（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入"定额+持续削 减"阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供 给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求 扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥 有较高配额占比的公司将充分受益。相关公司：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等相关公 司。 华安证券近日发布基础化工行业周报：本周（2025/12/15-2025/12/19）化工板块整体涨跌幅表现排名第5 位，涨跌幅为2.58%，走势处于市场整体上游。上证综指涨跌幅为0.03%，创业板指涨跌幅为-2.26%， 申万化工板块跑赢上证综指2.55个百分点，跑赢创业板指4.83个百分点。 以下为研究报告摘要： 主要观点： 行业周观点 本周（2025/12/15-2025/12/19）化工板块整体涨跌幅表现排名第5位，涨跌幅为2.58%，走势处于市场整 体上游。上证综指涨跌幅为0.03%，创业板指涨跌幅为-2.26%，申万化工板块跑赢上证综指2. ...

行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势 推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来 能源结构调整背景下 化石基材料或面临颠覆性冲击 低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望迎来需求爆发期 [5] - 配额政策落地在即 三代制冷剂有望进入高景气周期 供给端进入“定额+持续削减”阶段 需求端受热泵、冷链及空调存量市场扩张等因素驱动保持稳定增长 供需缺口将持续扩大 [6] - 电子特气是电子工业的“粮食”和产业链国产化核心一环 国内高端电子特气市场分散、产能不足与下游产业升级迅速矛盾加剧 带来国产替代机遇 需求端受集成电路、面板、光伏三轮驱动 [7] - 轻烃化工成全球性趋势 烯烃行业原料轻质化趋势显著 以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低及低碳排、低能耗、低水耗的特点 符合碳中和全球共识 [8] - COC聚合物产业化进程加速 国产突围可期 COC/COP材料性能优越 广泛应用于手机摄像镜头、预灌注及医疗包装等领域 国内企业研发积累实现产业化突破 下游供应链安全担忧加强国产替代意愿 [9] - 国际巨头撤回报价或减产 钾肥价格有望触底回升 Canpotex撤回新报价 Nutrien宣布减产导致供给下滑 叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高农产品价格及种植意愿 供需关系失衡 [10] - MDI寡头垄断 行业供给格局有望向好 近20年需求端稳中向好 高技术壁垒导致全球产能高度集中（前5家厂商产能占比达90.85%） 万华收购巨力及欧洲产能低位运行有望改善供给格局 [11] 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周（2025/12/15-2025/12/19）化工板块整体涨跌幅为2.58% 在申万一级行业中排名第5位 跑赢上证综指2.55个百分点 跑赢创业板指4.83个百分点 [3] - 化工细分板块中上涨个数为24个 下跌个数为7个 本周上涨排名前三的板块分别为聚氨酯（9.04%）、粘胶（5.94%）、氮肥（5.67%） [20][21] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为苏利股份（30.69%）、*ST宁科（27.48%）、再升科技（23.25%） 涨幅前十公司所属板块包括农药、其他化学制品、玻纤制造等 [26] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为恩捷股份（-18.36%）、*ST金泰（-12.83%）、兴业股份（-12.63%） 跌幅前十公司所属板块包括电池化学品、涂料油墨、合成树脂等 [29] 行业重要动态 - 印度叫停对华钛白粉反倾销税 印度中央间接税和海关委员会发布指令停止对原产于或出口自中国的二氧化钛征收反倾销税 