近日，摩尔线程、沐曦股份两家国产GPU公司相继登陆A股，上市首日高涨让市场沸腾。与此同时，壁 仞科技通过港交所聆讯，即将成为"港股国产GPU第一股"。 这家2019年成立的企业，背靠英伟达、海思、AMD背景的核心技术团队，在2022年开启商业化进程。 壁仞科技在2022年至2025年上半年累计收入超4亿元，但同期亏损也高达60亿元。 不过，在AI芯片行业中，高投入、高亏损并不罕见，摩尔线程、沐曦股份也有大额亏损，但资本市场 热度不减，两家企业市值均已突破3000亿元。壁仞科技或将在港股再掀热潮。 三年半亏损超60亿，行业盈利拐点显现 不过，中国智能计算芯片市场高度集中。2024年，按在中国市场产生的收入计，前两大参与者（英伟 达、华为海思）共占94.4%的市场份额。 根据灼识咨询的资料，按在中国市场产生的收入计，预期中国智能计算芯片市场规模在2025年达到504 亿美元，壁仞科技预期取得约0.2%的市场份额。 看似公司市场份额很小，但行业市场规模很大。壁仞科技锁定对算力有高需求的关键行业，并与各行业 的大客户建立战略合作伙伴关系。公司在2022年8月开始商业化，2023年智能计算解决方案开始产生收 入。 壁仞 ...

华夏时报记者石飞月北京报道 在摩尔线程与沐曦股份上市获得热烈反馈之后，紧随其后通过聆讯的壁仞科技，自然也成为市场瞩目的下一个焦点。12月5日，摩尔线程登陆科创板，当 日股价大涨425.46%，截至12月18日收盘累计涨幅达到517.53%，市值为3317亿元；12月17日，沐曦股份登陆科创板，当日股价大涨692.95%，12月18日有 所回调，市值达到3149亿元。 在摩尔线程与沐曦股份成功登陆二级市场后，"中国GPU四小龙"中又有一员成功闯关。12月17日，据港交所发布的消息，秘密递表的壁仞科技已顺利通过 聆讯，由于摩尔线程、沐曦股份和燧原科技都在科创板上市，因此壁仞科技成为"港股GPU第一股"。 摩尔线程与沐曦股份上市后，都在二级市场获得积极反馈，同为国产GPU厂商的壁仞科技又是否会复刻火爆行情呢？业内人士认为，壁仞科技如果能够抓 住时机，也就是在AI热潮尚未退去、市场情绪依然高涨的窗口期内启动上市，也许同样会吸引大量投资人买单。 唯一一家赴港上市 本月，摩尔线程与沐曦股份已先后登陆科创板，而燧原科技正在进行上市辅导备案，持续推进科创板上市进程，"中国GPU四小龙"中，只有壁仞科技选择 在港交所上市。 事 ...

Shanghai Iluvatar CoreX Semiconductor Co., Ltd. 上 海 天 數 智 芯 半 導 體 股 份 有 限 公 司 (A joint stock company incorporated in the People's Republic of China with limited liability) The Stock Exchange of Hong Kong Limited and the Securities and Futures Commission take no responsibility for the contents of this Post Hearing Information Pack, make no representation as to its accuracy or completeness and expressly disclaim any liability whatsoever for any loss howsoever arising from or in reliance upon the whole or any ...

