**涉及的公司与行业** * 公司：TCL科技及其旗下华星光电[1] * 行业：半导体显示面板行业（包括LCD及OLED）[2] **核心观点与论据** **行业格局与趋势** * 半导体显示行业正从周期性行业向盈利稳定、中等成长性行业转变[2][5] * 供给侧发生显著变化 全球约70%产能已转移至中国大陆 市场形成以两家头部企业为主的竞争格局[3] * 供给侧和技术侧已摆脱以前周期性的波动 盈利能力相对稳定[8] * 产品价格从以前的暴涨暴跌变为稳定上涨和季节性波动[8] * 从2023年到2025年的10个季度中 行业维持了规模性的盈利 并且每个季度的盈利中枢都在抬升[8] * 行业产能新增通常需要至少三年以上 技术变化可能需要五年以上才能出现阶段性变化[2][8] **市场需求与价格展望** * 2025年全球消费电子整体销量没有显著改观 但大尺寸产品如电视和显示器仍在增长[2][3] * 2024年底中国市场因国补政策带动需求快速增长 但随后两个季度出现副作用 导致2025年二、三季度产品价格和销量承压[3] * 由于行业格局稳固 没有出现库存堆积问题[2][3] * 2024年12月及2025年1月 下游备货积极性高涨 稼动率提升 部分产品价格开始上涨 预计2025年第一季度整体趋势向好[3] * 预计2025年为弹性较大的小周期 从当前周期底部到2026年旺季高点预计有15%的涨幅 将带来均价约两个点的提升[3][11] * 2026年的大型赛事（如冬奥会、世界杯）及各地市场需求将拉动下游备货[3][10] **TCL科技（华星光电）业务状况** * 华星光电大尺寸面板盈利能力较强 TV及商用显示产品占半导体显示面板收入的一半以上[2][3] * 其中80%以上为55英寸以上的大尺寸产品[2][4] * 公司收入结构更加均衡 大、中、小尺寸比例分别为50%、25%和25%[4] * 公司通过收购增强盈利能力 2025年投入175亿元收购T6、T7线少数股权 这些产线是华星光电盈利能力最强的部分 将显著提升归母利润贡献[2][4] * T9线在2022年投建 2025年第三季度达到单月满产 固定资产折旧摊销在2025年基本完成 2026年单位产品盈利能力将显著提升[3][13] * T9线具备从6寸到130寸以上所有尺寸产品的生产能力 经过爬坡和产品导入 目前笔电、车载及小尺寸手机和平板电脑领域均有不错收入占比[14] **技术进步与投资布局** * 在小尺寸领域 公司顺应OLED转型趋势 投建了T8印刷打印线 以解决工艺良率和供应链生态问题 降低成本[2][6] * T8印刷打印线开拓了OLED技术路线的新分支 有助于提升大陆企业在全球显示行业中的竞争地位 对供应链安全和专利布局具有重要意义[6][7] * 在中尺寸OLED方面 26年将有一些中尺寸OLED新品面市 计划在25年下半年封顶8代工厂 27年下半年预计点亮并开始爬坡[18] * 华星T4 OLED产线技术水平处于行业领先地位 通过调整客户和产品结构应对市场变化[17] **盈利能力评估与资本开支** * 价格波动对利润表影响权重下降 从原来的70%-80%降至50%左右[9] * 评估行业资产需综合考虑稼动率、上游原材料备货、产品结构、客户反馈及供应链情况等因素[3][9] * 未来几年 CAPEX呈下降趋势 因为LCD技术生命力至少还有10年以上 只需进行维持性更新或技改[19] * 在细分领域如笔电 OLED渗透率可能达到20%-30%[19] * 大屏家用显示器如mini LED、micro LED取得长足进展 但其CAPEX相对较低 不会超过LCD维持性资本开支[20] * 在130寸以上家用显示、户外显示及商用显示领域的投资相对可控 投入较小[21] **其他业务与展望** * 小尺寸OLED市场短期内面临压力 预计26年安卓机型或整个手机OLED市场均价不会有太大上涨空间[15][16] * 公司对钙钛矿技术持积极态度 但当前主要关注现有产品的改进和盈利 若未来光伏主产业链实现稳定利润 将重新聚焦于钙钛矿等前瞻性方向[22] * 2025年收购的LGD产线将带来20亿左右收入和1-2亿利润 同时通过改造 其单季度盈利能力还将进一步提升[11] * T11和LG产线产能更大 产品结构、收入和利润率可能比三星收购案例表现得更好[12][13] * 单季度盈利可能达到两个亿甚至更高[12]

"在全球经济格局加速重构的背景下，中韩两国虽面临产业竞争的新课题，但'和则两利'的合作逻辑始 终清晰而坚定。"