涉及的行业与公司 * **行业**：中国人工智能（AI）行业，涵盖大语言模型（LLM）、AI应用、AI基础设施（计算、芯片、数据中心）、互联网服务[1][4][42] * **公司**： * **AI模型/互联网平台**：阿里巴巴（BABA）、腾讯、百度（BIDU）、字节跳动、豆包（字节跳动）、通义千问（阿里巴巴）、深度求索（DeepSeek）、元宝（腾讯）、智谱AI、月之暗面（Kimi）、文心一言（百度）[1][4][12][27][29][42] * **AI应用**：美团、快手（1024.HK）、金山办公、万兴科技、科大讯飞、金蝶[4][42] * **IDC（数据中心）**：万国数据（GDS）、世纪互联（VNET）[4][56] * **半导体/硬件**：地平线（Horizon Robotics）、北方华创（NAURA）、中微公司（AMEC）、摩尔线程、沐曦（MetaX）、中兴通讯、努比亚[4][11][17][42] 核心观点与论据 1. 对2026年中国AI发展的展望 * **模型层**：预计国内大语言模型能力将持续快速迭代以追赶美国同行，扩展法则的演进、视频理解与生成的深度融合、垂直领域专业化以及模型性价比的持续提升将推动模型智能进步[1][7][11] * **应用与商业化层**：中美AI货币化路径相似，云服务和广告是最显著的领域，预计2026年AI用例将拓宽（如智能体商务、AI原生广告、多模态、边缘AI），货币化将加速[1][8] * **基础设施层**：预计计算能力本地化将继续，通过超级节点策略提升机架级芯片密度以弥补芯片级性能差距，并承担越来越多的推理甚至训练工作负载，国内芯片性能将逐步追赶，IDC需求将因国产芯片上量和推理需求增长而更加强劲[1][9][11] 2. 中国出现AI泡沫的可能性较低 * **有限的循环融资**：领先的AI模型开发者（如豆包、通义千问、深度求索）主要由母公司内部现金流资助，而非第三方融资[2][24] * **审慎的资本支出**：中国互联网巨头以务实方式投资AI，关注投资回报率和运营效率而非大规模前期支出，2025年第三季度，中国主要云提供商的资本支出占其收入/经营现金流的比例为10%/50%，而美国超大规模企业的比例为27%/71%，估计2025年中国互联网巨头的总资本支出约为4000亿元人民币，约为美国同行的十分之一，同时实现了可比的大语言模型性能[2][24] * **稳定的IDC利用率**：监管机构继续控制新供应节奏，国家发改委严格管理电力配额发放以防止过度建设，自2024年下半年以来中国顶级IDC市场利用率稳定，表明真实的AI工作负载推动了坚实的客户入驻[2][24] 3. AI对垂直行业的颠覆风险评估 * **中国AI聊天机器人格局分散**：豆包和深度求索是月活跃用户数排名前两位的聊天机器人应用，达到1.5-2亿级别，而ChatGPT和Gemini在美国已占据主导地位，中国尚未形成具有流量优势的垄断性应用，竞争可能加剧[3][27] * **垂直公司主动整合AI**：垂直领域公司（如在线旅行社）正积极将AI和智能体功能添加到其应用中，以增强用户体验和效率[3][33] * **垂直领域进入壁垒高**：在线旅行社的供应链和服务能力、在线音乐的内容和用户运营等领域存在高进入壁垒[3] 4. 近期互联网巨头的战略更新 * **阿里巴巴**：战略重点日益转向面向消费者的AI流量入口，通义千问应用可能成为主要消费者界面/聊天机器人，并有望与淘宝、高德地图、盒马、支付宝等阿里现有生态进行更深度整合，以产生更大协同效应和货币化上行空间[12][13][19] * **字节跳动**：通过豆包移动助理拓宽用例和智能体功能，该助理作为基于图形用户界面的智能体，通过模拟点击操作手机，支持跨应用复杂工作流，首款工程机为努比亚M153，售价3499元人民币，首批3万台[14][15][16][17] 5. 