12月26日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年12月22日—2025年12月26日)》。 中国证监会国际司公示19家企业补充材料要求，其中，要求鲟龙科技补充说明本次募集资金用途是否涉 及境外投资，是否已履行相关审批、核准或备案程序等事项。据悉，鲟龙科技已于2025年10月30日递表 港交所，中信证券、中信建投（601066）国际为联席保荐人。 五、关于外资准入：(1)公司及下属公司经营范围包含"农业科学研究和试验发展""二级保护鲟鱼"以及水 产苗种相关业务，请说明相关业务开展情况及其合规性，并说明不涉及外资准入相关领域的明确依据； (2)除上述外，请进一步说明公司及下属公司经营范围和实际业务经营是否涉及《外商投资准入特别管 理措施(负面清单)(2024年版)》外资禁止或限制准入领域。 中国证监会请鲟龙科技补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： 一、请说明公司2025年8月第十七次、第十八次、第十九次股份转让、2025年9月第二十一次股份转让所 涉相关转让方所得税缴纳情况。 二、请说明公司本次募集资金用途是否涉及境外投资，是否已履行相关审批、核准或备案程序。 三、请说明公司及 ...

智通财经APP获悉，12月26日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年12月22日— 2025年12月26日)》。中国证监会国际司公示19家企业补充材料要求，其中，要求鲟龙科技补充说明本 次募集资金用途是否涉及境外投资，是否已履行相关审批、核准或备案程序等事项。据悉，鲟龙科技已 于2025年10月30日递表港交所，中信证券、中信建投国际为联席保荐人。 一、请说明公司2025年8月第十七次、第十八次、第十九次股份转让、2025年9月第二十一次股份转让所 涉相关转让方所得税缴纳情况。 六、请说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。 二、请说明公司本次募集资金用途是否涉及境外投资，是否已履行相关审批、核准或备案程序。 招股书披露，鲟龙科技是全球最大的鱼子酱企业。根据灼识咨询的资料，公司自2015年以来连续10年实 现鱼子酱销量全球第一名。2021年至2024年，其鱼子酱销量持续占据全球市场的30%以上，于2024年达 致35.4%，超过第二大企业的5倍以上。公司创立了全球知名的鱼子酱品牌"KALUGA QUEEN(卡露 伽)"。 三、请说明公司及下属公司开发 ...

库尔滨雾凇。 "北国好风光，美在黑龙江"。在黑龙江省的生态版图上，大森林、大草原、大湿地、大湖泊、大界江、大冰雪……丰富的自然资源和良好的生态环境， 既是黑龙江作为生态大省建好建强祖国北方生态安全屏障的生动展现，也是实现高质量发展、全方位振兴的坚实支撑。"十四五"期间，黑龙江省牢固树立和 践行绿水青山就是金山银山理念，以精准治污破解民生关切的环境难题，全省生态环境质量稳居全国第一梯队，污染防治攻坚战成效考核连续获评国家优 秀。绿色，已经成为全省高质量发展的亮丽底色。 深入打好污染防治攻坚战，打造人与自然和谐共生的绿色龙江样板 奔流不息的松花江，是抚育龙江大地的"母亲河"。放眼望去，松花江畔，水天一色、百鸟翔集的生态美景如画，成为热门的旅游打卡地。而这背后，是 一场场敢啃"硬骨头"的碧水保卫战。 治水之要首在清源，也就是"排口水"，入河排污口整治成为关键一役。2022年3月，黑龙江省历时3个月，开展了以松花江干流为重点的全省入河排污口 排查整治，同步建立了"县区周巡查、地市月核查、省级季抽查"和"局长查现场"的常态化管理机制，全省入河排污口排查溯源率达100%，整治率达97%。 黑龙江省还稳定优化"干流水"，加 ...