此前印度于2025年5月10日开始征收 税率在460美元/吨至681美元/吨之间 取消关税后 中国钛白粉企业有望凭借供应链和物流成本优势重新夺回印度市场份额 [35] - 西湖集团关停在美4家工厂 美国化工巨头西湖集团宣布关闭其在美国的3家氯乙烯工厂和1家苯乙烯工厂 涉及产能包括45万吨/年悬浮聚氯乙烯、41.3万吨/年氯乙烯单体、37.5万吨/年氯/41.3万吨/年烧碱以及25.9万吨/年苯乙烯 此举旨在提高业务盈利能力 [35][37] - 韩国YNCC或关停裂解装置 韩国DL化学建议关停其合资子公司丽川石脑油裂解中心年产能90万吨的一号蒸汽裂解装置 以应对业绩下滑及乙烯、丙烯价格下跌（年内分别下跌17%、15%）的市场冲击 [37] - 锦湖三井化学计划扩产MDI 三井化学合资子公司锦湖三井化学宣布对韩国丽水工厂MDI装置实施扩产 计划新增产能10万吨/年 投产后年产能将从61万吨提升至71万吨 项目暂定2026年2月开工 [37] 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品价格上涨19个 下跌29个 持平51个 [40] - 价格涨幅前五的产品为：SBS（国内现货价格）（4.52%）、PTA（华东）（3.04%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（2.75%）、甲醇（华东）（2.51%）、PX（中石化挂牌价）（2.19%） [12][40] - 价格跌幅前五的产品为：硝酸（安徽）98%（-14.29%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（-5.06%）、聚乙烯（LLDPE扬子石化）（-5.00%）、环氧丙烷（华东）（-3.59%）、电石（华东含税）（-3.26%） [12][40] - 价差涨幅前五的产品为：己二酸（154.95%）、PTA（37.84%）、醋酸乙烯（27.69%）、甲醇（24.91%）、PVA（16.89%） [12][41] - 价差跌幅前五的产品为：热法磷酸（-39.06%）、PET（-32.18%）、涤纶短纤（-31.10%）、DMF（-14.29%）、纯MDI（-4.74%） [12][42][43] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计 本周行业内主要化工产品共有168家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修6家 重启3家 [13][45] - 新增检修的6家企业涉及产品包括丁二烯（东明石化）、乙二醇（内蒙荣信）、DMF（河南瑞柏）、磷酸一铵（湖北兴发、松滋史丹利、济源丰田） [45] - 重启的3家企业涉及产品包括纯苯（金诚石化、齐成丰利）、乙二醇（正达凯） [45] 石油石化重点行业跟踪 - 报告包含对石油、天然气、油服行业的重点跟踪 涉及国际原油价格、石脑油及成品油价格与价差、美国原油进出口与库存、OPEC及主要产油国产量、天然气价格、钻机数量、国内原油消费及投资等数据图表 [54][57][59][60][62][67][68][69][71][73][76][77][78][80] 基础化工重点行业追踪 - 报告对多个基础化工子行业进行追踪 包括磷肥及磷化工、聚氨酯、氟化工、煤化工、化纤、农药、氯碱、橡塑、硅化工、钛白粉等 [81][82][85][87][89][90][91][93][94][95][96][99][100][101][106][107] - 各子行业跟踪内容主要包括相关产品（如MAP、DAP、MDI、TDI、制冷剂、甲醇、涤纶等）的价格及价差走势图表

行业整体表现 - 本周（2025/11/24-2025/11/28）申万化工板块涨跌幅为2.98%，在市场中排名第13位，走势处于中上游 [1] - 化工板块跑赢上证综指（涨跌幅1.40%）1.58个百分点，跑输创业板指（涨跌幅4.54%）1.56个百分点 [1] 重点推荐子行业及观点 - **合成生物学**：能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，低耗能产业成长窗口期更长，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [1] - **制冷剂**：2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，供给端持续缩减，而热泵、冷链及空调存量市场扩张带动需求增长，供需缺口扩大将推动价格上涨，拥有高配额的公司将受益，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] - **电子特气**：作为电子工业“粮食”，行业具高技术壁垒和高附加值特征，国内下游晶圆制造升级与高端特气产能不足的矛盾带来国产替代机遇，半导体、平板显示、光伏三轮驱动高端产能需求，核心竞争力在于提纯技术、混合配方及多品类供应潜力，相关公司包括金宏气体、华特气体、中船特气 [3] - **轻烃化工**：近十年全球烯烃行业原料轻质化趋势显著，乙烯原料中轻质化占比提升，乙烷裂解和丙烷脱氢具有流程短、收率高、成本低及低碳排优势，符合碳中和全球共识，推荐关注卫星化学 [4] - **COC聚合物**：COC/COP材料具有高透明度、低吸水性等优异性能，主要用于手机摄像镜头等领域，国内产业化进程加速得益于企业研发突破及下游供应链安全担忧驱动的国产替代意愿，市场瓶颈在供给侧，国产企业有望突围，建议关注阿科力 [5] - **钾肥**：国际巨头Canpotex撤回报价及Nutrien宣布减产导致供给下滑，叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高粮食价格及种植意愿，钾肥供需关系失衡，库存集中于上游生产企业，价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [6] - **MDI**：行业呈寡头垄断格局，全球8家生产商中万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家产能占比达90.85%，高技术壁垒维持，当前价格处于底部区间但单吨利润可观，未来供给格局向好，需求修复下有望穿越经济周期，推荐关注万华化学 [7] 化工价格周度跟踪 - **价格涨幅前五**：甲醇（华东）涨6.27%、NYMEX天然气(期货)涨5.90%、己内酰胺（华东CPL）涨5.49%、氟化铝（国内均价）涨4.11%、醋酸（华东）涨3.45% [8] - **价格跌幅前五**：液氯（华东）跌7.82%、环氧丙烷（华东）跌5.85%、硝酸（安徽）98%跌5.26%、软泡聚醚（华东）跌4.02%、石脑油（新加坡）跌2.71% [8] - **价差涨幅前五**：己二酸价差涨64.67%、热法磷酸价差涨32.93%、黄磷价差涨28.80%、甲醇价差涨19.67%、联碱法纯碱价差涨10.96% [8] - **价差跌幅前五**：顺酐法BDO价差跌25.55%、PVA价差跌20.40%、DMF价差跌9.68%、醋酸乙烯价差跌8.82%、电石法PVC价差跌7.89% [8] 化工供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有168家企业产能状况受到影响，其中新增检修9家，重启3家 [9]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 化工板块本周（2025/11/17-2025/11/21）整体涨跌幅为-7.47%，在申万一级行业中排名第29位，跑输上证综指3.57个百分点，跑输创业板指1.32个百分点 [3] - 有机硅行业会议决定当库存超过45天且价格连续两周低于现金成本时，最高可减产30% [35] - XRG以约117亿欧元价格收购科思创的交易获得德国最终监管批准，总交易价值达147亿欧元 [35] 重点推荐行业与赛道 合成生物学 - 化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 [4] - 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，需求有望爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [4] 三代制冷剂 - 24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代 [5] - 需求端因热泵、冷链市场发展及空调存量市场扩张而稳定增长，供需缺口将持续扩大 [5] - 拥有较高配额占比的公司将受益，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [5] 电子特气 - 