董事会亦认为，基于以下理由，代价属公平合理，且符合公司及股东的整体利益：(i)减轻财务负担：出 售事项可消除与目标集团相关的持续亏损及维护成本，从而改善集团财务状况并稳定现金流；(ii)聚焦 核心竞争力：剥离经营困难业务使公司能够精简运营，集中发展具有竞争优势的领域，从而提升整体业 绩；(iii)价值最大化：处置表现欠佳的资产可释放资源，使集团能够将资本重新配置至盈利能力更强的 业务，从而为公司及股东创造更高回报。 Big Focus为一间于英属处女群岛注册成立有限公司及公司的全资附属公司，主要从事投资控股；巨确 为一间于香港注册成立有限公司及Big Focus的全资附属公司，主要从事投资控股；及湖南渌江为一间 于中国注册成立公司及巨确的全资附属公司，主要于中国从事SaaS业务。Rich Joy为一间于英属处女群 岛注册成立有限公司及公司的全资附属公司，主要从事投资控股；威发为一间于香港注册成立有限公司 及Rich Joy的全资附属公司，主要从事投资控股；及耐信为一间于中国注册成立公司及威发的全资附属 公司，主要于中国从事SaaS业务。 格隆汇12月22日丨NEXION TECH(08420.HK)公告，于2 ...

NEXION TECH(08420)公布，于2025年12月22日，该公司拟向Muhammad Ridzuan Gurbaksh Bin Abdullah出售Big Focus及Rich Joy的全部股权，总代价为50万港元，将以现金方式支付。 据悉，巨确为一间于香港注册成立的有限公司及Big Focus的全资附属公司，主要从事投资控股;及湖南 渌江为一间于中国注册成立的公司及巨确的全资附属公司，主要于中国从事SaaS业务。威发为一间于香 港注册成立的有限公司及Rich Joy的全资附属公司，主要从事投资控股;及耐信为一间于中国注册成立的 公司及威发的全资附属公司，主要于中国从事SaaS业务。 考虑到集团SaaS业务长期表现欠佳，且前景不佳、经营业绩亏损，目标集团于2023年度、2024年度及截 至2025年9月30日止九个月的财务资料均佐证此情况;及出售事项符合集团将资源重新分配至网络安全解 决方案及IT软件业务核心业务的策略，董事认为协议条款符合正常商业条款，属公平合理，且出售事项 符合公司及股东的整体利益。 ...

考虑到集团SaaS业务长期表现欠佳，且前景不佳、经营业绩亏损，目标集团于2023年度、2024年度及截 至2025年9月30日止九个月的财务资料均佐证此情况;及出售事项符合集团将资源重新分配至网络安全解 决方案及IT 软件业务核心业务的策略，董事认为协议条款符合正常商业条款，属公平合理，且出售事 项符合公司及股东的整体利益。 智通财经APP讯，NEXION TECH(08420)公布，于2025年12月22日，该公司拟向Muhammad Ridzuan Gurbaksh Bin Abdullah出售Big Focus及Rich Joy的全部股权，总代价为50万港元，将以现金方式支付。 据悉，巨确为一间于香港注册成立的有限公司及Big Focus 的全资附属公司，主要从事投资控股;及湖南 渌江为一间于中国注册成立的公司及巨确的全资附属公司，主要于中国从事SaaS业务。 威发为一间于 香港注册成立的有限公司及Rich Joy的全资附属公司，主要从事投资控股;及耐信为一间于中国注册成立 的公司及威发的全资附属公司，主要于中国从事SaaS业务。 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为8250万美元，同比增长1.1%，实现连续第九个季度同比增长 [4][10] - 毛利率保持在48.3%以上，总毛利润达到约3980万美元，同比增长6.1% [4][5][15] - 非GAAP净利润率为24.4%，GAAP净利润率为18.2%，GAAP净利润率同比大幅扩张超过23.6个百分点 [5] - 总运营费用降至3600万美元，同比下降34.1%，GAAP运营利润率显著改善至4.6% [5][17] - 运营净现金流达到3000万美元，同比增长25.7%，净现金余额在第三季度末保持在10亿美元以上 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - PaaS业务收入为5920万美元，同比增长2.4%，PaaS高级客户数量达到280家，PaaS毛利率上升至48.8% [11][16] - SaaS及其他业务收入为1150万美元，同比增长15.4%，毛利率保持强劲，为70.8% [11][16] - 