IPO受理情况 - 6月30日沪深北三大交易所新受理41家IPO创今年单日新高上交所新受理5家科创板企业包括GPU芯片企业摩尔线程[1] - 摩尔线程成立于2020年6月注册资本4.0002亿元2024年末员工1126人[1] 公司产品与技术 - 公司为Fabless模式GPU芯片设计企业专注AI数字孪生科学计算等领域已推出四代GPU架构[2][3] - 产品性能接近国际先进水平MTT S80单精度浮点算力接近英伟达RTX 3060MTT S5000千卡集群效率超国外同代产品[4] - 自主研发MUSA架构实现单芯片同时支持AI计算图形渲染物理仿真及超高清视频处理[4] - 产品矩阵覆盖AI智算云计算个人智算含四代GPU芯片及板卡模组一体机集群设备等[5][6] 股权结构与管理层 - 无控股股东实际控制人张建中直接持股11.06%通过一致行动协议及员工持股平台合计控制36.36%股份[7] - 张建中曾任英伟达全球副总裁大中华区总经理现任公司董事长兼总经理[7] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为4609万元12398万元43846万元复合增长率208.44%[8][10] - 同期扣非归母净利润累计亏损46亿元经营活动现金流净额累计-43亿元2024年末未分配利润-12.07亿元[8][9] - 研发投入占比极高2022-2024年研发费用占营收比例分别为2422.51%1076.31%309.88%[9] 上市标准与科创属性 - 选择科创板上市标准预计市值≥15亿元最近一年营收≥2亿元三年研发投入占比≥15%[10] - 符合科创属性指标三年累计研发投入38.1亿元占营收626.03%研发人员占比78.69%拥有402项境内发明专利[10] 客户与供应链风险 - 客户高度集中2022-2024年前五大客户收入占比分别为89.86%97.45%98.16%[11][13] - 2023年10月被美国列入实体清单对采购美国原材料及技术工具造成限制已调整供应链策略[14] 募资计划 - 本次IPO拟募资80亿元其中10亿元补充流动资金其余用于3个项目建设[14]

公司概况 - 山东信通电子股份有限公司于7月1日正式登陆A股 股票代码001388 简称"信通电子" [1] - 公司是国内工业物联网智能终端及系统解决方案的领先企业 深耕电力 通信双赛道 [1] - 公司获得国家电网 南方电网 中国联通 中国移动等头部客户的长期认证 [1] 业务布局 - 公司形成输电线路智能巡检系统 变电站智能辅控系统 移动智能终端三大核心产品矩阵 [2] - 2024年公司营收首次突破10亿元 输电线路智能巡检系统贡献64.88%营收 [2] - 变电站智能辅控系统同比增长80%至1.53亿元 成为增速最快的业务引擎 [2] - 通信综合运维智能终端国内市占率40%-50% 细分市场排名第一 [2] - 输电线路智能巡检系统累计销售超43.57万套 国内市场占有率27%-31% 稳居行业第二 [2] 客户与市场 - 公司深度绑定国家电网 南方电网等下游头部客户 其中国家电网合作年限已逾15年 [3] - 销售网络实现从山东区域向全国各省市及海外市场的战略拓展 全球化布局初具规模 [3] 研发与技术 - 近三年累计研发投入金额达20,921.21万元 占最近三年累计营业收入的7.70% [4] - 输电线路智能巡检系统通过智能摄像头和传感器实时监控线路状态 自动识别隐患 [4] - 变电站智能辅控系统通过集成化监控平台打破数据孤岛 实时采集设备运行数据 [5] - 输电线路巡检系统每天产生百万级图像数据 构建覆盖全国复杂地形及环境特征的样本库 [5] - 公司拥有277项专利 其中发明专利123项 及112项软件著作权 [6] 财务表现 - 公司营业收入从7.82亿元稳步攀升至10.05亿元 年均复合增长率达13.6% [6] - 净利润从1.17亿元提升至1.43亿元 盈利能力稳步增强 [6] - 2025年一季度营收同比增长11.48%至1.63亿元 扣非净利润大幅增长30.49%至545.64万元 [6] 行业机遇 - 2025年新型电力系统建设投资将超1.78万亿元 [7] - 国家电网与南方电网年度总投资规模突破8250亿元 [7] - WiFi 7标准落地 带动全球设备出货量超2.33亿台 [8] - 通信综合运维智能终端年需求预计突破10万台/年 [8] 募投项目 - 拟募资约6.4亿元 主要用于输电线路立体化巡检与大数据分析平台技术研发及产业化项目等 [9] - 输电线路立体化巡检项目达产后预计将新增年产值46,000万元 [9] - 维保基地及服务网点建设项目将覆盖全国 提升客户服务能力和市场需求反应能力 [9] - 研发中心项目将围绕"SoC芯片基础开发"等方向开展研发创新活动 [9]

