公司业务动态 - 永辉超市西安金桥六路店于12月20日正式开业，是公司在西安浐灞区域开出的第二家调改店[1] - 该店是继今年7月5日开业的西安浐灞首店（北辰东路店）后，再度精准落子焕新开出的区域第二家“胖永辉”[1] - 此次调改标志着其备受赞誉的“胖东来模式”品质升级正式深入社区，旨在为周边社区打造“步行可达”的品质生活中心[1] 经营模式与战略 - 公司此次调改围绕“商品为先，服务升温”的核心进行彻底革新[1] - 商品层面完成系统性重构：从原有8663支商品中优化下架3759支，同时引入新品4483支，新品占比高达47.8%[1] - 调整后，商品结构已达到胖东来模式的80%，进口商品占比达10%[1] - 公司以更精选、更具质价比的“社区品质超市”定位，满足邻里日常所需与品质追求[1] - 公司相关负责人称，金桥六路店的成功调改标志着“胖东来模式”不仅适用于县域与核心商圈，更能完美融入社区肌理，满足“最后一公里”的品质生活需求[2] - 未来，公司将持续坚守“国民超市品质永辉”的品牌承诺，深耕西安社区[2] 历史业绩表现 - 永辉超市西安浐灞首店（北辰东路店）创下开业首月销售额同比近100%增长、客单价同比提升近40%的优异成绩[1]

悦享江安暖冬迎新，江安县2025年文商旅融合消费季启动进入倒计时，作为活动核心承载地的成悦广场，各项筹备工作已进入最后冲刺阶段。 (CA) l se ty Pay Press 超市 y 7 型 肥 er 2017 2 r a Fir the first Read upper 1998 - 199 球员 appens seem to Ammillia T - REHINDRE and and the pro the state yt NEW START 新闻网 198919 Back of the HISTORES - Tu - 10 - AM e 16 T 更美 2 1 1992 00 1 限 | THE THE COLLECTION 1 1 INE缤纷酒饮 the 2011 the state an T ange - 2012 11 the state and and the ma 1 11 11 2 HTCS Hoss 201 Interest Books and B 112, 12 upper 1988 and 1998 ola ra e since T SHIRLER I are starter st ...

公司2025年整体业绩 - 2025年合计销售额突破200亿元，达到200.35亿元 [1] - 2025年销售额相比2024年全年高出超过30亿元 [1] 各业态销售表现 - 超市业态是核心业务，销售额超过109亿元 [3] - 珠宝业态销售额为21亿元 [3] - 百货业态销售额为20亿元 [3] - 电器业态销售额为18.8亿元 [3] - 服饰业态销售额为14亿元 [3] 门店销售表现 - 所有门店销售额均已突破1亿元 [5] - 有7家门店销售额超过10亿元 [5] - 时代广场店是业绩最好的门店，销售额高达51.3亿元 [5] - 门店具体销售额如下：时代广场店513,780.29万元，大胖店283,526.33万元，天使城店282,774.59万元，小胖店228,771.88万元，生活广场店145,080.54万元，实业公司店111,352.61万元，禹州店102,032.38万元，线上商城83,448.8万元，北海店79,965.91万元，令三角店78,612.87万元，彩口足54,521.71万元，式當足42,483.48万元，穆ൂ​38,558.79万元，大众服饰店34,230.94万元，劳动店13,150万元 [6]

公司整体销售业绩 - 截至2025年11月8日，公司合计销售额突破200亿元，达到200.35亿元 [1] 各业态销售情况 - 超市业态销售表现最为突出，销售额超过109亿元 [1] 各门店销售情况 - 时代广场店销售业绩在所有门店中位居第一，销售额超过51亿元 [1]

门店情况 - 截至2025年9月30日，公司在甘、宁、青三地运营11家门店，经营面积36.15万平方米[1] - 联营公司甘肃杉杉奥特莱斯购物广场2020年7月25日营业，经营面积10.62万平方米[2] - 甘肃张掖国芳广场预计2026年8月开业，建筑面积37,266.10平方米[2][3] 门店改造 - 2025年，兰州国芳百货东方红广场店开启二阶段升级改造工程[4] - 报告期内，西宁、白银、宁夏门店改造面积分别为5700、7000、约8000平方米[4] 餐饮布局 - 2025年1月，“海底捞”兰州国芳店开业，金昌和白银店计划年内营业[5] 业绩数据 - 2025年7 - 9月，零售业务营收160,577,437.41元，同比增3.69%，毛利率42.31% [7] - 2025年7 - 9月，房屋租赁业务营收897,169.27元，同比增166.56%，毛利率41.02% [7] - 2025年7 - 9月，餐饮业务营收10,964,105.65元[7] - 2025年7 - 9月，公司主营业务收入合计172,438,712.33元，同比增11.11%，毛利率43.83% [7][9]

