核心交易：中金与信达证券合并 - 公司拟参与中金公司与信达证券的合并交易，预计交割后将不再持有任何信达证券A股，并收取13亿股中金A股 [1] - 交易前，公司持有26亿股信达证券A股，占其约78.67%股权；交易后，公司将持有中金公司约16.71%股权（按扩大后股本计算）[2] - 该合并预计将为公司带来约人民币200亿元的一次性税后收益，主要因换股采用公允价值计量 [2] 主营业务：不良资产管理 - **收购经营业务**：2025年上半年收购经营类不良债权资产规模同比增加，但处置收益率维持在相对低位，2025年H1内部收益率为8.7%，去年全年为8.9% [3] - **收购重组业务**：该业务继续有序收缩，2025年H1收入为6.76亿元，同比下滑65.5%；相关资产净额从2024年底的284.85亿元降至2025年6月底的249.48亿元 [3] - **其他不良资产业务**：投资投放持续增加，2025年上半年新增投放304.1亿元，高于2024年上半年的161.6亿元；投资余额从2024年末的2111.2亿元微降至2025年中的2082.9亿元 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为37亿元，同比增长21% [5] - 预计2025年每股净资产为4.35元，基于0.4倍市净率估值，得出每股合理价值为1.89港元 [5]

文章核心观点 - 文章是《金融时报》对汇达资产托管有限责任公司党委书记、董事长张国建的专访，核心围绕汇达公司如何学习落实“十五五”规划建议中关于加快建设金融强国、丰富风险处置资源和手段的精神，并分享其在参与金融风险化解工作中的经验与未来规划 [1][6] 汇达公司的经验总结 (“四坚持、四强化”) - **坚持党的领导，强化政治引领力**：公司党委发挥“把方向、管大局、保落实”作用，将党中央决策部署转化为企业战略，坚持正确政治方向 [3] - **坚持守正创新，强化核心竞争力**：聚焦不良资产管理主业，致力于成为专业机构和重要服务机构，完善法人治理，拓展资产托管处置渠道，增强可持续发展能力 [4] - **坚持统筹发展和安全，强化风险防控力**：在推动业务的同时加强风险源头管理，完善全面风险管理架构与制度，坚持稳健审慎经营，守住不发生重大风险的底线 [4] - **坚持高质量党建，强化高质量发展保障力**：将全面从严治党要求融入日常管理，强化基层党组织建设与高素质专业化人才培养，推进党风廉政建设 [5] 汇达公司对“十五五”规划与金融强国建设的理解与落实 - **深刻把握政策方向**：认为防范化解金融风险是金融工作的根本性任务和永恒主题，“十五五”规划建议为新时代金融工作提供了根本遵循 [1][2] - **落实风险处置的四大关系**：在工作中需把握好权和责、快和稳、防和灭的关系，并坚决惩治违法犯罪和腐败行为，以构建完备的风险防范化解体系 [2] - **明确未来行动纲领**：公司将聚焦金融强国“六大核心要素”，锚定金融“五篇大文章”，着力锻长板、补短板，以自身高质量发展助力建设 [6] 汇达公司未来的发展战略与规划 - **保持政治定力与加强党的领导**：健全党委领导与现代公司治理的融合，将党的领导贯穿资产托管处置、业务创新、内控管理等全过程 [7] - **科学编制中长期战略**：公司将编制并落实2026年至2030年战略发展规划，明确未来五年的战略定位、业务模式、经营目标和实施路径 [7] - **立足功能定位做好金融“五篇大文章”**：巩固传统优势，拓展资产处置渠道，用好创新金融工具，提升服务国家战略质效，并在科技创新、绿色环保、普惠小微等领域贡献力量 [7]

