报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格短期或维持高位震荡，策略上建议逢低做多或适当卖虚值看跌期权；中长期来看，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月21日，沪金期货主力合约收跌1.4%至926.94元/克，沪银期货主力合约收跌3.7%至11680元/千克 [5] 影响因素分析 - 美联储10号会议纪要暴露内部对12月降息分歧，美国10月非农、CPI确认不公布致12月降息概率骤降，利空贵金属价格；上周五晚间美联储官员安抚市场，称预计未来还会进一步降息且有官员表态预计不久将重新扩表，流动性紧缩风险缓和，贵金属价格回升、跌幅收窄 [6] - 全球第五大黄金储备国俄罗斯央行首次确认出售实物黄金储备以应对国家预算所需资金，一度压制金价，但此次抛售的实物黄金大概率仍在俄罗斯境内流转，对国际金价影响或相对有限，且全球大部分央行仍维持净购入，金价中长期支撑仍较为坚固 [6] - 美国提出乌克兰问题解决方案“28点计划”，普京称已收到且俄会谈判，若俄乌和平取得进展，可能会阶段性压制贵金属价格 [6] - 美国11月Markit制造业PMI不及预期、较10月有所回落，服务业PMI综合范围但超预期，分项中通胀压力自7月以来首次加速上升，11月密歇根大学消费者信心指数降至历史最低水平附近，美国经济尚有韧性但亦存下行风险 [6] - 白银绝对价格跟随金价走势，国内现货维持紧俏，上期所库存持续回落，或限制银价下方空间，且期货期限结构转为Back结构后或可得到维持 [6] 价格数据 - 11月21日，伦敦金现4030.46美元/盎司，较20日跌0.9%；伦敦银现49.40美元/盎司，较20日跌3.4%；COMEX黄金4027.40美元/盎司，较20日跌1.0%；COMEX白银48.94美元/盎司，较20日跌3.7%；AU2512为924.00元/克，较20日跌0.9%；AG2512为11696.00元/千克，较20日跌2.9%；AU(T+D)为921.93元/克，较20日跌0.9%；AG(T+D)为11685.00元/千克，较20日跌2.9% [5] - 11月21日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.07元/克，较20日跌12.3%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 11元/千克，较20日涨83.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为3.52元/克，较20日涨15.5%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 915元/千克，较20日跌9.0%；SHFE金银主力比价为79.00，较20日涨2.0%；COMEX金银主力比价为82.29，较20日涨2.9%；AU2602 - 2512为2.94元/克，较20日涨1.4%；AG2602 - 2512为 - 16元/千克，较20日跌500.0% [5] 持仓数据 - 11月21日，黄金ETF - SPDR为1040.57吨，较20日涨0.11%；白银ETF - SLV为15257.9153吨，较20日涨0.07%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为300798张，较20日跌5.65%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为68842张，较20日涨4.47%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为231956张，较20日跌8.28%；COMEX白银非商业多头持仓数量为67668张，较20日跌3.42%；COMEX白银非商业空头持仓数量为21451张，较20日涨5.55%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量为46217张，较20日跌7.08% [5] 库存数据 - 11月21日，SHFE黄金库存为90426.00千克，较20日持平；SHFE白银库存为519271.00千克，较20日跌2.96%；COMEX黄金库存为36764181金衡盎司，较20日跌0.47%；COMEX白银库存为460702562金衡盎司，较20日跌0.26% [5] 利率/汇率/股市数据 - 11月21日，美元/人民币中间价为7.09，较20日跌0.04%；美元指数为100.15，较20日跌0.07%；美债2年期收益率为3.51%，较20日跌1.13%；美债10年期收益率为4.06%，较20日跌0.98%；VIX为23.43，较20日跌11.32%；标普500为6602.99，较20日涨0.98%；NYMEX原油为57.98美元/桶，较20日跌1.33% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月19日沪金期货主力合约收涨1.09%至937元/克，沪银期货主力合约收涨2.19%至12148元/千克 [5] - 受申请失业金人数回升、ADP就业数据不佳等影响，美联储12月降息概率有所回升，提振贵金属价格企稳反弹；美股、加密货币等流动性风险逐步释放后，贵金属重回部分避险逻辑，对价格构成支撑 [5] - 随美国缺失的经济数据陆续公布，贵金属价格短期有望逐步企稳，维持高位震荡，短期关注美国非农就业报告，策略上以逢低做多为主或适当卖出行权价看跌期权 [5] - 中长期来看，美联储仍处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险、全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，伦敦金现从4008.29美元/盎司涨至4092.16美元/盎司，涨幅2.1%；伦敦银现从49.49美元/盎司涨至51.43美元/盎司，涨幅3.9%；COMEX黄金从4007.90美元/盎司涨至4092.80美元/盎司，涨幅2.1%；COMEX白银从49.26美元/盎司涨至51.29美元/盎司，涨幅4.1%；AU2512从918.52元/克涨至937.00元/克，涨幅2.0%；AG2512从11687.00元/千克涨至12141.00元/千克，涨幅3.9%；AU (T+D)从916.41元/克涨至934.70元/克，涨幅2.0%；AG (T+D)从11690.00元/千克涨至12140.00元/千克，涨幅3.8% [3] - 2025年11月19日与11月18日相比，黄金TD - SHFE活跃价差从 - 2.11元/克变为 - 2.3元/克，涨幅9.0%；白银TD - SHFE活跃价差从3元/千克变为 - 1元/千克，跌幅133.