岷山环能IPO过会及历史融资问题 - 岷山环能北交所IPO于2025年4月11日过会，申报于2023年12月获受理，2024年1月收到首轮问询，期间完成两轮问询回复 [3] - 2014-2017年公司因互保承担约1.5亿元担保代偿损失，导致金融机构抽贷，资产负债率飙升 [4] - 2016年与海航供应链合作无真实交易背景票据融资，形成4000万元坏账损失，10年间累计融资损失达1.9亿元（相当于近3年净利润） [4] 财务数据表现 - 2024年营收28.95亿元（同比-1.52%），毛利率5.42%（同比+0.52pct），归母净利润7298.93万元（同比+19.18%） [4] - 2022-2024年资产负债率从58.05%降至50.47%，股东权益从6.12亿元增至7.40亿元 [4] - 扣非净利润从2022年4613.12万元增至2024年6654.99万元，三年复合增长率20% [4] 海航供应链融资纠纷详情 - 2016年采用"虚假采购合同"模式融资：海航供应链垫付货款给关联方安阳开泰，资金直接转回公司使用，45天后还本付息 [5] - 2017年7月海航供应链截留3000.80万元转给大松科技（实控人与海航高管为夫妻），最终形成坏账 [5][10] - 2017年8月通过50%保证金开具1.6亿元银行承兑汇票融资，海航供应链截留4000万元未归还 [5] - 2021年2月通过五方《债权债务互抵协议》解决全部历史遗留问题 [7] 实控人担保及代偿风险 - 实控人截至2024年8月面临2285.50万元担保代偿风险（含雷天纺织298.5万元本金+255万利息） [11] - 2024年12月实控人借款2705万元（年利率8%-10%）代偿全部担保债务，形成个人债务分别于2027-2028年到期 [15] - 质押公司12.97%股权（2575.14万股）为公司5500万元贷款提供担保 [17] 特殊投资条款及股权结构 - 22名投资人持有9.46%股份，若上市失败实控人需按增资价加利息回购 [15] - 实控人及一致行动人合计持股59.61%，其中永鑫合伙持股未披露具体比例 [17] - 未履行完毕的关联担保余额合计达3.97亿元，最晚到期日为2030年11月 [17][18]

公司概况 - 悍高集团IPO申请获深交所审核通过，是国内家居五金行业代表性企业，通过提升自主生产比例实现降本增效，2024年扣非归母净利润达5.20亿元，近三年复合增长率61.83% [1][2] - 公司2022-2024年营业收入从16.20亿元增长至28.57亿元，年均复合增速32.78%；扣非归母净利润由1.99亿元攀升至5.20亿元，年均复合增速61.83% [2] - 2023年公司总资产19.74亿元、营收22.22亿元、利润总额3.83亿元，远超行业均值（规模以上金属制品企业平均总资产1.21亿元、营收1.28亿元、利润总额0.06亿元） [3] 行业地位 - 家居五金2022年市场规模达3,000亿元，公司2022年收纳五金国内销售额在同类企业中排名第一，品牌实力位居第一梯队 [2] - 公司被评为"中国家居制造业五金行业十强"、"佛山制造业100强"，获佛山高新区制造业单打冠军企业称号 [3] - 拉篮系列产品连续三年蝉联电商平台销量冠军，并参与多项国家/行业标准制定及橱柜行业首套教材编纂 [5] 产品与研发 - 产品矩阵涵盖收纳五金、基础五金、厨卫五金及户外家具四大系列，覆盖全屋五金一站式解决方案 [4] - 近三年累计研发投入26,890.74万元，年均复合增长率31.95%；2022-2024年新增SKU数量分别为3,258个、2,908个和7,898个，占年度新品比例36.61%、44.83%及53.30% [4] - 截至2025年3月累计获得境内外专利1,173项（发明专利18项），产品获德国红点奖、iF设计奖等国际权威奖项 [4] 渠道布局 - 经销网络覆盖国内31个省级行政区及191个地级市，并通过国际展会拓展欧美市场；直销渠道进入金牌厨柜、全友家私等头部企业供应链 [5] - 创新"电商+云商"数字化矩阵，天猫、京东旗舰店与自研云商平台有效触达三四线城市终端市场 [5] 盈利能力 - 2022-2024年OEM及委外加工成本占比从41.54%降至35.15%，主营业务毛利率由31.89%提升至36.14%（剔除运费影响后37.39%） [6][7] - 2025年一季度预计综合毛利率34.78%提升至36.44%-36.47%，营业收入同比增幅24.20%-35.99%，扣非净利润同比增长44.24%-62.63% [7] 