在线旅行社案例研究：中国玩家更积极主动 * **携程**：展示了在整个旅行过程中构建全栈AI能力的持续承诺，包括自研大语言模型“问道”、推出行程规划工具“Trip.Planner”、旗舰AI助手“TripGenie”在2025年上半年实现用户数200%同比增长，以及多种其他AI工具[33][34][36][37] * **Booking.com**：已将AI战略从独立的AI行程规划器转向嵌入式AI功能，并于2025年10月宣布与OpenAI整合，允许用户在ChatGPT内直接浏览住宿[35][36][37] 6. 潜在催化剂与股票偏好 * **潜在催化剂**：持续的模型迭代（如深度求索升级）、关键公司战略更新（如字节跳动Force大会）、国内芯片公司/AI实验室的资本市场更新[4][10][11] * **股票偏好**：继续强调腾讯和阿里巴巴为全面的AI领导者，百度具有上行可选性，看好IDC领域的万国数据和世纪互联，AI应用领域的美团和快手，科技股中偏好地平线（边缘AI）、北方华创和中微公司（中国半导体设备）[4][56] 其他重要内容 * **数据与指标**： * 中国主要云提供商2025年第三季度资本支出占收入/经营现金流比例：10%/50%[2][24] * 美国超大规模企业2025年第三季度资本支出占收入/经营现金流比例：27%/71%[2][24] * 估计2025年中国互联网巨头总资本支出：约4000亿元人民币[2][24] * 豆包移动助理首款工程机价格与数量：3499元人民币，首批3万台[17] * 携程TripGenie在2025年上半年用户增长：200%同比[36] * 携程Trip.Best功能使用率：截至2024年第二季度70%的用户咨询过，其中80%认为有帮助[36] * **风险提示**：报告指出了中国互联网和半导体行业面临的多种风险，包括竞争格局演变、技术快速变化、货币化不确定性、监管变化、宏观经济周期以及地缘政治供应链限制等[43][44] * **方法论与披露**：报告包含分析师认证、评级定义、公司具体披露（如投资银行关系、持股情况）以及广泛的法律和监管免责声明[45][46][47][48][56][57][58][59][60]

文章核心观点 - 花旗报告预测2026年中国人工智能领域的竞争将全面展开，主要围绕AI云基础设施、AI聊天机器人和垂直领域AI应用三大主题展开[2][3] - 阿里巴巴、腾讯和字节跳动被视为核心竞争者，其中字节跳动凭借其AI应用的全球扩张已成为不可忽视的颠覆性力量[2][3] - AI带来的效率提升将释放更多休闲娱乐需求，利好游戏和旅游等具有稳定盈利能力的行业[2][4] 2026年AI竞赛三大主题 - **AI云基础设施的资本竞赛**：阿里巴巴在AI和云基础设施方面的资本支出在过去四个季度达到约1200亿人民币，并计划未来三年投入3800亿人民币，其云业务收入在2025年9月季度同比增长34%，百度AI云收入在2025年第三季度同比增长21%达到62亿人民币[8] - **AI聊天机器人流量入口争夺战**：AI聊天机器人被视为AI时代的流量入口，字节跳动旗下"豆包"在中国市场领先，截至2025年10月月活跃用户达1.97亿[11] - **垂直领域AI智能体的应用渗透**：美团、携程、滴滴等垂直领域公司利用专有数据训练自有AI智能体，携程的AI旅行助手"TripGenie"在2025年上半年相关用户数同比增长超过200%[16] AI出海提速 - 字节跳动旗下产品Dola以4700万月活跃用户位列全球第四，另一家中国公司DeepSeek以3900万月活跃用户位列全球第五[20] - 若将Dola的海外用户与"豆包"的中国用户合并，字节跳动旗下AI聊天产品总月活跃用户达到约2.5亿，使其在全球排名升至第三位[20] - 中国AI应用在全球尤其是拉美和东南亚等新兴市场拥有快速增长潜力[20] AI提升生产力利好行业 - **游戏行业**：受益于AI带来的开发效率提升，中国游戏玩家月度每用户平均收入在2025年上半年反弹至41元人民币，同比增长13.3%，网易的《逆水寒》等游戏中AI非玩家角色的创新应用已在海外市场获得关注[26][27] - **旅游行业**：中国旅游需求持续坚韧，2024年旅游支出占GDP比例为4.3%，仍低于2019年疫情前的5.7%，国际航班客运量已在2025年第三季度恢复至疫情前水平[28]