电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环，行业具高技术壁垒和高附加值特征 [6] - 下游晶圆制造升级迅速与国产高端电子特气产能不足的矛盾加剧，带来国产替代机遇 [6] - 需求端受集成电路、面板、光伏三轮驱动，高端产能需求迫切 [6] - 相关公司包括金宏气体、华特气体、中船特气 [7] 轻烃化工 - 近十年全球烯烃行业原料轻质化趋势显著，即原料由重质石脑油转向乙烷、丙烷等低碳烷烃 [8] - 轻烃化工具有流程短、收率高、成本低、低碳排、低能耗的特点，副产氢气可降低用氢成本 [8] - 碳中和背景下原料轻质化已成为全球不可逆趋势，推荐关注卫星化学 [8] COC/COP聚合物 - COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）性能优越，具有高透明度、低吸水性、高生物相容性等特点 [9] - 目前主流手机摄像镜头采用COC/COP塑料镜片，并拓展至预灌注、医疗包装等用途 [9] - 国内产业化进程加速，下游供应链安全担忧促使国产替代意愿加强，建议关注阿科力 [9] 钾肥 - Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解库存压力 [10] - 俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高小麦和玉米期货价格，提升农民种植意愿及钾肥需求 [10] - 钾肥价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [10] MDI - MDI需求端近20年稳中向好，仍是高技术壁垒产品，全球产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家巨头，总产能占比达90.85% [12] - 当前价格维持底部震荡，但单吨利润可观，未来供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [12] 行业市场表现回顾 板块与个股表现 - 本周申万化工板块跌幅为-7.47%，跌幅最多的三个子板块为氟化工（-11.00%）、涤纶（-10.97%）、钛白粉（-10.63%） [22][23] - 本周化工个股涨幅前三为国风新材（33.33%）、同益股份（16.51%）、晨光新材（16.37%） [29] - 本周化工个股跌幅前三为安纳达（-26.13%）、泰和科技（-25.64%）、嘉澳环保（-25.62%） [30] 产品价格与价差跟踪 - 本周重点化工产品价格上涨25个，下跌28个，持平46个 [39] - 价格涨幅前五：液氯（华东）（4.74%）、氟化铝（国内均价）（4.65%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（4.11%）、己内酰胺（华东 CPL）（3.90%）、环氧丙烷（华东）（3.64%） [13][39] - 价格跌幅前五：硝酸（安徽）98%（-7.32%）、丙烯酸（精酸华东）（-4.90%）、WTI原油（-3.38%）、甲醇（华东）（-3.06%）、PVC粉(乙烯法、华东）（-3.00%） [13][39] - 价差涨幅前五：热法磷酸（46.15%）、顺酐法 BDO（36.99%）、己二酸（30.71%）、环氧丙烷（10.24%）、醋酸（6.60%） [13][41] - 价差跌幅前五：磷肥 MAP（-40.65%）、黄磷（-37.50%）、磷肥 DAP（-26.84%）、甲醇（-23.64%）、PTA（-23.20%） [13][42] 行业供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有166家企业产能状况受到影响，其中新增检修7家，重启6家 [14][45] - 新增检修企业涉及丙烯（3家）、PTA（2家）、乙二醇（1家）、DMF（1家） [45] - 重启企业涉及丁二烯（1家）、乙二醇（1家）、DMF（1家）、合成氨（1家）、磷酸一铵（2家） [45]