李东生在现场发言中表示，两国产业界应当立足长远、面向全球，推动更紧密的产业 来源：环球网 协同，从以下三方面持续深化合作：一是充分利用中韩自贸协定合作机制，深化双边经贸合作；二是发 挥两国产业优势，推动科技创新领域合作；三是共筑产业韧性，优化区域供应链布局。 【环球网财经综合报道】1月5日，中韩商务论坛在北京举行。TCL创始人、董事长李东生作为中国民营 企业家代表受邀参会并发言。李东生表示："面对新一轮科技变革与产业革命浪潮，中韩两国在人工智 能、半导体显示、新能源汽车、生物科技等新兴领域合作潜力巨大。通过加强技术研发合作与创新生态 共建，能够加速科技成果转化，共同开拓全球市场新蓝海。" "站在新的历史起点，我们期待与韩国企业界深化互利合作，通过机制创新、技术协同和产业融合，共 同谱写两国经贸关系的新篇章，为区域繁荣稳定作出应有贡献。"李东生说。（文智） 目前TCL三大核心产业与韩国企业构建起深厚竞合关系。在智能终端领域，TCL实业在韩国市场已实现 多品类布局，覆盖电视、空调、冰箱、洗衣机等产品，并与 ...

事件概述 - 2025年12月27日23时05分，台湾地区周边海域发生6.6级地震，震源深度60千米 [1] - 地震导致台湾地区多县市有震感，最大震度达4级 [1] 公司应对与影响评估 - 面板制造商群创光电在地震发生后，厂区警报响起，生产机台因安全机制自动停摆 [1] - 公司立即启动标准应变程序，首要原则是确认厂区人员安全 [1] - 经初步清点，所有厂区内人员平安，无受伤或受困消息 [1] - 公司专业工程团队已开始对精密仪器设备进行系统性检查 [1] - 此次地震对产能的具体影响尚在评估中 [1] 行业研究服务 - 提供面板产业链市场供需及价格报告 [4] - 提供面板产业市况季度报告 [4] - 提供面板价格预测月度报告和市况更新月度报告 [4] - 提供面板出货追踪月度报告 [4] - 提供市场供需季度分析报告 [4] - 提供季度面板产能状况报告 [4] - 提供面板厂产能利用率月度分析报告 [4]

**涉及行业与公司** * 行业：全球面板（显示面板）行业，特别是电视面板领域 [2] * 公司：京东方 (BOE)、TCL华星、惠科、三星电子、LGE (LG电子)、海信、索尼、群创光电、LGD (LG Display) [2][3][4][5][8][14][17] **核心观点与论据** **1 全球需求与市场展望** * 2026年全球电视整机出货量预计跌破2.3亿台，同比微降 [3] * 2025年全球电视整机出货量约为2.3亿台，同比微降 [3] * 2026年美加墨世界杯拉动品牌厂商提前备货，导致面板价格短期上涨，但需求前置削弱了后续支撑 [2][3] * 中国市场：受外部不确定性、中日关系及房地产市场影响，预计2026年电视市场规模将下降 国补政策可能延续但聚焦高能效产品且补贴力度有限 [2][3] * 欧洲市场：受俄乌冲突和消费者信心影响，需求难以显著提振 [2][3] * 东南亚市场：预计小幅增长，多国降息或带来复苏 [2][3] * 印度市场：受益于GST税改及家电产品税率下降，有望刺激电视市场表现，尺寸结构可能提升 [2][3] * 拉美市场：经济增速温和，巴西和阿根廷通胀正常化，2026年或有小幅复苏 [3] **2 面板厂商策略与供应端变化** * 面板厂商策略趋于稳定，以盈利为导向，更注重市占率和盈利能力，而非单纯追求出货量 [2][4] * 京东方2025年出货量达6700多万台，高于6000万台的预期 TCL华星全年接近5900万台，也超出预期 [4] * 各大面板厂商按需定产，通过控制产能维持价格稳定并实现盈利 