核心观点 - 长沙首家市内免税店开业 采用免税+有税+跨境三大业务板块融合模式 为消费者提供多元化购物选择并推动内外贸一体化发展[1][7][8] 业务模式 - 免税区服务持有60天内出境机票及有效出入境证件消费者 实行市内购买机场提货模式 覆盖香化酒水眼镜数码等50多个国际品牌 大部分商品价格低于市场价10%-30%[7] - 有税区面向所有消费者 定位文化潮流聚集地和内外贸一体化平台 设立国潮主题馆湖湘特产老字号专区及外贸优品专区[7][8] - 跨境商品展示区突破时空限制 通过线上选购直邮到家方式覆盖护肤美妆酒水时尚生活食品保健等多品类商品[7][8] 开业盛况 - 开业当天吸引大量市民及游客打卡 店内人气持续高涨[4][6][9] - 空间设计融合长沙本土文化元素与机场候机厅开阔感 设互动体验区提供现调鸡尾酒英式红茶鲜萃咖啡试饮[6] - 推出新人有礼打卡礼赠互动抽奖等系列促销活动回馈消费者[6] 战略意义 - 成为体验国际潮流和推动国潮出海的新窗口 标志长沙构建高水平开放消费体系取得进展[8] - 通过国际+国潮融合模式满足出境旅客与境内消费者需求 为长沙建设国际消费中心城市注入活力[7][8]

行业政策与业态特征 - 项目是财政部等五部门联合发布《关于完善市内免税店政策的通知》后首批标志性落地项目之一 [1] - 市内免税店面向规定期限内（60日）搭乘国际航空或邮轮出境的旅客销售免税商品 包括中国籍及外籍旅客 [1] - 相较于传统口岸免税店 新业态具有购物时间灵活 环境舒适 品类丰富 且能与城市商业 文化 旅游深度融合的特征 [1] 项目规模与品牌布局 - 门店位于福田区深业上城L1层 占地面积近3000平方米 [1] - 空间布局分为免税商品区和有税商品区两大板块 [1] - 免税商品涵盖香化 美妆护肤 腕表首饰 酒水 旅行电子等品类 引入雅诗兰黛 海蓝之谜 娇韵诗 苹果 茅台等国际国内知名品牌 [1] - 有税商品区设置潮玩集市 国潮美妆 户外运动 威士忌+腕表以及同仁堂"知嘛健康"等特色板块 [1] 商业模式创新 - 探索从免税零售向旅游零售 品质零售延展 落实"免税+有税""线下+线上""进口+国产"多元经营模式 [2] - 在有税区域同步布局"离境退税"业务 形成免税 退税与有税业务相互联动的多渠道增长格局 [2] - 通过多元模式组合提升精细化运营水平 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.40亿元，归属于上市公司股东净利润亏损2.74亿元，同比减亏2.80亿元[1] - 免税业务板块实现营业收入11.31亿元，净利润3.91亿元，经营活动现金流净额4.56亿元[1] - 房地产项目结转收入和毛利同比下降，持续拖累业绩[1] 业务转型进展 - 公司推进"免税+商管+商贸"转型战略，免税业务成为关键支撑[1] - 控股股东海投公司股权无偿划转至华发集团完成，增强资源禀赋和资本支持能力[2] - 在华发集团战略引领下加速构建生态体系，跨板块协同效应初步显现[2] 免税业务发展 - 引入香槟、白兰地等新品，拓展跨境电商与完税贸易渠道，提升香化、食品销售占比[2] - 调整免税店经营布局，实施差异化品类策略提升坪效[2] - 深化与保乐力加、轩尼诗等国际品牌合作，整合免税资源构建大供应链体系[2] 政策与市场环境 - 珠海赴澳门旅游"一签多行"实施后，珠海口岸日均跨境人流保持高位[2] - 《珠海市提振消费专项行动方案》提出增设口岸免税店、探索"免税+新零售"示范区[2] - 公司把握粤港澳大湾区政策机遇，推动消费产业生态升级[3] 创新举措 - 挖掘国内优质品牌推动国货走向国际市场[2] - 珠海免税商场推动会员互通和业态优化，落地境外旅客购物离境退税"即买即退"业务[2] - 通过数字化营销升级与渠道整合加速房地产去化，履行五年有序退出承诺[1]