好的，作为资深研究分析师，我将为您解读这份基础化工行业周报。 报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 化工行业景气度延续分化趋势，重点看好合成生物学、农药、电子特气、轻烃化工等高景气赛道 [4] - 化工板块本周表现强于大盘，涨跌幅为1.99%，在申万一级行业中排名第8位 [3][22] - 钛白粉价格上调与陶氏关闭欧洲工厂等事件凸显供给侧变化，部分子行业供需格局持续改善 [1][34][35] 行业周度表现总结 - **板块整体表现**：本周（2025/10/09-2025/10/10）化工板块涨跌幅为1.99%，跑赢上证综指1.63个百分点，跑赢创业板指5.85个百分点 [3][22] - **子板块涨跌**：化工细分板块上涨个数为31个，下跌0个。磷肥及磷化工（6.26%）、钛白粉（4.23%）、油品石化贸易（4.23%）涨幅居前 [23][26] - **个股涨跌**：涨幅前三的公司为澄星股份（21.12%）、岳阳兴长（20.97%）、横河精密（15.36%）；跌幅前三为蓝丰生化（-19.04%）、雅运股份（-13.23%）、天奈科技（-12.53%） [28][29] 重点推荐赛道与逻辑 - **合成生物学**：生物基材料成本下降及"非粮"原料突破推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [4] - **三代制冷剂**：配额政策落地叠加二代制冷剂加速削减，供需缺口扩大推动价格上行，相关公司包括巨化股份、三美股份 [5] - **电子特气**：下游晶圆制造升级与国产高端特气产能不足矛盾带来替代机遇，推荐金宏气体、华特气体 [6][8] - **轻烃化工**：原料轻质化为全球不可逆趋势，具有低碳排、低能耗优势，重点关注卫星化学 [8] - **COC聚合物**：产业化进程加速，国产替代意愿强烈，建议关注阿科力 [9] - **钾肥**：国际巨头撤回报价与减产，叠加粮食价格上涨推升需求，价格有望触底回升，关注亚钾国际、盐湖股份 [10][12] - **MDI**：行业寡头垄断格局稳定，全球前5家厂商产能占比达90.85%，供给格局持续向好，推荐万华化学 [12] 产品价格与价差跟踪 - **价格涨幅前五**：三氯乙烯（山东滨化，6.38%）、二氯甲烷（浙江巨化，4.35%）、环氧丙烷（华东，2.74%）、硫磺（2.53%）、软泡聚醚（华东，2.11%） [13][38] - **价格跌幅前五**：液氯（华东，-150.00%）、尿素（小颗粒华鲁恒升，-3.13%）、涤纶工业丝（-2.30%）、NYMEX天然气（-1.65%）、ABS（华东，-1.55%） [13][38] - **价差涨幅前五**：DMF（9.68%）、涤纶短纤（8.78%）、环氧丙烷（6.66%）、联碱法纯碱（5.35%）、热法磷酸（3.74%） [13][41] - **价差跌幅前五**：PTA（-69.06%）、磷肥DAP（-37.44%）、己二酸（-24.66%）、甲醇（-15.01%）、黄磷（-11.90%） [13][41] 行业供给侧动态 - **产能状况**：本周共有155家企业产能受影响，其中新增检修13家，重启2家 [14][44] - **重要事件**：龙佰集团等超20家钛白粉企业宣布提价，国内市场上调300元/吨；陶氏计划于2026年一季度末关闭比利时5.5万吨/年多元醇工厂 [34][35]

行业整体表现 - 本周（2025/09/22-2025/09/26）化工板块涨跌幅为-0.95%，在市场中排名第17位，走势处于中下游 [1][2] - 化工板块跑输上证综指1.16个百分点，跑输创业板指2.91个百分点 [1][2] 重点推荐子行业及观点 - 合成生物学奇点时刻到来，生物基材料成本下降及"非粮"原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [2] - 三代制冷剂配额政策落地在即，供给进入"定额+持续削减"阶段，供需缺口将持续扩大，推荐关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [3] - 电子特气是电子工业产业链国产化的核心，下游集成电路/面板/光伏三轮驱动高端产能需求，推荐关注金宏气体、华特气体、中船特气 [4] - 轻烃化工成全球性不可逆趋势，具有低碳排、低能耗、成本低特点，推荐关注卫星化学 [5] - COC聚合物国内产业化进程加速，下游国产替代意愿加强，建议关注阿科力 [6] - 钾肥价格有望触底回升，国际巨头撤回报价或减产导致供给下滑，行业进入去库存周期，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [7][8] - MDI行业供给格局有望向好，全球产能高度集中，5家巨头产能占比达90.85%，推荐关注万华化学 [9] 化工价格周度跟踪 - 