投资评级 - 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，当前股价对应PE分别为9.11倍、8.40倍和7.57倍 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收虽同比下滑10.81%，但归母净利润实现2.82%的正增长，扣非归母净利润大幅增长17.90%，显示盈利质量提升 [2] - 百货和超市业态收入下滑幅度显著收窄，调改措施初见成效，同时毛利率提升2.1个百分点，经营效率改善 [3] - 公司实施上市以来首次中期分红，拟每股派现0.1589元，合计派发现金红利0.7亿元，占2025年半年度归母净利润的9.04% [4] 业绩简评 - 2025年第三季度营收35.89亿元，同比下降10.81%，归母净利润2.17亿元，同比增长2.82%，扣非归母净利润2.31亿元，同比增长17.90% [2] 经营分析 - 2025年第三季度超市业态收入同比下滑3.99%，较第二季度5.02%的降幅收窄，百货业态收入同比下滑2.16%，较第二季度9.06%的降幅明显收窄 [3] - 单季度毛利率提升2.1个百分点，销售费用率提升1.7个百分点，管理费用率提升0.2个百分点，财务费用率下降0.2个百分点 [3] - 2025年第三季度投资收益达1.96亿元，同比增长33%，增速显著高于第二季度的7% [3] 门店与分红情况 - 截至三季度末，百货门店42家，与年初持平，超市门店145家，较年初减少3家，电器门店42家，与年初持平，汽贸门店31家，较年初减少2家 [4] - 公司实施中期分红，以总股本4.4亿股为基数，每股派现0.1589元，合计派发现金红利0.7亿元 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营收分别为163.85亿元、170.73亿元和183.07亿元，同比增速为-4.40%、+4.20%和+7.23% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为14.45亿元、15.68亿元和17.38亿元，同比增速为+9.92%、+8.47%和+10.89% [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为3.281元、3.559元和3.946元，净资产收益率（ROE）分别为17.30%、16.86%和16.81% [10]

业绩总结 - 2025年7 - 9月合计营收59727.88万元，同比降1.12%，毛利率34.98%，同比增2.48个百分点[5] - 2025年7 - 9月百货营收15420.63万元，同比增18.51%，毛利率37.62%，同比降9.88个百分点[5] - 2025年7 - 9月超市营收32123.12万元，同比降9.43%，毛利率20.11%，同比增5.69个百分点[5] 门店情况 - 截至报告期末公司在新疆有6家百货、5家购物中心、10家独立超市等，总面积106万余平方米[2] - 2025年8月31日汇嘉时代昌吉民街超市闭店[1] - 受托管理“汇嘉时代奎屯市购物中心”，面积6.01万平方米，期限10年，年管理费600万元[4] 地区业绩 - 2025年7 - 9月乌鲁木齐地区营收29500.87万元，同比增2.33%，毛利率35.32%，同比增4.36个百分点[6] - 2025年7 - 9月哈密地区营收1354.34万元，同比增62.19%，毛利率20.01%，同比增4.29个百分点[6] 其他 - 2024年8月16日好家乡超市哈密市天山店迁址开业，新址面积18131.64平方米[7]

开放日计划 - 公司设立“胖东来开放日”以便外界了解和学习企业 [1] - 开放时间自2025年11月1日起，每月10日和20日，如遇周二则顺延一日 [2][3] - 开放对象为企业级学习参访，申请基础条件包括希望做品质企业、幸福企业，有造福员工和社会的愿望 [3] - 参访范围为产业园、天使城和时代广场，每批次人数不超过15人，同一企业最多预约5人，每年每个企业每人安排参访一次 [2][3] - 收费标准为每人2万元，预约方式为通过系统预约并填报信息，公司将对报名企业进行资质审核 [2][3] 参访收获 - 参访者可获得先进文化理念的思想启迪及好的生活理念与生活方式 [4] - 可学习科学的企业经营模式和管理方法，感受幸福快乐的人文状态及安全品质的企业环境氛围 [4] - 可获得关于如何活出幸福生命、如何健康快乐做企业、如何造福员工及行业、如何创造美好社会价值的感悟与思考 [4] 企业经营理念与财务表现 - 公司创始人强调企业要有社会责任，应落实到员工幸福上，企业不应盲目扩张 [7] - 公司目前没有贷款，账上资金为41亿元 [7] - 截至10月，公司今年合计销售额已超过189亿元，10月集团合计销售额已接近16亿元 [7] - 2024年公司全年销售额为169亿元，2025年仅用不到10个月时间销售额便已超过去年全年 [7] 节假日销售表现 - 国庆中秋假期八天公司合计销售额达8.2亿元 [9] - 假期内超市销售额约4.04亿元，自营烘焙、熟食等特色品类凭借品质口碑成为流量核心 [9] - 假期内电器销售额约1亿元，百货约9679万元，珠宝约9635万元，服饰6676万元 [9]