智能设备业务收入为1180万美元，公司战略性缩减低效率产品，优先发展可扩展的高价值解决方案，如AI能源管理解决方案和空间AI解决方案，该业务毛利率为23.8%，略高于去年的23.5% [12][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：AI玩具业务持续健康增长，超过50个客户（包括品牌、渠道合作伙伴和解决方案提供商）推出了基于涂鸦技术的产品，关键产品能力如多模态交互、长期记忆和情感表达持续进步 [12][13] - 欧洲市场：对AI云存储和AI节能解决方案等AI驱动解决方案的需求持续上升，本季度在能源和暖通空调领域新增了多个工业客户 [13][14] - 亚太市场：为东南亚电信运营商提供的私有化平台Cube部署迅速扩展，新加坡建屋发展局项目进入实施阶段，首批软硬件解决方案在本季度交付 [14] - 北美市场：智能喂鸟器等AI赋能产品持续健康增长，验证了融合情感价值、频繁内容互动和长期订阅模式的利基场景的商业潜力 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司全面拥抱AI并深化其在整个生态系统中的整合，截至第三季度末，配备AI功能的智能设备占总出货量的93.99%，AI正迅速成为智能设备的默认配置 [7] - 公司正在为全球用户开发一款通用的AI生活助手，计划在一个多月后的美国消费电子展上正式发布，旨在通过降低使用门槛吸引更多新用户 [8][26][36] - 公司通过Tuya OS、TuyaOpen和T系列AI开发者板深化和加强AI开发者生态系统，截至第三季度，涂鸦平台拥有162万注册开发者，同比增长23%，商业AI开发者共同在涂鸦平台上创建了超过12000个AI代理 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境仍然波动，全球消费电子行业复苏不平衡，在持续的宏观不确定性下客户需求变得更加谨慎，加上去年同期的高基数给同比增长带来了额外压力 [4] - 尽管全球消费环境存在压力，但涂鸦利用其多元化的产品组合和强大的软件能力实现了结构性增长，这些趋势进一步增强了公司应对外部宏观波动和不确定性的韧性 [15] - 对于2025年第四季度，由于全球宏观经济形势的不确定性，预计需求将保持疲软，促销季将比去年温和，但AI功能和智能家居产品组合正成为整个行业越来越不可避免的趋势，对2026年的增长持非常乐观的态度 [23][24][25] 其他重要信息 - 涂鸦的AI代理服务目前为全球用户处理1.55亿次日常交互，涵盖AI笔记、AI翻译、AI健康、AI能源、AI宠物护理、AI潮流游戏、AI游戏、AI安全卫士和AI机器人等多种场景 [7] - 在开源方面，TuyaOpen在文档和代码参与度上稳步增长，自今年初以来，GitHub仓库星标数增加了约80%，至今已有超过230万行代码贡献给开源项目 [19][20] - 近期中美之间达成的临时一年期关税条款为商家和进口商提供了成本确定性，预计将对明年的需求产生积极影响，具体影响有待观察今年促销季的销售情况 [47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着国际贸易市场上越来越多的贸易协议达成，今年第四季度（旺季）的业务展望如何？对2026年客户需求的初步看法是什么？ [22] - 2025年仍将看到需求增长疲软，由于全球宏观经济形势的不确定性，今年第四季度的常规促销季将比去年温和，短期内需求能否在12月稳定回归仍需密切关注 [23][24] - 对于2026年，由于AI功能和智能家居组合越来越成为整个行业的必然趋势，更多消费者开始熟悉这类产品，主要品牌和行业制造商正进入这些领域并将其作为增长因素，因此对增长持非常积极的看法 [25] - AI将是把物联网体验提升到新水平的助推器之一，公司决定推出新的AI生活助手，连接所有家庭场景，降低终端用户的使用门槛，长期前景非常乐观 [26][27] 问题: 即将在CES上正式发布的AI家庭代理的详细规格和用例是什么？这对涂鸦的整体业务有何影响？AI对PaaS和智能解决方案业务的整体影响是什么？能否按量和价进行细分？AI是否对产品服务的整体定价和毛利率产生了积极影响？ [31] - 即将发布的产品被定义为AI助手，而非单一的代理，它包含多个代理，旨在帮助用户处理家中几乎所有的需求，其关键差异化在于能够通过数亿台搭载涂鸦技术的设备与物理场景自然交互，旨在为用户创造类似科幻电影中的体验 [32][33][34][35] - 该助手通过语音交互简化操作，无需学习使用应用程序，将显著降低新用户的使用门槛，为尚未使用智能设备的用户打开大门 [36] - 2025年被视为AI设备的元年，截至第三季度，今年出货的产品中超过93%已开启某些AI功能，表明客户和开发者正积极尝试AI功能 [38] - AI功能通过PaaS、解决方案和SaaS三种业务模式无缝集成，客户无需改变采购方式即可尝试AI，新功能集将带来新需求并可能改善毛利率，但目前仍处于市场推广和孵化阶段，未在盈利方面过于激进 [39][40][41] 问题: 随着全球关税政策的调整，海外市场（尤其是北美）的下游复苏进展如何？AI技术商业化的最新进展是什么？ [46] - 几周前中美达成为期一年的临时条款，为商家和进口商提供了特定时间内的稳定成本水平，带来了确定性，预计将对明年的需求产生积极影响，具体影响有待观察今年促销季的销售情况后，客户才会制定明年的计划 [47] - AI能力几乎覆盖所有产品类别，包括通用的AI能力和针对特定产品的垂直AI能力，并已无缝集成到现有的三大服务中 [48] - 今年在新设备方面，AI打开了新的垂直领域，如玩具行业，这是一个物联网以前未触及但总体可市场规模巨大的新类别，本季度帮助客户推出了许多用例测试需求，终端用户反馈积极，客户已开始重新订购并通过所有销售渠道进行推广 [49][50] - 除了升级现有类别和开辟新类别，公司还试图通过新的AI助手开辟面向消费者的体验，吸引那些尚未使用任何智能设备的家庭用户 [51] 问题: 第三季度智能解决方案收入下降约14%的原因是什么？对该部门2026年的增长前景有何看法？对未来的产品类别扩张有何想法？ [55] - 预计2026年将比2025年更好，因为全球经济方面的动荡应会减少，许多垂直领域的客户已经认为AI功能或AIoT功能将越来越成为默认配置，公司在他们的份额中将占据更大比例，渗透率将持续增长 [56] - 对于智能解决方案，公司非常谨慎地看待向新类别的扩张，仍专注于一些具有战略高价值的类别，特别是那些AI能带来根本性差异、创造创新理念的类别，以及能帮助客户实现差异化的类别，解决方案通常是为客户旗舰机型设计的 [59] - 目前智能解决方案的主要类别包括视频及相关多模态功能、控制面板（触控面板上的超级综合交互）以及针对特定场景和能源的网关，中期内将继续聚焦并扩展这些垂直领域，除非在某些新的垂直类别中看到可扩展的机会 [60]

合作事件概述 - 微盟集团与抖音集团旗下巨量引擎达成业务合作，成为其广告业务综合代理商并取得巨量千川服务商牌照 [1] - 合作范围覆盖今日头条、抖音、西瓜视频、Faceu激萌、轻颜等平台，旨在为品牌商家提供一体化解决方案 [1] - 2021年公司广告投放渠道中抖音流水规模约30亿元，此次合作预计在2026年为商家解决方案收入带来可观增长 [1] 商家解决方案业务展望 - 预计2025年公司广告毛收入约170亿元，同比略降，主要因主动淘汰低质量客户以优化客户结构 [2] - 预计2026年广告毛收入有望突破200亿元，受益于腾讯渠道提升及抖音渠道增量 [2] - 2025年上半年净返点率（返点差）从上年同期的2.1%提升至3.85%，提升了1.7个百分点，后续有望稳中有升 [2] - 商家解决方案收入及利润增速预计快于毛收入增速 [2] SaaS业务展望 - SaaS业务已呈现企稳迹象，预计2026年恢复正增长 [2] - 2025年上半年AI相关产品带来收入3400万元，后续有望继续贡献增量 [2] - 公司将拓展本地生活行业（如宠物行业、到家到店场景），推出更多行业解决方案以增加智慧零售收入 [2] - 微盟小程序已与抖音、美团打通发券体系，并对接小红书和支付宝，后续将深化每个生态体系 [2] 融资与AI战略 - 公司成功融资2亿美元，投资方为国际长线投资机构无极资本Infini Capital [2] - 融资将主要用于AI在SaaS中的整合应用、升级AI技术基础设施、扩大媒体渠道及精准营销服务能力、积极推进海外业务发展 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年收入预测，小幅上修2026-2027年收入预测至17.9亿元和20.0亿元，较上次预测分别上调3%和6% [2] - SaaS业务经历调整后逐步企稳，商家解决方案业务通过削减低毛利业务和调整客户结构进行优化 [2]

