9月16日至17日，2025年金砖国家新工业革命伙伴关系论坛在厦门举行，"金砖展"同期举办。"金砖展"是目前唯一一个面向金砖国家展示新工业革 命领域合作的大型综合性展会，自2021年起，连续成功举办四届，成为金砖国家展示新工业革命领域新产品、新技术、新应用的行业盛会。本 次"金砖展"室内室外展览总面积达1万平方米，设立了金砖创新基地五周年成果、创新金砖、绿色金砖三大展区。 金砖创新基地五周年成果展区是本次"金砖展"的一大"重头戏"，集中展示部省市协同共建金砖创新基地取得的丰硕成果，对新能源、集成电路和 新型显示、机械装备以及人工智能4个领域29家代表性企业近两百件成果进行展示。创新金砖展区重点展示我国无人机、飞行器、人形机器人、北 斗技术与低空经济深度融合等高端创新成果。绿色金砖展区则重点展示我国风能、氢能、光能等前沿技术与应用方案。 （原标题：金砖国家的"朋友圈"里，中国晒出了哪些硬核产品？） 21世纪经济报道见习记者冉黎黎 厦门报道 ...

行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 核心观点 - 全球军贸市场集中度高，前两名国家合计占比超过50%，美国及其盟友占据统治地位，2015-2019年/2020-2024年两个五年间总计占比分别为64.10%和78.06%[2] - 中国军贸份额与制造业能力不匹配，2024年制造业增加值占全球27.7%，但军贸仅占全球3.9%，排名第六，未来5到10年持续上行趋势明确[2] - 中国军贸发展迎来新机遇，包括全球地缘冲突加剧、武器装备迭代加速、出口开放度提高、“一带一路”合作意愿增强及军贸反哺作用显著[2] 军贸行业概述 - 军贸定义为军事装备的转让，具有国家主导色彩，是政治、军事、外交战略的体现，产品形式包括商品交易、技术交易和维修保养等[12] - 军贸动因包括维持国防工业水平、平衡国际贸易收支、影响外交战略、提升地区安全平衡和加强盟国军事协同[16] - 利益分为政治利益、经济利益和国防利益，政治利益强化区域影响力，经济利益带动科技工业发展和规模效应，国防利益保持生产能力和检验装备水平[19] 全球军贸概况 - 全球军贸额增长平稳，1950-2024年复合增长率1.72%，主要经历冷战前期增长、冷战后期下降和21世纪重拾上升三次波动[31] - 出口国格局稳定，前五名国家排名变动小，行业集中度高，2015-2019年前十名国家占比89.70%，2020-2024年占比88.60%[32] - 进口地区集中于亚太和中东，2015-2019年前五名为沙特阿拉伯、印度、埃及、中国、澳大利亚，2020-2024年为乌克兰、印度、卡塔尔、沙特阿拉伯、巴基斯坦[48] - 武器类别稳定，飞行器占比超40%，导弹、舰船和特种车辆紧随其后，导弹占比小幅提升[56] - 全球军工企业百强榜美国占优，2023年前20名中美国企业9家，中国6家，美国企业军品收入占比高，如诺格公司91%[64][66] 主要军贸出口国概况（美国） - 美国军贸出口绝对领先，1950-2024年占全球30%以上，2015-2019年出口额503.67亿TIV，2020-2024年609.49亿TIV，增长21.01%[69] - 军贸对象遍布全球，核心客户为日本、沙特等，1950-2024年前20大对象占比77.70%[73] - 地缘政治创造军售机会，中东战争、越南战争等拉动出口，近年通过搅动亚太、中东局势巩固垄断地位[75] - 近10年军售重点向亚太倾斜，2015-2024年出口对象前五包括沙特阿拉伯、澳大利亚、日本等，2020-2024年新增卡塔尔、乌克兰[81][83] - 出口装备以飞行器为主，占比50%以上，2015-2019年57.00%，2020-2024年58.00%，导弹、特种车辆次之[88] - 军援作为补充手段，延伸政治影响，如二战期间援助额达344亿美元，俄乌战争中提供超595亿美元军事援助[93][98] - 军工企业领先，洛克希德·马丁、波音等巨头全球优势明显，2023年前20名企业军品收入中美国占比57.76%[95] 中国军贸情况 - 发展历程显示出口额波动，2020-2024年出口额83.85亿TIV，较2015-2019年下降5.38%，进口额下降反映装备国产化率提升[35][55] - 管理机制和法规完善，审批流程严格，相关法律法规包括《武器出口管理条例》等[4] - 特点包括产品多样化，但份额与实力不匹配，制约因素有地缘政治限制和客户国财政不稳等[2][4] - 机遇显著，全球冲突加剧、装备水平提升、开放度提高和“一带一路”合作意愿强[2] - 主要军贸公司包括保利科技、中国北方工业等，提供激光防御系统、VT-4坦克等产品[4] 军贸相关上市公司 - 覆盖多家上市公司，如国睿科技、航天南湖、高德红外、中航沈飞、中航成飞、洪都航空、航天彩虹、中无人机、航天电子、中航西飞、中直股份、内蒙一机、海格通信和烽火电子[4] - 这些公司涉及雷达、无人机、飞机、舰船等多个领域，产品如远程警戒雷达、翼龙无人机、运20飞机等[4][9]

