文章核心观点 - 人形机器人正加速进入工业制造领域，其商业化落地遵循从简单到复杂的渐进策略，初期以搬运和质检等短链条任务为切入点，目标是填补传统自动化设备与人工之间的空白，而非取代工业机器人 [2][5] - 人形机器人大规模商业化的核心障碍在于投资回报率和技术瓶颈，要实现2年回本，机器人售价需从目前的30-50万元降至十万元级别，同时“具身大脑”和“灵巧手”是关键技术挑战 [2][20][22] - 行业前景广阔，预计到2035年，中国工业场景中汽车制造、电子制造、物流仓储三大领域的人形机器人总需求量将达到48.4万台，市场空间达483.6亿元，车企凭借技术与场景双重优势正成为重要的推动力量 [2][25][26] 从补充到衔接：人形机器人与工业机器人的互补定位 - 人形机器人进入工厂的目标是取代人工工位，与专注于固定工位高速、高负载、精准重复作业的工业机器人形成互补 [7] - 互补性主要体现在：人形机器人具备自主移动能力，可穿梭于狭窄工位和跨区域作业，而工业机器人固定在工位 [8]；人形机器人能兼容非结构化场景并自主适配，而工业机器人依赖结构化场景和工装 [9]；人形机器人适配柔性化、小批量、复合任务，而工业机器人适合标准化、大批量、单一任务 [10] - 短期内制造业将形成“人工决策+工业机器人精准执行+人形机器人柔性衔接”的模式，工厂因其结构化环境成为理想的“训练场” [11] - 在工业场景中，轮式形态因具备稳定性、长续航、移动速度快等优势，将成为应用首选 [11][16] 落地路线图：搬运质检先行，基础组装在路上 - 在落地初期，人形机器人将从“短链条任务”起步，通过积累作业数据来训练和提升能力 [13] - 人形机器人将优先胜任搬运类和质检类任务，因为这类任务普遍具有半柔性特征、人工参与度高且未被传统自动化全面替代，同时工序相对独立，符合当前“具身大脑”的发展现状 [14] - 对于基础组装类任务，如螺丝预拧紧、零件预安装、线束插接等，人形机器人尚处于初步测试阶段 [15] ROI与技术瓶颈 - 投资回报率是决定商业化落地的关键，要实现2年回本的最低目标，机器人售价需降低至十万元级别，且效率需提升至人工同等水平 [20] - 目前工业场景使用的人形机器人售价多在30-50万元区间，与16万元（假设年人工成本8万，2年回本）的目标售价存在巨大差距，产业链需通过技术迭代、规模化量产和供应链优化来实现成本下降 [20] - 技术层面存在两大瓶颈：一是“具身大脑”发展滞后，处理复杂长链条任务能力不足；二是精细操作能力有待提升，灵巧手的耐久度、灵活度、力度控制是从演示走向实用的难关 [22] - 在部分发达国家，由于劳动力短缺和人力成本高，人形机器人的商业化闭环有望率先跑通，出海或将成为重要方向，例如2025年美国仓库工人平均时薪为23.99美元，而Agility Robotics的Digit机器人运营成本估算仅为每小时10-12美元 [22] 480亿市场前瞻：车企与机器人公司协同并进 - 到2030年，全球制造业预计将出现近800万的劳动力缺口，这成为人形机器人发展的核心驱动力 [25] - 预计到2035年，中国工业场景中汽车制造、电子制造、物流仓储三大领域人形机器人总需求量达到48.4万台，市场空间483.6亿元 [25][26] - 汽车制造商如特斯拉、小鹏等具备技术与场景双重优势，正推动人形机器人在工业场景落地，它们能将智能汽车领域积累的AI、感知和控制技术复用到机器人上，并率先在自家工厂提供应用场景和训练数据 [26][27][28] - 具体进展包括：特斯拉Optimus已在工厂测试分拣电池等任务，并计划于2026年建成更大规模的第三代人形机器人生产线 [29]；小鹏IRON已进入自家工厂参与汽车生产实训，并计划在2026年底实现高阶人形机器人的规模量产 [30] - 机器人本体企业与车企的合作也日益紧密，例如美国公司Figure的人形机器人已在宝马集团工厂深度试点，其Figure 02机器人在过去6个月内参与生产了3万辆汽车，累计运行超过1250小时 [33] 商业化实证案例 - 宁德时代在其新能源动力电池PACK生产线上，全球首次实现了人形具身智能机器人“小墨”的规模化落地，该机器人能精准完成电池包下线前带有高压风险的最终功能测试工序 [2] - “小墨”的插接成功率稳定在99%以上，作业节拍已达到熟练工人水平，并且单日工作量实现了三倍提升 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于人形机器人产业的技术突破与商业化进程加速，特别是Figure 02在宝马工厂的成功部署标志着行业从研发测试迈向规模化应用的关键一步 [5]；同时，国内外政策持续支持、企业产能规划明确以及活跃的投融资环境共同推动产业进入高速发展期 [3][4][5] 周度行情回顾 - 2025年11月16日至11月21日，人形机器人概念指数下跌5.68%，跑输沪深300指数1.91个百分点 [2]；但年初至今该指数累计上涨57.83%，大幅跑赢沪深300指数41.26个百分点，显示长期强劲增长势头 [2] - 周度表现中，伟创电气涨幅最大，达18.56%，芳源股份跌幅最大，为-21.32% [2][17] 周度热点回顾：政策端 - 湖北省强调构建“北斗+人形机器人”等新场景，强化产业应用 [3][20] - 重庆市发布行动计划（2026-2030年），推动具身智能机器人在企业智能化改造和数字化转型项目中率先应用 [3][21] 周度热点回顾：产品技术迭代 - Figure AI宣布其第二代人形机器人Figure 02已在宝马斯帕坦堡工厂参与生产了3万辆汽车，累计装载超过9万个零部件 [3][22] - 优必选计划到2026年实现工业人形机器人年产能5000台，2027年进一步扩大至10000台规模 [3][22] - 地瓜机器人与傅利叶达成合作，傅利叶的Care-bot GR-3机器人将搭载地瓜的RDK S600算力平台 [3][23] - 智元机器人正支持玉树智能在特定商业场景进行具身智能的数据采集工作 [3][23] 周度热点回顾：投融资 - 具身智能企业星动纪元完成近10亿元A+轮融资，由吉利资本领投 [4][25] 周度热点回顾：重点公司公告 - 广汽集团计划其具身智能机器人于2027年启动大规模量产，力争到2030年实现机器人产业链产值突破10亿元 [4][25] - 长盈精密是海外人形机器人品牌的Tier 1供应商，在机器人领域已布局超过10年，提供多种核心零部件 [4][26] - 格力电器已开发出可用于人形机器人的关节模组等核心零部件 [4][26] - 盛视科技正推进NAO机器人供应链国产化，已推出NAO6+升级产品，并计划尽快推出NAO7新一代产品 [4][27] 周观点 - Figure 02在宝马工厂11个月的部署成果显著：每周工作5天、执行10小时班次、完成超9万件金属板件装载、累计运行超1250小时、参与生产3万余辆宝马X3、行走估算超120万步（约200英里） [5]；此经验将助力Figure 03的量产与运营能力提升 [5]；报告建议关注相关供应链公司如银轮股份、长盈精密 [5]

行业投资评级 - 汽车与零部件行业投资评级为中性（维持）[5] 核心观点 - 调整后建议继续关注人形机器人产业链公司，尽管近期板块调整幅度较大，但特斯拉、Figure、小鹏等国内外机器人公司仍在进行技术迭代并持续推进量产落地，预计2026年人形机器人将进入从0到1的规模化量产阶段，后续板块仍将迎来催化[8][11] - Figure 02机器人已在宝马工厂投入生产6个月，运行时间超过1250小时，累计参与制造3万辆汽车，完成超9万个零部件装载，其工厂部署经验将用于Figure 03的迭代升级，Figure机器人未来4年内规划产能累计10万台，预计2026年将加快推进规模化量产[8][12] - 小鹏汽车计划在2026年底实现高阶人形机器人的规模量产，目标到2030年年销量超100万台，同时宇树科技推进IPO、星动纪元完成近10亿元A+轮融资，国内机器人公司资本化进程加速将提振市场信心并带动产业链发展[8][13] - 从投资策略看，能确定进入特斯拉、Figure、国内机器人公司等配套产业链的汽车零部件公司将受益，具备竞争力的自主品牌及智驾技术领先企业将继续扩大市场份额，建议关注人形机器人链、T链、液冷产业链、华为产业链、智驾产业链公司[3][14] 销量跟踪 - 11月1-16日全国乘用车批发销量102.1万辆，同比下降14%，较上月同期增长14%，今年以来累计批发2479.5万辆，同比增长11%[17] - 