生产与管理 - 推行69项效率提升与66项品质改善方案，实现铰链产品全链条自动化生产 [7] - 打通ERP、MES、WMS等信息系统构建全流程管控体系 [7] 行业机遇 - 城镇化率从2013年54.49%升至2024年67.00%（年均增1.14个百分点），对比发达国家80%仍有空间，催生新增住房需求 [8] - 老旧小区改造量从2019年1.9万套激增至2024年5.8万套（增幅205%），"十四五"期间将完成2000年前建成小区改造 [8] - 2022年中国智能家居渗透率14.5%（市场规模6,515亿元），预计2025年达10,170亿元（年复合增速12%），远低于英美超40%渗透率 [9] 募投项目 - 拟募资4.2亿元投向智慧家居五金自动化制造基地（3.7亿元）、研发中心（0.3亿元）及信息化建设（0.2亿元） [9][10] - 制造基地项目将提升自产比例，研发与信息化项目推动长期健康发展 [10]

公司概况 - 肯特催化已完成沪主板IPO申购，发行2260万股，每股15元，募集资金主要用于功能性催化新材料产能扩建升级[1] - 公司成立于2009年，专注于季铵（鏻）化合物研发生产，拥有季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚四大系列产品[2] - 产品形式包括相转移催化剂、分子筛模板剂、固化促进剂、电解液添加剂等，应用于精细化工、分子筛、高分子材料、电池电解液等领域[2] 技术与市场地位 - 相转移催化剂通过促进异相体系反应物定向转移，显著提升反应速率和转化效率，兼具降低能耗和提升纯度的绿色特性[5] - 公司在相转移催化剂领域国内市占率从2020年17.45%提升至2022年22.62%，2023年产量突破2万吨[6] - 解决了阴阳离子膜寿命短的技术难题，实现低金属/卤素杂质季铵碱连续化生产，四乙基氢氧化铵质量达国际先进水平[6] - 自主研发模板法合成、络合结晶及萃取提纯技术体系，突破高纯度冠醚量产难关[6] - 季铵盐、季铵碱系列产品在分子模板剂行业国内市场排名第一[7] 财务表现 - 营业收入从2020年4.86亿元增长至2024年6.17亿元，净利润从7225万元增至9351.28万元[8] - 2021-2024年归母净利润分别为0.86亿元、1.10亿元、0.85亿元和0.94亿元[8] - 2024年下半年扣非净利润达0.47亿元，同比增长20.28%，显示良性增长周期[8] - 综合毛利率2021-2024年调整后为30.89%、29.52%、29.61%和31.03%，抗风险能力较强[8] - 资产负债率从2021年40.76%降至2024年6月17.64%，显著低于行业平均36.26%[9][10] 应用领域与增长动力 - 产品深度嵌入医药化工、新能源、电子显示等高成长赛道[11] - 在医药领域提升药物合成效率，助力抗癌/抗病毒等含氟药物研发[11] - 在显示面板领域作为液晶单体合成关键助剂，受益于国产替代进程[11] - 在新能源领域作为电解质添加剂增强电解液导电性能[11] - 分子筛需求因节能减排政策推动持续攀升，公司布局"季铵盐→季铵碱→模板剂→分子筛"全产业链[12] - 已完成Beta分子筛合成小试，募投项目将实现产业链协同效应最大化[12]

IPO审核情况 - 4月11日IPO共审核2家公司（北交所、深主板各1家），2家均获通过 [3] 岷山环能高科股份公司 基本信息 - 公司是一家集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造为一体的资源生产和资源综合利用企业 [5] - 公司前身成立于1999年5月，2020年12月整体变更为股份有限公司，发行前总股本为19,854.80万股，拥有10家控股子公司、3家参股公司 [5] - 截至2024年末，员工总计1,023人 [5] 股权结构 - 何秋安直接持股36.73%，为公司控股股东 [6] - 何秋安、王爱云（夫妻关系）及何占源（其子）合计控制公司59.61%表决权，为实际控制人 [6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入：25.99亿元、29.40亿元、28.95亿元 [7] - 2022-2024年扣非归母净利润：0.461亿元、0.597亿元、0.666亿元 [7] - 2025年1-3月预计营业收入7.9-8.1亿元，同比增长23.19%-26.31%；扣非归母净利润同比增长35.58%-60.23% [10][11] - 