文章核心观点 - 中国正从高端食品进口国转变为全球重要的奢侈食品生产与出口国 在鱼子酱 鹅肝 夏威夷果 樱桃等领域实现突破 这一转型得益于地方政府政策扶持 本土生产成本优势及不断增长的国内需求 [1] 鱼子酱行业 - 中国占据了全球鱼子酱产量与出口量的大半壁江山 [1] - 中国鱼子酱品牌卡露伽（Kaluga Queen）是全球最大供应商 2024年产出260吨鱼子酱 占全球总产量的35% [3] - 中国鱼子酱出口额从2012年的约1200万美元（占全球14%）增至2024年的9800万美元（占全球43%） [3] - 中国鱼子酱产业得益于劳动力成本更低 动物福利要求更宽松 生产周期与供应链更高效等优势 [4] 鹅肝行业 - 中国每年鹅肝产量达数千吨 [1] - 安徽省霍邱县养殖户李锋的养殖场每年产出约100吨鹅肝 主要供应国内市场 部分100克装罐头出口至中东地区 [1][4] - 国内鹅肝消费已经逐年回暖 [4] 夏威夷果行业 - 中国已超越澳大利亚 成为全球第二大夏威夷果生产国 并致力于赶超南非 [1][5] - 云南夏威夷果产量占全球比例从2016年的约3%升至2024年的20%左右 [5] - 云南地方政府通过提供补贴 化肥 灌溉援助与技术培训扶持产业发展 [4] - 出于粮食安全考虑 夏威夷果种植被限制在山坡地带 产量更低 采摘更耗时 [5] - 云南迪思企业集团坚果有限公司约70%的销量集中在春节礼品季 大部分产品供应国内市场 [5] 樱桃行业 - 中国是全球最大的樱桃消费国 预计2025年消费量约达150万吨 其中90万吨为国产 其余主要从智利进口 [8] - 山东已成为中国最大的樱桃种植省份 当地政府鼓励苹果种植户改种樱桃 [8] - 大量价格更低的国产樱桃已改变了消费者的价格预期 [8] - 云南弥渡县通过使用工业冷库模拟冬季休眠 并利用风电场廉价电力及政府修建的供水管道 在非传统产区成功种植樱桃 [8] 产业转型驱动因素 - 云南 山东 安徽等农业大省的地方政府对高附加值农业提供政策扶持 [1] - 国内奢侈食品需求激增是产业繁荣的主要推动力 [3] - 库存积压促使部分生产商开始转向海外销售 [4] - 中国对粮食安全的重视影响了部分作物（如夏威夷果）的种植布局 [5]

中国高端食材产业全球市场地位 - 全球市场每五片鹅肝就有一片来自中国山东临朐 凸显该地区在全球鹅肝供应中的核心地位[1] - 全球市场上60%的鱼子酱产地为中国 显示中国已成为该品类全球最大的生产国[1] - 云南楚雄的松露出口至法国、德国等传统消费市场 表明中国产品已进入国际高端供应链[1] 主要产区与产能规模 - 山东临朐年产鹅肝超过5000吨 是该品类重要的产能基地[1] - 四川雅安与浙江衢州是人工养殖鲟鱼及生产鱼子酱的关键产区[1] 产品创新与加工技术 - 行业在经典红酒鹅肝、蓝莓鹅肝基础上 开发了鹅肝冰淇淋等创新产品[1] - 鱼子酱加工环节高效 新鲜鱼子酱可在15分钟内完成制作以保障品质[1] 市场定位与价格 - 中国生产的鱼子酱直供世界各地顶级餐厅 定位高端市场[1] - 云南楚雄的精品松露价格达到每公斤850元 属于高价值产品[1]

文章核心观点 - 新疆尼勒克县依托天山冰川雪融水资源优势，通过技术攻关和生态养殖模式，成功发展出以三文鱼为核心的冷水鱼产业，该产业不仅实现了规模化、高附加值生产，还带动了当地农牧民增收致富，产品已销往全国及海外市场 [1][2] 产业发展与规模 - 新疆尼勒克县预计2024年实现三文鱼产量九千吨，将助力新疆成为全国最大的三文鱼养殖省区 [2] - 新疆天蕴有机农业有限公司于2014年投资逾两亿元在尼勒克县喀拉苏乡建立养殖基地，开启大规模生态养殖三文鱼的探索 [1] 技术与生产创新 - 公司团队攻克多项技术难关，包括使用近四百公斤重的水下清污机器人提升作业效率，以及智能投喂系统减少饲料浪费 [1] - 公司采用国际领先的深加工生产线，能在四十五分钟内完成冰鲜三文鱼的加工流程 [1] - 公司拥有六十余项专利技术，使养殖更高效、更环保，例如将养殖尾水处理达标后利用，并将鱼粪收集做成有机肥 [2] 商业模式与产业链 - 当地推广“企业+合作社+农户”模式，让民众融入产业链，龙头企业带动六百多名当地农牧民转型为产业工人 [2] - 为提升附加值，尼勒克县建起加工厂，将一部分鲜鱼加工成鱼子酱、鱼丸等即食产品，并与高校、科研院所合作开发出即食鱼柳、鱼骨粉、三文鱼油等产品 [2] - 产业与康养、露营、餐饮结合，发展旅游业，让更多农牧民通过“渔家乐”等形式增加收入 [2] 经济效益与社会影响 - 转型为产业工人的当地农牧民年收入从两万元左右提升至约八万元 [2] - 以具体居民为例，其收入从以前靠放牧年收入一万多元，转变为如今每月有四千元稳定工资并成为公司股东 [1] - 在尼勒克县，像该居民一样实现转型的农牧民有数百户 [2] 市场与销售 - 尼勒克县的冷水鱼产品不仅热销中国市场，也深受东南亚、中东及欧洲等海外市场消费者的喜爱 [2]