11月1-16日全国乘用车零售销量88.6万辆，同比下降14%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售2014.2万辆，同比增长7%[17] - 10月全国狭义乘用车批发销量293.2万辆，同比增长7.6%，环比增长4.9%，1-10月累计批发销量2377.0万辆，同比增长12.3%[20] - 10月全国狭义乘用车零售销量224.2万辆，同比下降0.8%，环比下降0.1%，1-10月累计零售销量1925.0万辆，同比增长7.9%[20] - 10月全国新能源乘用车批发销量162.1万辆，同比增长18.5%，环比增长8.5%，1-10月累计批发销量1205.8万辆，同比增长29.9%，新能源批发渗透率达55.3%，同比提升5.1个百分点[24] - 10月全国新能源乘用车零售销量128.2万辆，同比增长7.3%，环比下滑1.3%，1-10月累计零售销量1015.1万辆，同比增长21.9%，新能源零售渗透率达57.2%，同比提升4.3个百分点[26] 市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅为-5.1%，跑输沪深300指数（-3.8%），在29个一级行业中位列第13位，二级子行业中摩托车及其他板块跌幅最小（-2.60%），汽车销售及服务板块跌幅最大（-7.85%）[31] - 重点整车公司本周表现：比亚迪（-5.76%）、上汽集团（-7.02%）、广汽集团（-1.94%）、吉利汽车（-4.68%）、长安汽车（-3.60%）、长城汽车（-4.76%）、中国重汽（-5.80%）[32] - 重点零部件公司本周表现：新泉股份（-5.23%）、博俊科技（-9.70%）、银轮股份（-0.24%）、岱美股份（-0.95%）、爱柯迪（-4.93%）、拓普集团（-1.39%）、三花智控（-1.37%）、华域汽车（-5.54%）、伯特利（-5.07%）[32] 行业动态及公司公告 - 多家车企发布新车型：岚图泰山（售价37.99-45.99万）、新款享界S9（售价30.98-36.98万）、深蓝L06（限时惊喜价13.29-15.49万）、吉利银河2026款星舰7 EM-i（限时指导价9.58-12.38万）、广汽埃安AION i60（限时焕新价10.48-13.08万）[39][41][42][43][44] - 港股车企三季度业绩：吉利汽车前三季度收入2394.77亿元（同比增长26.4%），三季度收入891.92亿元（同比增长26.5%），归母净利润38.20亿元（同比增长59.3%）[45]；小鹏汽车三季度收入203.8亿元（同比增长101.8%），归母净利润-3.8亿元（去年同期-18.1亿元）[46]；零跑汽车三季度收入194.5亿元（同比增长97.3%），归母净利润1.50亿元（去年同期-6.9亿元）[47] - 公司资本运作：吉利汽车启动最高23亿港元股份回购计划[48]；岱美股份投资1亿元人民币设立机器人科技全资子公司[49]；隆鑫通用向全资子公司增资不超过16.5亿元[50]；凯众股份筹划收购安徽拓盛汽车零部件公司60%股权[53] - 行业重要事件：第二十三届广州国际汽车展览会举办[54]；华为与东风合作DH项目定名"奕境"、与广汽合作启境品牌计划明年推出两款车型[55]；小鹏汽车提出2030年人形机器人销量目标超100万台[56]；星动纪元完成近10亿元A+轮融资[57]；《汽车数据出境安全评估方法》团体标准发布[58]；吉利汽车预计明年推出接近十来款新车[59]；零跑汽车与一汽首个海外合作车型预计明年下半年量产[60]；国产宝马iX3计划2026年投产并搭载Momenta智驾系统[61]；广汽昊铂获L3级自动驾驶测试牌照[63]；特斯拉全球超级充电桩数量突破75000根[66]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇 [15] - 机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代，同时快速推进业务合作和场景应用，积极探索人形机器人规模化量产和商业落地 [15] - 人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻” [15] 产业动态 - 黑芝麻智能推出多维具身智能计算平台 SesameX，包括三款不同计算平台，其机器人计算平台业务已于今年年初产生营收并与客户落地业务 [5] - 星动纪元宣布完成近10亿元 A+轮融资，由吉利资本领投，北汽产投战略投资，融资将支持端到端 VLA 具身大模型 ERA-42 的技术迭代及落地应用 [6] - 智元远征 A2 成功完成从苏州金鸡湖到上海外滩的百公里跨省行走挑战，全程行走距离为106.286公里，创下“人形机器人行走最远距离”吉尼斯世界纪录 [7] - 机器人人工智能初创公司 Physical Intelligence 完成新一轮6亿美元融资，公司估值飙升至56亿美元，由Alphabet旗下基金CapitalG领投 [8][9] - Figure创始人披露，其第二代人形机器人Figure 02在宝马集团斯帕坦堡工厂参与生产了3万辆X3汽车，累计装载超过9万个零件，运行时间超过1250小时 [10] - 星尘智能完成数亿元 A++轮融资，由国科投资和蚂蚁集团联合领投，融资将用于研发人才建设、绳驱本体规模化制造准备及产业化能力提升 [11] - 北京人形机器人创企加速进化完成新一轮超亿元融资，由IDG资本投资，截至10月，其实现全球出货超700台，服务客户超200家 [12] - 德国认知机器人公司 Neura Robotics 正在洽谈新一轮大规模融资，规模可能达10亿欧元（约82亿元人民币），投后估值预期在80亿至100亿欧元之间，比1月估值增长近10倍 [13] 行业相对表现 - 电力设备行业最近1个月表现-1.4%，3个月表现20.6%，12个月表现24.4% [4] - 同期沪深300指数1个月表现-3.3%，3个月表现3.9%，12个月表现11.6% [4] 重点关注领域与公司 - 报告建议关注拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业 [15] - 重点关注领域包括执行器总成、丝杠、减速器、空心杯电机、无框力矩电机、传感器、驱控芯片及结构件等 [15]

人形机器人技术突破 - 智元远征A2完成106.286公里跨省行走挑战 创下人形机器人行走最远距离吉尼斯世界纪录 全程未关机连续运行[2] - 远征A2成功得益于快速热插拔换电系统 保障了长距离续航能力[2] 人形机器人工业应用与迭代 - Figure 02人形机器人已正式停产 其在宝马工厂部署期间帮助生产超过30,000辆汽车并装载超过90,000个钣金零件[3][5] - Figure 02执行钣金零件放置任务周期为84秒 其中装载时间37秒 精度保持在99%以上 公差5毫米[5] - 机器人累计运行时间超过1250小时 在工厂内行走约200英里 实行每天10小时轮班制 证实可承受工业负荷长期运转[5] - Figure 02退役为Figure 03大规模部署扫清障碍[5] 人形机器人市场前景 - 预计到2032年人形机器人市场规模将达到138亿美元 2024年至2032年复合年增长率预计为50.2%[8] - 市场增长由人工智能、机器学习和机器视觉技术进步推动 在医疗保健、教育、太空探索和服务等行业应用广泛[8] 科技巨头战略布局 - 谷歌DeepMind聘请波士顿动力前高管Aaron Saunders担任硬件工程副总裁 其拥有22年机器人开发经验[11] - 此次聘用被视为将人工智能模型Gemini集成到机器人中的核心步骤 谷歌已推出可在无网络环境下运行的Gemini Robotics[11] - LG集团投资美国机器人初创公司Figure AI 预期形成供应合作关系 LG Innotek可能为其提供视觉模块[14] - LG与英伟达合作推进物理人工智能和机器人技术 基于Isaac GR00T模型开发自有AI模型并利用英伟达平台进行仿真[14]