军贸行业概述 - 军贸定义为军事装备在不同国家和地区之间的流动，包括有形装备交易、技术交易及维修保养等服务形式[19] - 军贸行为具有强烈国家主导色彩，是政治、军事、外交战略的延伸，而非单纯市场行为[19] - 国家开展军贸主要动因包括维持国防工业水平、保持贸易平衡、影响他国外交战略及加强盟国军事协同能力[22] 全球军贸规模与波动 - 1950-2024年全球军贸额从80.82亿TIV增长至289.38亿TIV，复合增长率1.72%，同期全球军费开支复合增长率3.26%[36][37] - 经历三次重大波动：冷战前期（1950-1982）年均增长5.56%，冷战后期至2002年下降至巅峰期38.73%，2002年后因反恐需求及地区局势紧张逐步恢复[37] - 2024年全球军贸额289.38亿TIV，同比下降2.51%[37] 军贸出口格局 - 2015-2019年与2020-2024年前五出口国均为美、俄、法、中、德，但排名变动：俄罗斯从第二降至第三，法国升至第二[4][38] - 行业集中度极高，前十国家占比持续近90%：2015-2019年前十占比89.70%（美俄合计56.00%），2020-2024年前十占比88.60%（美法合计52.60%）[4][38] - 美国及其盟友（北约国家及日韩等35国）在两个五年期内分别占据全球军贸出口64.10%和78.06%的份额[2] 主要出口国变动 - 美国军贸出口额从503.68亿TIV增至609.49亿TIV，增幅21.01%，稳居第一[42] - 俄罗斯出口额从307.55亿TIV暴跌至111.02亿TIV，降幅63.90%，主因制裁及俄乌冲突影响供应能力与口碑[42] - 中国出口额从88.62亿TIV降至83.85亿TIV，降幅5.38%，或受疫情期间商务对接不便影响[42] - 意大利出口额从29.01亿TIV激增至69.12亿TIV，涨幅138.26%，受益于欧洲安全需求提升[42] 军贸进口地区分布 - 进口国以亚太、中东地区为主，这两个地区政治局势持续紧张[4] - 2015-2019年前五进口国为沙特、印度、埃及、中国、澳大利亚[4] - 2020-2024年前五进口国变为乌克兰、印度、卡塔尔、沙特、巴基斯坦，反映地区冲突与需求转移[4] 武器类别结构 - 近十年武器出口类别格局稳定，飞行器始终占比超40%，导弹、舰船和特种车辆紧随其后[4] - 导弹类武器出口占比出现小幅提升[4] 数据统计与方法 - SIPRI使用趋势指标值（TIV）统计军贸，非实际货币单位，因价格不透明和统计口径差异，TIV与美元换算值因国别和年度不同而显著波动[34][35] - 例如2021年俄罗斯1TIV≈5.24美元，美国1TIV≈12.61美元；2022年美国1TIV≈13.39美元[35] 条约与限制 - 主要国际条约包括《特定常规武器公约》《联合国常规武器登记册》《武器贸易条约》等，对武器使用和转让进行限制[28][29][30] - 地区性条约如《欧洲常规武装力量条约》《西部非洲暂停进口轻武器宣言》等，针对特定区域制定限制措施[30]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证空天一体军工指数下跌0 06%报2045 92点 成交额138 6亿元 [1] - 中证空天一体军工指数近一个月上涨5 31% 近三个月上涨7 83% 年至今上涨6 40% [1] 指数构成 - 中证空天一体军工指数选取与空天一体战略高度相关的上市公司证券 包括飞行器 动力及控制系统 预警系统 武器装备系统 C4ISR系统 军工数字化 军用航空航天材料等 [1] - 指数以2011年06月30日为基日 基点为1000 0点 [1] 权重分布 - 十大权重股为中航沈飞(9 35%) 航发动力(7 0%) 中航光电(6 99%) 中航西飞(5 36%) 中航机载(4 07%) 航天电子(3 8%) 海格通信(3 66%) 睿创微纳(3 48%) 中航成飞(3 47%) 西部超导(3 24%) [1] - 上海证券交易所占比56 09% 深圳证券交易所占比43 91% [2] - 行业分布为工业72 33% 原材料13 27% 信息技术8 07% 通信服务6 33% [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 跟踪基金 - 跟踪空天军工的公募基金包括鹏华中证空天军工C和鹏华中证空天军工A [3]

