股价与资金表现 - 11月20日公司股价盘中下跌2.02%报5.82元/股，成交6613.25万元，换手率1.99%，总市值32.72亿元 [1] - 当日主力资金净流出1191.98万元，大单买入占比17.42%，卖出占比35.45% [1] - 公司股价今年以来微涨1.22%，但近5日、20日、60日分别下跌8.78%、16.74%和19.05% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：光伏热场系统部件39.86%，粉末冶金闸片/有机合成闸片、闸瓦28.26%，树脂基碳纤维复合材料制品14.54%，航空大型结构件精密制造10.20% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入5.64亿元，同比减少11.69%，归母净利润为-3.71亿元，但同比增长36.82% [2] - 公司A股上市后累计派现1.15亿元，近三年累计派现3649.49万元 [3] 股东结构与行业属性 - 截至9月30日公司股东户数为1.84万，较上期增加4.61%，人均流通股30587股，较上期减少4.41% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ，概念板块包括飞行汽车、汽车零部件、低空经济、铁路基建、高铁等 [1]

股价与交易表现 - 11月18日盘中下跌2.03%，报6.28元/股，成交2414.13万元，换手率0.68%，总市值35.31亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.64万元，大单买入306.43万元（占比12.69%），卖出308.07万元（占比12.76%） [1] - 今年以来股价上涨9.22%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.70%、11.30%、12.17% [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1-9月实现营业收入5.64亿元，同比减少11.69% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-3.71亿元，但亏损额同比收窄，净利润同比增长36.82% [2] - 截至9月30日股东户数为1.84万，较上期增加4.61%，人均流通股30587股，较上期减少4.41% [2] 业务构成与行业属性 - 公司主营业务收入构成为：光伏热场系统部件39.86%，粉末冶金闸片/有机合成闸片、闸瓦28.26%，树脂基碳纤维复合材料制品14.54%，航空大型结构件精密制造10.20% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括飞行汽车、低空经济、汽车零部件、航天军工、高铁等 [1] 公司背景与分红记录 - 公司成立于2009年11月3日，于2019年7月22日上市，主营高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售 [1] - A股上市后累计派现1.15亿元，近三年累计派现3649.49万元 [3]

公司核心事件 - 公司被债权人天津晟宇汽车零部件有限公司申请重整，北京市第一中级人民法院已决定对公司启动预重整 [1] - 公司多数银行账户被冻结，受限金额合计13351.88万元，占公司2025年半年度末净资产的3.86%，占货币资金的74.52% [3] - 公司募集资金专户的部分资金被司法划扣 [3] 公司财务与资产状况 - 截至2025年前三季度，公司总资产为58.37亿元，其中固定资产为30.34亿元，应收票据和应收账款为6.90亿元 [3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入5.64亿元，净利润持续减亏 [3] - 公司业务涵盖轨道交通、光伏新能源、汽车、航空航天四大板块，在技术开发、客户渠道和制造水平上具备优势 [4] 行业环境与公司业务影响 - 全球光伏产业自2024年起进入深度周期性调整，产能过剩导致核心部件价格跌至峰值的三分之一 [2] - 公司核心产品光伏碳碳复材及石英坩埚处于光伏产业链上游，受价格下行和低价竞争影响，业务收入与毛利率空间被挤压 [2] - 轨道交通闸片领域竞争显著加剧，已形成近十家拥有CRCC认证的供应商，受国铁集团集采低价中标政策影响，公司该业务毛利率与收入规模难以维持高位 [2] 重整前景与价值 - 作为受行业周期拖累的实体上市企业，公司被认为具有一定的重整价值 [3] - 破产重整被视为化解风险、轻装上阵的优选途径，公司有望通过引入战略投资者化解债务、盘活资产 [4] - 法院启动预重整不代表最终会受理重整申请，公司后续是否进入重整程序存在不确定性 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2009年11月3日，于2019年7月22日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于北京市 [1] - 公司是国内轨交设备领域重要企业，专注于高铁动车组闸片等产品，具有较强的技术研发能力 [1] - 主营业务为高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售，所属申万行业为机械设备 - 轨交设备Ⅱ - 轨交设备Ⅲ [1] - 主营业务构成中，光伏热场系统部件收入1.69亿元，占比39.86% [2] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为5.64亿元，在行业33家公司中排名第20位 [2] - 行业第一名中国中车营收达1838.65亿元，第二名中国铁物为255.97亿元，行业平均数为93.7亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-3.75亿元，行业排名垫底（33/33） [2] - 行业第一名中国中车净利润125.8亿元，第二名时代电气28.87亿元，行业平均数为6.46亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为42.57%，高于去年同期的38.82%，也高于行业平均的38.16% [3] - 2025年三季度毛利率为-16.12%，虽较去年同期的-27.77%有所提升，但远低于行业平均的29.99% [3] 公司治理与股东结构 - 控股股东和实际控制人为吴佩芳，董事长吴佩芳2024年薪酬300万元，较2023年的160万元增加140万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.84万，较上期增加4.61% [5] - 户均持有流通A股数量为3.06万，较上期减少4.41% [5]