公司上市进程与市场定位 - 壁仞科技已通过港交所聆讯，成为“中国GPU四小龙”中唯一一家在港上市的公司，也是“港股GPU第一股”[2] - 公司最初计划在科创板上市，但于2025年上半年决定转赴港股，主要原因为其股权结构包含美元基金，在A股上市需拆解架构且耗时，同时可借助联交所“18C章程”快速上市[3] - 公司拥有强大的投资阵容，包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金、启明创投、高瓴创投、IDG、平安集团、中兴通讯、中芯聚源等知名国资平台、科技基金及产业投资方[3] 同业市场表现与估值预期 - 同业公司摩尔线程于12月5日登陆科创板，首日股价大涨425.46%，截至12月18日累计涨幅达517.53%，市值达3317亿元[4] - 同业公司沐曦股份于12月17日登陆科创板，首日股价大涨692.95%，截至12月18日市值达3149亿元[4] - 有观点认为，摩尔线程与沐曦股份的暴涨源于A股流动性溢价、国产替代情绪及标的稀缺性，已呈现泡沫化[4] - 有观点认为，壁仞科技若能在AI热潮尚未退去、市场情绪高涨的窗口期内上市，其市场表现和估值水平预计不会比前两家逊色太多，会吸引大量投资人[2][5] - 另有观点指出，壁仞科技在港股将面对务实的国际投资者，其估值需与全球龙头对标，并持续证明其技术路线与软件生态的商业可行性，因此不一定能复刻A股同业的涨势[4] 公司业务与财务表现 - 公司开发GPGPU芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为AI提供基础计算能力，支持从云端到边缘的AI模型训练及推理[6] - 公司收入快速增长：2022年收入49.9万元，2023年收入6203万元，2024年收入3.37亿元，2025年上半年收入5890.3万元，较2024年同期的3929.8万元有所增长[6][7] - 公司解释其2025年上半年收入规模低于2024年全年总收入的一半，原因是截至最后实际可行日期，公司拥有24份未完成的具有约束力的订单，总价值约8.218亿元，以及已订立总价值约12.407亿元的框架销售协议及销售合同，这些将在未来变现为收入[7] - 公司持续亏损：2022年亏损14.74亿元，2023年亏损17.44亿元，2024年亏损15.38亿元，2025年上半年亏损16.01亿元[8] - 公司经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）分别为：2022年10.383亿元，2023年10.514亿元，2024年7.673亿元，2025年上半年5.516亿元[8] - 公司解释2025年上半年亏损主要与“赎回负债账面值变动”有关，同时高性能芯片投入高、回报晚也是重要因素[8] 公司竞争优势与行业机遇 - 公司拥有国内AI芯片领域最多的发明专利授权，核心产品在关键算力指标上可对标英伟达，并最早实现了千卡集群商用[7] - 当前AI主流商用场景从训练转向推理，在推理领域国内GPU企业被认为完全可以替代英伟达芯片[7] - 公司已与多家头部企业建立合作并获得稳定订单，并在多个智算中心落地[7] - 预计未来国内互联网企业在推动大模型和AI智能体时，会更多倾向选择国内GPU芯片，这对公司是巨大机遇[7] 行业背景与挑战 - 公司诞生于2019-2020年地缘政治变化催生的半导体国产替代2.0时代，与摩尔线程、沐曦股份背景相同[6] - 国产GPU芯片行业面临结构性挑战，在英伟达受限后，华为已占据国内市场主导地位，余下市场空间难以支撑众多国产品牌的盈利需求[9] - 如果企业仅聚焦国内市场竞争，可能引发价格战等恶性竞争，压缩行业发展空间[9] - 行业专家建议中国AI芯片企业应积极响应国家出海战略，拓展海外市场，通过技术差异化与国际合作构建新的增长曲线[9]

12月17日，国产通用智能计算解决方案提供商——上海壁仞科技股份有限公司（以下简称"壁仞科技"） 正式通过港交所聆讯，冲刺"港股GPU第一股"。据聆讯后资料集，壁仞科技核心业务为自主研发 GPGPU芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案。 壁仞科技于2022年8月实现特专科技产品的商业化，智能计算解决方案于2023年开始贡献收入。2023年 至2024年，壁仞科技收入增长强劲，从6203万元增长至3.368亿元。目前壁仞科技在手订单储备充足。 截至2025年12月15日，壁仞科技手握5份框架销售协议及24份销售合约，总价值超12.407亿元。随着壁 仞科技持续提升GPGPU及解决方案性能以及逐步扩大产能，未来收入有望进一步提升。 自主创新筑牢技术壁垒，全栈能力引领行业标杆 在国产替代与技术攻坚的双重背景下，壁仞科技凭借硬核研发实力构建了深厚的竞争壁垒。自2019年成 立以来，2022年至2025年上半年累计研发开支约33亿元。截至2025年6月30日，壁仞科技研发人员达657 名，占员工总数的83%，其中78%拥有知名大学硕士以上学历，超210名研发人员具备逾10年行业经 验，为技术创新提供坚实支撑。 核心技 ...