A股重组市场动态 - 2025年A股市场重组频率显著提升 平均每3天就有2家公司启动重组 [1] - 截至5月底 年内重大资产重组案例达66单 同比激增144% [1] - 半导体和机器人等硬科技领域在重组案例中占比超过40% [1] 跨境并购与产业整合趋势 - 在"并购六条"政策推动下 一季度跨境并购加速至52单 [1] - 新能源装备和工业母机赛道正经历密集的产业整合 [1] 重组市场面临的挑战 - 新规核心内容需要精准把握 以应对监管要求 [1] - 复杂交易结构设计对审核效率提升至关重要 [1] - 标的估值和后续整合存在需要规避的风险 [1] 行业活动信息 - 国内头部券商保代"并购小猪"将于7月3日晚8点进行直播 [1] - 直播主题为《924之后并购重组最新政策和相关案例》 [1] - 内容涵盖新规解析 典型案例剖析 交易设计及风险防控等实操关键点 [1]

公司IPO进展 - 禾元生物科创板IPO申请于7月1日获上交所审核通过，成为证监会重启未盈利企业适用科创板第五套标准后的典型案例 [1] - 保荐机构为国泰海通，律所为北京德恒，审计机构为立信 [3] 主营业务与核心技术 - 主营业务为药品、药用辅料及科研试剂，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台 [4] - 核心技术包括水稻胚乳细胞生物反应器高效重组蛋白表达平台（OryzHiExp）和重组蛋白纯化技术平台（OryzPur） [4] - 公司成立于2006年，2014年改制为股份公司，发行前总股本2.68亿股，员工178人 [4] 股权结构与实际控制人 - 杨代常直接持股15.03%，通过禾众共创和一致行动协议合计控制29.25%表决权，为控股股东及实际控制人 [3][5] - 杨代常担任董事长兼总经理，是多项核心专利发明人，全面主导公司研发、生产、销售 [5] 财务表现 - 2024年营收2521.61万元，净利润亏损1.67亿元；近三年营收复合增长率37%，但扣非净利润持续亏损（2022年-1.49亿元，2023年-2.01亿元） [3][6] 上市委问询重点 - 要求说明两项核心技术（重组蛋白表达/纯化平台）的先进性及数据可靠性 [7] - 需论证HY1001药品的市场空间、2027年盈利预测合理性，以及产业化基地产能消化措施 [7] - 要求披露药用水稻全产业链安全合规措施，评估其对持续经营的影响 [8]