2020年扣非净利润达0.999亿元，2021年同比下降37.54%，2022年继续下降26.08%，2023年开始回升 [13] 业务结构 - 原生铅锭2022-2024年营收占比分别为33.46%、24.24%、26.52%，为公司第一大产品 [14][15] - 该产品属于"高污染、高环境风险"产品，已制定产能压缩计划（2022-2026年每年至少压缩1,000吨） [16] 环保合规 - 2022年因违反限产要求被罚款9万元 [18] - 所在城市要求橙色及以上预警期间电解铅和硫酸限产30%，2022-2024年实际限产天数分别为28.0天、22.8天和22.6天 [16] 人力资源 - 员工人数持续下降：2022年末1,231人→2024年末1,023人（降幅16.90%） [20] - 2024年末未缴纳养老保险员工占比30.21%，未缴纳医疗生育保险占比35.48% [23][24][25] - 2024年末因个人原因放弃缴纳工伤保险的员工达14.27% [26][27][28] 悍高集团股份有限公司 基本信息 - 公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售 [37] - 公司前身成立于2004年9月，2020年9月整体变更为股份有限公司，发行前总股本36,000.00万股 [37] - 截至2024年末，员工总计2,902人 [37] 股权结构 - 悍高管理持股71.81%为控股股东 [38] - 欧锦锋与欧锦丽（兄妹关系）合计持股83.74%，控制89.76%表决权，为共同实际控制人 [38] 财务表现 - 2022-2024年营业收入：16.20亿元、22.22亿元、28.57亿元（年均复合增长率32.78%） [39][40] - 2022-2024年扣非归母净利润：1.987亿元、3.291亿元、5.204亿元（年均复合增长率61.83%） [39][40] - 2025年1-3月预计营业收入6.14-6.72亿元，扣非归母净利润1.13-1.27亿元 [41] 业务特点 - 采用经销为主，直销、云商、电商为辅的销售模式 [41] - 云商模式订单金额从2022年1.78亿元增长至2024年3.42亿元 [41] - 研发投入占比稳定在3.88%-4.24% [40]

越南经济发展现状 - 2024年越南GDP增速达5 8% 领跑东南亚主要经济体 [1] - 制造业出口额突破4000亿美元 跻身全球制造中心前列 [1] - 中越双边贸易额达2000亿美元 中国对越投资项目数量居首 [1] - 越南首次超越日本成为中国第三大出口目的地 [1] 跨国企业在越南投资布局 - 苹果 三星 特斯拉等跨国巨头纷纷在越南设厂 [3] - 美的集团已在越南建立生产基地 [2] - 越南从代工厂转型为跨国企业投资热土 [3] 企业出海越南的挑战 - 本地银行开户流程复杂 影响业务推进 [4] - 越南劳动合同与中国差异大 易引发法律纠纷 [4] - 东南亚电商市场法规差异导致产品合规难题 [4] 越南投资研修营内容 - 解析越南投资政策与商业环境 邀请越南政府高级经济发展官员 [10] - 探讨投资风险与法律应对策略 由资深国际投资律师主讲 [10] - 分析越南投资纠纷案例 由当地商事争议解决律师分享 [10] - 研讨数字经济法律挑战 邀请当地科技创业者参与 [10] - 实地考察越南头部企业及顶尖律所 [10] 研修营行程安排 - 4月20日 抵达河内市并举行欢迎晚宴 [10] - 4月21日 越南投资主题研讨会及法律实务课程 [10] - 4月22日 工业园区考察与普华永道访问 [10] - 4月23日 个性化体验胡志明市后启程回国 [10] 研修营费用信息 - 标准行程费用17800元/人 [11] - 专属优惠价15800元/人（2025年4月10日前） [11] - 费用包含4天3晚五星住宿 公务参访及全程交通 [13]

