行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 上海机场免税项目招标结果引入国际竞争，但扣点率下降有望提升运营商盈利能力 [1][2] - 全国零售业创新发展大会召开，明确零售业为国民经济基础性行业，鼓励企业加快转型，支持学习胖东来经验、重视下沉市场、推动线上线下融合 [3][6] - 报告提出五条投资主线，涵盖AI应用、情绪价值消费、顺周期复苏、消费出海及线下流量回归 [7][67][70] 行情回顾 - 报告期内（2025/12/08-2024/12/12），中信消费者服务指数下跌1.30%，中信商贸零售指数下跌0.14%，分别跑输沪深300指数1.22和0.06个百分点 [12] - 重点子板块中，一般零售板块表现最佳，上涨2.93%；酒店板块表现最差，下跌4.69% [12] - 个股方面，东百集团以周涨幅46.22%位居涨幅榜首位，广百股份以周跌幅10.25%位居跌幅榜首位 [15] 行业及公司动态 行业资讯 - **免税行业**：日上免税行（上海）被董事会否决参与上海两大机场免税招标，其“独家时代”进入倒计时 [19] 中国中免与杜福睿中标上海机场免税项目，浦东机场提成比例降至8%-24%，虹桥机场提成比例降至8%-22%，较2023年补充协议中的18%-36%大幅下降 [1][2] 浦东机场两航站楼及卫星厅预计年旅客吞吐量达8000万人次 [2] 2024年全球免税市场规模达741亿美元，同比上涨3%，恢复至疫情前的85.8% [19] - **商超行业**：沃尔玛于2025年12月9日从纽交所转板至纳斯达克，市值8531亿美元，创美股史上最大规模交易所迁移纪录 [20] 中百集团为深化改革关闭30家仓储大卖场，预计产生关店损失1.8亿元，2025年前三季度归母净利润亏损5.80亿元 [22][23] - **电商行业**：TikTok Shop在“黑五网一”大促期间表现突出，全托管全球生意对比年中翻倍增长，美区出现单场直播GMV突破20万美元的商家 [24] 行业投融资情况 - 报告期内主要投融资事件包括：自助精品KTV运营商“唱典”获2000万元天使轮融资 [26]；轻医美服务提供商“集优优”获1000万元天使轮融资 [25]；宠物零食品牌运营商“江六筒宠物鲜食”获2000万元天使轮融资 [25]；个性化数字礼品平台提供商“On Me”获600万美元种子轮融资 [26] 重点公司公告 - **全聚德**：聘任马加先生为公司副总经理 [31] - **博瑞传播**：拟以6649.02万元收购每经数智（成都）科技有限公司51%股权，标的公司2025年1-6月营收557.52万元，净利润-322.41万元 [32][33] - **物产中大**：独立董事曹茂喜辞职，公司拟将董事会人数由10人调整为9人 [34] - **三木集团**：独立董事徐青和董事林怡峰辞职，并提名新的独立董事候选人及选举职工董事 [35][37] - **孩子王**：已向香港联交所递交H股发行并上市申请 [38] 宏观及行业数据 社会消费品零售 - 2025年10月，社会消费品零售总额为4.63万亿元，同比增长2.9%，增速环比降低0.1个百分点 [39] - 10月除汽车以外的消费品零售额同比增长4.0%，增速环比上升0.8个百分点 [39] - 分品类看，10月限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比大幅增长37.6%，化妆品类增长9.6%，体育娱乐用品类增长10.1%，服装鞋帽针纺织品类增长6.3% [39] - 1-10月，实物商品网上零售额同比增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.2% [40][53] - 1-10月，限额以上零售业实体店铺零售额同比增长3.1%，其中仓储会员店、无人值守商店等新业态保持两位数增长 [40] 黄金珠宝 - 2025年第三季度，全国黄金消费量为177.53吨，同比下降18.56% [57] - 其中，黄金首饰消费70.21吨，同比下降46.00%；金条及金币消费87.87吨，同比增长27.20% [57] 投资建议 - **主线一：AI技术应用**：关注AI应用渗透率提升，受益标的包括科锐国际、焦点科技等 [7] - **主线二：情绪价值消费**：关注高景气新零售赛道，受益标的包括名创优品、泡泡玛特等 [7] - **主线三：顺周期复苏**：促内需背景下关注低位复苏板块，受益标的包括蜜雪集团、海底捞、锦江酒店等 [7] - **主线四：消费出海**：关注出海服务商及产品力强的品牌，受益标的包括安克创新、赛维时代、泡泡玛特等 [7][70] - **主线五：线下流量回归**：关注传统业态焕发新活力，受益标的包括永辉超市、孩子王、重庆百货等 [7][70]

公司设立与基本信息 - 淮南胖李子食品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为汪荣华 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司经营范围包含许可项目：食品销售与餐饮服务 [1] - 公司经营范围包含一般项目：食品互联网销售（仅销售预包装食品）与食品销售（仅销售预包装食品） [1] - 公司业务涉及餐饮管理、食用农产品零售、鲜肉零售与批发 [1] - 公司业务包含外卖递送服务与总质量4.5吨及以下普通货运车辆道路货物运输（除网络货运和危险货物） [1] - 公司业务包含个人互联网直播服务、市场营销策划、摄像及视频制作服务 [1] - 公司业务包含信息技术与信息咨询服务、咨询策划服务 [1] - 公司业务包含厨具卫具及日用杂品零售、日用玻璃制品销售、餐饮器具集中消毒服务 [1] - 公司业务包含互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 公司业务包含业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训） [1]