海南自贸港封关运作 - 海南自贸港全岛封关运作将于2025年12月18日正式启动 [1] 管理层增持与信心 - 管理层增持计划实施完毕，累计增持金额达2085.48万元，超额完成原计划 [1] - 增持涉及公司董事、监事、高管等22人，增持股份自愿锁定6个月 [3] 公司业务基本盘 - 公司是海南唯一的金融类上市公司，不良资产管理(AMC)主业优势突出 [2] - 2025年中报显示，不良资产处置收入占比高达86.95% [2] - 在机构困境业务方面，深耕能源、上市公司等熟悉领域，截至2025年上半年末相关项目存量余额可观 [2] 个贷不良业务增长 - 个贷不良业务板块通过科技赋能形成"资产收购+后端处置"全链条能力 [2] - 截至2025年上半年末，持有的个贷不良债权本息规模约168.76亿元，市场占有率位居行业前列 [2] 封关机遇与跨境布局 - 封关后"零关税、低税率、简税制"体系将促进跨境贸易与投资，跨境资产流动及不良资产处置需求有望激增 [2] - 公司正积极利用属地优势，提前布局跨境金融业务，力求在跨境资产服务与投融资顾问市场构建核心竞争力 [2] 公司治理与投资者关系 - 公司已制定系统化的《2025年投资者关系管理计划》，通过多渠道加强与资本市场沟通 [3] - 旨在形成尊重、服务和回报投资者的企业文化，为长远发展奠定治理基础 [3] 未来发展战略 - 封关运作后，公司将充分发挥资本运作与属地优势，结合自贸港政策优势，积极参与海南困境企业的纾困提质和困境资产盘活重组 [3]

管理层增持计划 - 公司董事、监事、高级管理人员及其他管理人员共22人计划自2025年5月6日起6个月内通过集中竞价方式增持公司股份累计3,017,452股，占公司总股本约0.1544%，合计增持金额为人民币2085.48万元 [1] - 增持主体承诺在增持完成后6个月内不减持所增持股份 [1] - 这是自2019年以来公司管理层第三次增持公司股票，此前在2019年和2023年初通过二级市场集中竞价方式合计增持366万股，增持金额超过6200万元 [1][2] 管理层信心与利益绑定 - 管理层再次主动增持表明对公司战略方向、业务发展和经营前景具备强烈信心 [1] - 通过实质性持股投入，管理层将自身利益与公司及全体股东利益紧密捆绑，进一步提升内部执行力与一致性 [1] - 市场人士认为管理层增持正值公司发展关键期，是对公司内部战略、治理机制、市场布局取得成效的认可 [2] 公司业务发展与竞争力提升 - 公司不断深耕所在行业，优化业务结构、夯实创新能力、强化内控与治理水平 [2] - 持续以科技创新与战略布局提升竞争力，与蚂蚁集团合作打造"海德个人纾困平台"，通过数字化手段实现债务人精准帮扶与高效回款 [2] - 海南自贸港全岛封关运作将于12月18日正式启动，跨境资产流动便利化政策将直接利好公司核心不良资产管理业务 [2] 市场前景与价值创造 - 管理层增持为公司未来提升市场竞争力、产业布局与价值释放过程注入强劲动能 [2] - 公司有望在困境资产管理领域迎来新的发展，为股东创造更大价值 [2]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入4.57亿元，归母净利润1.71亿元，持续保持盈利 [1] - 经营活动产生的现金流量净额达12.67亿元，同比大幅增长782.20% [1] - 通过强化存量不良资产项目的清收与退出，实现重组类项目本息的集中回收，现金流质量显著优化 [1] 核心竞争优势 - 具备全链条运作能力，通过重组、重整、赋能等手段实现风险化解到价值修复的闭环 [1] - 以海伦哲为例，自2022年成为其第一大股东后，协助化解退市风险，该公司2025年前三季度营收与净利润同比增幅均超28% [1] - 拥有丰厚项目储备，截至2025年6月末，上市公司困境资产项目余额为6.86亿元，多个储备项目稳步推进 [1] - 具备产融结合背景，依托股东产业资源与上市公司平台优势，在债务重组、资本运作等领域积累丰富经验 [2] 行业发展与前景 - 当前困境资产市场正处于扩容期，2024年全行业处置规模达3.8万亿元 [2] - 海南自贸港封关在即，跨境不良资产处置、金融开放等政策红利逐步释放 [2] - 凭借领先的纾困能力、充裕的项目储备与区位优势，公司有望实现经营业绩持续向好，巩固行业头部地位 [2]

