国税务机关表现 - 中国内地转让定价相关MAP案件存量从2024年初51起减少至年末42起，主要涉及意大利、美国、瑞士、日本和韩国等税收协定缔约国[8] - 中国内地转让定价相关MAP案件2024年办结23起，结案率为45.1%，高于全球平均40%的水平[8] - 中国内地APA结案率为24.2%，远高于全球平均18.1%的水平，在全球辖区中排名第七[8] - 中国内地税收争议预防率（APA案件数与转让定价相关MAP案件数比值）为66.7%，远高于全球平均37.8%的水平，排名全球第五[8] 国际税收合作与趋势 - OECD推动多边相互协商程序与预约定价安排发展，探索扫除各辖区国内程序及法律体系障碍[7] - 部分辖区（如德国和新加坡）正探索将预约定价安排类似流程应用于非转让定价领域[7]