文章核心观点 - AI技术规模化应用驱动全球存储产业变革，引发结构性、长周期严重缺货，推动存储芯片从“成本部件”升格为“战略性物资”，预计2026年DRAM均价将持续上涨，产值首次突破3000亿美元大关 [1] 存储市场供需与价格走势 - 存储行业经历“史诗级”涨价浪潮，2025年3月闪迪启动首轮调价，9月开启第二轮，11月初闪迪再度宣布涨价50%，三星部分产品涨价幅度超过60% [1] - 2026年内存市场的产能博弈和价格走势备受瞩目，结构性缺货将推动DRAM均价持续上涨 [1] - LPDDR5在2026年的涨幅预计会非常可观，因AI客户愿支付高价争夺产能，手机厂商需支付与英伟达相当的价格才能吸引供应商留下更多产能 [3] - 存储价格涨幅太大，已导致一些手机厂商暂停存储采购，但预计未来仍会接受价格并补货 [6] AI与服务器需求对产能的结构性抢占 - AI服务器与通用服务器共同驱动新一轮存储器超级周期，持续挤压消费电子DRAM产能 [2] - 2024至2026年，AI与服务器相关应用对DRAM产能的占比分别达到46%、56%及66%，2027年上述领域合计占比将突破70% [2] - 除HBM需求激增外，服务器DRAM、Graphics DRAM（如英伟达RTX Pro 6000）需求激增，AI平台对LPDDR方案的广泛采用进一步挤占消费级产品供给 [2] - 鉴于买方（如AI服务器、GPU厂商）资金雄厚且倾向于维持更高库存，实际采购量将显著超出预测占比，导致PC、智能手机等消费终端可获得的DRAM分配量进一步收缩 [2] - AI服务器、GPU厂商（如英伟达）为保障产能，愿为LPDDR5支付比手机厂商高出50%—60%的溢价，存储原厂为追求更高利润优先将产能分配给AI客户 [3] - 2025年英伟达占LPDDR产量的3%，2026年将升至4%，保守估计其实际购买量将占整个产业的5%到6% [3] 存储厂商产能扩张与供应限制 - 三大DRAM供货商（三星、海力士、美光）正积极提升资本支出并规划新厂以应对需求 [3] - 新厂建设需两年以上周期，最快2027年下半年才能完工，且投产仍需两个季度以上调试期，使得2027年年底前新增产能贡献有限 [3] 技术迭代与产品结构变化 - LPDDR4供给快速减少，促使智能手机厂商将内存平台从LPDDR4转向LPDDR5 [4] - 2026年LPDDR的产出中超过七成是LPDDR5 [4] - DDR4转DDR5已是不可逆状态，未来主流手机和PC都会采用LPDDR5和DDR5，DDR4将仅保留在少量对性能要求不高的IoT设备中 [6] - 存储模组企业时创意升级SDBG隐切工艺、C-Molding封装工艺，量产LPDDR5X、UFS3.1/2.2等适配AI终端的高附加值产品 [9] 对下游终端市场的影响 - 智能手机厂商受LPDDR4和LPDDR5双重紧缺影响，成本压力剧增，2026年智能手机涨价不可避免，否则有限获利空间将被存储涨幅吞噬 [5] - 手机单机搭载容量增速已开始下降，不排除部分产品降低搭载容量 [5] - 笔记本电脑市场因内存成本上涨压缩获利空间，2026年出货增长预估从原本的2%下修至全年-3% [5] - 服务器和AI服务器需求保持强劲，2026年出货量分别预计增长9%和24% [5] - 国内主流手机厂商的存储库存普遍偏低，大部分处于4周（约1个月）以下，低于健康库存水平（通常为8—10周） [6] - 在价格持续上涨背景下，手机厂商的库存预计可用至2026年第一季度 [6] - 2026年低端手机将面临非常严重的冲击，供应会大幅减少，部分需求可能转向同价位二手手机市场 [7] 产业链策略调整与公司表现 - 存储涨价是必然趋势，终端产品价格上涨是成本传导的必然结果，建议客户将存储视为“战略物资”进行管理，由公司高层负责并与供应商做长期规划 [8] - 存储模组企业时创意成为本轮周期直接受益者，2025年营收预计翻番至40多亿元，冲刺百亿元产值目标已近在咫尺，今年以来公司毛利也得到了较大提升 [9] - 短期毛利增长与涨价密切相关，长期毛利持续保持与未来新产品和转向高端客户有直接关系 [9] - 时创意的客户结构发生很大变化，过去手机应用量占比最高，2025年刚被服务器超过，未来公司将尽量发展中高端应用 [9] - 存储涨价正在倒逼手机厂商向高端化转型，更高端、利润更高的产品占比会提升 [9]