2025年第四季度稼动率基本满产 [4] * 面板平均尺寸提升趋势将继续，但增速放缓，因中美市场大尺寸需求增长乏力，且厂商更注重盈利性 [13] **3 采购、库存与价格走势** * 2025年第四季度面板厂与整机厂采购量增加，部分代理商囤积面板（如32寸、43寸）以期未来涨价获利 [2][5] * 2025年整体电视出货量下滑，但面板出货量从去年的2.4亿片增长到今年的2.49亿片，增加900万片 [5][10] * 头部品牌库存压力大：截至10月初，三星、LGE库存周期为19至20周 海信和TCL库存周期为11至12周，略高于正常水平 [5][6] * 面板价格短期因需求前移而上涨，但存在后续下跌风险 [7] * 预计未来涨价幅度有限：小尺寸可能上涨1~2美元，大尺寸可能上涨3美元左右 [11] * 企业计划通过春节期间控产稳住价格，并结合促销清理库存，春节后再视情况拉涨价格 [12] * 2026年面板价格预计不会低于2025年9-10月份的水平 [16] **4 技术路线竞争** * OLED在大尺寸电视领域发展受限，没有未来 [17] * Mini LED凭借成本优势和性能提升（如分区方案），在大尺寸电视领域更具竞争力，与OLED的成本差距难以抹平 [2][17][18] * OLED在IT市场（Monitor、NB、TPC等中小尺寸应用）仍有发展潜力和机会 [2][18][19] **5 区域市场与竞争格局** * 北美市场对中国品牌如TCL影响显著：沃尔玛收购VIZIO后，为扩大自有品牌规模，向TCL下达几十万台订单，美加墨世界杯也推动零售商提前备货 [8] * 印度短期内难以建立有竞争力的面板生产线，从建设到量产至少需五到六年，短期内对中国大陆显示产业不构成威胁 [14][15] * 在Monitor面板市场，大陆厂商的占有率预计将达到70% [10] **其他重要内容** * 面板厂折旧压力下降（如京东方B9线折旧到期），使其在与客户谈判时有更多空间，有助于保持利润水平 [7] * 品牌厂为获得面板厂返利，即使在库存高企时仍会增加采购 [5] * 各面板厂商成本结构不同，导致涨价策略存在差异，订单会向成本较低的一方倾斜 [11]

行业供需与价格趋势 - 过去几年，电视大尺寸化带来需求面积的稳定增长，而行业供给侧产能则保持相对稳定 [1] - 根据第三方机构数据，大尺寸LCD稼动率中枢逐年提升，行业供需缺口显著收敛 [1] - 由于明年是体育赛事大年，包括冬奥会和有史以来规模最大的世界杯，下游品牌已逐渐开始备货 [1] - 根据第三方机构预测，后续面板报价有望企稳回升 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”，且评级维持不变 [3] 报告核心观点 - AI与半导体行业下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，推动行业景气度提升 [5] - 人工智能是未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长 [5] - 看好AI PCB产业链、存储全产业链以及半导体全产业链（涵盖设计、制造、封装测试、设备材料）的投资机会 [5] 行业动态总结 - 阿里巴巴集团2026财年第二季度营收同比增长5%至2477.95亿元，剔除已出售业务影响后同口径增长15% [8] - 阿里巴巴云智能集团收入为398.24亿元，同比增长34%，AI相关产品收入实现又一个季度的三位数同比增长 [9] - 过去四个季度，阿里巴巴在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [9] - 戴尔科技集团2026财年第三财季营收270亿美元，同比增长11% [9] - 戴尔基础设施解决方案集团营收141亿美元，同比增长24%，其中服务器和网络业务营收101亿美元，同比增长37% [10] - 戴尔将2026财年AI服务器出货指引上调至约250亿美元，预计同比增长超过150% [10] 