核心业绩表现 - 公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-2.74亿元 同比减亏2.80亿元 亏损幅度明显收窄 [1] - 免税业务板块实现营业收入11.31亿元 净利润3.91亿元 经营活动产生的现金流净额4.56亿元 成为整体业绩的核心支撑 [1][2] - 公司整体经营仍处亏损状态 但经营质量呈现边际改善 现金流改善有助于缓解短期资金压力 [1][3] 业务板块表现 - 免税业务通过引入香槟 白兰地等新品 拓展跨境电商与完税贸易渠道 提升香化 食品销售占比 [2] - 积极调整免税店经营布局 实施差异化品类经营策略 有效提升免税店坪效 [2] - 房地产项目结转收入和毛利较上年同期下降 公司持续加大销售力度加速存量去化 履行"五年房地产业务有序退出"承诺 [1][2] 战略转型进展 - 公司推进"免税+商管+商贸"转型主线 跨板块协同格局初步形成 免税业务为商管和商贸提供流量和品牌效应 [1][2] - 三亚湾壹号商业项目正加快招商 依托海南自由贸易港政策背景 被视为旅游零售领域的重要增量 [3] - 在粤港澳大湾区区位优势和政策利好叠加下 公司转型路径逐步推进 [3] 运营与财务指标 - 公司资产负债率 期间费用率等核心指标仍待进一步优化 资本结构调整是下阶段重要任务 [1] - 经营活动现金流改善 有效改善公司整体财务状况和经营成果 [1][2]

财务表现 - 上半年归属于上市公司股东的净利润为-2.74亿元 同比大幅减亏2.80亿元 [1] - 免税业务板块实现营业收入11.31亿元 净利润3.91亿元 经营活动产生的现金流净额4.56亿元 [1] - 受房地产行业深度调整影响 房地产项目结转收入和毛利较上年同期下降 但亏损幅度较上年同期明显收窄 [1] 业务转型与战略 - 公司推进"免税+商管+商贸"转型主线 免税业务盈利成为主要支撑 现金流改善缓解短期资金压力 [1] - 加速推动存量房地产销售去化 全力履行"五年房地产业务有序退出"承诺 [1] - 控股股东海投公司股权无偿划转至华发集团 增强资源禀赋和资本支持能力 [3] 免税业务发展 - 引入香槟、白兰地等新品 拓展跨境电商与完税贸易渠道 提升香化、食品销售占比 [2] - 调整免税店经营布局 实施差异化品类经营策略 提升免税店坪效 [2] - 深化与保乐力加、轩尼诗等国际品牌合作 引入国际一线品牌和热门商品 [2] 供应链与渠道建设 - 整合免税资源赋能线上及消费品贸易业务 构建大供应链体系降本增效 [2] - 挖掘国内优质品牌和特色商品 推动国货走向国际市场 [2] - 免税店逐渐成为粤港澳大湾区跨境消费者重要购物选择 [2] 政策与市场环境 - 多项跨境政策持续落地为口岸免税消费带来增量 珠海口岸日均跨境人流保持高位 [2] - 珠海市发布《珠海市提振消费专项行动方案》 提出增设口岸免税店、探索"免税+新零售"示范区等措施 [2] - 海南自贸港封关进入倒计时 三亚湾壹号商业项目未来释放价值的窗口期逐渐临近 [3] 协同与创新 - 免税业务为商管和商贸提供流量和品牌效应 商管和商贸通过数字化和场景创新反哺免税 [3] - 珠海免税商场与阿里云、银泰合作共建"数实一体化智能新零售平台" 推动会员互通和业态优化 [3]