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差从3.29元/克变为2.27元/克，跌幅31.2%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差从 - 930元/千克变为 - 976元/千克，涨幅5.0%；SHFE金银主力比价从78.59变为77.18，跌幅1.8%；COMEX主力比价从81.36变为79.80，跌幅1.9%；AU2602 - 2512从2.82元/克变为3.06元/克，涨幅8.5%；AG2602 - 2512从12元/千克变为7元/千克，跌幅41.7% [3] 持仓数据 - 2025年11月18日与11月17日相比，黄金ETF - SPDR持仓量均为1041.43吨，涨幅0.00%；白银ETF - SLV持仓量均为15218.41892吨，涨幅0.00%；COMEX黄金非商业多头持仓数量从326778张涨至332808张，涨幅1.85%；COMEX黄金非商业空头持仓数量从66059张涨至6638张（此处数据可能有误），涨幅9.43%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量从266410张涨至266749张，涨幅0.13%；COMEX白银非商业多头持仓数量从71623张涨至72318张，涨幅0.97%；COMEX白银非商业空头持仓数量从20085张降至20042张，跌幅0.21%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量从51538张涨至52276张，涨幅1.43% [3] 库存数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，SHFE黄金库存均为90426.00千克，涨幅0.00%；SHFE白银库存从563671千克降至547685.00千克，跌幅2.84%；COMEX黄金库存从37318510金衡盎司降至37224744金衡盎司，跌幅0.25%；COMEX白银库存从469535452金衡盎司降至465535121金衡盎司，跌幅0.85% [3] 利率/汇率数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，美元指数从99.53涨至99.59，涨幅0.06%；美债2年期收益率从3.60%降至3.58%，跌幅0.56%；美债10年期收益率从4.13%降至4.12%，跌幅0.24%；NYMEX原油从6672.41涨至6617.32，跌幅0.83%；美元/人民币中间价从7.09涨至7.09，涨幅0.02%；VIX从59.72涨至60.57，涨幅1.42%；标普500从22.38涨至24.69，涨幅10.32% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内股指韧性较强，整体降波等待企稳，A股处于再定价调整中，短期窄幅回调及反弹，下方风险有限 [3] - 权益市场下行，期债震荡走强，债市定价纠结，短期或延续窄幅震荡 [3] - 贵金属在消息空窗期维持偏弱震荡，金价和银价回调后可逢低买入或轻仓试多 [3] - 集运指数（欧线）短期震荡上行 [3] - 黑色系各品种走势分化，钢材、铁矿单边观望，多焦煤空热卷套利持有，焦煤、焦炭震荡偏空 [3] - 有色品种走势不一，铜、铝等震荡运行，锡偏强震荡，镍、不锈钢偏弱运行 [3] - 新能源品种中，多晶硅期货震荡下跌，碳酸锂大幅震荡 [3] - 能源化工品种走势各异，PX、PTA等关注压力位，部分品种可进行反套操作 [3] - 农产品各品种表现不同，豆类关注支撑位，生猪3 - 7反套持有，玉米关注压力位等 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：TMT轮动上扬，A股延续窄幅震荡，国内股指韧性强，整体降波等待企稳，三季报后A股再定价调整，短期窄幅回调及反弹，下方风险有限，推荐观望，单日深度下挫可布局看跌期权牛市价差 [3] - 国债：权益市场下行，期债震荡走强，10月经济数据除通胀外多走弱，货币预期不强，债市定价纠结，短期或延续窄幅震荡，TL2512波动区间115.8 - 116.7，单边建议区间操作 [3] - 贵金属：美联储官员态度分化，消息空窗期维持偏弱震荡，金价回调在4000美元（925元）附近企稳，建议逢低买入，白银下方支撑在49美元（11800元）附近，建议逢低轻仓试多 [3] - 集运指数（欧线）：EC主力上升，短期震荡上行 [3] 黑色板块 - 钢材：铁元素和碳元素库存分化，单边观望，多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：发运回升、到港下降，港存上升，铁水回升，震荡运行，单边观望，区间参考750 - 800 [3] - 焦煤：产地煤价涨跌互现，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，震荡偏空看待，区间参考1100 - 1250 [3] - 焦炭：焦炭第四轮提涨全面落地，港口贸易价格回落，震荡偏空看待，区间参考1600 - 1750 [3] 有色板块 - 铜：市场观望情绪浓厚，震荡运行，主力参考85000 - 87500 [3] - 氧化铝：盘面低位震荡，等待新的交易驱动，主力运行区间2750 - 2900 [3] - 铝：突破22000关口后减仓向下调整，关注基本面后续改善情况，主力运行区间21400 - 22000，建议逢高短空 [3] - 铝导变：盘面跟随铝价调整，高位现货交投冷清，主力参考20600 - 21200运行 [3] - 锌：LME交仓预期提升，震荡调整，主力参考22000 - 22800 [3] - 锡：供给侧高位紧张，偏强震荡，回调低多思路 [3] - 镍：盘面维持偏弱运行，宏观好转基本面改善不足，主力参考116000 - 122000 [3] - 不锈钢：宏观驱动弱化，原料持续承压需求不足，主力参考12300 - 12700 [3] - 工业硅：震荡，关注有机硅减产情况，价格震荡区间8500 - 9500 [3] 新能源板块 - 多晶硅：需求疲软，期货震荡下跌，价格震荡区间50000 - 58000 [3] - 碳酸锂：消息面刺激资金情绪，盘面多合约涨停，大幅震荡，观望为主 [3] 能源化工板块 - PX：海外调油需求提振短期走势，但驱动有限，关注6800以上压力，高位震荡对待 [3] - PTA：调油需求及印度取消BIS认证支撑短期走势，但向上驱动有限，关注4800附近压力，短期在4500 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套对待 [3] - 短纤：供需预期偏弱，加工费逐步压缩，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩为主 [3] - 瓶片：11月供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [3] - 乙醇：短期刚需支撑尚可，但供应仍较高，叠加港口累库，上方承压，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5逢高反套 [3] - 纯苯：调油支撑，但供需偏宽松，反弹空间有限，短期观望 [3] - 苯乙烯：调油支撑，但检修或推迟，反弹空间有限，短期EB121或偏强，关注6600 - 6700附近压力 [3] - LLDPE：价格变动不大，成交较弱，观望 [3] - PP：意外检修偏多，往下空间不大，空单止盈 [3] - 甲醇：港口继续走弱，成交一般，关注05合约MTO缩小机会 [3] - 烧碱：供需仍存压力，预计偏弱运行，偏空对待 [3] - PVC：供大于求矛盾未改善，盘面趋弱震荡运行，继续偏空思路 [3] - 纯碱：现货跌价后减厂待发天数增加，盘面反弹，等待反弹空的机会 [3] - 玻璃：现货走货明显转弱，盘面承压回调，短线偏弱对待 [3] - 天然橡胶：短期驱动有限，胶价震荡为主，观望 [3] - 合成橡胶：供需提振有限，且成本端偏弱，预计上方承压，中期维持逢高空思路，关注10800附近压力 [3] 农产品板块 - 豆类：月度报告缺乏利多，内外盘调整，M01关注3000附近支撑 [3] - 生猪：供需宽松，猪价震荡偏弱为主，3 - 7反套持有 [3] - 玉米：阶段性供应偏紧，盘面反弹震荡，关注2200附近压力位 [3] - 油脂：马棕震荡调整，连棕维持区间整理，P主力短期或冲击8900 [3] - 原糖：增产前景施压，再度回落，5400 - 5550区间震荡 [3] - 棉花：新棉成本固化，下游交投平淡，13400 - 13500区间震荡 [3] - 鸡蛋：去产能较为缓慢，供应仍偏宽松，2512合约空单逢低止盈离场 [3] - 苹果：库存果少量交易，好果需求尚可，短期或在9500上下波动 [3] - 红枣：现货价格松动，盘面偏弱震荡 [3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 美元指数近期因美国10月制造业PMI及就业市场超预期影响而走强，压制风险资产表现，但国内股指韧性较强，整体降波等待企稳，A股处于再定价调整中，短期常见窄幅回调及反弹，下方风险有限 [3] - 10年期国债活跃券250016.IB波动区间可能在1.75%-1.82%，央行国债买卖重启、货币政策导向偏宽松，影响利率顶部、期债底部更夯实，10月信贷数据预期有概率走弱，债市定价可能向基本面倾斜 [3] - 金银买盘力量增强中枢有望上移，金价短期阻力在4190美元（956元）左右，若突破有望至前高位置，供应紧张重燃白银跟随黄金走强 [3] - 集运指数EC主力短期震荡运行区间在1650 - 1850 [3] - 黑色系各品种走势分化，钢材、铁矿、焦煤、焦炭等需根据不同情况进行单边观望或套利操作 [3] - 有色金属各品种价格表现不同，铜价窄幅震荡，氢化铝盘面底部震荡，铝做多情绪高涨，其他品种也有各自的运行区间和操作建议 [3] - 新能源品种价格震荡，多晶硅因收储平台传闻期货大幅波动，碳酸锂盘面维持偏强 [3] - 化工品各品种受供需、成本等因素影响，走势和操作建议各异，如PX、PTA短期震荡，多单逢高减仓等 [3] - 农产品各品种受不同因素影响，粕类等待USDA报告指引，生猪、玉米等有各自的走势和操作建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 股指 - 主力合约IF2512、IH2512、IC2512、IM2512，红利价值板块坚挺，A股持续盘整，国内股指韧性较强，整体降波等待企稳，三季报发布后A股处于再定价调整中，短期常见窄幅回调及反弹，下方风险有限，推荐观望为主，若单日出现深度下挫，可布局看跌期权牛市价差 [3] 国债 - 主力合约T2512、TF2512、TS2512、TL2512，短期10年期国债活跃券250016.IB波动区间可能在1.75%-1.82%，央行国债买卖重启、货币政策导向偏宽松，影响利率顶部、期债底部更夯实，银行间资金面有所改善，期债多数上行，10月信贷数据预期有概率走弱，债市定价可能向基本面倾斜，单边策略上建议投资者逢回调适当做多 [3] 贵金属 - 主力合约AU2512、AG2512，美联储官员释放鸽派信号，库存趋紧持续驱动金银价格走强，目前金银买盘力量增强中枢有望继续上移，金价短期阻力在4190美元（956元）左右，若突破有望至前高位置，供应紧张重燃白银跟随黄金走强，在51美元（11800元）上方保持强势，买入看涨期权可逢高止盈 [3] 集运指数（欧线） - 主力合约EC2512，短期震荡运行区间在1650 - 1850 [3] 黑色板块 钢材 - 主力合约RB2601，铁元素和碳元素库存分化，单边观望，多焦煤空热卷套利持有 [3] 铁矿 - 主力合约I2601，发运、到港大幅下降，港存上升，铁水大幅下降，铁矿震荡运行，单边观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [3] 焦煤 - 主力合约JM2601，产地煤价偏强运行，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，震荡看待，区间参考1170 - 1290，套利焦煤1 - 5正套 [3] 焦炭 - 主力合约J2601，主流焦企开启第四轮提涨，钢厂减产压制盘面，震荡看待，区间参考1650 - 1780，套利焦炭1 - 5正套 [3] 有色板块 铜 - 主力合约CU2512，社会库存去化，铜价窄幅震荡，主力关注86500附近支撑 [3] 氢化铝 - 主力合约AO2601，盘面底部震荡，北方地区现货出现止跌，主力运行区间2750 - 2900 [3] 铝 - 主力合约AL2601，做多情绪高涨，盘面短期考验22000压力位，主力关注22000压力位 [3] 铝合金 - 主力合约AD2601，高价下现货交投冷清，原料供应持续紧张，主力参考20800 - 21400 [3] 锌 - 主力合约ZN2512，锌价高位震荡，现货成交一般，主力参考22300 - 23000 [3] 锡 - 主力合约SN2512，供给侧延续紧张，锡价偏强震荡，多单继续持有 [3] 镍 - 主力合约NI2512，盘面继续走弱，基本面变动不大宏观偏弱，主力参考118000 - 124000 [3] 不锈钢 - 主力合约SS2512，盘面震荡继续走弱，政策驱动减弱基本面仍有压力，主力参考12400 - 12800 [3] 工业硅 - 主力合约Si2601，价格震荡，区间8500 - 9500 [3] 新能源板块 多晶硅 - 主力合约PS2601，收储平台传闻导致期货大幅波动，价格震荡，区间50000 - 58000 [3] 碳酸锂 - 主力合约LC2601，盘面维持偏强，关注大厂复产进度和需求边际变化，宽幅震荡调整，关注前高压力位表现 [3] 化工板块 PX - 主力合约PX2601，中期供需偏紧预期支撑短期价格，但成本端支撑有限，PX短期或在6200 - 6800区间震荡对待，多单逢高减仓 [3] PTA - 主力合约TA2601，减产预期支撑短期价格，但成本端支撑有限，PTA反弹空间受限，TA短期在4300 - 4800运行区间震荡对待，多单减仓，TA1 - 5滚动反套对待 [3] 短纤 - 主力合约PF2512，供需预期转弱，短纤加工费存压缩预期，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逐高做缩为主 [3] 瓶片 - 主力合约PR2601，11月瓶片供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [3] 乙醇 - 主力合约EG2601，短期刚需支撑尚可，但供应持续高位，MEG上方承压，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5逢高反套 [3] 纯苯 - 主力合约BZ2603，供需预期偏弱，估值偏低，价格反弹承压，BZ2603跟随油价逢高偏空 [3] 苯乙烯 - 主力合约EB2512，供需预期紧平衡，关注装置减产动态和成本变动，EB12价格反弹偏空 [3] LLDPE - 主力合约L2601，现货变化不大，套保商成交较好，关注去库拐点 [3] PP - 主力合约PP2601，成交好转，基差走强，观望 [3] 甲醇 - 主力合约MA2601，现货走强，成交一般，关注05合约MTO缩小机会 [3] 烧碱 - 主力合约SH2601，下游氧化铝厂询价增多，支撑低度碱价格，短线观望 [3] PVC - 主力合约V2601，供大于求的矛盾观点未有改善，盘面趋弱运行，继续偏空思路 [3] 纯碱 - 主力合约SA2601，现货跌价后减厂待发天数增加，盘面反弹，等待反弹空的机会 [3] 玻璃 - 主力合约FG2601，现货走货明显转弱，盘面承压回调，短线偏弱对待 [3] 天然橡胶 - 主力合约RU2601，短期驱动有限，胶价震荡为主，观望 [3] 合成橡胶 - 主力合约BR2601，供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压，BR2601中期维持逢高空思路，关注10800附近压力 [3] 农产品板块 粕类 - 主力合约M2601、RM601，市场等待USDA报告给出新指引，关注国内储备动向，M1 - 5反套操作 [3] 生猪 - 主力合约LH2601，前低存支撑，猪价震荡为主，3 - 7反套持有 [3] 玉米 - 主力合约C2601，阶段性供应偏紧，盘面反弹震荡，关注2200附近压力位 [3] 油脂 - 主力合约P2601、Y2601、OI601，关注产地生柴政策提振及USDA月报指引，P主力短期或冲击8900 [3] 白糖 - 主力合约SR2601，受空头回补原糖触底反弹，5400 - 5550区间震荡 [3] 棉花 - 主力合约CF2601，新棉成本逐步固化，13400 - 13600区间震荡 [3] 鸡蛋 - 主力合约JD2601，去产能较为缓慢，供应仍偏宽松，2512合约空单持有 [3] 苹果 - 主力合约AP2601，地面交易转向冷库交易，现货价格偏稳强，或向上冲击前期高位9300 [3] 红枣 - 主力合约CJ2601，现货价格松动，盘面偏弱震荡，震荡走弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 受美国10月制造业PMI及就业市场超预期影响，美元指数近期走强压制风险资产表现，但国内股指韧性较强，整体继续降波等待企稳 [3] - 三季报发布后A股整体处于再定价调整中，短期常见窄幅回调及反弹，下方风险有限，推荐观望为主，若单日出现深度下挫，可布局看跌期权牛市价差 [3] - 短期10年期国债活跃券250016.IB波动区间可能在1.75%-1.82%，央行国债买卖重启、货币政策导向偏宽松，影响利率顶部、期债底部更加夯实，10月信贷数据预期有概率走弱，债市定价可能向基本面倾斜，单边策略建议逢回调适当做多，期现策略因IRR上升可关注正套策略机会 [3] - 目前金银买盘力量增强中枢有望继续上移，金价阻力在4190美元（956元）左右，若回调至4100美元（936元）下方可择机买入，供应紧张重燃，白银跟随黄金走强上方看至52美元（12000元），买入看涨期权可继续持有 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指：IF2512、IH2512、IC2512、IM2512，A股缩量震荡、板块轮动，三季报后处于再定价调整，短期窄幅回调及反弹，下方风险有限，推荐观望，深度下挫可布局看跌期权牛市价差 [3] - 国债：T2512、TF2512、TS2512、TL2512，资金压力边际缓和，期债走势震荡，10年期国债活跃券250016.IB波动区间1.75%-1.82%，央行相关操作及货币政策影响利率和期债，10月信贷数据预期或走弱，单边逢回调做多，期现关注正套策略机会 [3] - 贵金属：AU2512、AG2512，金银买盘力量增强中枢上移，金价阻力4190美元（956元），回调至4100美元（936元）下方可买入，白银上方看至52美元（12000元），买入看涨期权继续持有 [3] - 集运指数（欧线）：EC2512，主力下行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] 黑色板块 - 钢材：RB2601，铁元素和碳元素库存分化，单边观望，多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：I2601，发运、到港大幅下降，港存上升，铁水大幅下降，震荡运行，单边观望，区间750 - 800，套利多焦煤空铁矿 [3] - 焦煤：JM2601，产地煤价偏强运行，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，震荡看待，区间1170 - 1290，套利焦煤1 - 5正套 [3] - 焦炭：J2601，主流焦企开启第四轮提涨，钢厂减产压制盘面，震荡看待，区间1650 - 1780，套利焦炭1 - 5正套 [3] 有色板块 - 铜：CU2512，美国政府停摆或将结束，流动性风险缓释驱动铜价反弹，主力参考85500 - 87500 [3] - 铝：AL2601，盘面高位震荡，短期基本面制约上涨高度，主力参考21000 - 21800 [3] - 铝合金：AD2601，高价下现货交投冷清，原料供应持续紧张，主力参考20400 - 21200 [3] - 锌：ZN2512，锌价高位震荡，现货成交一般，主力参考22300 - 23000 [3] - 锡：SN2512，供给侧延续紧张，锡价偏强震荡，多单继续持有 [3] - 镍：NI2512，盘面维持窄幅震荡，基本面变动不大宏观偏弱，主力参考118000 - 124000 [3] - 不锈钢：SS2512，盘面震荡继续走弱，政策驱动减弱基本面仍有压力，主力参考12400 - 12800 [3] - 工业硅：Si2601，工业硅震荡回落，价格震荡，区间8500 - 9500 [3] 新能源板块 - 多晶硅：PS2601，需求下降，硅片价格下跌，期货大幅下跌，价格震荡，区间50000 - 58000 [3] - 碳酸锂：LC2601，盘面维持偏强，关注大厂复产进度和需求边际变化，小幅震荡调整，关注前高压力位表现 [3] 能源化工板块 - PX：PX2601，中期供需偏紧预期支撑短期价格，但成本端支撑有限，短期在6200 - 6800区间震荡对待，多单逢高减位 [3] - PTA：TA2601，减产预期支撑短期价格，但成本端支撑有限，反弹空间受限，短期在4300 - 4800运行区间震荡对待，多单减仓，TA1 - 5滚动反套对待 [3] - 短纤：PF2512，供需预期转弱，短纤加工费存压缩预期，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩为主 [3] - 瓶片：PR2601，11月瓶片供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [3] - 乙醇：EG2601，短期刚需支撑尚可，但供应持续高位，MEG上方承压，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5逢高反套 [3] - 纯苯：BZ2603，供需预期偏弱，估值偏低，价格反弹承压，跟随油价逢高偏空 [3] - 苯乙烯：EB2511，供需预期紧平衡，关注装置减产动态和成本变动，EB12价格反弹偏空 [3] - LLDPE：L2601，现货变化不大，套保商成交较好，关注去库拐点 [3] - PP：PP2601，成交好转，基差走强，观望 [3] - 甲醇：MA2601，基差走弱，成交尚可，关注05合约MTO缩小机会 [3] - 烧碱：SH2601，下游氧化铝厂询价增多，支撑低度碱价格，短线观望 [3] - PVC：V2601，供大于求的矛盾观点未有改善，盘面趋弱运行，继续偏空思路 [3] - 纯碱：SA2601，现货跌价后碱厂待发天数增加，盘面反弹，等待反弹空的机会 [3] - 玻璃：FG2601，现货走货明显转弱，盘面承压回调，短线偏弱对待 [3] - 天然橡胶：RU2601，短期驱动有限，胶价震荡为主，观望 [3] - 合成橡胶：BR2601，供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压，逢高做空BR2601，关注10800附近压力 [3] 农产品板块 - 豆类：M2601、RM601，美豆出口仍存变数，关注周五USDA报告，M01关注3000附近支撑 [3] - 生猪：LH2601，前低存支撑，猪价震荡为主，3 - 7反套持有 [3] - 玉米：C2601，现货价格上涨，盘面反弹震荡，关注2200附近压力位 [3] - 油脂：P2601、Y2601、OI601，马棕反弹连棕跟随上涨，P主力短期或冲击8900 [3] - 白糖：SR2601，海外供应偏空宽松，原糖保持偏弱，反弹偏空交易，关注5500附近压力位 [3] - 棉花：CF2601，新棉成本逐步固化，13500 - 13800区间震荡 [3] - 鸡蛋：JD2601，去产能较为缓慢，供应仍偏宽松，01合约关注3400 - 3450附近压力位 [3] - 苹果：AP2601，地面交易转向冷库交易，现货价格偏稳强，或向上冲击前期高位9300 [3] - 