行情回顾总结 - 报告期内（2025年11月24日-11月28日）电子行业周涨幅为6.05% [10] - 申万一级行业中，通信板块涨幅最大（8.70%），电子板块涨幅第二（6.05%） [10] - 电子板块细分中，印制电路板板块涨幅最大，上涨8.87% [13] - 费城半导体指数当周由6703.20点上涨至7025.15点 [16] - 全球半导体龙头股多数上涨，稳懋涨幅最大（28.83%），英伟达跌幅最大（-1.05%） [19][21] 行业高频数据跟踪总结 - TV面板市场处于宽松至平衡过渡期，11月价格预计企稳或小幅下降，55英寸及以上大尺寸面板价格预计下降1-3美元 [22][23][24] - Monitor面板主流规格价格11月预计维持稳定，中高端面板面临下跌压力 [24] - Notebook面板需求疲软，11月主流规格价格预计持平，部分中高阶规格价格小幅下跌0.2美元 [25][26] - 存储器DRAM颗粒现货价格在报告期内呈现上涨趋势：DDR5 (16Gb) 由25.767美元涨至27.167美元；DDR4 (16Gb) 由38.525美元涨至42.500美元；DDR4 (8Gb) 由14.150美元涨至15.900美元；DDR3 (4Gb) 由3.581美元涨至3.584美元 [28][30][31][33][34][35] 投资建议总结 - 持续看好AI PCB产业链，重点标的包括胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等 [5] - 持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等 [5] - 看好人工智能推动半导体周期向上，建议关注半导体全产业链，重点标的包括中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等 [5]

全球疫情升级与日韩制造业冲击 - 世界卫生组织将新冠肺炎疫情全球风险级别从“高风险”提高至“非常高”[1] - 韩国24小时内新增感染新冠肺炎病例813例，累计确诊3150例，死亡17例[1] - 日本境内共有945人确诊感染新冠肺炎，死亡11例，其中226人为日本境内感染患者，705人为“钻石公主”号邮轮的船员和乘客[5] 日韩企业停产情况 - 三星电子因员工确诊暂时关闭位于韩国龟尾的智能手机工厂[9] - 现代汽车因工人检测呈阳性暂停韩国蔚山工厂生产[9] - 日产汽车因供应链收紧暂停日本九州岛工厂生产两天[6] - SK海力士因员工接触确诊病例隔离800多名接触人员[9] 对中国供应链的潜在影响 - 中国在电子、机械设备等产业领域对日韩产品依赖度较高，日韩在上游IC制备原材料、中下游存储芯片、面板等领域占有很高市场份额[10] - 机械器具占中韩双边进出口额的一半（2019年1-6月金额34176百万美元），占中日双边进出口额的接近一半[10][15] - 日韩面板、芯片等停产停运可能带来涨价风险，提高下游生产成本[14] 国内产业应对与机遇 - 国内可替代的相关产业需提前研判风险，培育可替代供应链，包括技术研发和市场布局[15] - 上游产品断供是潜在竞争者切入供应链的时机，可能加速国内企业转型升级，重点关注上游新材料、中下游泛半导体及汽车零部件领域[16] - 如果中国上游产业尤其是材料与设备能尽快修复产能并提升质量，可能赢得市场契机[16]

文章核心观点 - 2025年前三季全球面板厂营收总额约868亿美元，同比增长2.0% [4] 2025年前三季全球主要面板厂营收总额变化及区域分布变化 - 文章涵盖全球主要面板厂2025年前三季营收及营业利润数据变化状况 [2] 2025年前三季主要面板企业营收及排名变化 - 文章对主要面板企业营收及排名变化进行说明 [4] 2025年前三季主要面板企业营业利润及排名变化 - 文章对主要面板企业营业利润及排名变化进行说明 [4] 主要面板企业2025年第三季度业绩及业务说明 - 文章对SDC 