公司上市进程与募资用途 - 壁仞科技已正式通过港交所聆讯，计划在香港上市，有望成为“港股国产GPU第一股” [1] - 公司拟发行不超过3.72458亿股普通股 [2] - 此次IPO募集资金将主要用于研发智能计算解决方案，包括硬件发展、软件平台开发升级、解决方案商业化、补充营运资金及推进下一代GPGPU芯片（BR20X、BR30X）的开发 [2] 公司估值与股东背景 - 截至2025年8月，公司隐含的投资后估值达到209.15亿元人民币 [2] - 代表性投资人包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金等国资平台，启明创投、高瓴创投、IDG等科技及半导体投资基金，以及平安集团、中兴通讯、中芯聚源等产业投资方 [2][7] - 发行前，创始人、董事长兼CEO张文持股8.68%，平安集团旗下PA GCC持股2.25%，格力集团旗下珠海格力持股2.17%，游族网络持股约0.24% [7] 财务表现与经营状况 - 公司收入快速增长但尚未盈利：2022年、2023年、2024年、2025年1-6月收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元、0.59亿元 [3] - 同期净利润分别为-14.74亿元、-17.44亿元、-15.38亿元、-16.01亿元，2022年至2025年6月累计净亏损已超63亿元 [3] - 同期毛利率分别为100%、76.4%、53.2%、31.9% [3] - 研发费用高昂：同期研发费用分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元 [3] - 客户集中度高：2023年、2024年、2025年1-6月，来自五大客户的总收入分别占总收入的98.1%、90.3%、97.9% [6] 市场地位与订单情况 - 2024年，按收入计，公司在中国智能计算芯片市场及GPGPU市场的份额分别为0.16%及0.20% [3] - 预期2025年中国智能计算芯片市场规模达到504亿美元，公司预期取得约0.2%的市场份额 [3] - 截至2025年12月15日，公司拥有总价值约为12.41亿元的5份框架销售协议及24份销售合约 [3] - 截至最后实际可行日期，公司手握24份未完成的具有约束力订单，总价值约8.22亿元 [8] 产品开发与路线图 - 公司已开发出第一代GPGPU架构及系列硬件，并成功开发壁砺106、壁砺110及性能更高的壁砺166芯片产品 [10] - 壁砺106和壁砺110芯片合计销量已超过1.2万颗 [10] - 产品路线图显示：壁砺20X系列计划在2026年商业化上市；壁砺30X和壁砺31X系列计划在2028年商业化上市 [10] 行业背景与同业比较 - 壁仞科技与摩尔线程、沐曦股份、燧原科技常被并称为“国产GPU四小龙” [4] - 截至12月17日收盘，已在科创板上市的同业公司市值分别为：寒武纪5548亿元、摩尔线程3360亿元、沐曦股份3320亿元 [4]

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跨境投资与外汇管理 - 国家外汇管理局允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资 外汇资金可划入被投资企业资本金账户或股权出让方资本项目结算账户 [2] 反垄断监管动态 - 市场监管总局对英伟达违反反垄断法行为实施进一步调查 涉及违反《中华人民共和国反垄断法》及收购迈络思股权案审查决定 [3] 中美贸易关系与关税政策 - 美国要求七国集团和北约成员国以中国进口俄罗斯石油为由对华加征50%-100%关税 中方外交部及商务部均指责美方行为属单边霸凌和经济胁迫 并表明将采取反制措施维护权益 [4][5] 金融监管与教育宣传 - 金融监管总局、中国人民银行及证监会联合启动2025年金融教育宣传周活动 主题为"保障金融权益 助力美好生活" 聚焦为民办实事、规范营销、抵制非法中介及防范电信诈骗 [6] 旅游行业监管强化 - 国务院办公厅要求在线旅游平台与经营者加强个人信息保护 禁止"大数据杀熟"、虚假宣传及捆绑销售 并压实旅游包车企业安全生产责任 [7][8] 企业动态与监管关注 - 北京市市场监督管理局正进一步了解西贝预制菜相关争议情况 [9] - 宁德时代钠离子电池于9月初通过新国标认证 成为全球首款获认证钠电池 [11] - 龙芯中科首款GPGPU芯片9A1000研发基本完成 预计三季度交付流片 [13] - 均胜电子获两家头部主机厂项目定点 全生命周期订单总额约150亿元 [16] - *ST苏吴股票可能存在因股价低于1元而终止上市的风险 [19] - 新点软件董事长提议以3000万至5000万元回购股份 [22] 证券市场分析与策略 - 华西证券指出"反内卷"逻辑利好光伏、锂电、养殖等板块 英伟达反垄断调查可能强化国产替代预期 [24] - 太平洋证券认为A股仍有上涨空间 建议关注北证50指数及反内卷、芯片、光模块等板块左侧机会 [24]