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（562500）早盘微涨0.1%，成分股中45只个股上涨，远超28只下跌个股，板块呈现普涨格局 [1] - 成分股东杰智能涨幅突破3%，海目星等科技股跟涨超2%，带动指数企稳向上 [1] - ETF成交额迅速突破1.5亿元，交投活跃，近五个交易日中有四个交易日获得显著资金净流入，显示资金对机器人产业的持续看好 [1] 人形机器人产业动态 - Figure AI宣布，其第二代人形机器人Figure 02在过去的6个月内，已在宝马集团斯帕坦堡工厂参与生产了3万辆汽车，累计装载超过9万个零部件 [1] - 随着Figure 03发布，Figure 02已启动退役程序并从宝马公司返回总部，Figure 03已做好大规模应用的准备 [1] - 行业观点认为，人形机器人板块投资已从早期主题投资过渡到成长拐点逐步兑现阶段 [2] 人形机器人产业发展时间线 - 特斯拉从2022年9月底发布AI原型机，到2023年12月发布Gen2（二代）样机，并规划2024年底量产目标 [2] - 特斯拉计划2025年第三季度发布Gen2.5样机，并在2026年第一季度发布Gen3并开启规模量产 [2] - 2026年有望成为人形机器人产业硬件走向成熟、开启大规模量产的元年 [2] 机器人ETF产品概况 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超两百亿的机器人主题ETF [2] - 该ETF成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链 [2] - 该ETF设有场外联接基金，包括华夏中证机器人ETF发起式联接A（018344）和联接C（018345） [2]

产品发布与迭代 - Figure AI将于10月9日发布新一代人形机器人Figure 03，该产品被CEO称为迄今最强大的人形机器人 [1] - Figure 03相比前代Figure 02在设计与功能上有显著升级，研发聚焦成本控制与大规模量产，计划采用注塑成型、压铸等工艺以降低硬件成本 [2] - Figure 02已完成20小时连续作业测试，正在宝马工厂等场景进行试点应用，验证了人形机器人在工业环境中的可行性与稳定性 [2] 供应链机遇与公司布局 - 长盈精密已在半年报中披露，上半年开始为人形机器人客户提供纤维织布和尼龙等材料的零件 [1][2] - 公司有能力为人形机器人客户开发多种材料零件，包括铝合金、镁合金、钛合金等金属材料，以及PEEK、IGUS等工程塑料和橡胶、硅胶等 [3] - 公司使用包括CNC、3D打印、压铸、注塑等多种成型工艺，为人形机器人的结构件、执行器、传感器等提供核心零部件 [3] 客户发展与市场前景 - Figure AI在9月完成超10亿美元C轮融资，投后估值达390亿美元，为技术研发与产品量产提供资金保障 [3] - Figure人形机器人成本已降低约90%，计划未来四年内实现大规模部署，新工厂将具备年产10万台机器人的能力 [3] - 作为Figure等头部客户供应链中的重要一员，长盈精密将直接受益于人形机器人的规模化落地及在多场景的布局拓展 [4] 公司核心技术优势 - 长盈精密的精密齿轮加工精度及制造的轴承寿命显著高于行业平均水平，微型齿轮加工精度可适配任何复杂动作场景 [4] - 公司已突破硬件供应局限，掌握小脑+身体的系统集成能力，既能提供机械结构、传感器等硬件，又能输出运动控制算法等软件支持 [4] - 公司在CES 2025展出的灵巧手丝杆、关节传感器等创新组件体现了其在前沿领域的技术实力 [4]

文章核心观点 人工智能技术、应用、生态三维共振 智能原生新世界加速形成[1] 基础超级模型 - 2024年底至2025年8月大模型综合能力提升超过30% 集成思考与非思考模式[3] - 头部模型GPT-5/Grok4/DeepSeek V3.1/Claude Opus 4.1/Qwen3-235B-A22B展现三大特征：自主选择处理模式、理解推理数学能力提升、内置代码与工具调用能力[3][4] - 技术采用路由融合与面向智能体的强化学习 显著增强真实业务场景表现[6] - 对用户产生三方面影响：使用门槛降低、工作流工具调用精准度提升、训练数据供应需求变化[6] 自主性更强的智能体 - 方升智能体基准测试显示当前智能体可自主完成复杂任务但能力仍有提升空间[9] - 通信协议成为交互桥梁 