红枣：CJ2601，通货价格下调，盘面偏弱震荡，短期主力9600附近震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美元指数受美国10月制造业PMI及就业市场超预期影响近期走强，压制风险资产表现，但国内股指韧性较强，整体降波等待企稳 [3] - 物价指数回暖，消费板块顺势上行，三季报发布后A股整体处于再定价调整中，短期常见窄幅回调及反弹，下方风险有限 [3] - 短期10年期国债活跃券250016.IB波动区间可能在1.75%-1.82%，央行国债买卖重启，利率顶部、期债底部更加夯实 [3] - 资金面短期收紧，但债市情绪向好，后续进入信贷和经济数据公布阶段，信贷数据预期有概率走弱，债市定价可能向基本面倾斜 [3] - 金银供应趋紧买盘力量增强，美国政府有望结束“停摆”美元指数回落，驱动贵金属显著走强 [3] - 集运指数（欧线）EC主力下行，短期震荡 [3] - 1月合约铁元素供应宽松，发运、到港大幅下降，港存上升，铁水大幅下降，铁矿偏弱运行 [3] - 产地煤价偏强运行，蒙煤价格坚挺，钢厂减产利空补库需求，主流焦企开启第四轮提涨，焦煤提供成本支撑 [3] - 美国政府停摆或将结束，流动性风险缓释驱动铜价反弹，氢化铝盘面底部震荡，南北现货价差分化，铝盘面高位震荡，短期基本面制约上涨高度，铝合金高价下现货交投洽清，原料供应持续紧张，锌价高位震荡，现货成交一般，市场情绪好转，锡价高位震荡，基本面变动不大宏观偏弱，盘面震荡调整，不锈钢盘面维持窄幅震荡，宏观驱动减弱基本面仍有压力，部分地区现货涨价，工业硅震荡上涨 [3] - 多晶硅现货企稳，期货午后震荡上行，碳酸锂盘面大幅拉涨，宏观氛围推动资金情绪 [3] - PX中期供需偏紧预期支撑短期价格，但成本端支撑有限，PTA减产预期支撑短期价格，但成本端支撑有限，反弹空间受限，短纤供需预期转弱，加工费存压缩预期，11月瓶片供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化，短期刚需支撑尚可，但供应持续高位，MEG上方承压，供需预期偏弱，估值偏低，价格反弹承压，供需预期紧平衡，关注装置减产动态和成本变动 [3] - 能源化工品中，LLDPE现货变化不大，套保商成交较好，PP成交好转，基差走强，甲醇基差走弱，成交尚可，下游接货一般现货成交偏弱，价格承压运行，供大于求的矛盾观点未有改善，盘面趋弱运行，现货跌价后碱厂待发天数增加，盘面反弹，现货走货明显转弱，盘面承压回调，市场情绪好转，胶价延续反弹，供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压 [3] - 农产品中，美豆出口仍存变数，前低存支撑，猪价震荡为主，现货价格上涨，盘面反弹震荡，MPOA产量增长，棕榈油维持弱势运行，海外供应偏空宽松，原糖保持偏弱，新棉成本逐步固化，供应仍偏宽松，地面交易转向冷库交易，现货价格偏稳强，通货价格下调，盘面偏弱震荡 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指：国内股指韧性较强，三季报后A股再定价调整，短期窄幅回调及反弹，下方风险有限，推荐观望，若单日深度下挫可布局看跌期权牛市价差 [3] - 国债：10年期国债活跃券250016.IB波动区间1.75%-1.82%，央行国债买卖重启，利率顶部、期债底部夯实，后续信贷数据预期或走弱，债市定价可能向基本面倾斜，单边策略逢回调适当做多，期现策略关注正套策略机会 [3] - 贵金属：供应趋紧买盘增强，美国政府有望结束“停摆”美元指数回落，贵金属显著走强，建议在4100美元下方逢低买入黄金，买入白银虚值看涨期权 [3] 黑色板块 - 集运指数（欧线）：EC主力下行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] - 钢材：1月合约铁元素供应宽松，单边观望，多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：发运、到港大幅下降，港存上升，铁水大幅下降，铁矿偏弱运行，单边逢高做空，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [3] - 焦煤：产地煤价偏强运行，蒙煤价格坚挺，钢厂减产利空补库需求，逢低做多焦煤2601，区间参考1250 - 1350，利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：主流焦企开启第四轮提涨，焦煤提供成本支撑，逢低做多焦炭2601，区间参考1700 - 1850，利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：美国政府停摆或将结束，流动性风险缓释驱动铜价反弹，主力关注84000附近支撑位，86500附近压力位 [3] - 氢化铝：盘面底部震荡，南北现货价差分化，主力运行区间2750 - 2900 [3] - 铝：盘面高位震荡，短期基本面制约上涨高度，主力参考21000 - 21800 [3] - 铝合金：高价下现货交投洽清，原料供应持续紧张，主力参考20400 - 21100 [3] - 锌：锌价高位震荡，现货成交一般，主力参考22300 - 23000 [3] - 锡：市场情绪好转，锡价高位震荡，低位多单继续持有，回调低多思路 [3] - 镍：基本面变动不大宏观偏弱，盘面震荡调整，主力参考118000 - 124000 [3] - 不锈钢：盘面维持窄幅震荡，宏观驱动减弱基本面仍有压力，主力参考12500 - 13000 [3] - 工业硅：部分地区现货涨价，工业硅震荡上涨，价格震荡区间8500 - 9500 [3] 新能源板块 - 多晶硅：现货企稳，期货午后震荡上行，价格震荡区间50000 - 58000 [3] - 碳酸锂：盘面大幅拉涨，宏观氛围推动资金情绪，宽幅震荡调整，关注前高压力位表现 [3] 化工板块 - PX：中期供需偏紧预期支撑短期价格，但成本端支撑有限，短期或在6200 - 6800区间震荡，多单逢高减仓 [3] - PTA：减产预期支撑短期价格，但成本端支撑有限，反弹空间受限，短期在4300 - 4800运行区间震荡，多单减仓，TA1 - 5滚动反套 [3] - 短纤：供需预期转弱，加工费存压缩预期，逢高做缩为主 [3] - 瓶片：11月瓶片供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [3] - 乙二醇：短期刚需支撑尚可，但供应持续高位，MEG上方承压，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5逢高反套 [3] - 纯苯：供需预期偏弱，估值偏低，价格反弹承压，BZ2603跟随油价逢高偏空 [3] - 苯乙烯：供需预期紧平衡，关注装置减产动态和成本变动，EB12价格反弹偏空 [3] - LLDPE：现货变化不大，套保商成交较好，关注去库拐点 [3] - PP：成交好转，基差走强，观望 [3] - 甲醇：基差走弱，成交尚可，关注05合约MTO缩小机会 [3] - 烧碱：下游接货一般现货成交偏弱，价格承压运行，偏空思路 [3] - PVC：供大于求的矛盾观点未有改善，盘面趋弱运行，反弹空 [3] - 纯碱：现货跌价后碱厂待发天数增加，盘面反弹，等待反弹空的机会 [3] - 玻璃：现货走货明显转弱，盘面承压回调，观望 [3] - 天然橡胶：市场情绪好转，胶价延续反弹，观望 [3] - 合成橡胶：供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压，逢高做空BR2601，关注10800附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆出口仍存变数，关注周五USDA报告，M01关注3000附近支撑 [3] - 生猪：前低存支撑，猪价震荡为主，3 - 7反套持有 [3] - 