财务健康状况 - 公司账上现金储备高达41亿元，且没有一分钱贷款，为零负债运营 [1] - 41亿元的现金储备相当于其2024年全年净利润8.05亿元的5.1倍，规模在零售业中极为少见 [1] - 截至10月13日，2025年集团销售额已超184亿元，超过2024年全年169亿元的销售额 [1] - 2025年国庆假期八天合计销售额达8.2亿元，平均每日销售额约1.02亿元 [3] 经营理念与增长策略 - 公司主动为增长设限，规划2025年销售控制在200亿以内，避免因规模扩张影响员工幸福感 [1] - 经营理念强调社会责任和社会价值，核心是落实到员工的幸福上，反对盲目扩张 [1] - 公司不追求短期速度，新建大型商业综合体“梦之城”预计建设周期需要3-5年，体现长期主义 [5] - 公司对标世界顶级公司如谷歌、亚马逊、苹果，思考如何为人类带来美好 [5] 销售表现与业态分布 - 2025年销售额展现出强劲增长势头，已超过前一年全年业绩 [1][3] - 国庆期间超市业态销售额约4.04亿元，自营烘焙、熟食等特色品类凭借品质口碑成为流量核心 [4] - 珠宝、电器、百货等业态也贡献了可观收入 [4] 员工待遇与团队稳定 - 2025年初数据显示员工税后平均实发工资达9886元，店长月薪高达78058元，并较去年同期增长明显 [4] - 公司人员流失率极低，2025年1-7月仅为0.94%，其中7月份低至0.14%，远低于行业平均水平 [4] - 公司定期组织员工出国旅游，曾前往日本、欧洲等地，以开阔员工视野 [4] - 公司作为雇主具有巨大吸引力，一次招聘900名新员工吸引13.2万人注册报名，8.3万人完成信息投递 [6] 行业影响与模式验证 - 公司的成功模式吸引了众多同行学习，其团队已对包括永辉、步步高在内的全国十多家商超企业进行帮扶调改 [5] - 被誉为“胖东来学徒”的永辉超市，调改门店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值 [5] - 在零售企业普遍追求规模扩张的背景下，公司展示了一种不盲目追求规模，专注于员工幸福与服务质量亦可实现商业成功的可能 [6] - 当永辉、大润发等头部企业处于亏损或微利状态时，公司凭借高工资、高福利、高服务的“三高”模式，用仅十余家门店创造出惊人效益 [6] 运营现状与未来展望 - 公司创始人指出当前门店排队拥挤，需用铁栏杆疏导客流，未能实现温馨浪漫的购物环境 [4] - 创始人承诺未来将逐步回归理想状态，理想中的胖东来是能够实现温馨、浪漫购物体验的场所 [4][5] - 创始人展现出信心，认为目前的胖东来是怪胎不正常，但迟早会回归到原本的状态 [5]

公司经营理念与战略 - 公司强调企业社会责任 核心价值是提升员工幸福感而非家族私利或盲目扩张 [2] - 公司经营策略审慎 目前无贷款且账上拥有41亿元资金 [2] - 公司主动控制销售规模 规划将2025年销售额控制在200亿元以内以避免员工加班和压力影响企业价值观 [10] 财务业绩表现 - 2025年集团销售额已超过184亿元 10月销售额突破11亿元 [5][6] - 国庆中秋双节假期八天合计销售额达8.2亿元 其中超市销售额约4.04亿元 电器约1亿元 百货约9679万元 珠宝约9635万元 服饰6676万元 [9] - 2025年用不到10个月时间销售额便已超越2024年全年169亿元的业绩 [9] 人力资源管理与企业文化 - 公司员工税后平均实发工资为9886元 店长月薪达78058元且较去年同期增长明显 [12] - 公司人员流失率极低 2025年1-7月仅为0.94% 其中7月份低至0.14% [12] - 公司组织员工出国旅游以开阔视野 目的地包括日本和欧洲 费用由公司承担 [13] - 公司招聘吸引力巨大 一次面向河南招聘900人计划吸引13.2万人注册报名 8.3万人投递简历导致系统崩溃 [12] 门店运营与市场状况 - 公司门店目前存在排队拥挤现象 被创始人描述为不正常状态 期望回归温馨浪漫的原本状态 [4] - 公司总部位于河南许昌 业务仅覆盖许昌和新乡两地 拥有十余家门店但已成为全国知名打卡地 [12]