2025年业绩与2026年展望 - 2025年中国互联网板块以36.5%的惊人回报率领跑全球 [1][3] - 2026年人工智能领域的全面竞争将成为核心故事 [1][3] - 在统计的44家互联网公司中，有27家2025年第三季度盈利超预期，主要得益于成本优化和AI带来的生产力提升 [18] AI竞争三大主题 - 2026年中国AI竞争将围绕AI云基础设施、AI聊天机器人和AI应用三大主题全面展开 [3][5] AI云基础设施 - 阿里巴巴和百度正进行大规模资本投入，阿里巴巴过去四个季度在AI和云基础设施的资本支出约1200亿人民币，并计划未来三年投入3800亿人民币 [6] - 阿里巴巴云业务2025年9月季度收入同比增长34%，百度AI云2025年第三季度收入同比增长21%至62亿人民币 [6] AI聊天机器人 - AI聊天机器人被视为AI时代的流量入口，是未来生态系统变现的关键 [9] - 阿里巴巴（通义千问）、字节跳动（豆包）、腾讯（混元/元宝）正全力投入用户争夺战 [9] - 截至2025年10月，字节跳动“豆包”在中国市场的月活跃用户达1.97亿 [9] 垂直领域AI智能体 - 美团、携程、滴滴等垂直领域公司利用专有数据训练自有AI智能体，以增强用户粘性并探索新变现可能 [13] - 携程AI旅行助手“TripGenie”2025年上半年相关用户数同比增长超过200% [13] AI出海与全球竞争格局 - 中国AI应用全球渗透率提升，字节跳动旗下产品Dola以4700万月活跃用户位列全球第四 [15] - 若合并Dola海外用户与“豆包”中国用户，字节跳动AI聊天产品总月活跃用户约2.5亿，使其全球排名升至第三 [15] AI驱动的行业机会 游戏行业 - AI提升游戏开发效率，并因行业稳健的盈利能力而受青睐 [18] - 2025年上半年中国游戏玩家月度每用户平均收入反弹至41元人民币，同比增长13.3% [18] 旅游行业 - 中国旅游需求坚韧，2024年旅游支出占GDP比例为4.3%，仍低于2019年的5.7%，显示增长潜力 [19] - 国际航班客运量在2025年第三季度已恢复至疫情前水平 [19]

2026年中国AI竞争核心主题 - 2026年中国人工智能领域的竞争将围绕AI云基础设施、AI聊天机器人以及AI应用三大主题全面展开 [1] - 竞争不仅是技术之争，更是未来商业生态主导权之争 [3] AI云基础设施资本竞赛 - 以阿里巴巴和百度为首的巨头正进行大规模资本投入，旨在为AI应用爆发提供算力基础 [3] - 阿里巴巴在过去四个季度AI和云基础设施资本支出达约1200亿元人民币，并计划未来三年投入3800亿元人民币 [3] - 阿里巴巴云业务收入在2025年9月季度同比增长34% [3] - 百度AI云收入在2025年第三季度同比增长21%，达到62亿元人民币 [3] AI聊天机器人流量入口争夺 - AI聊天机器人被视为AI时代的流量入口，是互联网巨头未来生态系统变现的必争之地 [7] - 阿里巴巴（通义千问）、字节跳动（豆包）和腾讯（混元/元宝）正全力投入用户争夺战 [7] - 字节跳动旗下“豆包”在中国市场领先，截至2025年10月月活跃用户达1.97亿 [7] 垂直领域AI应用渗透 - 美团、携程、滴滴等垂直领域公司利用专有数据训练自有AI智能体，旨在防止被通用AI颠覆并增强用户粘性 [11] - 携程的AI旅行助手“TripGenie”在2025年上半年相关用户数同比增长超过200% [11] 中国AI应用全球化进展 - 中国AI聊天应用全球渗透率正在提升，字节跳动旗下产品Dola以4700万月活跃用户位列全球第四 [14] - 另一家中国公司DeepSeek以3900万月活跃用户位列全球第五 [14] - 字节跳动旗下AI聊天产品（Dola海外用户与“豆包”中国用户合并）总月活跃用户约2.5亿，使其全球排名升至第三 [14] - 中国AI应用在全球尤其是拉美和东南亚等新兴市场拥有快速增长潜力 [14] AI驱动业绩与行业展望 - 2025年第三季度，在统计的44家互联网公司中，有27家实现盈利超预期，主要归功于成本优化及AI带来的潜在节约或生产力提升 [18] - AI工具普及将提高消费者效率，从而释放更多用于休闲娱乐的时间和消费能力 [18] - 游戏行业受益于AI提升开发效率，且盈利能力稳健，2025年上半年中国游戏玩家月度每用户平均收入反弹至41元人民币，同比增长13.3% [18] - 旅游行业需求坚韧，2024年旅游支出占GDP比例为4.3%，仍低于2019年疫情前的5.7%，显示进一步增长潜力 [18] - 国际航班客运量已在2025年第三季度恢复至疫情前水平 [18]