业务合作 - 公司与抖音集团旗下巨量引擎开展业务合作，成为其广告业务综合代理商并取得巨量千川服务商牌照 [1] 广告业务展望 - 预计2025年公司广告毛收入约170亿元，同比略降，主要因主动淘汰低质量客户以优化客户结构 [1] - 预计2026年广告毛收入有望突破200亿元，动力来自腾讯渠道收入提升及抖音渠道带来的增量 [1] - 2025年上半年净返点率从上年同期的2.1%提升至3.85%，提升了1.7个百分点，后续返点差有望稳中有升 [1] - 商家解决方案收入及利润增速预计快于毛收入增速 [1] SaaS业务展望 - SaaS业务已呈现企稳迹象，预计2026年恢复正增长 [2] - 2025年上半年AI相关产品带来收入3400万元，后续有望继续带来增量 [2] - 公司将拓展本地生活行业如宠物行业以及到家到店场景，推出更多行业解决方案以增加智慧零售收入 [2] - 微盟小程序与抖音、美团打通发券体系，并对接了小红书和支付宝，后续将深化每个生态体系 [2] 业务调整与收入预测 - 公司削减代运营TSO、金融等低毛利业务，主动调整广告业务客户结构 [2] - 维持2025年收入预测，小幅上修2026-2027年收入预测至17.9亿元/20.0亿元，较上次预测上调3%/6% [2]

公司业务与转型 - 公司深耕下沉市场十余年 当前转型为AI驱动的综合服务商 借助阿里系和政府资源拓展第二增长曲线 [1] - 2018-2024年营收增速整体下降但毛利率持续走高 2024年达3.84% 2025年上半年达到4.64% 主要得益于低毛利业务剔除 [1] - 2024年归母净利润2.70亿元 归母净利率0.45% 盈利能力持续改善 [1] - 公司主动调整业务结构 去除低毛利品类 3C和家电仍为差异化优势品类 [3] - 通过深化外部合作拓展头部品牌 同时打造自有品牌构建平台化品牌力 [3] - 供应链方面外部品牌减少层级打造品牌直通车 内部品牌构造柔性供应链实现按需定产 [3] 下沉市场发展潜力 - 2020-2024年乡村社零复合年增长率6.00% 城镇为5.57% 乡村消费复苏快于城市 [1] - 农村人口占比趋于稳定 未来可能随经济稳定和乡村振兴出现人口回流 [2] - 2013-2024年农村人均可支配收入复合年增长率10.48% 城镇为8.07% 农村收入弹性长期高于城镇 [2] - 政策端乡村振兴和以旧换新政策支持 未来市场规模增速有望继续提升 [2] - 下沉市场以快消为主 家电和3C品类快速增长 2024年家电规模增速18% 智能手机15% [2] - 家电渗透率45% 智能手机55% 需求旺盛且仍有较大空间 [2] 渠道与服务模式 - 下沉市场以夫妻小店为主 成本灵活 年利润额20-50万元 [2] - 家电和农用品等耐用品夫妻店净利率约16.7% [2] - 受到即时零售和高线级城市渠道商下沉冲击 在供应链物流营销等方面存在较大管理需求 [2] - 公司采用差异化品类和双端联动策略 线上加线下、供应链加数字化服务形成闭环优势 [3] - 覆盖品类最丰富且专注消费者要求高的"三高"品类 渠道最为下沉覆盖最全 [3] - 具备全链路服务能力 双端赋能 [3] AI与数字化业务 - 公司实现AI商业化 AI相关收入占总服务收入比重20% [3] - 与阿里云签订全面合作协议 包括全栈AI合作和云资源算力合作 [3] - 参考国外和国内成熟平台经验 AI产品定价灵活爬坡更快 [3] - 引入AI后SaaS业务渗透率、付费意愿和ARPU均有提升 [3] - 未来AI业务有望加速爬坡 [3] 财务表现与展望 - 预计2025-2027年营收516.08亿元、541.20亿元和577.76亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润3.69亿元、4.95亿元和6.50亿元 [4] - 对应市盈率20.29倍、15.13倍和11.52倍 [4] - 公司现金充沛 通过收购优质资产打通产业资本运作路径 [4] - 未来收入或恢复增长 盈利能力快速提升 [4]