玉米：现货价格上涨，盘面反弹震荡，反弹逢高空 [3] - 油脂：MPOA产量增长，棕榈油维持弱势运行，P主力在8600具有明显支撑 [3] - 白糖：海外供应偏空宽松，原糖保持偏弱，反弹偏空交易 [3] - 棉花：新棉成本逐步固化，13500 - 13800区间震荡 [3] - 鸡蛋：供应仍偏宽松，关注月间反套机会，单边逢高短空机会 [3] - 苹果：地面交易转向冷库交易，现货价格偏稳强，或向上冲击前期高位9300 [3] - 红枣：通货价格下调，盘面偏弱震荡，低位震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各期货品种给出了行情分析和操作建议，涵盖金融、黑色、有色、能源、农产品、特殊商品、新能源等多个板块 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指方面，三季报发布后A股再定价调整，短期常见反弹、下方风险有限，推荐观望；后续进入10月经济数据公布阶段，信贷数据预期或走弱，债市定价可能向基本面倾斜，权益市场偏强压制债市边际走弱，单边策略可适当做多，期现策略因IRR上升可关注正套机会 [2] - 贵金属方面，短期国际金价震荡整理，运行区间3900 - 4030美元，白银跟随黄金在47 - 49美元间波动 [2] - 集运指数（欧线）短期震荡，建议逢低做多12合约 [2] 黑色板块 - 钢材1月合约铁元素供应宽松，单边观望，多焦煤空热卷套利持有 [2] - 铁矿发运下滑、到港大增、港存上升、铁水大幅下降，冲高回落，单边逢高做空，区间750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤产地煤价偏强、蒙煤价格坚挺，钢厂减产利空补库需求，逢低做多，区间1250 - 1350，套利利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭主流焦企第三轮提涨落地，焦煤提供成本支撑，逢低做多，区间1700 - 1850，套利利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜价重心回调，下游需求短暂回暖，主力关注84000附近支撑位、86500附近压力位 [2] - 氧化铝主力运行区间2750 - 2900 [2] - 铝盘面量价齐升，短期基本面制约上涨高度，主力参考20800 - 2160 [2] - 铝合金高价下现货交投冷清，原料供应持续紧张，主力参考20400 - 21000 [2] - 锌因伦锌挤仓担忧，价格高位震荡，主力参考22300 - 23000 [2] - 锡市场情绪好转，价格高位震荡，低位多单继续持有，回调低多 [2] - 镍基本面变动不大、宏观偏弱，盘面小幅向上修复，主力参考118000 - 124000 [2] - 不锈钢盘面窄幅震荡，宏观驱动减弱、基本面仍有压力，主力参考12500 - 13000 [2] 能源化工板块 - PX供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，多单逢高减仓，6800以上可短空，PX - SC价差尝试做缩 [2] - PTA供需预期略宽松且成本端支撑有限，反弹空间受限，多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套 [2] - 短纤成本端支撑有限，反弹承压，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩为主 [2] - 瓶片11月供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动 [2] - 乙醇MEG供应充裕，累库预期下探寻底，行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5迁高反套 [2] - 烧碱下游接货一般、现货成交偏弱，价格承压运行，偏空思路 [2] - PVC供大于求矛盾未改善，盘面趋弱运行，反弹空 [2] - 纯苯供需偏宽松、估值偏低，价格驱动有限，BZ2603跟随油价逢高偏空 [2] - 苯乙烯供需预期紧平衡，关注装置减产动态，EB12价格反弹偏空 [2] - LLDPE成交尚可，华东基差走强，关注去库拐点 [2] - PP成交好转，基差走强，观望 [2] - 甲醇港口基差走强，成交一般，关注05合约MTO缩小机会 [2] - 合成橡胶尽管供应预期趋紧，但成本端偏弱、需求支撑有限，预计震荡偏弱，逢高做空BR2601 [2] 农产品板块 - 粕类贸易谈判乐观情绪回落，盘面走弱，2601多单平仓 [2] - 生猪前低存支撑，猪价震荡为主，3 - 7反套持有 [2] - 玉米供应相对平稳，盘面低位震荡，关注2160附近压力 [2] - 棕榈油MPOA产量增长，维持弱势运行，P主力或测试8500元的支撑 [2] - 原糖海外供应偏空宽松，保持偏弱，反弹偏空交易 [2] - 棉花新棉成本逐步固化，在13500 - 13800区间震荡 [2] - 鸡蛋短期偏强，但供应仍偏宽松，关注月间反套机会 [2] - 苹果山东地面果价有所下滑，短期调整，关注下方8800元的支撑 [2] - 红枣现货价格松动，盘面偏弱震荡，震荡走跌 [2] - 纯碱过剩格局持续，维持反弹偏空思路 [2] 特殊商品板块 - 玻璃赶工旺季叠加产线扰动，底部存支撑，关注现货端情况捕捉短多机会 [2] - 橡胶利空逐步消化，胶价反弹，观望 [2] - 工业硅震荡为主，价格区间8500 - 9500 [2] 新能源板块 - 多晶硅现货企稳，期货上涨后回落，价格震荡区间50000 - 58000 [2] - 碳酸锂消息面仍有释放空间，近期交易逻辑有所切换，偏弱调整，主力参考7.8 - 8.2万 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股韧性较强阶段性企稳反弹，季报发布后处于再定价调整中，交易情绪偏冷，方向暂未明确，推荐观望 [2] - 预计债券利率波动区间总体下移，短期10年期国债活跃券250016.IB波动区间在1.75%-1.8%，资金面向宽，期债窄幅震荡，单边策略可逢调整适当做多，期现策略可关注正套策略机会 [2] - 短期国际金价企稳3900美元仍以震荡整理走势为主，运行区间在3900 - 4030美元，白银跟随黄金波动在47 - 49美元之间运行 [2] - 集运指数EC主力震荡上行，短期震荡，建议连低做多12合约 [2] - 1月合约铁元素供应宽松，钢材多煤空卷持有，单边观望；铁矿冲高回落，单边暂时观望，套利推荐多焦煤空铁矿；焦煤逢低做多，区间参考1200 - 1350，套利利多焦煤空焦炭；焦炭逢低做多，区间参考1700 - 1850，套利利多焦煤空焦炭 [2] - 美元指数偏强运行压制铜价表现，主力关注84000附近支撑位，86500附近压力位；氧化铝盘面继续试探2750前支撑位，主力运行区间2750 - 2900；铝基本面制约上涨高度，盘面冲高回落，主力参考20800 - 21600；铝合金高价下现货交投冷清，原料供应持续紧张，主力参考20400 - 21000；锌价高位震荡，主力参考22300 - 23000；锡价下跌，低位多单继续持有，回调低多思路；镍基本面变动不大，宏观施压盘面维持偏弱震荡，主力参考118000 - 124000；不锈钢盘面维持偏弱运行，宏观驱动减弱基本面仍有压力，主力参考12500 - 13000 [2] - PX反弹空间受限，6600以上多单减仓，PX - SC价差尝试做缩；PTA反弹空间受限，4600以上多单减仓，TA1 - 