Anthropic的MCP与谷歌A2A协议实现互补协同[12] - 智能体任务处理长度每7个月翻一番 未来可完成人类数天至数周任务量[12] - 产品形态逐步清晰 成为消费端与企业端数字员工初级形态[10] 走向实训的具身智能 - 本体从实验室走向真实赛场与训练场 推进行业场景试点验证[15] - 蔚来世界模型NWM在Banyan榕车型全量推送 强化追尾预防与障碍物识别[15] - 智元机器人GO-1端到端VLA模型实现擦桌子/倒水任务 Figure AI Helix支持物流分拣等技能[16] - 面临三大挑战：高质量数据缺口需百万小时机器人数据、模型泛化难、软硬协同控制不稳定[18] 萌芽中的世界模型 - 被视为通向AGI的核心路径 需具备四大核心能力：数据生成/动作解释/环境交互/场景重建[21] - 技术路线百花齐放：大模型增强/大模型+物理引擎融合/物理世界表征探索[22] - 面临定义争议/技术路线不清晰/应用范围局限三大挑战 目前仅自动驾驶领域有规模应用[22] - 参考技术包括Sora/Marble/JEPA/Genie3/Cosmos/HunyuanWorld等[22] AI正在重塑软件 - AI深度渗透软件开发全生命周期 开发测试环节保持高比例应用[25] - AI研发工具从Copilot向Pilot演进 2025年密集发布AI IDE与智能体工具[25] - 软件交互方式变革 对话/多模态/具身智能交互成为主流[25] - 商业模式重构 从订阅模式转向按Token消耗量计费的定量模式[28] 开放智算生态 - 2025年形成多层次开源开放生态 涵盖开源框架/通信库/算子库/计算平台/互联协议[30] - 国产硬件性能显著提升 DeepSeek R1模型部署精度与规模基本持平英伟达系统[30] - 软硬件协同优化案例：DeepSeek对英伟达硬件提改进建议 智谱GLM4.5基于昇腾环境微调[32] 面向行业的高质量数据集 - 行业数据集质量问题成为垂类模型落地核心瓶颈 内容密集性问题占比82.50%[35] - 需建立新型数据供应链 包括三大训练数据集：交互轨迹/偏好对齐/基准评测[38] - 三大原生基础数据集：基础支撑/过程埋点/外部交互[38] 开源成为标配 - 全球性能前25大模型中我国开源模型占9席 Huggingface累计下载量突破3亿次[40] - 基于国产开源模型的微调模型占比从2024年初10%大幅上升至2025年7月45%[40] - 国内AI开源社区托管模型38万个/数据集5.3万个 活跃开发者2.2万人占全球18.7%[42] - 商业模式采用"开源免费+高阶服务收费"策略 推动云服务与芯片需求增长[42] 缓解模型幻觉 - OpenAI理论研究确认幻觉是LLM统计学习必然产物 方升测试显示推理模型幻觉率维持在10%以上[44] - 大参数模型幻觉问题明显 72b参数模型幻觉率超过14%[44] - 供给侧采取四维措施：数据过滤筛查/双向自回归训练/不确定性评估/对比增强解码[46] - 用户侧四层应对：测试选型/领域数据微调/推理约束提示/输出双重核验[46] 人工智能国际公共产品 - 人工智能被纳入12个全球多边机制核心议题 中国/沙特/印尼/美国/俄罗斯国际合作活跃[49] - 产业界通过生态基建/工具赋能/服务模式创新推动全球化发展[51] - 面临跨境合规认证复杂/ESG评估体系模糊/数据跨境流动受限等挑战[51]

融资与估值 - 公司完成10亿美元C轮融资，投后估值达到390亿美元 [1] - C轮融资由Parkway Venture Capital领投，参投方包括NVIDIA、Intel Capital、LG Technology Ventures、Salesforce、T-Mobile Ventures、Qualcomm Ventures等科技巨头及投资机构 [1] - 公司在2024年2月获得6.75亿美元B轮融资，投资方包括Microsoft、OpenAI Startup Fund及杰夫·贝索斯等 [1] 公司愿景与战略 - 公司终极目标是解决劳动力短缺问题，提升人类福祉，创始人认为机器人加入劳动力大军将降低劳动成本（约占全球GDP的50%，约42万亿美元/年） [3] - 