中美经贸关系 - 中美经贸团队在西班牙马德里会谈 就TikTok问题 减少投资障碍 促进经贸合作等达成基本框架共识[1] - 美国政府对日本汽车进口关税从16日起下调至15%[1] 中国经济数据 - 8月份规模以上工业增加值同比增长5.2% 较上月回落0.5个百分点[1] - 8月份社会消费品零售总额同比增长3.4% 较上月回落0.3个百分点[1] - 1至8月固定资产投资同比增长0.5% 增速较1至7月放缓1.1个百分点[1] 外汇管理政策 - 取消外商投资企业境内再投资登记[1] - 允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资[1] - 优化资本项目外汇收入支付便利化业务[1] 企业动态 - 中国企业500强营业收入从89.83万亿元增长到110.15万亿元 增长22.62%[1] - 极氪科技与吉利汽车合并协议获94.2%赞成票通过 合并后将成为吉利汽车全资子公司并自纽交所退市[1] - 宁德时代钠离子电池通过新国标认证 成为全球首款通过认证的钠离子电池[1][3] 产业规范与发展 - 17家重点整车企业积极响应《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》构建协作共赢发展生态[1] - 市场监管总局就重点液态食品道路散装运输管理征求意见 拟实施准入许可与全程联单管理[1] 金融市场表现 - 现货黄金突破3680美元/盎司 日内涨1%续创历史新高[2] - 创业板指报3066.18点 上涨1.52%[2] - 纳斯达克综合指数报22348.75点 上涨0.94%[2] - WTI原油报62.77美元/桶 上涨1.06%[2] 公司业务进展 - 龙蟠科技控股孙公司与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议 预估合同总销售额超60亿元[3] - 立中集团收到58亿元铝合金车轮项目定点[3] - 龙芯中科首款GPGPU芯片9A1000研发基本完成 预计三季度交付流片[3] - 科力远预计2025年完成开工建设储能电站项目不低于4GWh[3] 监管与调查 - 金融监管总局与公安部联合发布首批金融领域"黑灰产"典型案例[1] - 市场监管总局依法对英伟达公司违反反垄断法行为实施进一步调查[1] 国际央行动态 - 美联储理事提名获参议院程序性投票通过[1] - 欧洲央行执委强调应容忍通胀小幅偏离2%目标 当前政策利率宜保持稳定[1] - 国际原子能机构连续第五年上调核电扩张预测[1]

北京利尔投资AI芯片企业上海阵量 - 公司以2亿元认购上海阵量6919万元新增注册资本 董事长赵伟以5000万元认购1729.75万元新增注册资本 增资完成后公司和赵伟将分别持有上海阵量11.43%和2.86%股权 [1][2] - 上海阵量投前估值达15亿元 目前已量产两代AI芯片 最新一代GPGPU芯片2025年将按季度分批实现规模化交付 [1][3] - 上海阵量成立于2020年 是商汤科技联合三一集团 粤民投共同战略投资的国产AI芯片公司 专注于人工智能推训场景的GPGPU研发制造及智算基础设施的国产化替代 [2] - 2024年和2025年一季度 上海阵量营业收入分别为24.07万元和0元 净利润分别亏损1.9亿元和2285.72万元 截至2025年一季度末总资产9425.73万元 净资产1010.97万元 [2] 北京利尔主营业务及财务表现 - 公司主营业务为钢铁 有色 石化 建材等高温工业用新材料的开发 生产 销售 [4] - 2024年实现营业收入63.27亿元 同比增长11.66%创新高 净利润下降18.65%至3.19亿元 毛利率从18.37%下降至14.42% [4] - 2024年研发费用达2.46亿元 同比增长19.52% 截至2024年底获得授权专利814项 其中发明专利239项 [5] - 2025年一季度营业收入16.69亿元 同比增长10.54% 净利润1.26亿元 同比增长49.35% [5] 公司发展战略 - 提出"三个一百战略目标"：到2030年实现营业收入100亿 耐材制品产销100万吨 耐火原料产销100万吨 [5] - 2025年目标是实现营业收入70亿元 同比增长10.63% 净利润3.82亿元 同比增长20% [5] - 目标是成为国内耐火材料行业领航者 跻身国际耐火材料行业前列 发展成为具有重要国际影响力和突出竞争力的国际知名耐火材料企业集团 [5]