价格涨幅前五：液氯（华东）（252.38%）、百草枯（42%）（6.25%）、萤石（赤峰天马）（4.50%）、WTI原油（3.38%）、丙烯酸（精酸华东）（2.80%） [10] - 价格跌幅前五：PX（中石化挂牌价）（-5.56%）、双酚A（华东）（-4.27%）、NYMEX天然气（期货）（-3.54%）、丁二烯（东南亚CFR）（-3.02%）、顺酐（江苏）（-2.91%） [10] - 价差涨幅前五：PTA（169.78%）、顺酐法BDO（116.77%）、热法磷酸（12.85%）、DMF（10.93%）、涤纶工业丝（8.66%） [10] - 价差跌幅前五：甲醇（-55.58%）、黄磷（-38.69%）、双酚A（-24.75%）、联碱法纯碱（-19.40%）、PVA（-17.86%） [10] 化工供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有155家企业产能状况受到影响，其中新增检修4家，重启12家 [11]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势 推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来 低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 生物基材料有望迎来需求爆发期 [4] - 三代制冷剂有望进入高景气周期 供给端进入"定额+持续削减"阶段 需求端保持稳定增长 供需缺口将持续扩大 [5] - 电子特气是电子工业的"粮食" 产业链国产化带来较大替代机遇 集成电路/面板/光伏三轮驱动高端产能需求 [6][7] - 轻烃化工成全球性趋势 原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势 具有低碳排、低能耗、低水耗的特点 [8] - COC聚合物产业化进程加速 国产突围可期 光学领域下游产业链转移至国内 供应链安全担忧下国产替代意愿加强 [9] - 钾肥价格有望触底回升 行业已进入去库存周期 供给下滑消解库存压力 粮食种植意愿提升推高需求 [10] - MDI寡头垄断 行业供给格局有望向好 需求端稳中向好 将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品 [12] 行业市场表现 - 本周化工板块涨跌幅为-0.95% 表现排名第17位 跑输上证综指1.16个百分点 跑输创业板指2.91个百分点 [3] - 申万化工细分板块上涨个数为9个 下跌个数为22个 [23] - 上涨排名前三子板块分别为合成树脂（4.04%）、涂料油墨（2.64%）、涤纶（2.12%） [23] - 跌幅排名倒三子板块分别为其他橡胶制品（-5.25%）、改性塑料（-4.48%）、有机硅（-3.76%） [23] - 个股涨幅前三为蓝丰生化（61.16%）、上纬新材（44.81%）、华软科技（31.83%） [28] - 个股跌幅前三为金浦钛业（-23.15%）、泰和科技（-10.93%）、丰山集团（-10.92%） [29] 产品价格表现 - 价格涨幅前五：液氯（华东）（252.38%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（6.25%）、萤石（赤峰天马）（4.50%）、WTI原油（3.38%）、丙烯酸（精酸华东）（2.80%） [13] - 价格跌幅前五：PX（中石化挂牌价）（-5.56%）、双酚A（华东）（-4.27%）、NYMEX天然气(期货)（-3.54%）、丁二烯（东南亚CFR）（-3.02%）、顺酐（江苏）（-2.91%） [13] - 价差涨幅前五：PTA（169.78%）、顺酐法BDO（116.77%）、热法磷酸（12.85%）、DMF（10.93%）、涤纶工业丝（8.66%） [13] - 价差跌幅前五：甲醇（-55.58%）、黄磷（-38.69%）、双酚A（-24.75%）、联碱法纯碱（-19.40%）、PVA（-17.86%） [13] 供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有155家企业产能状况受到影响 [14] - 新增检修4家企业：镇海炼化（纯苯）、金诚石化（丙烯）、镇海炼化2（丁二烯）、山西美锦华盛（乙二醇） [43] - 重启12家企业：东明石化、江苏盛虹、东方华龙（纯苯）、宁夏宝丰三期（丙烯）、东明石化、茂名石化1（丁二烯）、天津石化（PX）、水富云天化、永荣、神马氢化学、华鲁、天福化工（合成氨） [43] 