IPO市场动态 - 6月30日沪深北三大交易所新受理41家IPO创年内单日新高其中上交所5家深交所4家北交所32家 [1] - 2025年上半年三大交易所累计受理177家IPO项目6月单月受理150家占上半年总量的85% [1] 摩尔线程智能科技 - 主营业务为GPU芯片研发应用于AI数字孪生和科学计算领域2024年营收4.38亿元但扣非净亏损15.07亿元 [3][5] - 采用无控股股东结构实际控制人张建中通过一致行动协议控制36.36%股份选择科创板上市标准二要求市值≥15亿元且年营收≥2亿元 [4][6] - 客户集中度极高2024年前五大客户贡献营收98.16%募资80亿元投向3个芯片研发项目 [7][9][11] 有研金属复合材料 - 主营金属基复合材料产品应用于航空航天军工领域2024年营收6.1亿元扣非净利5536万元 [13][15] - 国务院国资委通过中国有研控股72.06%选择科创板标准一要求市值≥10亿元且两年净利≥5000万元 [14][17] - 前五大客户收入占比62.09%募资9亿元用于产业化二期及研发中心 [18][19] 沐曦集成电路 - 专注全栈GPU研发2024年营收7.43亿元但扣非净亏损10.44亿元研发投入占比达121.24% [21][23][25] - 控股股东上海骄迈持股13.3%选择科创板标准四要求市值≥30亿元且年营收≥3亿元 [22][26] - 客户集中度显著下降从2022年100%降至2024年71.09%募资39亿元投向三代GPU研发 [27][29][30] 南京沁恒微电子 - 主营接口芯片和MCU芯片2024年营收3.97亿元扣非净利9724万元研发占比19.2% [32][34][35] - 实际控制人王春华持股94.57%选择科创板标准一募资9.32亿元投向USB/网络/MCU芯片 [33][35][39] 易加三维 - 工业级3D打印设备商2024年营收4.71亿元扣非净利9271万元加权ROE达13.08% [41][43][44] - 李诚父子通过一致行动协议控制54.53%表决权募资12亿元用于金属3D打印扩产 [42][47][48] 惠科股份 - 半导体显示面板龙头2024年营收403亿元扣非净利25.89亿元选择深主板标准三要求市值≥100亿元 [50][52][54] - 王智勇通过惠科投控控制52.31%股份前五大客户收入占比40.39%募资85亿元投向OLED/Mini-LED项目 [51][55][57] 冈田智能 - 数控机床功能部件商2024年营收9.32亿元扣非净利1.68亿元选择深主板盈利标准要求三年净利≥2亿元 [59][61][63] - 陈亮夫妇控制91.74%股份客户集中度约22%募资9.85亿元扩建刀库/主轴生产线 [60][64][68] 欣强电子 - PCB制造商2024年营收9.99亿元扣非净利1.68亿元选择创业板标准一要求两年净利≥1亿元 [70][72][74] - YU FAMILY控股94.35%前五大客户收入占比36.94%募资9.62亿元用于高多层PCB改扩建 [71][75][77] 通则康威 - 宽带终端设备商2024年营收11.52亿元扣非净利7524万元研发占比7.74% [80][82][83] - 侯玉清控制53.62%表决权客户集中度69.34%募资13.81亿元投向研发中心 [81][84][86] 珈凯生物 - 化妆品原料商2024年营收2.42亿元扣非净利5390万元选择北交所标准要求市值≥2亿元且ROE≥8% [88][90][92] - 田军等三人控制75.15%股份前五大客户收入占比32.88%募资3.1亿元扩产植物提取物 [89][93][96] 立洲精密 - 精密弹性件制造商2024年营收2.21亿元扣非净利5025万元毛利率42.7% [98][100][101] - 李小平家族控制92.53%股份募资2.84亿元建设高精密生产基地 [99][103][105] 华来科技 - 智能家居解决方案商2024年营收8.87亿元扣非净利8004万元研发占比7.89% [107][109][91] - 刘毅控制66.16%表决权前五大客户收入占比约30% [108][103]

中企跨境并购核心观点 - 中国经济快速发展推动中企国际化能力提升 海外投资需求显著增长 [1] - 跨境并购成为高效海外市场拓展方式 呈现新特点与趋势 [1] - 交易涉及复杂资金运作 审批流程及法律规则是关键难点 [1] A股跨境并购重组市场动态 - 未提供具体数据 但强调需关注政策变化及行业分布趋势 [2][24] 证券监管体系与跨境交易方式 - 中国证券监管体系对跨境交易实施分层管理 [6][8] - 上市公司跨境交易主流模式包括联合并购基金 债券融资及现金交易 [23][24] 现金交易分类及流程 - **非重大资产重组**：流程简化 无需证监会核准 [10] - **重大资产重组（非借壳上市）**：需满足资产总额/营收/净资产任一指标超上市公司对应项50% 触发证监会审核 [12][24] 境内外合规监管审查 境内监管 - **发改部门**：敏感项目需国家批准 非敏感项目3亿美元以下由省级备案 [16] - **商务部门**：敏感行业/地区项目需核准 其他实行中央/地方分级备案 [16] - **外汇银行**：所有境外投资均需办理外汇登记 [16] 境外监管 - **行业准入**：负面清单制度普遍 控股权变更可能触发牌照审查 [18] - **反垄断审查**： - 美国标准：被收购方在美资产或营业额超1 195亿美元需申报 [18] - 奥地利标准：全球合并营业额超3亿欧元且奥地利境内超3 000万欧元需申报 [18] - **国家安全审查**： - 澳大利亚：政府背景投资者持股≥20%或收购澳企≥10%股权需审批 敏感行业无豁免 [18] - 主要经济体均设专门审查机构（如美国CFIUS 德国联邦经济事务部） [18] 跨境并购案例与课程内容 - 典型案例包括大叶股份收购AL-KO 紫光股份收购新华三 英飞特收购欧司朗数字系统 [25] - 课程涵盖市场动态 交易模式解析 法律审核要点等实务内容 主讲人为德恒律所合伙人杨敏律师 [25]