事件概述 - 永泰能源、海伦哲、海德股份三家上市公司实际控制人王广西因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [1][2] - 海德股份及其实际控制人王广西为本次立案调查的直接对象 [2] 公司公告与回应 - 永泰能源公告称立案所涉主体为实际控制人个人，涉及事项与公司无关，不会对公司经营决策和正常生产经营活动产生影响 [3] - 永泰能源强调公司目前生产经营正常稳定，发展前景良好 [3] - 海伦哲公告称王广西为公司第一大股东之控股股东的实际控制人，所涉事项与公司无关，不会对日常经营和业务活动产生影响 [3] - 海伦哲表示公司目前无控股股东及实际控制人，生产经营一切正常 [3] - 海德股份公告称公司各项生产经营活动正常有序开展，立案事项不会对公司生产、经营和管理造成重大影响，将积极配合证监会工作 [8] 海德股份业务与财务状况 - 海德股份自2016年转型不良资产管理，成为A股少数以AMC为主业的平台之一 [3] - 公司主要布局底层资产为能源、上市公司等业务领域，通过重组、重整等手段化解不良资产 [5] - 2025年前三季度，公司营收同比下滑46.54%至4.57亿元，归母净利润同比下滑66.96%至1.71亿元 [5] - 王广西作为海德股份董事长，2024年从公司获取的税前报酬总额为305万元 [6] 历史监管记录 - 海南证监局于今年4月底对海德股份和王广西采取出具警示函的监管措施 [7] - 监管发现海德股份在债权投资及困境资产收购业务中存在被控股股东或其关联方占用资金的情况且未按规定披露 [8] - 截至2024年12月31日，被占用资金余额为8.84亿元，该笔资金已于2025年4月24日收回 [8] 实际控制人背景 - 王广西创立永泰集团，曾将其打造为山西最大的民营煤炭企业之一 [3] - 其曾连续多年登上《胡润百富榜》，身家一度达370亿元，2018年后因永泰能源债务危机跌出榜单 [4] - 王广西同时担任永泰能源董事长，2024年从该公司获取的税前报酬总额为200万元 [6]

事件概述 - 永泰能源、海伦哲、海德股份三家上市公司实际控制人王广西因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [1] - 立案调查对象包括海德股份及其实控人王广西 [1] 公司回应与影响 - 永泰能源公告称立案所涉主体为公司实控人，涉及事项与公司无关，不会对公司经营决策和正常生产经营活动产生任何影响，公司目前生产经营正常且稳定 [2] - 海伦哲公告称王广西为公司第一大股东之控股股东的实控人，所涉事项与公司无关，不会对公司的日常经营和业务活动产生影响，公司目前无控股股东及实际控制人，生产经营一切正常 [2] - 海德股份公告称目前公司各项生产经营活动正常有序开展，上述事项不会对公司生产、经营和管理造成重大影响，公司将积极配合中国证监会的调查工作 [7] 海德股份业务与财务表现 - 海德股份自2016年起由纺织、地产转型不良资产管理，成为A股中少数以AMC为主业的平台之一 [2] - 公司主要布局在熟悉和擅长的底层资产为能源、上市公司等业务领域，通过重组、重整、盘活等多种手段化解不良资产 [4] - 2025年前三季度，海德股份营收同比下滑46.54%至4.57亿元，归母净利润同比下滑66.96%至1.71亿元 [4] - 王广西作为海德股份董事长，2024年从公司获取的税前报酬总额为305万元 [5] 历史监管记录 - 海南证监局曾在2025年4月底对海德股份和王广西采取出具警示函的监管措施 [6] - 监管发现海德股份在债权投资及困境资产收购业务中存在被控股股东或其关联方占用资金的情况且未按规定予以披露，截至2024年12月31日被占用资金余额为8.84亿元，该笔占款已于2025年4月24日收回 [7] 实控人背景信息 - 王广西于1969年10月出生，毕业于中南财经政法大学，曾创立永泰集团并将其打造为山西最大的民营煤炭企业之一 [2] - 王广西曾连续多年登上《胡润百富榜》，2015年排名第37位，财富达370亿元，但2018年后因永泰能源债务危机已跌出富豪榜 [3][4] - 王广西作为永泰能源董事长，2024年从公司获取的税前报酬总额为200万元 [5]

事件概述 - 2025年11月28日晚间，永泰能源、海伦哲及海德股份均公告，其实控人王广西因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查[1] - 立案调查对象包括海德股份及其实控人王广西[1] 公司回应与影响 - 永泰能源公告称立案所涉主体为公司实控人，涉及事项与公司无关，不会对公司经营决策和正常生产经营活动产生影响，公司目前生产经营正常稳定且发展前景良好[2][3] - 海伦哲公告称王广西为公司第一大股东之控股股东的实控人，所涉事项与公司无关，不会对公司日常经营和业务活动产生影响，公司目前无控股股东及实控人，生产经营一切正常[3] 海德股份业务与财务表现 - 海德股份自2016年起由纺织、地产转型不良资产管理，成为A股少数以AMC为主业的平台之一[3] - 公司主要布局底层资产为能源、上市公司等业务领域，通过重组、重整、盘活等手段化解不良资产[3] - 2025年前三季度，海德股份营收同比下滑46.54%至4.57亿元，归母净利润同比下滑66.96%至1.71亿元[3] - 王广西作为海德股份董事长，2024年从公司获取的税前报酬总额为305万元[4] 历史监管问题 - 海南证监局于2025年4月底对海德股份和王广西采取出具警示函的监管措施[5] - 监管发现海德股份在债权投资及困境资产收购业务中存在被控股股东或其关联方占用资金的情况且未按规定披露，截至2024年12月31日被占用资金余额为8.84亿元，该款项已于2025年4月24日收回[7] - 上述行为被记入资本市场诚信档案数据库[7]

行业转型趋势 - 不良资产管理行业正从被动处理风险暴露转向主动识别风险和优化结构的新模式 [1] - 行业经历了从政策引导到市场化经营，再到当前以数字化、智能化为核心的新阶段 [3] - 科技创新重塑行业规则，使资产管理流程更精准高效，从单点操作转向系统治理 [3][4] 科技应用与国际对比 - 国际机构如黑石、阿波罗已将人工智能和区块链技术应用于资产评估、风险分级和投资退出环节 [3] - 韩国资产管理公司推出智能资产平台，通过区块链登记和智能合约自动完成债权确认 [3] - 国内AMC加快数字化步伐，从依赖人工经验过渡到以数据和系统为核心的模式 [3] 当前行业痛点 - 信息零散共享困难，债权数据分散在不同机构系统中，形成信息孤岛 [6] - 清收决策依赖人工经验和关系网络，缺乏基于数据模型的风险判断，效率低下 [6] - 资产估值缺乏统一标准，导致定价偏差大，影响回收率并增加处置风险 [6][7] 数字化转型路径 - 数据治理系统化为每笔债权建立全生命周期档案，实现数字化归档与追溯 [7] - 风险模型智能化通过机器学习实时监测债务人，风险预警准确率提升25%至40% [7] - 协同机制平台化构建统一数字协作网络，区块链技术确保债权归属真实可查 [7] 估值与经营模式升级 - 引入AI估值模型动态计算资产价值，将回收测算误差控制在正负5%以内 [8] - 智能化平台帮助AMC从被动清收转向主动经营，通过债转股等方式延长资产价值周期 [8] 具体科技赋能案例 - 