政策动态 - 工信部等七部门发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 目标行业增加值年均增长5%以上 [34] - 政策重点包括：将行业纳入制造业新型技术改造城市试点 严控新增炼油产能 做好化肥生产保供 训练建设行业大模型 加强标准引领 拓展新能源电池材料等应用 [34] 企业动态 - 平煤神马与河南能源拟战略重组 中国平煤神马集团资产规模超2800亿元 控股4家上市公司 [36] - 佛塑科技与中石化湖南石油化工拟合资建设聚酰胺-尼龙薄膜项目 计划投资总额346,911万元 [37] - 建龙微纳筹划收购上海汉兴能源科技不少于51%股份 [37] - 中核钛白出售哈密中合钒钛100%股权给关联方 交易价格12,080.36万元 [37]

行业表现 - 本周化工板块涨跌幅为2.36% 排名市场第12位 处于中上游水平 [1][2] - 化工板块跑赢上证综指0.83个百分点 跑赢创业板指0.25个百分点 [1][2] - 2025年行业景气度延续分化趋势 [1][2] 细分领域投资机会 - 合成生物学领域迎来奇点时刻 生物基材料需求爆发 关注凯赛生物、华恒生物 [2] - 三代制冷剂进入高景气周期 供需缺口持续扩大 关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [3] - 电子特气国产替代机遇显著 三轮驱动需求增长 关注金宏气体、华特气体、中船特气 [3][4] - 轻烃化工成为全球不可逆趋势 低碳排特性突出 重点关注卫星化学 [5] - COC聚合物产业化加速 国产突围可期 关注阿科力 [6] - 钾肥价格触底回升 进入去库存周期 关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [7][8] - MDI供给格局向好 高技术壁垒维持 重点关注万华化学 [9] 价格数据跟踪 - 周涨幅前五：液氯（华东）21.69%、丙烯酸（精酸华东）5.66%、三氯乙烯（山东滨化）4.44%、苯酚（华东）3.46%、双酚A（华东）2.82% [10] - 周跌幅前五：丁基橡胶（1751，燕山石化）-11.25%、NYMEX天然气（期货）-4.33%、DMF（华东）-3.68%、天然橡胶（全乳标准1，上海）-3.21%、硝酸（安徽）98% -3.13% [10] - 周价差涨幅前五：顺酐法BDO 695.00%、甲醇34.27%、醋酸乙烯21.28%、双酚A9.69%、PET6.47% [10] - 周价差跌幅前五：己二酸-28.57%、DMF-17.33%、磷肥DAP-15.51%、PVA-11.02%、PTA-10.32% [10] 供给侧动态 - 本周162家企业产能状况受影响 新增检修7家 重启11家 [11]

行业整体表现 - 本周化工板块涨跌幅为1.11%，在市场中排名第11位，处于中上游水平 [1][2] - 板块跑赢上证综指0.27个百分点，但跑输创业板指6.63个百分点 [1][2] - 上证综指涨跌幅为0.84%，创业板指涨跌幅为7.74% [1][2] 细分领域投资机会 - 合成生物学领域迎来需求爆发期，生物基材料成本下降及非粮原料突破推动行业增长，重点关注凯赛生物、华恒生物 [2] - 三代制冷剂因配额政策实施及二代制冷剂削减进入高景气周期，供需缺口扩大推动价格上涨，相关公司包括巨化股份、三美股份等 [3] - 电子特气行业受益于集成电路/面板/光伏需求驱动，国产替代空间巨大，重点关注金宏气体、华特气体等平台型公司 [3][4] - 轻烃化工具有低碳排、低能耗特性，全球烯烃原料轻质化趋势不可逆，推荐卫星化学 [5] - COC聚合物因国产替代进程加速及下游产业链转移迎来发展机遇，建议关注阿科力 [6] - 钾肥价格触底回升，国际巨头减产及粮食协议终止推动需求增长，关注亚钾国际、盐湖股份等企业 [7][8] - MDI行业呈寡头垄断格局，产能高度集中（前5家企业占比90.85%），需求端修复推动长期景气，重点关注万华化学 [9] 价格与价差变动 - 周涨幅前五品种：NYMEX天然气(期货)（11.08%）、双酚A（华东）（2.99%）、PX（2.86%）、制冷剂R32（2.56%）、丁二烯（2.08%） [10] - 周跌幅前五品种：液氯（华东）（-25.86%）、尿素（-3.45%）、TDI（-3.33%）、甲苯（-3.18%）、纯苯（-2.70%） [10] - 价差涨幅前五：己二酸（70.14%）、涤纶短纤（18.41%）、双酚A（12.41%）、醋酸（8.65%）、PET（7.10%） [10] - 价差跌幅前五：甲醇（-156.86%）、PTA（-81.70%）、醋酸乙烯（-23.24%）、黄磷（-15.81%）、电石法PVC（-15.79%） [10] 供给侧动态 - 本周共有153家企业产能状况受影响，其中新增检修6家，重启4家 [11]