A股IPO在审企业数量回升 - 截至2025年6月30日，A股IPO在审企业数量达321家，扭转阶段性下滑趋势，反映企业上市信心恢复和资本市场融资功能增强 [1] - 分板块看，创业板34家、科创板37家、主板59家（深主板28家+沪主板31家）、北交所191家，北交所占比高达59.5% [1][2] 北交所成为IPO首选板块 - 北交所在审企业数量达191家，其中"已受理"状态96家，占比超50%，显示其吸引力显著增强 [2] - 2025年6月30日单日新增受理41家IPO创年内新高，其中北交所集中受理32家，数量为2025年以来峰值 [2] - 企业转向北交所的核心驱动因素包括：差异化上市门槛更契合中小企业特性、审核速度更快、政策支持力度大 [3] 各板块IPO审核进度分布 - 已受理：创业板18家、科创板17家、深主板11家、沪主板9家、北交所96家，合计151家 [2] - 已问询：创业板5家、科创板5家、深主板2家、沪主板8家、北交所28家，合计47家 [2] - 提交注册：创业板2家、科创板2家、深主板1家、沪主板2家、北交所10家，合计17家 [2] 企业上市策略转变趋势 - 部分新三板企业将创业板上市计划转向北交所，同时创业板/科创板/主板IPO未果企业也转战北交所 [3] - 北交所定位精准服务于"专精特新"及战略新兴产业企业，盈利与成长标准更包容轻资产、高研发投入企业 [3] - 监管层提高市场准入包容度的政策信号进一步强化北交所吸引力 [3] 资本市场功能发挥展望 - IPO排队数据反弹（尤其北交所）表明资本市场服务实体经济、支持科技创新的功能有效发挥 [3] - 预计下半年A股IPO市场将保持活跃，为实体经济持续注入资金 [3]

深交所与上交所轻资产、高研发投入认定标准比较 核心观点 - 两交易所对轻资产认定标准完全一致，但对高研发投入的认定存在差异：深交所满足任一条件即可（三年平均研发占比≥15% 或 累计研发≥3亿元且平均占比≥3%），上交所需同时满足两个条件（三年平均研发占比≥15%或累计研发≥3亿元 + 研发人员占比≥10%）[1][3][4] - 对于国家重大战略项目，两所均允许补充流动资金/偿债比例超30%，但深交所要求超限部分原则上用于主业研发投入，上交所无此限制[2][4] - 深交所额外规定：被实施风险警示的公司补充流动资金/偿债比例不得超过30%，上交所无此条款[2][4] 适用范围 - 深交所规则适用于创业板，上交所规则适用于科创板[3] 轻资产认定标准 - 两所均要求：最近一年末资本性支出形成的实物资产（含固定资产/在建工程等）占总资产比重≤20%[3][4] 高研发投入认定标准 - **深交所**：符合以下任一条件 - 三年平均研发投入占营收比例≥15% - 三年累计研发投入≥3亿元且三年平均研发占比≥3% [1][3][4] - **上交所**：需同时满足 - 三年平均研发占比≥15%或累计研发≥3亿元 - 最近一年研发人员占员工总数比例≥10% [1][3][4] 特殊情形处理 - 不符合认定标准但属于国家重大战略项目的公司，两所均允许突破30%补充流动资金限制，需充分论证合理性[2][4] - 深交所明确超限资金应优先用于主业研发，上交所仅要求符合《18号意见》原则[2][4][5] 信息披露要求 - 两所均需在募集说明书中披露：轻资产构成及占比、三年研发数据、超限资金合理性、研发投向及转化预期等[4] - 保荐机构需核查：资产科目归集准确性、研发投入口径合理性、内控制度有效性等[4] - 实施后需在年报中披露超限资金使用进度、研发项目进展及变更情况[5] 资金用途变更限制 - 深交所规定超限部分变更用途后仍需用于主业研发，上交所要求符合《18号意见》相关原则[5] - 违反变更规定的公司需在下次融资时调减对应募集资金规模[5]