公司业务与战略 - 公司业务优化结合AI赋能 当前已转型为AI驱动的综合服务商 借助阿里系和政府资源 有望打通第二增长曲线[1] - 公司主动调整业务结构 去除低毛利品类 深化外部合作拓展头部品牌 同时打造自有品牌构建平台化品牌力[3] - 公司供应链优势显著 外部品牌减少层级打造品牌直通车 内部品牌构造柔性供应链实现按需定产[3] - 公司AI业务实现商业化突破 AI相关收入占总服务收入比重达20% 并与阿里云签订全面合作协议包括全栈AI合作和云资源算力合作[3] 财务表现与预测 - 东北证券预计公司2025-2027年营收分别为516.08亿元/541.20亿元/577.76亿元[1] - 预计同期归母净利润分别为3.69亿元/4.95亿元/6.50亿元 对应PE倍数20.29X/15.13X/11.52X[1] - 公司手持现金充沛 通过收购优质资产打通产业资本运作路径 未来收入或恢复增长且盈利能力快速提升[1] 下沉市场行业机遇 - 中国乡村消费空间广阔 2020-2024年乡村社零复合年增长率达6.00% 高于城镇的5.57% 乡村消费复苏快于城市[1] - 农村人均可支配收入增长更具弹性 2013-2024年农村/城镇人均可支配收入复合年增长率分别为10.48%/8.07%[1] - 政策端获得乡村振兴和以旧换新政策支持 未来市场规模增速有望继续提升[1] 下沉市场产品与渠道特征 - 下沉市场产品以快消为主 家电和3C品类快速增长 2024年家电规模增速18% 智能手机增速15% 渗透率分别为45%和55% 需求旺盛且仍有较大空间[2] - 下沉市场渠道以夫妻小店为主 年利润额20-50万元 家电等耐用品夫妻店净利率约16.7%[2] - 渠道受到即时零售和高线级城市渠道商下沉冲击 在供应链、物流和营销等方面存在较大管理需求[2] 公司竞争壁垒 - 公司采用差异化品类和双端联动策略 线上结合线下、供应链结合数字化服务形成闭环优势[3] - 公司覆盖品类最丰富且专注"三高"品类 渠道覆盖最为下沉全面 具备全链路服务能力[3] - SaaS业务引入AI后渗透率、付费意愿和ARPU值均有提升 参考国外和国内成熟平台经验 AI产品定价灵活且爬坡更快[3]

下沉市场发展潜力 - 2020-2024年乡村社零复合年增长率6.00% 高于城镇的5.57% 显示乡村消费复苏更快 [1] - 农村人均可支配收入2013-2024年复合年增长率10.48% 显著高于城镇的8.07% [1] - 下沉市场家电和智能手机2024年规模增速分别达18%和15% 渗透率分别为45%和55% 需求旺盛 [2] 公司业务优势 - 覆盖品类最丰富且专注"三高"品类 渠道覆盖最全面 具备全链路服务能力 [3] - 主动优化低毛利业务 3C和家电仍保持差异化优势品类地位 [3] - 下沉市场夫妻小店年利润额20-50万元 家电等耐用品净利率约16.7% [2] 战略转型与增长动力 - 公司转型为AI驱动的综合服务商 借助阿里系和政府资源打通第二增长曲线 [1] - 2025年上半年AI相关收入占总服务收入比重达20% 与阿里云达成全栈AI合作 [3] - 通过外部品牌减少层级打造品牌直通车 内部品牌构建柔性供应链实现按需定产 [3] 财务预期 - 预计2025-2027年营收分别为516.08亿元/541.20亿元/577.76亿元 [1] - 同期归母净利润预计3.69亿元/4.95亿元/6.50亿元 [1] - 对应市盈率20.29倍/15.13倍/11.52倍 [1]

核心业绩表现 - 报告期内实现营收4.1亿元 毛利率18.2% 同比增长2.6个百分点 [1] - SaaS板块营收2.4亿元 收入占比达59.6% [1] - 经营性现金流再度回正 [1] AI业务发展 - AI相关合同实现大幅增长 终端数据类产品获客户多次复购 [1][3] - 聚焦垂直业务场景落地 在消费品和金融行业推出AI Agent产品 [3] - 预期全年AI业务合同及客户拓展节奏良好 [1][3] 海外业务进展 - 海外通信业务量完成去年全年规模 同比增长超150% [1][5] - 海外短信业务收入规模接近700万元 [5] - 与三大运营商国际公司及东南亚、东亚本土头部运营商建立合作 [5] - 预计全年海外通信业务增长超100% [5] 毛利率优化措施 - SaaS业务毛利率提升至26.5% 销售云毛利率超60% [3] - 通过产品标准化降低交付成本 缩减亏损定制化项目 [3] - 预计全年整体毛利率将达到20%左右 [3] 通信业务政策应对 - 电信监管政策导致行业短期市场规模下滑 [2] - 客户规模逐步恢复增长 7-8月业务量环比增长近10% [2] - 完成通信业务产品端及运营商服务流程迭代升级 [2] 现金流管理 - 加强预付、应收、预存等往来环节管理 实施现金流考核方案 [4] - 通过滚动预算控制费用 结合收入规模与毛利率提升改善现金流 [4] - 预计全年保持正向现金流 [4]