3季度业绩表现 - 净收入184亿元人民币，同比增长16%，略超市场预期[1] - 住宿预订收入同比增长14%，交通票务收入同比增长9%，两者分别占总收入的44%和34%，并贡献了收入净增量的51%和27%[1] - 毛利同比增长15%，毛利率稳定在82%[1] - 经营利润56亿元人民币，同比增长11%，经营利润率提升至30%[1] - 经调整归母净利润192亿元，与市场预期的56亿元存在差异，主要反映处置海外MakeMyTrip的投资收益[1] 各业务板块经营数据 - 国内业务方面，第三季度酒店ADR及机票均价同比降幅收窄至低个位数[2] - 出境游业务强劲，出境酒店及机票预订量同比增长20%，较2019年同期增长40%，恢复速度快于行业整体水平[2] - 国际OTA业务保持高增长，酒店及机票预订量维持同比60%以上的增速，亚太市场是最大市场[2] - 入境游业务表现亮眼，预订量同比增长超过100%[2] - TripGenie服务已覆盖超200个国家，用户规模同比增长超过2倍[2] 财务展望与估值 - 基于国庆假期数据，预计第四季度总收入同比增长16%，其中住宿和交通预订分别增长15%和12%[3] - 预测2026年总收入同比增长14%，经调整净利润达208亿元人民币，利润率预计为29.6%[3] - 看好公司中长期利润率维持在30%以上水平，得益于供给侧优势释放及海外业务盈利能力改善[3] - 估值基准调整至2026年，给予20倍市盈率，目标价上调至693港元/89美元[3] - 公司持续加大对AI和海外市场的投入，同时保持较好的投入回报率和财务纪律[3]

业绩表现 - 3Q25净收入184亿元，同比增长16%，略超市场预期[1][2] - 经营利润56亿元，同比增长11%，经营利润率稳定在30%[1][2] - 经调整归母净利润192亿元，主要反映处置海外MakeMyTrip的投资收益[2] - 毛利同比增长15%，毛利率82%，同比环比基本稳定[2] - 住宿预订收入同比增长14%，交通票务收入同比增长9%，分别占总收入的44%和34%[2] 业务运营数据 - 出境酒店及机票预订同比增长20%，较3Q19疫情前水平增长40%，恢复速度快于行业[3] - 国际OTA酒店及机票预订量维持同比60%以上增速，亚太市场是最大市场[3] - 入境游预订同比增长超过100%[1][3] - 国内业务方面，Q3酒店ADR及机票均价同比降幅收窄至低个位数[3] - TripGenie已覆盖超200个国家，用户规模同比增长超2倍[3] 财务展望与估值 - 基于国庆假期数据，预计4季度总收入同比增长16%，住宿和交通预订分别增长15%和12%[4] - 预计2026年总收入同比增长14%，经调整净利润208亿元，利润率29.6%[4] - 看好中长期利润率维持在30%以上水平，得益于供给侧优势及海外业务盈利能力改善[4] - 将估值基准调整至2026年，给予20倍市盈率，目标价上调至693港元/89美元[4] - 公司持续加大对AI和海外市场的投入，同时保持良好投入回报率和财务纪律[4]