海南自贸港全岛封关运作启动 - 海南自由贸易港将于12月18日正式启动全岛封关运作 标志着中国最大自贸港全面形成 [1] - 封关后海南全岛成为"境内关外"区域 实施"一线放开、二线管住、岛内自由"政策 海外商品可自由进入海南 但进入境内其他区域需按海关管理制度管理 [3] - 封关后"零关税"商品范围从1900个税目扩大至6600个税目 占全部商品税目的74% 比封关前提高53个百分点 [6] 美妆行业政策影响 - 封关后免除进口商品关税 但消费者仍需缴纳消费税和增值税 免税店购物可同时免除三税 [4] - 护肤品和其他美容品最惠国税率1% 香水及花露水、洗发剂等3% 洁肤用品等6.5% [7] - 加工增值政策允许海南自贸港内企业生产含进口料件且增值超30%的货物 进入内地可免征进口关税 仅征收增值税和消费税 截至3月底海南加工增值内销货值75.46亿元 免征关税6.01亿元 [7] 国际美妆品牌布局 - 花王2021年在海南开设中国境内首家化妆品免税店 资生堂2022年入驻六大品牌 欧莱雅2022年带入19个品牌 2024年开设兰蔻全球旗舰店 [8] - 雅诗兰黛旗下La Mer 2023年在海口开设全球最大免税店 宝洁旗下SK-II 2024年在海南开设全球首家免税旗舰店 [8] - 国际美妆品牌将海南作为"价值深耕"关键点 政策红利转化为品牌资产将决定未来十年竞争地位 [10] 本土美妆品牌发展 - 花西子2025年1月以独立门店形式首次进驻免税渠道 闻献2025年12月成为首个入驻两家国际免税城的中国香水品牌 养生堂同期在三亚开设新店 [10] - 本土品牌可借助加工增值政策降低原料成本 通过免税渠道提升高端形象 打造"海南限定"产品线 并以海南为全球化跳板 [12] - 本土品牌需强化产品差异性以应对国际品牌价格竞争 同时警惕可能滋生的走私现象 [12] 行业数据表现 - 2011年4月至2025年3月16日 海南离岛免税购物金额达2501亿元 香化产品占比超50% [3] - 海南京润珍珠2025年一季度进口2000多粒南洋珠 年底计划扩大至3万粒 预计可节约关税成本超250万元 [7]

政策与平台双轮驱动 - 2025年消费刺激政策深度联动电商大促，家电下乡补贴最高500元、新能源汽车购置补贴最高1万元、节能补贴最高300元，形成"国补+平台百亿补贴"双重杠杆，苹果16 Pro叠加补贴后价格降至5499元，较首发价降幅超20% [3] - 平台规则简化：淘宝天猫取消跨店满减推行"单件立减15%起"，抖音采用"立减15%+一件直降"，京东保留"满200减20"但简化凑单逻辑 [3] - 大促周期延长至37天创历史纪录，跨界合作如淘宝与小红书"红猫计划"、京东与B站"京火计划"打破平台壁垒，平台让利模式从"收割流量"转向"培育生态"，抖音减免货架服务费、淘宝直播投入20亿现金补贴商家 [3] 消费新势力画像 - Z世代+小镇青年为"社交货币"买单，零食消费占比超30%，李佳琦直播间爆款面膜、泡泡玛特盲盒成情感载体 [4] - 银发族+小镇中老年追求"极致性价比"，熟人拼团转化率超60%，200元以内国产筋膜枪、千元智能门锁成主力品类 [4] - 都市白领+精致妈妈推动母婴用品增速40%，情绪价值成购物首要动机占比40.1%，老铺黄金股价一年飙升23倍，蜜雪冰城市值突破2300亿港元 [5] 科技赋能消费 - 智能门锁销量将突破130万套，人脸识别款占比超40%，掌静脉识别款达15%，德施曼R9支持掌静脉解锁并接入豆包大模型 [6] - 海南离岛免税引入GUCCI、PRADA等首入品牌，创每小时售出587件香化产品纪录，免签入境人次达2011.5万，韩国游客增长112% [6] - 泡泡玛特市值突破3300亿港元，会员复购率58%，会稽山黄酒联名《原神》单周销量超半年总和 [7] 资本暗涌 - 新消费阵营市盈率远高于行业均值：泡泡玛特87.5倍、老铺黄金89.7倍，公募基金持仓泡泡玛特从不足百只增至180只，南向资金净流入6228亿港元 [8] - 传统消费龙头估值处于低位，招商证券建议关注啤酒企业、食品龙头及宠物食品赛道，蜜雪冰城自建原料基地将毛利率提升至35% [8] 6月决战关键变量 - 智能门锁均价回升至1100元但功能升级消化涨幅，淘宝"官方立减"与京东"小时达"物流形成差异化体验 [9] - 抖音直播间"618爆款日"5折促销，小红书买手直播引导定制服装成交额增107% [10] - 洗碗机、净水器等新纳入补贴品类有望复现2024年"以旧换新"订单增长100%盛况 [10]