知识产权授权许可业务收入确认 - 技术转让收入确认应采用时点法而非时段法 因客户从已成型技术秘密中获得的利益不受公司后续研发活动影响 且合同明确约定后续改进成果不包含在授权范围内[4][5] - 收入确认时点需区分首付款与产量挂钩款项 首付款120万元在交付技术资料后确认 基于产量的80万元封顶款项在客户实际制种产出时确认[5] - 网络课程收入需与软件维护服务合并为单项履约义务 因客户无法脱离平台单独使用课程 且平台维护对课程使用有重大影响 应采用时段法确认收入[9][10] - 药品专利授权采用"一次性授权、分阶段收款"模式 若技术成熟且无重大后续研发活动 应采用时点法确认收入 收入确认时点需评估客户实际获利能力与上市审批障碍[11][13][14] 长期股权投资未实现内部交易损益抵销 - 联营企业顺流交易未实现损益超出长投账面价值时 差额部分应确认为递延收益而非账外备查 以符合会计准则全额抵销原则[17][19][20] - 子公司转为联营企业时 合并报表视同全部股权处置 原内部交易未实现损益200万元随股权转让全部实现 无需继续抵销[21][22][23] - 联营企业转为子公司时 合并报表需对原20%股权按公允价值重新计量 原抵销的160万元未实现内部交易损益转为已实现收益计入当期投资收益[24][26][27] - 跨越会计界限的股权变动(控制↔重大影响)均需重新计量公允价值 原未实现损益视为全部实现 合并层面不再抵销[28][29] 会计准则核心条款应用 - 时段法确认知识产权收入需同时满足三条件：合同要求重大影响活动、活动对客户产生利害影响、活动不导致商品转让[7][8] - 可变对价特许权使用费应在客户实际销售/使用与企业履约孰晚时点确认 例外情形为特许权使用费主导合同价值[8] - 可明确区分商品的判断需同时满足客户单独受益性与合同承诺可分离性 网络课程与软件服务的整合产出属于不可区分组合[10][11] - 控制权转移迹象包括法定所有权转移、实物占有、风险报酬转移等 影视剧母带交付不必然确认收入需结合播放限制条款[15][16]

2025年北交所的IPO热度持续升温——截至4月1日，已有 超过90家 企业排队候审。值得一提的是，北交所排队企业中，近半企业最新一年净利润都在 5000万以上， 共有75家，占比80%。 净利润过亿 的共21家，占比22%。 但火热的另一面，是 悄然抬高的审核门槛： 回看2024年数据，2024年全年北交所过会率仅为 23.9% ，且新增受理企业同比 锐减71%。 对此， 2025年企业该如何优化IPO申报策略？ 我们整理了以下实用建议供大家参考： 1 2 股份交易： 避免股份在二级市场交易。如确需交易，提前与中介沟通。 信批及更正： 前期正常信批，后续统一更正，避免更正次数过多。 合法合规： 确保合法合规。如有异常，及时与相关部门沟通。 研发费用：高度重视 （1）研发人员、研发工时：在研发部门或相关职能部门中从事研发活动，且 当期研发工时占比超过50% 的人员可以认定为研发人员（调 岗、再次入职、实习转入职等情形）。 内控夯实：越早越好 3 4 5 6 （2）研发领料：直接领料，不可从生产领料。 （3）研发样品及废品去向：台账备查，账务处理合规。 （4）研发系统：建议报告期第二年上线。 发明专利及标准制定 ...

公司概况 - 岷山环能高科股份公司注册于河南省安阳市，申报北交所IPO于2023年12月8日获得受理，即将上会审核 [3] - 公司是一家集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造为一体的资源生产和资源综合利用企业 [3] - 公司前身成立于1999年5月，2020年12月整体变更为股份公司，2022年9月15日挂牌新三板，目前注册资本1.98548亿元 [3] - 公司实际控制人为何秋安、王爱云夫妇及其儿子何占源，3人合计控制公司股东大会表决权的比例为59.61% [3] 财务表现 - 2022-2024年公司营业收入分别为25.990亿元、29.397亿元、28.950亿元，扣非归母净利润分别为0.461亿元、0.597亿元、0.665亿元 [4] - 2024年扣非净利润6655万元，但2020年高达9992万元，近5年波动较大 [4] - 2021年扣非净利润6241万元，同比下降37.54%，2022年继续下降26.08%至4613万元，不到2020年度的50% [6] - 2025年1-3月预计实现营业收入7.9-8.1亿元，同比增长23.19%-26.31%；扣非归母净利润同比增长35.58%-60.23% [5] - 2020-2024年营业总收入在25.99亿-29.40亿元之间小幅波动，但净利润波动较大 [7] 产品结构 - 原生铅锭是公司第一大产品，2022-2024年贡献营收占比分别为33.46%、24.24%、26.52% [7] - 2024年原生资源清洁生产业务占比79.90%，其中原生铅锭26.52%、银锭26.89%、非标金锭10.01% [8] - 再生资源回收利用业务占比16.85%，高新材料制造业务占比0.24% [8] 