2025年第三季度财务业绩 - 单季净利润达到199亿元，同比大幅增长194%，创下净利润超过营业收入的罕见记录 [1] - 净利润大幅增长主要得益于出售所持印度在线旅游巨头MakeMyTrip部分股权，获得约170亿元巨额收益 [1] - 剔除该笔投资收益后，第三季度净利润远低于去年同期的68亿元 [1] - 第三季度总净收入为183.4亿元，同比增长15.4%，略高于市场预期的181.8亿元 [2] - 经调整运营利润为62.0亿元，同比增长13.2%，调整后运营利润率为33.8% [2] 主营业务收入表现 - 住宿预订收入为80.5亿元，同比增长18.3%，占总收入比重最大 [2] - 交通票务收入为63.1亿元，同比增长17.4% [2] - 打包旅游收入为16.1亿元，同比出现负增长 [2] - 广告及其他收入为16.5亿元，保持稳定增长 [2] 对MakeMyTrip的投资与退出 - 公司于2016年1月以1.8亿美元可转债形式投资MakeMyTrip，看好印度市场潜力 [4] - 截至2024年底，公司持有MakeMyTrip约49%的总投票权，成为其最具影响力的股东 [5] - 2025年6月公司出售部分股权，交易金额达25亿至30亿美元，投票权比例从45.3%降至16.9% [5] - 该笔投资历时九年，为携程带来超过15倍的财务回报，账面价值从62亿元增值至71亿元 [5][6] - 退出后公司仍为MakeMyTrip最大少数股东，可继续分享印度在线旅游市场增长红利 [6] 新增长战略与引擎 - AI技术成为公司战略核心支柱，Trip.com推出高级AI旅行助手TripGenie已覆盖超200个国家和地区 [8] - 2025年上半年AI旅行助手用户量同比增长超过200% [8] - 入境旅游业务被视为增长最快业务，CEO指出中国入境游收入占GDP仅0.3%，远低于发达国家1%-5%水平 [9] - 公司对用户进行精准分层，银发族市场消费能力是年轻人3倍，“老朋友俱乐部”会员数和总交易额同比增长均超70% [10] - 年轻客群市场收入实现三位数增长，得益于“娱乐+旅行”需求，公司已与全球领先现场娱乐公司达成合作 [10] 行业竞争与市场挑战 - 在线旅游行业价格战硝烟再起，京东推出“三年零佣金”，抖音加码旅游直播带货 [12] - 第三季度国内酒店和机票价格同比降幅收窄至低个位数，消费分级趋势持续 [12] - 公司出境酒店和机票预订量已恢复至2019年水平的140%，但全球航空运力仅恢复至疫情前88% [12] - 公司强调差异化竞争，不支持纯粹价格竞争，重点投入全球SOS服务网络和精细化营销 [12][13] - 公司宣布一项50亿美元的新股票回购计划，为多年计划且未设定到期日 [13]

2025年第三季度财务表现 - 单季净利润达到199亿元，同比大幅增长194%，创下净利润超过营业收入的记录 [1] - 利润高增长主要得益于出售所持印度在线旅游巨头MakeMyTrip部分股权，获得约170亿元巨额收益 [1] - 剔除该笔投资收益后，第三季度净利润远低于去年同期的68亿元 [1] 对MakeMyTrip的投资与退出 - 投资始于2016年1月，以1.8亿美元可转债形式投资，看好印度经济增速及1.4亿中产阶级崛起的旅游消费潜力 [4] - 截至2024年底，公司持有MakeMyTrip约49%的总投票权，截至2023年底和2024年底该股权投资账面价值分别为62亿元和71亿元 [5] - 2025年6月出售部分股权，交易金额达25亿至30亿美元，投票权从45.3%降至16.9，标志着从战略投资者转变为财务投资者 [5] - 该笔投资历时九年，从1.8亿美元到30亿美元，带来超过15倍的财务回报 [6] 公司未来增长战略 - AI是公司战略核心支柱，海外子公司Trip.com推出的AI旅行助手TripGenie已覆盖超200个国家和地区，2025年上半年用户量同比增长超200% [8] - 入境旅游是当前增长最快业务，公司认为中国入境游收入占GDP仅0.3%，相比发达国家1%到5%有巨大发展空间 [9] - 银发族市场消费能力是年轻人3倍，相关会员数和总交易额同比增长均超70% [9] - 年轻客群市场受益于“娱乐+旅行”需求，收入实现三位数增长 [10] 行业竞争与市场挑战 - 在线旅游行业价格战再起，京东推出“三年零佣金”，抖音加码旅游直播带货 [13] - 第三季度国内酒店和机票价格同比降幅收窄至低个位数，消费分级趋势持续 [13] - 公司出境酒店和机票预订量已恢复至2019年水平的140%，但全球航空运力仅恢复到疫情前的88%，制约国际业务更快增长 [14] 公司应对措施 - 强调差异化竞争，不支持纯粹价格竞争，依靠全球SOS服务网络和高质量服务 [13][14] - 营销投入将基于市场成熟度和渠道特点进行精细化调整 [14] - 宣布一项50亿美元的新股票回购计划，为多年计划且未设定到期日 [14]

