公司概况与市场地位 - 杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司是全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来连续10年鱼子酱销量全球第一 [2] - 2021年至2024年，公司鱼子酱销量持续占据全球市场30%以上，于2024年达到35.4% [2] - 公司主营业务为鲟鱼全人工选育、生态健康养殖、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉的加工和销售 [5] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司营收分别为4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元、3.02亿元 [7] - 同期净利润分别为2.34亿元、2.73亿元、3.24亿元、1.76亿元 [7] - 报告期内，公司净利润率高达47.5%、47.3%、48.4%和58.3%，已超过贵州茅台同期的净利润率 [9] - 计入生物资产公允价值变动影响前的毛利率分别为65.6%、70.1%、66.3%及71.3% [9] - 报告期内，研发费用占营收比例分别为3.7%、3.9%、3.6%、4.1%，销售及市场推广费用占比分别为6.6%、6.0%、7.3%、8.2% [23] 产品与销售 - 报告期内，公司9成以上的收入来自鱼子酱产品 [10] - 鱼子酱销量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨及141.1吨 [10] - 约80%的销售收入来自海外市场，产品已出口至46个国家和地区 [10] - 报告期内，来自海外销售的收入分别为3.92亿元、4.43亿元、5.36亿元及2.44亿元，占同期总收入的79.8%、76.7%、80.1%及80.9% [11] - 在国际市场上销售主要通过第三方品牌，在中国境内则以自有品牌进行直销 [12] - 国内销售收入分别为0.99亿元、1.35亿元、1.33亿元及0.58亿元，分别占同期总收入的20.2%、23.3%、19.9%及19.1% [13] 生产与产业链 - 公司构建了覆盖鲟鱼育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的全产业链 [9] - 截至2025年上半年，公司在浙江千岛湖和乌溪江、江西柘林湖等地布局8个鲟鱼养殖基地，并设立了两座加工基地 [13] - 公司鲟鱼储备量达到1.4万吨 [21] - 加工环节需在15分钟内完成“冰昏”“剖腹取卵”等16道工序 [22] 行业发展与市场前景 - 2010年后，野生鱼子酱基本退出商业市场，市场供应主要来自人工养殖 [4] - 中国是全球最大的鱼子酱生产国，2024年鱼子酱销量达到379.3吨，占全球52% [4] - 预计2029年中国鱼子酱产量达796.7吨，复合年增长率为16%，约占全球供应量的64.7% [4] - 欧盟是全球鱼子酱消费最大的市场，2024年消费约255.5吨，占全球35.0% [31] - 2024年美国消费鱼子酱约196.4吨，占全球26.9% [31] - 中国是增速最快的鱼子酱消费市场，销量从2019年11.5吨迅速增长至2024年的56.9吨，复合年增长率为37.8% [34] - 预计中国鱼子酱消费市场2029年销量达154.9吨，复合年增长率为22.2% [34] 公司历史与资本化进程 - 公司成立于2003年，初始团队7人，股东结构为“科研院所+地方国企+核心团队”产学研一体化模式 [17] - 2006年，公司生产出中国第一罐符合国际标准的人工养殖鱼子酱，年产量500公斤 [20] - 公司曾于2011年、2014年、2022年三度尝试A股上市未果 [2] - 2024年3月挂牌新三板，于2025年8月从新三板摘牌 [2] - 2024年10月30日，公司向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [2] - 创始人王斌在赴港IPO前合计持股约34.64%，为单一最大股东 [25] - 公司引入了新干线传媒、中信证券投资有限公司等外部投资者 [26] 未来计划与资金用途 - 本次港股IPO募集资金将用于水产养殖及产能扩张、现有养殖加工基地技术升级 [13] - 部分资金将用于品牌营销活动、扩大全球销售渠道，重点提升KALUGA QUEEN（卡露伽）品牌认知度 [13] - 资金也将用于加强研发能力，升级数字化信息体系 [13] - 公司计划将部分资金用于战略性投资或收购，以整合行业资源、扩大产能、增强品牌渗透力 [14]