钻石与宝石行业的传统格局 - 19世纪前钻石供应稀少且价格高昂 主要被欧洲王室贵族消费[1] - 1871年南非发现大型钻石矿 导致产量激增和市场面临饱和压力[1] - 1888年戴比尔斯公司成立 通过整合几家公司控制了全球约90%的钻石供应 并实施限产控价以维持人为稀缺[3] - 20世纪初起 戴比尔斯投入重金进行营销 特别是在1930年代后 于1947年推出将钻石与爱情绑定的经典广告语 并利用明星代言将钻戒塑造为结婚必需品[3] - 高端天然宝石（如红宝石、蓝宝石）依赖稀缺性和宣传维持高价 例如2015年一枚25.59克拉缅甸鸽血红红宝石以3033万美元成交 每克拉单价约合人民币820万元[8] 中国人造钻石与宝石产业的崛起 - 河南柘城自1983年引入高温高压法合成钻石技术 初期用于工业领域[7] - 2016年合成出第一颗宝石级钻石 2019年成为试点基地后产量大幅增长[9] - 2021年柘城人造钻石产量达400万克拉 2023年激增至2200万克拉 占全国产量的60%以上 全球市场份额近50%[9] - 2024年柘城培育钻毛坯进出口额达1.23亿美元 同比增长82% 成品进出口额达1.95亿美元 同比增长78%[9] - 当地技术已能培育出156.47克拉的大钻石 一克拉裸钻价格根据品质在2000到4500元人民币 远低于天然钻石[9] - 广西梧州自1980年代起加工人工宝石（如立方氧化锆和莫桑石） 年产量超过120亿粒 占全球70%[9] - 2025年1至9月 梧州人工宝石出口额达2.7亿元人民币 同比增长35%[9] - 梧州加工精度世界领先 品种增多且成本降低[11] - 中国人造钻石与宝石产品出口至东南亚、欧美等地 物理化学特性与天然产品相近 满足了更广泛的消费需求[11][16] 对传统巨头与市场的冲击 - 戴比尔斯营收持续下滑 2023年总收入43亿美元 2024年降至33亿美元 同比下滑23%[18] - 2024年戴比尔斯毛坯钻销量下降28%至1790万克拉 2025年第二季度产量同比下跌36%至413万克拉 公司已将全年开采量预测下调至2000万至2300万克拉[18] - 业绩下滑主因是人造钻石竞争加剧以及中美市场需求减弱 其母公司安格鲁美国在2025年2月因此减记29亿美元资产[20] - 戴比尔斯于2018年推出人造钻石品牌Lightbox 但于2024年6月宣布停产用于珠宝的人造钻石 转向光电应用[20] - 国内传统珠宝品牌恒信玺利于2023年1月破产并关闭门店[22] - 国际珠宝贸易协会（AGTA）投票决定从2025年起在其展会禁止合成宝石展示 称其扰乱市场秩序 并在2025年图森展会上执行禁令没收违规品[11][24] - 中国人造钻石产量已占全球合成钻石市场的70% 梧州人工宝石主导全球供应[24] - 传统钻石营销神话受到冲击 消费者选择增多 实现了“克拉自由”[16][26] 其他领域的技术突破与市场影响 - 中国人工鲟鱼养殖实现规模化 鱼子酱价格显著下降 出口价格约为每公斤300美元 中国供应占全球70%[12][22] - 黑松露栽培技术成熟 阳光玫瑰葡萄通过大棚种植实现高产和亲民价格[14][22] - 维新乌丝洗护产品运用纳米工艺融合中草药成分 售价数百元一瓶 上市后多次断货 用户反馈使用两三个月后发际线绒毛增多[14][24] - 这些技术的发展共同标志着由稀缺性和营销支撑的高价时代正在结束 产品走向大众化[16][26]