股价表现与交易数据 - 10月17日盘中下跌2.09%，报7.04元/股，成交1.23亿元，换手率3.05%，总市值39.58亿元 [1] - 当日主力资金净流入1069.99万元，大单买入3576.97万元（占比29.08%），卖出2506.99万元（占比20.38%） [1] - 今年以来股价上涨22.43%，近5个交易日上涨2.33%，近20日上涨6.51%，近60日上涨2.62% [2] 公司基本情况 - 公司全称为北京天宜上佳高新材料股份有限公司，成立于2009年11月3日，于2019年7月22日上市 [2] - 主营业务为高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成：光伏热场系统部件39.86%，粉末冶金闸片/有机合成闸片、闸瓦28.26%，树脂基碳纤维复合材料制品14.54%，航空大型结构件精密制造10.20%，其他(补充)6.42%，汽车业务0.42%，其他0.30% [2] 行业与概念板块 - 所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ [2] - 所属概念板块包括大飞机、碳纤维、航天军工、铁路基建、低空经济等 [2] 股东情况 - 截至6月30日股东户数1.76万，较上期增加6.61% [2] - 人均流通股31997股，较上期减少6.20% [2] 财务业绩 - 2025年1月-6月实现营业收入4.23亿元，同比减少17.26% [2] - 2025年1月-6月归母净利润-2.09亿元，同比增长57.52% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现1.15亿元 [3] - 近三年累计派现3649.49万元 [3]