AI服务器市场展望 - 2026年全球AI服务器出货量预计年增20%以上，占整体服务器比重将上升至17% [1] - 2025年AI服务器出货年增率微幅下修至24%左右，主要受NVIDIA GB300、B300产品推动进度延后影响 [3] - 2025年AI服务器产值受惠于Blackwell新方案及GB200/GB300等高价值整合型方案，预计年成长近48% [3] - 2026年AI服务器产值有望较2025年增长30%以上，营收占整体服务器比重将达74% [3] AI芯片竞争格局 - 预估2025年NVIDIA仍占据AI芯片市场约70%的份额 [3] - 2026年因北美云端服务业者及中国AI自研芯片力度增强，ASIC拉货成长幅度将高于GPU，导致NVIDIA市占率下滑 [3] HBM需求与市场动态 - 以2025年AI芯片出货量推估，HBM需求量年增达130%以上 [4] - 预计2026年HBM消耗量将持续增加，年成长率仍有70%以上 [4] - 2025年因NVIDIA、AMD芯片主要搭载HBM3e，ASIC亦有升级趋势，HBM3e销售单价预计年增5-10% [4] - 2026年HBM3e市场将呈现三大原厂竞争格局，买方议价优势增大，合约价可能面临年减压力 [4] HBM技术演进与价格前景 - HBM4已进入送样阶段，其2026年销售单价预计将显著高于HBM3e，供应商获利空间较大 [5] - 若2026年三家原厂皆完成HBM4验证，买卖双方可能将再次议价 [5]

整体DRAM市场趋势 - 三大DRAM原厂优先分配先进制程产能给高阶Server DRAM和HBM，排挤了PC、Mobile和Consumer应用的产能 [1] - 第四季旧制程DRAM价格涨幅可观，新世代产品涨势相对温和，整体一般型DRAM价格预计季增8-13% [1] - 若加计HBM，第四季整体DRAM价格涨幅将扩大至13-18% [1] - 预计2025年第四季整体DRAM价格（含HBM）将上涨13-18%，其中HBM渗透率预计达到11% [2] PC DRAM - 第四季PC OEM的DRAM位元采购量预计将呈季减，主要因PC促销和铺货动能趋缓导致整机出货量减少 [3] - 三大原厂积极转移产能至Server DDR5，导致PC DDR5和PC DDR4供应规模受限 [3] - 供应受限推动第四季整体PC DRAM价格持续小幅上涨 [3] Server DRAM - 云端服务供应商建置动能回温，DDR5产品需求持续增强，美系和中系CSP在2026年的DRAM采购需求有望大幅成长 [3] - 美系业者为确保供给，计划提前于2025年第四季启动采购，对价格态度较开放 [3] - 原厂2026年上半年优先提供产能给HBM4，给DDR5供给带来变量，预期第四季Server DRAM价格维持上涨 [3] - 尽管部分原厂延后Server DDR4停产，因采购热度延续，预料第四季DDR4价格仍有相当涨幅 [3] Mobile DRAM - 用于中低端智能手机的LPDDR4X因全球总供应位元持续削减，品牌厂加强备货导致供需失衡加剧 [4] - LPDDR4X价格在第四季预计再有10%以上季增 [4] - LPDDR5X除用于高端手机外，也在其他终端应用中扩大使用，预计第四季价格维持上扬走势 [4] Graphics DRAM - 第四季PC应用备货潮及市场对NVIDIA RTX6000系列的期待，延续Graphics