2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [4] - 文章对LGD 2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [4] - 文章对BOE 2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [4] - 文章对TCL华星 2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [4] - 文章对天马 2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [4] - 文章对友达 2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [4] - 文章对群创 2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [4] - 文章对夏普显示器事业部2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [5] - 文章对JDI 2025年Q3营收及营业利润变化和关键业务进行说明 [5]

核心业绩表现 - 2026财年上半年销售额为664亿日元，同比下降35.5% [1] - 经营亏损为144亿日元，较上年同期有所收窄 [1] - 净亏损为113亿日元，较上年同期有所收窄 [1] 各业务板块销售情况 - 消费/工业类业务销售额为135亿日元，同比下降65%，主要受智能手机LCD业务萎缩及智能穿戴需求疲软影响 [1] - 车载类业务销售额为529亿日元，同比下降18%，主要受整车厂生产调整及茂原工厂减产影响 [1] 成本控制与生产调整 - 结构改革和成本削减措施推动亏损收窄 [1] - 关闭日本鸟取县工厂，并计划于2025年11月结束茂原工厂面板生产，相关调整有助于降低固定成本 [2] 战略转型与未来展望 - 公司正加速"BEYOND DISPLAY"转型计划，旨在摆脱传统显示器业务依赖 [3] - 新战略核心为构建高附加值传感器、半导体封装与透明显示等新增长引擎 [3] - 计划在2027财年实现整体盈利，并建立适应新业务规模的经营体制 [4] 财务与组织架构调整 - 已通过发行新股预约权及资产转让改善资金结构 [4] - 计划将汽车显示业务拆分为独立子公司（AutoTech），成立时间由2025年10月延至2026年4月，旨在优化架构和提高决策效率 [4]

市场整体涨停情况 - 11月11日A股市场共有82只股票涨停，剔除15只ST股后非ST涨停股为67只，另有35只股票封板未遂，整体封板率为70.09% [1] 涨停股封单量排行 - 胜利股份涨停板封单量最高，达到59.78万手 [2] - 以封单金额计算，共有32只股票封单资金超过1亿元，其中福龙马、胜利股份、永太科技封单资金居前，分别为2.53亿元、2.49亿元和2.39亿元 [2] 连续涨停天数统计 - ST中迪连续18天涨停，摩恩电气连续6天涨停，孚日股份和*ST绿康连续4天涨停 [2] - 三木集团、ST柯利达、*ST原尚连续3天涨停，维信诺、人民同泰、金辰股份等16只股票连续2天涨停，东百集团在5天内实现3次涨停 [2] 重点涨停股详情 - 福龙马收盘价35.10元，换手率28.87%，封单资金2.53亿元，涨停原因为无人环卫、中标、环卫装备及海南布局 [3] - 胜利股份收盘价4.16元，换手率1.01%，封单资金2.49亿元，涨停原因为燃气并购、页岩气及复牌 [3] - 永太科技收盘价25.04元，换手率15.53%，封单资金2.39亿元，涨停原因为氟化液、锂电材料、三季报扭亏及氟化工 [3] - 维信诺收盘价10.25元，换手率0.55%，封单资金2.19亿元，连续2天涨停，涨停原因为合肥国资拟控股、定增29.37亿元及面板业务 [3] - 海螺新材收盘价7.15元，换手率5.68%，封单资金2.19亿元，涨停原因为光伏、铝材、国企改革及收购 [3]