公司设立与基本信息 - 泸州滋鲜美食品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为周德莉 [1] - 公司注册资本为6万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司经营范围涵盖食品销售、食品互联网销售、餐饮服务（不产生油烟、异味、废气）、食品生产及食品经营管理等许可项目 [1] - 公司一般项目包括外卖递送服务、包装服务、农副产品销售、食用农产品零售、初级农产品收购及新鲜水果零售 [1]

公司基本情况 - 公司名称为陆河飞驰机车俱乐部，法律实体为个体工商户 [1] - 公司于近日成立，注册资本为100万元人民币 [1] - 公司经营范围包含许可项目，主要为餐饮服务和小餐饮 [1] 公司业务范围 - 核心业务围绕摩托车及零配件的批发、零售、研发与制造 [1] - 业务延伸至汽车零配件批发零售、机动车修理维护及汽车相关服务 [1] - 涵盖自行车及零配件批发零售，以及轮胎、轴承、润滑油等通用部件销售 [1] - 提供电动机制造、机动车充电销售等与电动化相关的服务 [1] - 包含体育赛事策划、体育竞赛组织等体育文化服务 [1] - 经营互联网销售和信息技术咨询服务 [1]

公司基本信息 - 公司名称为苏州工业园区火之炎贸易商行，属于个体工商户 [1] - 法定代表人为张瑶 [1] - 注册资本为5万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可经营项目包括食品销售和酒类经营 [1] - 一般经营项目涵盖日用百货销售、餐饮管理、家宴服务、食品互联网销售（仅销售预包装食品）等 [1] - 其他业务包括工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）、办公用品销售、劳动保护用品销售 [1]

公司治理结构修订 - 董事会由9名董事组成 包括1名职工代表董事 独立董事人数提升至2名 [2] - 审计委员会行使原监事会职权 负责财务信息审核与内控监督 其召集人需具备会计专业背景 [2] - 单独或合计持有1%以上股份股东可提出临时提案 持有10%以上股份股东有权提议召开临时股东会 [2] - 新增董事及高管离职后一年内仍承担忠实义务条款 商业秘密保密义务永久有效 [2] 经营范围扩展 - 许可项目新增食品销售 药品零售 餐饮服务 住宿服务 道路货物运输 旅游业务等20余项 [3] - 一般项目新增互联网销售（除许可商品） 住房租赁 广告设计 会议展览服务等40余种 [3] 财务与利润分配政策 - 法定公积金提取比例为税后利润的10% 累计达注册资本50%以上可不再提取 [4] - 公司盈利且累计未分配利润为正时 优先采用现金分红 最近三年累计现金分红不低于年均可分配利润的30% [4] - 差异化分红政策规定 成熟期无重大支出时现金分红占比不低于80% 成长期有重大支出时不低于20% [4] 控股股东行为约束 - 禁止控股股东占用公司资金 强令违规担保 或通过非公允关联交易损害公司利益 [5] - 控股股东质押股份需维持控制权稳定 转让股份需遵守限售承诺 [5] - 若控股股东指示董事及高管从事损害行为 需承担连带责任 [5] 公司基本信息 - 公司注册资本为3.11亿元 营业期限为永久存续 董事长为法定代表人 [1]

公司基本信息 - 公司名称为大连野问餐饮管理有限公司 [1] - 法定代表人为毕野 [1] - 公司注册资本为80万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可经营项目包括酒制品生产、酒类经营、食品生产与销售、餐饮服务、烟草制品零售等 [1] - 一般经营项目包括餐饮管理、外卖递送服务、食品添加剂销售等 [1]

零售业 - 2025年第二季度零售总额同比下降6.2%，从4.206亿文币减少至3.947亿文币 [1] - 零售销量下降6.3%，反映国内需求整体走弱 [1] - 主要下滑品类为纺织品、服装及鞋类（-21.4%）、家具和家居设备（-14.8%）、百货商店（-9.8%）、五金、油漆及玻璃制品专卖店（-6.6%）以及超市（-5.9%） [1] 餐饮服务业 - 2025年第二季度餐饮服务业总营收同比增长2.3%，从1.108亿文币增至1.134亿文币 [1] - 餐饮服务销量上升1.9%，显示本地消费需求有所增强 [1] - 增长动力主要来自餐饮服务（+6.7%）、美食广场与小吃摊位（+4.8%）、快餐店（+4.5%）及餐馆（+1.4%） [1]

公司基本信息 - 邛崃市叁鹏食品有限公司成立 法定代表人为罗天明 注册资本10万人民币 [1] 经营范围 - 许可项目包括食品销售 餐饮服务 道路货物运输（不含危险货物） [1] - 一般项目包括供应链管理服务 农副产品销售 鲜肉批发与零售 技术服务及互联网销售（除需要许可的商品） [1]

公司新设与业务布局 - 长沙金酱星多味食品有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为吴尚荣 [1] - 注册资本为100万元人民币 [1] 经营范围 - 许可经营项目包括食品销售、小餐饮、小食杂、食品小作坊经营及餐饮服务 [1] - 一般经营项目为互联网销售（除销售需要许可的商品） [1]