某省AMC搭建数据中台、风控中台、决策中台三中台体系，实现数据标准化、风险可测和决策智能化 [10] - 风控中台通过AI算法实现实时风险识别，模型准确率比人工分析提升超过20% [11] - 决策中台利用关系图谱和AI引擎，将决策响应时间从按天计缩短为按分钟计，人工操作效率提升三倍以上 [12][13] 区块链技术应用成效 - 区块链技术将债权交易流程从七天缩短至一小时，确保信息真实不可篡改 [13] - 实现全流程可追溯和全节点留痕，满足合规标准 [13] 平台化运营成果 - AI自动排序使平均回收周期缩短30%，人工操作减少70%，决策时间从十天以上缩短至几分钟 [13] - 系统优化60余项流程，流程颗粒度比传统方式提升80%以上 [13] - 文字识别准确率达98%，自动生成文件满足实时监管要求 [14] 协同生态建设 - 通过数字化工具处置特殊资产包，五年整体回收率达33.03%，其中现金回收占19.23% [16] - 横向协同实现数据互通和各司其职，纵向协同构建从债权入账到最终退出的完整数字化处置链 [17][18] - 市场化竞争机制形成清收、处置、经营、纾困四位一体的自适应生态平台 [19][20] 数字化合规体系 - 平台通过分级授权、加密传输和全程留痕确保数据安全可追溯 [21] - 系统自动校验合规性，实现从人工抽查转向系统自动监督的数字化合规管理 [21] 政策建议方向 - 建议搭建国家级不良资产数据中台，统一数据标准并实现信息共享 [22] - 完善人工智能算法监管机制，将AI模型纳入监管科技体系 [22] - 制定债权区块链确权与信息披露标准，推动跨机构数字化协同和司法协同体系建设 [22] 未来展望 - 未来五年行业将进入以智能风控、数据监管和协同创新为特征的新阶段 [23] - 人工智能、区块链及大模型融合将推动行业从处置不良走向经营资产，从盘活存量转向创造增量 [23]

宏观经济与市场规模 - 2024年中国不良资产处置规模达3.8万亿元，创历史新高，连续五年超3万亿元[14] - 截至2024年末，中国不良资产存量规模约8.5万亿元，其中商业银行占3.3万亿元，非银金融机构占2.7万亿元，非金融企业占2.5万亿元[15] - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，较2024年同期提升0.4个百分点[66] 主要风险供给来源 - 房地产行业深度调整，2024年销售额TOP50上市房企总负债达13.67万亿元，全国法拍土地数量同比激增87%[20] - 地方政府债务规模持续扩张，截至2025年7月末余额达52.76万亿元，2024年中央推出12万亿元化债方案[20][81] - 中小金融机构风险分化，国内现存357家高风险金融机构，总资产规模7.05万亿元，2024年超200家中小银行合并重组[20][95] - 产业转型升级加速传统行业风险暴露，2025年上半年高技术产业增加值同比增长9.5%，但传统行业如煤炭、多晶硅面临产能过剩压力[100] 资产管理公司经营表现 - 四大资产管理公司（信达、东方、长城、中信金资）2024年末总资产合计4.51万亿元，同比增长2.84%；营业收入2,488亿元，同比增长4.10%；净利润155亿元，同比增长34.97%[27] - 地方资产管理公司行业集中度提升，2024年末受统计的20家公司总资产7,599亿元，近五年年均复合增长率4.7%；资产规模大于500亿元的头部机构数量占比30%（6家），总资产规模占比达63%[31] 行业热点与监管动向 - 监管政策鼓励不良资产行业规范化与多元化发展，允许扩大收购范围、拓展处置方式并提供税收优惠[38] - 个贷不良批转市场活跃但面临挑战，如缺乏合规筛查手段、估值数据不足及个人信息管理难度大[46] - 不良资产估值管理存在标准化不足、数字化工具建设滞后等挑战，需建立动态管理框架[53][54]