5滚动反套对待；短纤成本端支撑有限，反弹承压，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩为主；瓶片11月供需宽松格局不变，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动；乙醇MEG供应充裕，累库预期下探寻底，行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5迁高反套；烧碱下游接货一般现货成交偏弱，价格承压运行，偏空思路；PVC供大于求矛盾未改善，盘面趋弱运行，反弹空；纯苯供需偏宽松，估值偏低，价格驱动有限，BZ2603跟随油价逢高偏空；苯乙烯供需预期紧平衡，关注装置减产动态，EB12价格反弹偏空；LLDPE成交尚可，华东基差走强，关注去库拐点；PP成交好转，基差维持，观望；甲醇港口基差走强，成交尚可，关注35月差正套机会；合成橡胶预计震荡偏弱，逢高做空BR2601 [2] - 国务院发布对美关税决定，豆粕和菜粕内外盘联动上涨，2601多单谨慎持有；生猪市场供需宽松，猪价震荡偏弱，3 - 7反套持有；玉米供应压力仍存，盘面反弹受限，关注2160附近压力；棕榈油MPOA产量增长，维持弱势运行，P主力或测试8500元的支撑；白糖海外供应偏空宽松，原糖大幅走弱，偏空交易；棉花新棉成本逐步固化，在13500 - 13800区间震荡；鸡蛋短期偏强，但供应仍偏宽松，关注月间反套机会；苹果山东地面果价有所下滑，短期有所调整，关注下方8800元的支撑；红枣现货价格松动，盘面偏弱震荡，震荡走跌；纯碱过剩格局持续，盘面承压趋弱，继续偏空对待 [2] - 玻璃产线变动对盘面形成扰动，关注现货产销持续表现，关注现货端情况捕捉短多机会；橡胶商品普遍下跌，胶价继续走弱，观望；工业硅因供应有收缩预期回升，价格震荡，区间8500 - 9500；多晶硅现货企稳，硅片下跌，期货回落继续收升水，价格震荡，区间50000 - 58000；碳酸锂盘面维持偏弱震荡，交易逻辑有所切换，偏弱调整，主力参考7.8 - 8.2万 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - IF2512市场冲高兑现预期后稍有回调，降波等待企稳 [2] - IH2512、IC2512、IM2512对应A股韧性较强，阶段性企稳反弹，季报发布后处于再定价调整中，交易情绪偏冷，方向暂未明确，推荐观望 [2] 国债 - T2512、TF2512、TS2512、TL2512对应预计债券利率波动区间总体下移，短期10年期国债活跃券250016.IB波动区间在1.75%-1.8%，资金面向宽，期债窄幅震荡，央行国债买卖重启，影响利率顶部、期债底部更加夯实，单边策略可逢调整适当做多，期现策略因IRR上升可关注正套策略机会 [2] 贵金属 - AU2512短期国际金价企稳3900美元仍以震荡整理走势为主，运行区间在3900 - 4030美元 [2] - AG2512白银跟随黄金波动在47 - 49美元之间运行 [2] 集运指数（欧线） - EC2512主力震荡上行，短期震荡，建议连低做多12合约 [2] 黑色 - RB2601 1月合约铁元素供应宽松，多煤空卷持有，单边观望 [2] - I2601发运下滑，到港大增，港存上升，铁水大幅下降，铁矿冲高回落，单边暂时观望，区间参考760 - 810，套利推荐多焦煤空铁矿 [2] - JM2601产地煤价偏强运行，蒙煤价格坚挺，钢厂减产利空补库需求，逢低做多，区间参考1200 - 1350，套利利多焦煤空焦炭 [2] - J2601主流焦企第三轮提涨落地，焦煤提供成本支撑，逢低做多，区间参考1700 - 1850，套利利多焦煤空焦炭 [2] 有色 - CU2512美元指数偏强运行，压制铜价表现，主力关注84000附近支撑位，86500附近压力位 [2] - AO2601氧化铝盘面继续试探2750前支撑位，现货有区域性止跌迹象，主力运行区间2750 - 2900 [2] - AL2512铝基本面制约上涨高度，盘面冲高回落，主力参考20800 - 21600 [2] - AD2601铝合金高价下现货交投冷清，原料供应持续紧张，主力参考20400 - 21000 [2] - ZN2512伦锌挤仓担忧，锌价高位震荡，主力参考22300 - 23000 [2] - SN2512宏观利空影响，锡价下跌，低位多单继续持有，回调低多思路 [2] - NI2512镍基本面变动不大，宏观施压盘面维持偏弱震荡，主力参考118000 - 124000 [2] - SS2512不锈钢盘面维持偏弱运行，宏观驱动减弱基本面仍有压力，主力参考12500 - 13000 [2] 化工 - PX2601供需预期偏弱且成本端支撑有限，PX反弹空间受限，6600以上多单减仓，PX - SC价差尝试做缩 [2] - TA2601供需预期略宽松但成本端支撑有限，PTA反弹空间受限，4600以上多单减仓，TA1 - 5滚动反套对待 [2] - PF2512短纤成本端支撑有限，反弹承压，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩为主 [2] - PR2601 11月瓶片供需宽松格局不变，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动 [2] - EG2601 MEG供应充裕，累库预期下探寻底，行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5迁高反套 [2] - SH2601烧碱下游接货一般现货成交偏弱，价格承压运行，偏空思路 [2] - V2601 PVC供大于求的矛盾观点未有改善，盘面趋弱运行，反弹空 [2] - BZ2603纯苯供需偏宽松，估值偏低，价格驱动有限，BZ2603跟随油价逢高偏空 [2] - EB2511苯乙烯供需预期紧平衡，关注装置减产动态，EB12价格反弹偏空 [2] - L2601 LLDPE成交尚可，华东基差走强，关注去库拐点 [2] - PP2601 PP成交好转，基差维持，观望 [2] - MA2601甲醇港口基差走强，成交尚可，关注35月差正套机会 [2] - BR2512合成橡胶尽管供应预期趋紧，但成本端偏弱，需求支撑有限，预计震荡偏弱，逢高做空BR2601 [2] 农产品 - M2601、RM601国务院发布对美关税决定，豆粕和菜粕内外盘联动上涨，2601多单谨慎持有 [2] - LH2601生猪市场供需宽松，猪价震荡偏弱，3 - 7反套持有 [2] - C2601玉米供应压力仍存，盘面反弹受限，关注2160附近压力 [2] - P2601、Y2601棕榈油MPOA产量增长，维持弱势运行，P主力或测试8500元的支撑 [2] - SR2601白糖海外供应偏空宽松，原糖大幅走弱，偏空交易 [2] - CF2601棉花新棉成本逐步固化，在13500 - 13800区间震荡 [2] - JD2512鸡蛋短期偏强，但供应仍偏宽松，关注月间反套机会 [2] - AP2601苹果山东地面果价有所下滑，短期有所调整，关注下方8800元的支撑 [2] - CJ2601红枣现货价格松动，盘面偏弱震荡，震荡走跌 [2] - SA2601纯碱过剩格局持续，盘面承压趋弱，继续偏空对待 [2] 特殊商品 - FG2601玻璃产线变动对盘面形成扰动，关注现货产销持续表现，关注现货端情况捕捉短多机会 [2] - RU2601橡胶商品普遍下跌，胶价继续走弱，观望 [2] - Si2601工业硅因供应有收缩预期回升，价格震荡，区间8500 - 9500 [2] 新能源 - PS2601多晶硅现货企稳，硅片下跌，期货回落继续收升水，价格震荡，区间50000 - 58000 [2] - LC2601碳酸锂盘面维持偏弱震荡，交易逻辑有所切换，偏弱调整，主力参考7.8 - 8.2万 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年11月5日各主力合约点评及操作建议,涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、黑色系、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块 [2] 各板块总结 金融板块 - 股指期货方面,季报发布后A股处于再定价调整中,交易情绪偏冷,方向未明确,推荐观望为主 [2] - 国债方面,预计债券利率波动区间下移,10年期国债活跃券250016.IB波动区间1.75%-1.8%,单边策略可逢调整适当做多,期现策略关注正套策略机会 [2] - 贵金属方面,黄金短期回调压力增加,跌破3900美元(900元)可逢低买入,后期震荡整理;白银跟随黄金下探可能至45美元(11000元)前低位附近,短期观望 [2] 集运指数板块 - 集运指数(欧线)短期震荡,建议逢低做多12合约 [2] 黑色板块 - 钢材方面,1月合约铁元素供应宽松,多煤空卷持有,单边观望 [2] - 铁矿方面,发运下滑、到港大增、港存上升、铁水下降,铁矿冲高回落,逢高做空2601合约,区间760 - 810,套利铁矿1 - 5正套 [2] - 焦煤方面,产地煤价偏强、蒙煤价格坚挺,钢厂减产利空补库需求,逢低做多2601合约,区间1200 - 1350,套利利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭方面,主流焦企第三轮提涨落地,焦煤提供成本支撑,逢低做多2601合约,区间1700 - 1850,套利利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜方面,美元指数偏强压制铜价,主力关注84000附近支撑位、86500附近压力位 [2] - 氧化铝方面,盘面继续试探2750前支撑位,现货有区域性止跌迹象,主力运行区间2750 - 2900 [2] - 铝方面,基本面制约上涨高度,盘面冲高回落,主力参考20800 - 21600 [2] - 铝合金方面,高价下现货交投冷清、原料供应紧张,主力参考20400 - 21000 [2] - 锌方面,伦锌挤仓担忧,锌价高位震荡,主力参考22300 - 23000 [2] - 锡方面,基本面偏强,锡价延续高位震荡,回调低多思路 [2] - 镍方面,基本面变动不大,商品情绪偏弱盘面走跌,主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢方面,盘面维持偏弱运行,宏观驱动减弱基本面仍有压力,主力参考12500 - 13000 [2] 能源化工板块 - PX供需预期偏弱且成本端支撑有限,反弹空间受限,6600以上多单减仓,可逢高短空,PX - SC价差尝试做缩 [2] - PTA供需预期略宽松且成本端支撑有限,反弹空间受限,4600以上多单减仓,可逢高短空,TA1 - 5滚动反套 [2] - 短纤成本端支撑有限,反弹承压,单边同PTA,盘面加工费在800 - 1100区间震荡,逢高做缩为主 [2] - 瓶片11月供需宽松格局不变,PR及加工费跟随成本端变化,PR单边同PTA,主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动 [2] - 乙醇MEG供应充裕,累库预期下探寻底,行权价不低于4100的虚值看涨期权持有,EG1 - 5迁高反套 [2] - 烧碱下游接货一般,现货成交偏弱,价格承压运行,偏空思路 [2] - PVC供大于求矛盾未改善,盘面趋弱运行,反弹空 [2] - 纯苯供需偏宽松,估值偏低,价格驱动有限,BZ2603跟随油价逢高偏空 [2] - 苯乙烯供需预期紧平衡,关注装置减产动态,EB12价格反弹偏空 [2] - LLDPE成交尚可,华东基差走强,关注去库拐点 [2] - PP成交好转,基差维持,观望 [2] - 甲醇成交一般,港口继续走弱,关注35月差正套机会 [2] - 合成橡胶供应预期趋紧但成本端偏弱、需求支撑有限,预计震荡偏弱,逢高做空主力合约 [2] 农产品板块 - 粕类市场等待中美进一步细节释放,盘面高位调整,2601多单谨慎持有 [2] - 生猪市场供需宽松,猪价震荡偏弱,3 - 7反套持有 [2] - 玉米供应压力仍存,盘面反弹受限,关注2160附近压力 [2] - 油脂马棕震荡,连棕持续弱势运行,P主力或测试8500元的支撑 [2] - 白糖海外供应偏空宽松,原糖大幅走弱,5450 - 5550附近底部震荡 [2] - 棉花新棉成本逐步固化,13500 - 13800区间震荡 [2] - 鸡蛋短期偏强但周期偏空,关注月间反套机会和单边短空机会 [2] - 苹果山东地面果价有所下滑,短期调整,关注下方8800元的支撑 [2] - 红枣看空预期较强,盘面破位下行,震荡走跌 [2] - 纯碱过剩格局持续,盘面承压趋弱,继续偏空对待 [2] 特殊商品板块 - 玻璃产线变动对盘面形成扰动,关注现货产销持续表现,关注现货端情况捕捉短多机会 [2] - 橡胶商品普遍下跌,胶价继续走弱,观望 [2] - 工业硅震荡下跌,价格震荡区间8500 - 9500 [2] 新能源板块 - 多晶硅现货下跌,期货回落收升水,价格震荡区间50000 - 58000 [2] - 碳酸锂消息面发酵盘面大幅下探,交易逻辑切换,偏弱调整,主力参考7.6 - 8.2万 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格或维持区间震荡走势，有望进一步企稳，建议关注企稳后逢低做多的长期配置机会 [5] - 中长期来看，黄金重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月3日，沪金期货主力合约收涨0.47%至922.58元/克，沪银期货主力合约收涨0.39%至11455元/千克 [3] 价格跟踪 - 内外盘金、银15点价格：2025年11月3日，伦敦金现4017.06美元/盎司、伦敦银现48.86美元/盎司等，与10月31日相比，伦敦金现涨0.2%、伦敦银现跌0.5%等 [4] - 价差/比价：2025年11月3日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 3元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 31元/千克等，与10月31日相比，黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 5.4%、白银TD - SHFE活跃价差涨 - 38.0%等 [4] 持仓数据 - 2025年10月31日，黄金ETF - SPDR为1039.2吨、白银ETF - SLV为15189.81735吨等，与10月30日相比，黄金ETF - SPDR跌 - 0.11%、白银ETF - SLV涨0.00%等 [4] 库存数据 - 2025年11月3日，SHFE黄金库存87816.00千克、SHFE白银库存658851.00千克，与10月31日相比，SHFE黄金库存涨0.00%、SHFE白银库存涨 - 1.01%；10月31日，COMEX黄金库存38168047金衡盎司、COMEX白银库存482438705金衡盎司，与10月30日相比，COMEX黄金库存涨 - 0.20%、COMEX白银库存涨 - 0.14% [4] 利率/汇率/股市 - 2025年11月3日，美元/人民币中间价7.09，与10月31日相比涨 - 0.02%；10月31日，美元指数99.73、美债2年期收益率3.60、美债10年期收益率4.11等，与10月30日相比，美元指数涨0.19%、美债2年期收益率涨 - 0.28%等 [4] 解析及短期展望 - 黄金新税收政策对盘面价格影响有限，当下市场风偏下降、美国政府停摆持续等因素支撑，贵金属价格整体维持区间震荡走势，但美联储内部对12月降息有分歧，美元指数强势运行压制贵金属价格短期上方空间 [5] 中长期展望 - 中长期美联储处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [5]