公司财务表现 - 2025年第三季度净利润达到199亿元，同比大幅增长194% [1] - 净利润创下超过营业收入的罕见记录，主要得益于出售MakeMyTrip部分股权获得约170亿元巨额收益 [1] - 剔除该笔投资收益后，第三季度净利润远低于去年同期的68亿元 [1] 战略投资与退出 - 公司于2016年1月以1.8亿美元可转债形式投资印度在线旅游巨头MakeMyTrip [1] - 截至2024年底，公司持有MakeMyTrip约49%的总投票权，成为其最具影响力的股东 [3] - 2025年6月，公司出售部分MakeMyTrip股权，交易金额达25亿至30亿美元，投票权比例从45.3%降至16.9% [3] - 该笔历时九年的投资为携程带来超过15倍的财务回报，从1.8亿美元到30亿美元 [5] 新增长引擎：人工智能 - AI被定位为公司战略的核心支柱，海外子公司Trip.com推出的AI旅行助手TripGenie已覆盖超200个国家和地区 [6] - 2025年上半年TripGenie用户量同比增长超过200% [6] - 公司正将更多用户触点转向AI驱动工具，并利用AI提升运营效率和客户服务 [6] 新增长引擎：入境旅游 - 入境游是目前增长最快的业务，中国入境游收入占GDP仅0.3%，远低于发达国家的1%到5%，市场空间巨大 [7] - 中国为入境游客提供“平价奢华”体验，例如用100到200美元入住五星级酒店 [7] 新增长引擎：细分客群运营 - 银发族市场消费能力是年轻人的3倍，“老朋友俱乐部”会员数和总交易额同比增长均超过70% [7] - 年轻客群市场受益于“娱乐+旅行”需求，收入实现三位数增长 [8] 行业竞争与市场环境 - 行业价格战硝烟再起，京东推出“三年零佣金”，抖音加码旅游直播带货 [10] - 公司不支持纯粹的价格竞争，强调高质量服务 [10] - 第三季度国内酒店和机票价格同比降幅收窄至低个位数，消费分级趋势持续 [10] 公司应对策略 - 公司强调差异化竞争，如全球SOS服务网络提供24/7多语言客户支持 [11] - 营销投入将基于市场成熟度和渠道特点进行精细化调整 [11] - 公司宣布一项50亿美元的新股票回购计划，为多年计划且无设定到期日 [11]

进博会合作与品牌展示 - 公司作为"官方旅行服务伙伴"深度参与第八届中国国际进口博览会，全方位展示其在入境游领域的创新成果与服务生态[2] - 通过进博会这一联通中国与世界的重要舞台，向全球展现中国旅游服务科技驱动、高效且人性化的崭新面貌[3] 入境游市场表现与复苏 - 2025年中国入境游恢复率达到123%，远超全球和亚太地区平均水平[4] - 为提升入境游体验，公司推动以内容营销取代传统价格竞争的一系列创新活动，包括"相聚在上海"、"FLiP！TTrips"千名KOL来华、"Go China"系列线上活动等，在全球范围内塑造"ChinaTravel"品牌形象[4] 产品与服务创新 - 平台为海外游客量身定制"免费半日游"、"行前AI行程规划"等服务，提升旅行体验[2] - 平台非中文语言服务量占比提升72%，"商家助手"能实时将酒店信息翻译成26种语言，英文翻译已覆盖99%的酒店商户，助力中小酒店接待国际客人[4] - 公司自主研发的AI行程助手"Trip.Planner"能融合个性化数据与实时信息，借助大语言模型与自有算法精准预测用户兴趣，实现一键规划与预订[5] - 整合平台TripGenie通过协同合作伙伴资源，共同提升服务与营销效率[5] 用户反馈与市场定位 - 海外用户认可平台的全球化友好界面、顺畅支付过程及对国际信用卡的支持，有效打消使用顾虑[2] - 平台被海外用户视为解决在中国"行"与"住"等基础需求的核心可行选项[3]