环保合规 - 公司主要产品"铅锭-原生铅"属于"高污染、高环境风险"产品 [7] - 公司已制定原生铅锭压降计划，以8.8万吨为基数，2022-2026年每年至少压缩1000吨产量 [8] - 2022年因违反限产要求被罚款9.04万元 [11] - 公司所在城市要求在空气质量橙色及以上预警期间，电解铅和硫酸品种限产30% [8] 员工情况 - 2022-2024年员工人数持续下降，分别为1231人、1106人和1023人，减少幅度16.90% [13] - 2024年末养老保险缴纳率69.60%，医疗生育保险缴纳率63.93%，工伤保险缴纳率70.09% [16][17][18] - 2024年末因个人原因放弃缴纳工伤保险的员工达146人，占比14.27% [17] - 2022年末因个人原因未缴纳住房公积金的员工占比高达41.92% [20]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高，需要法律、财务、业务全方位能力，新人缺乏指导易陷入基础工作多年[1] - 投行部门划分包括监管法规体系、项目分类、日常工作内容、人员来源及转型路径等基础信息[5] - 行业未来趋势显示需通过专业知识积累、业务能力提升及工作效率改进实现职业成长[8] 《投行成长笔记》核心内容 - 全书312页12万字，覆盖投行职业规划、行业情况以及行研、尽调、财务、估值、承揽等核心技能，特别聚焦IPO审核重点及企业部门协作[3] - 第一、二章介绍投行部门职能、法规框架及职业发展路径，帮助新人了解行业真实面貌[5][10] - 第三至七章占比62%（每章约40页），系统讲解行研、承揽、尽调、财务分析、估值五大专业技能[10] 行业研究技术 - 招股说明书核心章节包括风险揭示、业务与技术、管理层讨论，海外招股书风险披露更细致[11] - 统计年鉴是了解区域经济或行业的有效工具，餐饮、白酒、医药、汽车、房地产五大行业经营模式及财务指标被重点分析[11][12] - 量化思维、宏观数据解读、保荐人尽调准则及财务指标分析构成行研方法论基础[10] 承揽与尽调实务 - 资深保代分享17年承揽经验，涵盖渠道搭建（10类渠道优劣分析）、企业走访准备及协议签署注意事项[14][18] - 尽调12项操作流程强调信息收集、核查技巧及报告撰写灵活性，需避免笼统用语并标注潜在问题[20][21][22][24] 财务与估值分析 - 财务报表分析聚焦三表勾稽关系、关键指标解读及底层逻辑，以东阿阿胶5年财务数据为案例教学[28][31] - 估值方法涵盖相对估值法、绝对估值法及初创企业估值法，结合案例说明企业提升估值的实操路径[33] IPO专项内容 - 审核重点关注财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产五大领域，存在实质障碍的企业应被提前排除[35] - 企业IPO需各部门协同，财务、销售、采购等部门需规范制度并预判审核问询，重点部门架构及职责被详细说明[36][37][39][40] 学习包构成 - 包含《投行成长笔记》纸质版、线上课程《如何评估企业上市可行性》及定制笔记本，内容强调实操性与案例导向[3][43]

安凯特IPO违规行为 - 公司废料销售内部控制整改不充分，2019-2020年通过个人卡体外销售废料收入分别为1,226.72万元和1,016.81万元，但后续检查发现统计口径不一致、销售价格缺乏支持文件、出库单未连续编号等问题[5][8][9] - 公司会计处理不规范导致信息披露不准确，包括2021年收入跨期调减410.34万元、2022年调增326.94万元，研发费用归集错误涉及金额1,249.74万元（含兼职人员薪酬433.47万元和研发样机成本816.27万元），以及存货分类错误[5][10][14][17] 保荐机构责任问题 - 保荐代表人刘奎波、臧黎明未充分核查废料销售内控异常，未督促公司整改个人卡收付款披露不完整问题[13] - 保荐人对收入跨期、研发费用归集及存货分类等会计处理核查不足，导致财务数据披露失真[14][15] 审计机构责任问题 - 签字会计师夏先锋、樊略未充分核查公司收入跨期调整事项，涉及金额合计737.28万元[16][17] - 审计机构对研发费用归集错误（含样机成本816.27万元）及存货分类问题未予纠正[17][18] 监管处理结果 - 上交所对安凯特公司、保荐代表人及签字会计师均采取监管警示措施，认定其违反《上海证券交易所股票发行上市审核规则》相关条款[11][15][19]