有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2025 年 9 月 22 日 有色日报 有色日内震荡运行 核心观点 沪铜 周五夜盘沪铜高开高走，今日铜价维持强势震荡，持仓量小幅下 降。宏观层面，上周美联储 9 月降息落地，短期多头了结告一段落。 产业层面，前期高铜价导致下游观望意愿较强，铜价高位下挫叠加 双节前备库需求，产业补库意愿上市，给予铜价支撑。技术上，关 注 8 万关口多空博弈。 沪铝 今日铝价震荡运行，持仓量持续下降。宏观层面，上周美联储 9 月降息落地，短期多头了结告一段落。产业层面，9 月铝价整体维持 高位运行，下游补库意愿较弱，随着期价下挫，电解铝社库累库放 ...

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 21 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 铜价震荡偏弱，主力收盘报 78640，宏观面等待周五晚间全球央行年会上鲍威尔发言，美元指数震荡，市场情绪偏谨慎 [10] - 现货跌 330 至 78770，现货升水跌 5 至 190，国产货源补充下现货升水承压 [10] - 现货进口窗口继续打开，现货进口盈利 350 元/吨，主因沪伦比值上升至 8.12 以及 LME0 - 3contango 结构扩大至 96.85 美元/吨，洋山铜需求好转，仓单和提单溢价均上涨，预计后续进口铜到货将增加 [10] - 短期需求面正处于淡旺季切换，而且内外库存偏低，基本面对铜价的支撑仍存，短期继续关注 7.8 万支撑位，但在重要事件来临前市场谨慎情绪仍存，短期缺乏明显利多因素，预计铜价继续窄幅震荡 [10] 行业要闻 - 2025 年 7 月我国铜板带出口 10531.17 吨，环比增加 1.84%，同比增长 0.17%；1 - 7 月，我国铜板带累计出口 71070 吨，累计同比增长 1.12% [11] - 2025 年 7 月我国铜漆包线出口延续增长态势，出口覆盖 142 个国家和地区，总出口量同比提升 25.45%；印度和土耳其市场延续增势，同比激增 450%和 290%；出口至美国的数量同环比均表现下降，受美国对铜半成品加征关税影响，后续出口至美国的漆包线数量预计将大幅下降 [11] - 2025 年 7 月中国进口阳极铜 8.42 万吨，环比大增 22.86%，同比增加 19.08%；2025 年 1 - 7 月累计进口阳极铜 46.69 万吨，累计同比减少 12.72% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铜供给侧改革有炒作点叠加基本面不弱，预计铜价有望进一步上涨 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜上涨，总持仓增1.4万手，成交量明显放大，盘面维持近月contango结构而远月ack结构，现货升水涨至220，国内周末社库去库2.47万吨至11.86万吨，低库存影响现货升水，预计盘面结构将逐渐走强，沪伦比持平，LME小幅去库100吨，LME市场累库预期打压0 - 3contango结构，海外受美对铜征收关税即将落地消息影响，基本面呈内强外弱格局 [12] - 宏观面是本轮铜价上涨主因，工信部将对有色等产业出台稳增长方案，市场对新一轮供给侧改革预期升温，预计铜产业供给侧改革集中在冶炼端 [12] 行业要闻 - 2025年6月我国铜漆包线出口12222.29吨，同比增长18.35%，环比增长0.93%；1 - 6月共出口69586.5吨，累计同比增长25.32% [13] - 2025年6月中国进口废铜锭（红/紫铜锭）3.47万吨，环比减少5%，同比增加71%；1 - 6月累计进口22.67万吨，累计同比增加111% [13] - 2025年6月中国进口阳极铜6.85万吨，环比减少1.26%，同比增加2.38%；1 - 6月累计进口38.27万吨，累计同比减少17.56% [13]