长沙市内免税店项目概况 - 长沙首家市内免税店将于2024年9月底在五一广场王府井百货8楼开业 [1] - 王府井集团于2024年1月24日被确定为长沙市内免税店经营主体 [1] - 免税店分为有税经营区和免税经营区，销售湖南特产、国潮、箱包等消费品 [2] 政策与监管框架 - 财政部等五部委于2024年8月批准在长沙等8个城市设立市内免税店 [1] - 2024年10月1日起实施《市内免税店管理暂行办法》规范运营 [2] - 进口商品免征关税、进口环节增值税和消费税，国内商品视同出口享受退税 [8] 目标客群与购物规则 - 销售对象为60日内搭乘航空或国际邮轮出境的旅客（含中国籍） [5][7] - 购物需持护照等出入境证件及已购出境机票/船票 [7] - 不设购物限额但需符合海关自用合理数量规定 [9] 商品结构与特色 - 规划国潮/本地精品区、国货精品区等六大品类专区 [2] - 引入茶颜悦色、承源百年等8家湖南本土品牌 [3][10] - 重点销售食品、电子产品、香化等便于携带的消费品 [10] 战略合作与行业影响 - 与长沙市商务局等签署"湘品出海"战略合作协议 [3] - 推动湖南辣椒制品、湘绣等国货商品国际化 [3] - 提升长沙国际消费中心城市地位及文旅影响力 [3] 运营模式 - 采用"店内买单 口岸提货"模式，在出境隔离区设提货点 [11] - 设计融合岳麓书院、湘绣等长沙传统元素 [2]

市内免税店开业 - 武汉首家市内免税店将于5月30日在武商MALL试营业 这是免税店新政出台后全国首家新开的市内免税店 [2] - 市内免税店是指设立在市内特定区域 向即将出境的国际旅客销售免税商品的商店 [2] - 2024年8月财政部等五部门通知在武汉等8个城市各设立1家市内免税店 此前已有6家市内免税店分布在北京等城市 [2] 合资公司设立 - 武商集团与王府井签署合作协议 共同出资设立合资公司运营武汉市内免税店 [3] - 合资公司注册资本8000万元 武商集团出资3920万元占49% 王府井出资4080万元占51% [3] - 免税店将经营食品、服装服饰、箱包等便于携带的消费品 [3] - 境外旅客在同一退税商店单日购物金额达200元可申请退税 [3] 公司战略与业绩 - 开设市内免税店符合公司发展战略 有助于拓展新赛道促进消费回流 [4] - 武商集团旗下五家门店成为湖北省首批境外旅客离境退税商店 [4] - 2024年一季度公司营业总收入17.87亿元同比下降8.62% 但归母净利润1.43亿元同比增长2.85% 扣非净利润1.33亿元同比增长21.24% [4]

出入境旅游市场发展 - 2024年7-8月全国边检机关保障1.1亿人次出入境，日均177.9万人次，同比增长30% [2] - 144小时过境免签等政策推动旅游市场快速恢复，带动免税购物需求增长 [2] 市内免税店政策核心内容 - 2024年10月1日起实施《市内免税店管理暂行办法》，规范免税店管理并促进发展 [2] - 市内免税店进口商品免征关税、进口环节增值税和消费税，国内商品视同出口享受退（免）税 [4] - 销售商品免征国内环节增值税和消费税，形成价格优势 [4][6] - 政策实施2年后财政部将联合评估效果以优化政策 [6] 市内免税店运营模式 - 采用"店内买单、口岸提货"模式，旅客需在航班起飞前24小时完成购物 [4] - 销售对象限定为持有效证件且60日内出境的旅客，需本人凭证件提货 [9] - 商品携带需符合海关自用合理数量规定，禁止二次销售或代购走私 [10][11] 免税店布局与转型计划 - 现有6家市内免税店（北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚）自2024年10月1日适用新规 [7] - 13家外汇商品免税店需在3个月内转型为市内免税店并通过海关验收 [8] - 新增广州、成都等8个城市各设1家市内免税店 [8] 商品结构与税收优惠案例 - 主要销售香水、化妆品、箱包等便于携带的消费品，鼓励增加国货"潮品"比例 [4][7] - 以玉饰品为例，单笔交易可免缴进口及销售环节税费合计1228.14元 [5][6]