公司概况与市场地位 - 公司是全球鱼子酱销量冠军，自2015年起已连续十年蝉联第一，2024年全球市场份额高达35.4% [4] - 全球每三罐鱼子酱中，至少有一罐产自该公司 [2] - 公司核心团队多出自中国水产科学研究院，具备“产业专家+技术背景” [16] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，营业收入从4.91亿元人民币增长至6.69亿元人民币，净利润从2.33亿元人民币提升至3.24亿元人民币 [5] - 2025年上半年净利润率高达58.3%，一度超越贵州茅台 [4][5] - 2022年至2025年上半年，计入生物资产公允价值变动影响前的毛利率介于65.6%至71.3%之间 [7] - 若扣除生物资产公允价值变动的影响，同期毛利率则骤降至-2.9%至1.3%的区间，2024年甚至为负值 [7] 业务模式与会计处理 - 公司最主要的资产——鲟鱼，按照“公允价值减去销售成本”模型计量 [7] - 由于鲟鱼缺乏活跃交易市场，其公允价值依赖包含大量主观假设的折现现金流模型估算 [7] - 生物资产估值模型的高度敏感性，使公司业绩暴露于自然灾害与会计估计变动的双重风险之下 [7] - 2024年，位于辽宁的养殖基地遭遇夏季洪灾，导致鲟鱼异常死亡，生物资产公允价值直接减少2487.9万元人民币 [8][9] 上市历程与监管关切 - 公司第四次向资本市场发起冲击，此前三次尝试登陆A股市场均未成功 [2][4] - 首次冲击创业板（2011年10月）因与股东资兴良美的关联交易问题失败 [11] - 第二次尝试（2014年9月）因买卖合同纠纷及“财务造假”舆论风波被否决，监管质疑海外销售真实性与存货水平 [12] - 第三次冲击深交所主板（2022年12月）被关注销售严重依赖经销商（境外收入中经销商占比超77%）及无实际控制人的公司治理结构问题 [13] 港股IPO的机遇与挑战 - 转战港股为公司打开了新的资本之窗，港股市场对农业及生物资产类公司有更灵活的上市条件和广泛的国际投资者基础 [15] - 公司计划将IPO募资用于产能扩张、品牌营销与研发升级 [15] - 海外市场依赖症突出：2022年至2025年上半年，海外销售占比始终高于76%，2025年上半年高达80.9%，其中欧美市场是关键 [17][18] - 产品结构单一风险突出：鱼子酱贡献超九成收入，2025年上半年占比达92.4% [19][20] - 供应链集中：2022年至2025年上半年，前五大供应商采购占比持续超60%，最大供应商占比曾达46.2% [20] - 大额分红：公司大举分红总额约3.6亿元人民币，其中2022年分红额几乎与当年净利润持平 [20]

