7月非银存款变动 - 7月非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 [1][2] - 1-7月非银存款合计多增4.69万亿元 较去年同期多增1.73万亿元 [2] - 居民存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元 [1][2] 存款转移驱动因素 - 资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款向金融产品转移 [1] - 股市交易量维持高位推动证券公司保证金存款增长 [1] - 5月存款利率下调促使部分资金从居民存款流向非银机构 [2] 货币供应量变化 - 7月M2增速较上月提高0.5个百分点至8.8% 超出市场预期的8.3% [2] - M1增速较上月提高1.0个百分点至5.6% 连续三个月明显回升 [2] - M1-M2剪刀差收窄至-3.2% 显示资金活化程度提升 [3] 存款搬家趋势分析 - 2020年至今居民超额储蓄体量约4.25万亿元 [5] - 2025年定期存款到期规模约105万亿元 2026年及之后到期规模约66万亿元 [4] - 银行理财规模达30万亿元 但含权益理财占比仍然较低 [5] 政策环境影响 - 财政贴息政策年贴息比例1个百分点 降低实体融资成本 [8] - 结构性政策压缩全面降息空间 通胀预期升温使央行降息决策更谨慎 [8] - 政府债券大规模发行将释放显著财政效应 外需压力减轻 [8]

存款利率下调与存款搬家现象 - 5月末人民币存款余额达31696万亿元 同比增长81% 当月新增存款22万亿元 较去年同期多增5000亿元 [1][2] - 非银存款单月增加12万亿元 创近十年同期新高 今年以来累计增加307万亿元 同比多增6800亿元 [1][2] - 国有六大行率先下调存款利率 中长期存款利率全面进入"1时代" 中小银行陆续跟进调整 [3] 存款利率变化趋势 - 5月定期存款利率全面下跌 3个月期平均利率1004% 6个月期1212% 1年期1339% 2年期1428% 3年期1711% 5年期1573% [2] - 各期限利率较上月下降223-303BP 其中5年期利率较3年期低014个百分点 [2] - 存款利率仍有下调空间 为降低企业融资成本及维持银行净息差 央行或继续实施宽松货币政策 [3] 资金迁移方向 - 资金主要流向公募基金 货币基金等非银存款产品 以及权益市场 [4][5] - 银行理财规模环比增长3400亿元至316万亿元 信用债市场表现提升理财产品吸引力 [5][6] - 非银机构买债空间较大 5-7月可能是债市做多窗口期 [6] 驱动因素分析 - 银行存款利率优势削弱 1年期及以下定期存款利率普遍跌破1% 中长期利率回落至2%区间 [1] - 非银存款自律机制完善及理财监管政策规范 加速资金向理财市场转移 [1] - 股市回暖及多资产配置需求 推动部分资金进入股票市场 [4][5]