融资概况 - 2025年5月低空经济领域共发生20起融资事件，融资金额达11.73亿元，为2025年开年以来融资力度仅次于3月份的一月 [2] - 融资力度较4月份有所增强，千万级融资金额占比达35%，共7起，另有1起亿元级融资占比5% [11][15] - 融资体量分布显示12起融资未披露具体金额 [11] 融资轮次分布 - 早期轮次融资占比70%，其中天使轮和A轮最为频繁，分别有8起和6起 [5] - B轮、C+轮、D轮、D+轮、E+轮和战略投资各1起，构成第二梯队 [5] 地域分布 - 融资集中在广东、江苏、北京和浙江，共14起占比70% [8] - 广东和江苏各有4起融资事件，位列第一梯队 [8] - 浙江和北京各3起，四川2起，安徽、上海、江西和陕西各1起 [8] - 江苏和四川融资事件数量较4月各增加1起，北京增加2起 [8] 产业链分布 - 融资热点集中于产业上游和中游，上游涵盖航空发动机、光电转换器件、低空安全系统等核心软硬件 [14] - 产业中游以eVTOL和无人机为主要融资领域 [14] - 产业下游包括空中数字影像和综合场景服务商等应用场景 [14] 重点融资案例 - 云圣智能完成D轮5亿人民币融资，为亿元级融资代表 [15] - 尚飞航空、微分智飞、蓝霄航空均获数千万人民币天使轮融资 [15] - 幕舞智能作为空中数字影像服务商完成A轮数千万人民币融资 [15] - 榜单前四家企业均为整机制造商，显示资本对整机厂商的持续青睐 [15]

中美关税调整对玩具行业的影响 - 美方取消对中国商品加征的91%关税，修改34%的"对等关税"，其中24%的关税暂停加征90天 [1] - 澄海玩具厂商积极赶工，希望在90天窗口期内尽快出货，赶工的主要是之前被暂停的订单 [1] - 美国客户在关税政策暂缓后重新下单，工厂订单满负荷生产，排期已到9月份 [4] 关税政策变化对企业的影响 - 伟力智能与美国客户重新排期生产出货，工厂每天需要加班加点 [4] - 蓝光科技订单量比加征关税前增长30%，客户咨询出货事宜增多 [5] - 大业公司之前暂缓的4个集装箱柜继续出货，并加购新品 [4] 企业应对贸易不确定性的措施 - 伟力智能在泰国考察市场，准备建设海外工厂 [6] - 大业公司在越南建有1000多平方的工厂，近期每周接待两至三批境外客户 [6] - 海外客户希望供应商从多个国家出货，以规避单一国家贸易关税影响 [6] 海外生产的挑战 - 越南工厂生产效率不及国内，供应链完善度较低，零配件获取时间较长 [7] - 只有在国内关税政策受到较大影响时，才会选择大面积转移核心产能至海外 [7] 行业整体情况 - 澄海玩具出口美国业务在4月份受到冲击，美国圣诞节玩具礼品生产订单暂停接收 [2][3] - 玩具原料企业因下游制造工厂订单需求增多，生意突然好转 [4] - 企业积极争取欧洲等地区的圣诞节订单 [3]

科交会概况 - 第三届中国（安徽）科技创新成果转化交易会在合肥开幕 主题为"科技打头阵 创新赢未来" [1][4][6][8][13][15][17][19][21][23] - 吸引海内外2000+企业和近200所高校院所参展 总布展面积达20000平方米 [1][4][6][8][13][15][17][19][21][23] 展区设置 - 设立6大展示对接区：序厅 科技引领 产业创新 生态赋能 "双招双引"路演对接 新技术新产品体验 [1][4][6][8][13][15][17][19][21][23] - 专项活动包括10场对接会 涵盖项目路演和交易环节 [1][4][6][8][13][15][17][19][21][23] 展品亮点 - 前沿科技产品：VR设备 机器狗 弹钢琴机器人 飞行汽车 驾驶舱模拟器 [3][6][11][12][17] - 智能交互设备：多语种AI透明屏 元宇宙XR飞行影院 智能座舱 [19][21][23] - 创新交通工具：飞行器 飞行汽车等实物展示 [11][15]