这份报告由华安证券于2025年9月4日发布，对基础化工行业给予“增持”评级[1] 以下是详细解读： 行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，重点推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等高景气赛道 [4] - 本周（2025/08/25-2025/08/29）化工板块涨跌幅为1.11%，在申万一级行业中排名第11位，跑赢上证综指0.27个百分点，跑输创业板指6.63个百分点 [3] - 韩国LG化学和SSNC的多套POE装置计划在10-11月进行集中检修，叠加三井化学宣布提价，预计将导致全球POE供应短期收缩 [35] - 国内发布首个SAF（可持续航空燃料）产业专项政策，成都东部新区预计三年投入超1亿元支持全产业链发展 [35] 重点推荐行业及公司 合成生物学 - 能源结构调整背景下，生物基材料成本下降及“非粮”原料技术突破，有望迎来需求爆发期 [4] - 相关公司：凯赛生物、华恒生物 [4] 三代制冷剂 - 配额政策落地在即，供给进入“定额+持续削减”阶段，供需缺口将持续扩大，价格看涨 [5] - 相关公司：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [5] 电子特气 - 是电子工业“粮食”和国产化核心环节，下游集成电路、面板、光伏需求驱动量价齐升，国产替代机遇大 [6] - 行业核心竞争力在于提纯技术、混合配方和全品类供应潜力 [8] - 相关公司：金宏气体、华特气体、中船特气 [8] 轻烃化工 - 烯烃原料轻质化（乙烷、丙烷）成为全球不可逆趋势，具有流程短、收率高、成本低、低碳排的优势 [8] - 相关公司：卫星化学 [8] COC/COP聚合物 - 性能优越的光学材料，国产产业化进程加速，下游消费电子、新能源车产业链转移至国内，供应链安全需求推动国产替代 [9] - 相关公司：阿科力 [9] 钾肥 - Canpotex撤回报价、Nutrien宣布减产，供给收缩，叠加俄罗斯终止粮食外运协议推高农产品价格，农民种植意愿提升，钾肥价格有望触底回升 [10] - 相关公司：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [10] MDI - 高技术壁垒，全球产能高度集中（前5家厂商产能占比90.85%），需求稳中向好，未来供给格局有望持续优化 [12] - 相关公司：万华化学 [12] 市场表现与数据跟踪 板块与个股表现 - 本周化工细分板块中，氟化工（8.35%）、氮肥（6.17%）、煤化工（5.59%）涨幅居前；其他橡胶制品（-5.00%）、涂料油墨（-3.64%）、粘胶（-3.28%）跌幅居前 [23] - 个股涨幅前三：建业股份（34.36%）、百傲化学（21.93%）、亚星化学（17.61%） [28] - 个股跌幅前三：飞鹿股份（-25.45%）、阿拉丁（-14.44%）、扬帆新材（-11.02%） [29] 产品价格与价差 - 周涨幅前五产品：NYMEX天然气(期货)（11.08%）、双酚A（华东）（2.99%）、PX（中石化挂牌价）（2.86%）、制冷剂R32（2.56%）、丁二烯（东南亚CFR）（2.08%） [13][39] - 周跌幅前五产品：液氯（华东）（-25.86%）、尿素（小颗粒华鲁恒升）（-3.45%）、TDI（华东）（-3.33%）、甲苯（华东）（-3.18%）、纯苯（华东）（-2.70%） [13][39] - 周价差涨幅前五：己二酸（70.14%）、涤纶短纤（18.41%）、双酚A（12.41%）、醋酸（8.65%）、PET（7.10%） [13][42] - 周价差跌幅前五：甲醇（-156.86%）、PTA（-81.70%）、醋酸乙烯（-23.24%）、黄磷（-15.81%）、电石法PVC（-15.79%） [13][42] 行业供给侧跟踪 - 本周行业内共有153家企业产能状况受到影响，其中新增检修6家（主要涉及PTA和合成氨），重启4家（主要涉及丙烯和合成氨） [14][45]