公司仿照特斯拉公布了三步走战略规划：构建功能完备的人形机器人、实现拟人化操控能力、将人形机器人融入劳动力大军 [3] - 创始人Brett Adcock为连续创业者，其创立的公司Archer以27亿美元上市，Vettery以1亿美元被收购 [3] 竞争优势与护城河 - 公司采用软硬件结合的垂直整合战略，自研机器人本体、AI模型、算力设施并拥有大规模制造能力，形成类似苹果和特斯拉的闭环与高壁垒 [6][8] - 相比行业内多数公司专注于产业链单一环节（如大脑、感知、移动或灵巧手），公司的垂直整合模式形成了数据飞轮效应和成本优势 [6][8] - 公司自有工厂（BotQ）具备每年制造多达12000台人形机器人的能力，并利用机器人制造机器人，既验证能力又为AI模型优化提供数据 [10][11] 产品与技术 - 机器人本体Figure 03采用模具化工艺（如注塑成型、压铸），制造效率大幅提升（以往需一周CNC加工的零件现20秒内完成），实现大规模制造可能 [9] - 公司开发F.03电池系统，电量为2.3千瓦时，支持机器人峰值性能运行5小时，成本相比上一代降低78% [9] - 智能系统Helix采用“系统1（快思考）+系统2（慢思考）”架构，系统2为70亿参数VLM模型，系统1为8000万参数Transformer模型，实现端到端训练及零样本多机器人协调 [10] 行业影响与前景 - 公司的成功凸显了软硬件垂直整合路线在具身智能行业的重要性，该模式需攻克软件、硬件、产业链、场景、数据等一系列难点，但能建立高护城河 [12] - 行业正从“软件吞噬世界”向“AI硬件重塑物理世界”演进，AI原生硬件将沿着“单点硬件→智能体→具身智能平台”路径进化，代表全新计算范式 [12]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"推荐(维持)" [1] 核心观点 - AI算力与模型技术迭代加速，行业景气度持续提升，头部企业技术突破与商业化落地并进 [3][7][34][53] 算力动态 - 算力租赁价格整体平稳，A100-40G配置中腾讯云价格为5.73元/时，阿里云为31.58元/时，环比均无变化 [14] - xAI推出Grok 4 Fast模型，支持200万token上下文处理，响应速度达标准版Grok 4的10倍，输入价格降至$0.20/1M tokens（降幅93%），输出价格降至$0.50/1M tokens（降幅96.7%） [15][19] - 在NYT Connections基准测试中准确率达98%，超越GPT-5（92%）和Gemini 2.5 Pro（89%），端到端时延仅3.8秒，较GPT-5缩短17% [22][24] AI应用动态 - Gemini周访问量达264.9M，环比增长22.98%，平均停留时长环比增7.24% [34][36] - 阿里巴巴开源通义DeepResearch模型，总参数量30B，激活参数3B，在HLE基准测试中以32.9%得分超越DeepSeek-V3.1（29.8%）和OpenAI DeepResearch（26.6%），BrowseComp评测准确率达43.4% [35][37][38] - 模型支持ReAct和Heavy两种推理模式，已应用于高德地图"小高老师"智能助手及法律AI"通义法睿" [35][48] AI融资动向 - 人形机器人公司Figure完成超10亿美元C轮融资，估值达390亿美元，较上一轮增长约15倍，核心AI模型Helix支持多机协同与复杂任务处理，年产能预计1.2万台 [53][54] 行情表现 - 计算机行业指数近12个月涨幅76.6%，显著高于沪深300的34.8% [2] - 上周AI算力指数最大日涨幅1.53%，AI应用指数最大日涨幅1.54%，开普云（算力）和完美世界（应用）分别以16.08%和14.55%领涨 [58][61][64] 投资建议 - 海光芯创发布400G-1.6T硅光模块及AEC产品，400G模块单端口功耗＜8W，误码率＜1e-9，AEC传输距离达15米，印证AI算力需求高景气 [7][65] - 中长期关注嘉和美康（临床AI落地）、亿道信息（AI眼镜合作）、迈信林（算力业务扩张）、泓淋电力（高速铜缆）、唯科科技（新能源与电机供应） [66][68]