公司概况与市场地位 - 公司是全球鱼子酱销量冠军，自2015年起已连续十年蝉联第一，2024年全球市场份额高达35.4%，相当于全球每三罐鱼子酱中至少有一罐产自该公司 [2][6][20] - 公司已正式向港交所递交招股书，这是其第四次冲击资本市场，此前曾三次尝试登陆A股市场均未成功 [2][4] 财务表现与盈利能力 - 公司营业收入从2022年的4.91亿元人民币增长至2024年的6.69亿元人民币，净利润从2022年的2.33亿元人民币提升至2024年的3.24亿元人民币，增长稳健 [8] - 2025年上半年净利润率高达58.3%，一度超越白酒龙头贵州茅台 [4][8] - 在计入生物资产公允价值变动影响前，公司2022年至2025年上半年的毛利率介于65.6%至71.3%之间，表现强劲 [9][10] - 若扣除生物资产公允价值变动的影响，同期毛利率则骤降至-2.9%至1.3%的区间，2024年甚至为负值，显示核心经营利润率与报表利润存在巨大差异 [10] 业务模式与核心风险 - 公司最主要的资产——鲟鱼，按照“公允价值减去销售成本”模型计量，由于缺乏活跃交易市场，其公允价值依赖包含大量主观假设的折现现金流模型估算，为利润确认带来显著弹性与不确定性 [10] - 生物资产估值模型的高度敏感性，使公司业绩暴露于自然灾害与会计估计变动的双重风险之下，例如2024年辽宁养殖基地洪灾导致鲟鱼异常死亡，生物资产公允价值直接减少2487.9万元人民币，严重影响当期利润 [11][12][13] - 公司销售严重依赖经销商，境外收入中经销商占比超过77%，对终端销售掌控力及收入确认准确性存疑 [15] - 公司产品结构单一，鱼子酱贡献超九成收入，2022年至2025年上半年占比始终高于90%，而鲟鱼肉、鱼筋等副产品开发缓慢，占比不足一成，抗风险能力薄弱 [23][24] - 公司供应链集中，2022年至2025年上半年，前五大供应商采购占比持续超过60%，最大供应商占比曾达46.2% [24] 上市历程与监管关切 - 公司三次冲击A股未果，监管关切点从最初的关联交易与财务真实性，演进至销售模式依赖与公司治理结构 [14][15][16] - 首次冲击创业板（2011年10月）因与股东资兴良美的关联交易问题失败 [14] - 第二次尝试（2014年9月）因买卖合同纠纷及“财务造假”舆论风波，叠加对海外销售真实性与存货水平的质疑而被否决 [15] - 第三次冲击深交所主板（2022年12月），监管关注点延伸至严重依赖经销商的销售模式以及公司无实际控制人、股权结构分散可能影响治理有效性与决策效率的问题 [15] 港股上市机遇与挑战 - 转战港股为公司打开了新的资本之窗，港股市场对农业及生物资产类公司更为灵活的上市条件和广泛的国际投资者基础，提供了更合适的平台 [17][18] - 港股市场的包容性与国际视野，有利于公司作为全球鱼子酱龙头获得国际投资者的价值认同，并提升国际品牌形象 [19] - 公司核心团队多出自“水产国家队”中国水产科学研究院，“产业专家+技术背景”的搭配在港股市场是加分项 [22] - 公司高度依赖海外市场，2022年至2025年上半年海外销售占比始终高于76%，2025年上半年高达80.9%，其中欧美市场是关键，面临巨大的地缘政治与贸易政策风险敞口 [22][23] - 在冲击港股期间，公司大举分红，总额约3.6亿元人民币，其中2022年分红额几乎与当年净利润持平，引发市场对其资金运用与长期投入能力的关注 [24]

行业格局变革 - 中国人工宝石及培育钻石产业快速崛起，凭借技术突破实现规模化生产，对全球天然宝石及钻石市场造成巨大冲击 [1][3][5] - 河南柘城已成为全球最大的培育钻石生产基地，年产量超过300万克拉，占据全球近45%的市场份额 [5] - 广西梧州的人工宝石产业动摇了天然宝石作为身份象征的地位，并不断蚕食其市场份额 [8] 价格与市场影响 - 人工宝石及培育钻石价格远低于天然产品，例如胖东来“小方糖钻戒”一克拉莫桑石钻戒仅售169元，河南人造钻石价格仅为天然钻石的十分之一左右 [1] - 中国技术的“价格革新”同样体现在其他奢侈品领域，如通过人工鲟鱼养殖将鱼子酱价格拉低至约200元一盒，以及将“维新乌丝洗护”价格降至数百元一瓶 [5] - 天然钻石的奢侈地位历史上部分依赖于巨头对供应的控制（超九成）和成功的营销策略，如将钻石与爱情绑定 [3] 技术突破与产品优势 - 中国在硬质合金顶锤、间接加热工艺、粉末触媒等核心环节实现突破，运用高温高压法量产品质媲美天然钻的培育钻石 [5] - 梧州产的人工宝石在物理和化学特性上与天然品几乎没有差别 [8] - “维新乌丝洗护”技术融合了欧美纳米工艺与护发古方（含墨旱莲、人参根等），据体验者反馈，使用两三个月后发际线绒毛增多，产品在线上线下渠道热销 [5][6] 竞争与行业反应 - 中国培育钻石的强势崛起重创了传统钻石巨头戴比尔斯，导致其营收连年下滑，原钻拍卖会成交额在过去两年持续下跌 [6] - 面对市场剧变，戴比尔斯不得不布局人造钻石赛道，推出自有品牌Lightbox Jewelry [6] - 国内知名钻戒品牌I Do的母公司在前两年宣告破产 [6] - 美国珠宝协会公开质疑并抵制人工宝石，指责其扰乱市场秩序，并声称人造产品不该被称作“宝石” [3][8] 社会与消费影响 - 人工宝石及培育钻石的普及让普通消费者能够轻松实现“克拉自由” [1][8] - 平价人造宝石的大量出口惠及东南亚基层民众，使得当地葬礼上向逝者撒宝石的传统不再是富人的专属 [8] - 历史上钻石的稀缺性曾被营销塑造，例如19世纪末南非巨型钻石矿发现后，巨头通过控制供应维持其“人为稀缺”状态 [3]