GDDR7的拉货动能 [4] - 原厂预期GDDR7将供不应求，对涨幅坚持，其价格上升幅度将较前一季扩大 [4] - 旧制程GDDR6因上一代显卡保有采用比例，采购量维持，但供给明显受限，预计第四季价格涨幅持续高于GDDR7 [4] Consumer DRAM - 原厂对Consumer DDR4供给量非常有限且涨价态度坚定，但买方追货力道已放缓 [5] - 因终端产品销售未转强且第三季价格接近翻倍，预期第四季DDR4价格涨幅将会收敛 [5] - DDR3因有提前备货需求，叠加产能受排挤和原厂快速去化库存，预期第四季价格将持续上涨 [5]

DRAM市场趋势 - 2025年第三季一般型DRAM价格预计季增10%至15%，若加计HBM则整体涨幅达15%至20% [3] - DDR4因原厂产能转向高阶产品及EOL政策导致供不应求，第三季consumer DDR4价格将季增40%至45%，而DDR5涨幅相对温和 [3] - 三大DRAM原厂将产能转向server DRAM，压缩PC DDR5和DDR4供应，第三季PC DRAM价格涨幅扩大至8%至13% [4] Server DRAM供需动态 - 资料中心建置及AI server部署推动server DDR5需求转强，DDR4因EOL引发抢货，原厂延后EOL时程导致短期供给调整空窗期 [4] - 第三季server DRAM价格受需求支撑预计上涨3%至8% [4] 移动设备DRAM价格波动 - LPDDR4X因原厂减少供应及处理器晶片升级滞后引发恐慌性需求，第三季价格将季增23%至28% [5] - LPDDR5X因旺季备货及原厂调整价差策略，第三季合约价维持5%至10%涨幅 [5] Graphics DRAM市场格局 - NVIDIA新一代显卡备货带动graphics DRAM需求，但游戏市场需求偏弱抑制拉货动能 [5] - 三大原厂切换产能至GDDR7导致GDDR6短期供不应求，第三季graphics DRAM价格涨势强劲，GDDR6尤为显著 [5]

DRAM市场趋势 - 2025年Q1下游品牌厂提前出货加速DRAM库存去化，Q2常规DRAM价格跌幅预计收敛至0%-5%，若计入HBM则均价季增3%-8% [1] - HBM3e 12hi逐步放量推动HBM渗透率从Q1的8%升至Q2的9%，带动整体DRAM均价上行 [2] 分品类价格预测 PC DRAM - Q1 DDR4/DDR5价格分别下跌13-18%/10-15%，Q2跌幅收窄至3-8%/基本持平 [2] - 三星HBM认证延迟但未大幅转产常规DRAM，SK海力士侧重Server/Mobile DRAM导致PC DDR5供给受限 [4] Server DRAM - Q1 DDR4/DDR5价格下跌10-15%/3-8%，Q2跌幅收窄至3-8%/基本持平 [2] - 北美三大CSP扩大通用服务器采购，中国CSP聚焦AI服务器推动DDR5位元需求显著增长 [4] Mobile DRAM - Q1 LPDDR4X/LPDDR5X价格下跌8-13%/3-8%，Q2转为下跌0-5%/上涨0-5% [2] - 中国手机补贴政策提升高端机型占比，LPDDR5X因供应紧缺获主力厂商控价支撑 [6] Graphics DRAM - Q1 GDDR6/GDDR7价格下跌8-13%/0-5%，Q2跌幅收窄至3-8%/基本持平 [2] - GDDR7供应不稳定，原厂采取搭售DDR6策略以稳定价格并去库存 [6] Consumer DRAM - Q1 DDR3/DDR4价格下跌3-8%/10-15%，Q2转为持平/上涨0-5% [2] - 4G/5G基站扩建推动需求回暖，原厂2024H2已收缩DDR3/4产出 [7] 供给端动态 - 原厂加速DDR4转DDR5产能但初期存在瓶颈，英伟达B200/B300系列加剧HBM产能调配压力 [5] - GDDR7生产启动但供货不稳，三大原厂通过搭售策略平衡供需 [6]