核心观点 - 2024年A股IPO上市数量仅为100家，创近十年新低，促使更多企业转向并购重组进入资本市场 [1] - 2025年各行业及央国企专业化整合加速，并购重组成为重要资本运作手段 [1] - 《企业并购重组实操手册》提供全流程操作指南，涵盖342页内容、11个章节、17.3万字，定价135.32元 [2][36] 手册内容结构 1 交易主体与前期准备 - 买卖双方需提前评估财务规范可行性、资源分配、股东套现路径及地方政府政策支持 [9][10][11] - 信息不对称和沟通不足是多数并购失败的主因 [9] 2 尽职调查要点 - 覆盖业务与技术、财务与会计、组织结构等8大模块，重点关注隐性负债、商务费用等常见问题 [4] 3 方案设计核心要素 - 需综合并购比例、操作周期、业绩对赌、工作分工及终止条件等要素 [13] - 提供4种作价方式（投资额/净资产/评估/差异化作价）及3种评估方法（资产基础法/未来收益折现法/市场比较法） [5][16] 4 支付与融资安排 - 分析现金支付、股份支付、零收购等方式的优缺点 [21] - 结合案例详解债务融资、股权融资、信托融资3种操作模式 [21][22] 5 谈判策略 - 强调情报收集、地点选择、开局技巧及攻守策略，需明确谈判优先级与妥协空间 [24] 6 上市公司收购专项 - 解析要约收购、协议收购等6类方式，包含毒丸计划等反收购案例 [26][27] - 重大资产重组案例详解股份锁定期分期解锁设计，匹配业绩补偿考核 [27] 7 并购整合执行 - 通过团队轮岗、业务协同实现文化融合，如交叉培训、管理层派遣等实操经验 [28][29] - 强调收购方需扮演辅助者角色，避免强势干预 [29] 数据与案例支撑 - 手册包含135页上市公司收购专题内容，每类收购方式均附至少1个案例 [26] - 第10章完全以案例解析重大资产重组要点，如分阶段解锁股份的实操设计 [27]

深圳证券交易所轻资产、高研发投入认定标准 核心观点 - 深圳证券交易所发布新规，明确创业板轻资产、高研发投入企业的认定标准，旨在鼓励企业加大研发投入并提升科技创新能力 [1][15][16] - 新规细化轻资产和高研发投入的具体量化指标，并设置负面情形限制高风险企业的融资比例 [1][17] 适用范围 - 适用于具有轻资产、高研发投入特点的创业板上市公司 [1][2][17] - 需同时满足轻资产和高研发投入两个特点才适用该指引 [2] 轻资产认定标准 - 最近一年末固定资产、在建工程、土地使用权等实物资产合计占总资产比重不高于20% [1][3][17] - 实物资产包括固定资产、在建工程、土地使用权、使用权资产、长期待摊费用等通过资本性支出形成的资产 [3] 高研发投入认定标准 - 最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15% [1][13][17] - 或最近三年累计研发投入不低于3亿元且平均研发投入占营业收入比例不低于3% [1][13][17] 负面情形限制 - 被实施退市风险警示或其他风险警示的公司，募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30% [1][6][17] 信息披露要求 - 公司需在募集说明书中披露符合轻资产、高研发投入标准的情况 [1][7] - 需说明募集资金用于补充流动资金和偿还债务比例超过30%的合理性 [1][7] - 需强化募投项目研发支出、研发内容、研发风险等相关信息披露 [1][7] 核查要求 - 保荐人及申报会计师需核查轻资产、高研发投入认定的相关事项并出具专项意见 [1][8] - 核查内容包括资产科目归集合理性、研发投入计算口径准确性、募资合理性等 [14] 特殊情形豁免 - 不符合轻资产或高研发投入标准但募投项目属于国家重大战略方向的，可突破30%比例限制，但超限部分需用于主营业务相关的研发投入 [5] 募集资金监管 - 超30%比例用于补充流动资金的募集资金，后续变更用途时原则上需继续用于主营业务相关的研发投入 [10] - 前次募资变更用途违反规定的，需在本次发行时调减相应规模 [11]