核心观点 - 公司面临流动性紧张 巨额亏损 行业下行及近亿元贷款诉讼等多重挑战 正通过资产出售和估值提升计划自救 [1][2][5] 财务表现 - 2024年营业收入7.63亿元同比暴跌63.85% 归母净利润亏损14.95亿元同比减少1138.31% [2] - 2025年上半年营业收入4.23亿元同比下降17.26% 净利润亏损2.09亿元但较上年同期减亏57.52% [2] - 公司及子公司银行账户累计被冻结金额达8757.92万元 占2024年末经审计净资产2.39% 占2025年第一季度末货币资金39.35% [2] 诉讼纠纷 - 子公司天力新陶未能偿还江油农商行9995.43万元本金及利息罚息 银行要求清偿本息并拍卖18处抵押房产 [1] - 公司作为连带保证人可能承担清偿责任及诉讼费 保全费等实现债权费用 [1] 业务困境 - 轨道交通业务受国铁集团集采低价中标政策冲击 竞争加剧 [2][3] - 光伏新能源业务遭遇全行业寒冬 2025年6月国内新增光伏装机量14.36GW同比下降38.45%环比下降84.55% [3] - 光伏业务毛利率从2023年31.52%暴跌至2024年-85.41% 其中碳碳复材产品毛利率从14.58%降至-49.23% 石英坩埚产品毛利率从41.23%降至-156.38% [3] 应对措施 - 拟以5140万元出售子公司资产 较账面净值9141.66万元折价43.77%以回笼资金 [4] - 发布七大估值提升计划 包括优化资产结构 调整业务模式 资产剥离及引进新投资者 [5] - 努力降本增效并调整业务模式以提升各板块抵御经营风险能力 [5] 市场表现 - 股票连续12个月每日收盘价低于最近一期每股净资产 触发估值提升计划情形 [5] - 截至2025年9月8日每股报收6.86元 总市值38.57亿元 长期破净反映市场对盈利能力悲观 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.23亿元，同比下降17.26% [1] - 归母净利润亏损2.09亿元，但同比增长57.52%；扣非归母净利润亏损2.25亿元，同比增长55.74% [1] - 基本每股收益-0.37元，加权平均净资产收益率-5.88% [2] - 毛利率为-4.88%，同比上升14.60个百分点；净利率为-49.58%，同比上升48.04个百分点 [2] - 第二季度毛利率-10.67%，同比上升28.11个百分点但环比下降10.53个百分点；净利率-63.28%，同比上升159.75个百分点但环比下降24.91个百分点 [2] 估值指标 - 市盈率（TTM）约为-2.66倍，市净率（LF）约为1.08倍，市销率（TTM）约为5.98倍 [2] 费用结构 - 期间费用总额1.73亿元，同比减少1078.17万元；期间费用率40.79%，同比上升4.93个百分点 [2] - 销售费用同比减少9.83%，管理费用同比增长13.97%，研发费用同比减少23.34%，财务费用同比减少15.85% [2] 股东结构 - 股东总户数1.76万户，较一季度末增加1090户，增幅6.61% [3] - 户均持股市值由18.63万元增加至20.51万元，增幅10.12% [3] 业务构成 - 主营业务收入构成：光伏单晶辅材51.64%，粉末冶金闸片/有机合成闸片、闸瓦35.44%，树脂基碳纤维复合材料制品12.13%，其他0.79% [3] - 公司专注于高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售 [3] 行业分类 - 所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ [3] - 概念板块包括铁路基建、太阳能、光伏玻璃、小盘、碳纤维等 [3]

资产出售计划 - 公司拟出售全资子公司天津天宜持有的汽车刹车片与配件项目产线相关机器设备及不动产，交易价格合计5140万元 [1][2] - 出售资产分为两笔交易：机器设备以1750万元出售给珠海格莱利摩擦材料股份有限公司，不动产以3390万元转让给重庆弘脉天下工贸发展集团有限公司 [2] - 出售资产账面净值9141.66万元（机器设备2643.55万元，不动产6498.11万元），交易价格较账面净资产折价43.77% [1][3] 财务状况 - 2024年公司巨亏14.95亿元，2025年上半年预计净利润亏损1.9亿至2.4亿元，同比减亏51.30%到61.44% [1][5][6] - 截至2025年7月31日，公司及子公司银行账户累计被冻结8757.92万元，占一季度末货币资金的39.35% [1][7] - 公司面临较大资金缺口，现金流紧张，偿债压力大 [1][6] 业务表现 - 光伏新能源业务2022-2024年收入分别为5.85亿元、17.49亿元、3.56亿元，毛利率从51.87%降至-85.41% [5] - 2024年受光伏产业周期性影响，光伏单晶拉制辅材需求明显下降，公司光伏业务不及预期 [5] - 2025年上半年光伏产业链持续低迷，单晶拉制耗材产品需求疲软，光伏新能源板块业务受到较大影响 [6] 历史背景 - 公司原是高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，2019年7月科创板首批上市 [5] - 2021年进入光伏热场碳碳复合材料领域，2022年完成对新毅阳收购进入光伏使用坩埚领域 [5] - 天津天宜2022-2025年前3个月连续亏损，累计亏损9135.85万元 [3]