行业整体降价趋势 - 2025年1-8月乘用车市场降价车型数量为129款，规模相对温和，价格竞争主要通过新车推出直接突破原有价格下限的方式进行，而非增配不降价模式 [1][6] - 2025年8月降价车型共23款，较7月增加5款，其中纯电动车型14款（较上月增加6款），燃油车5款（较7月减少2款），插混车2款（与上月持平），混合动力燃油车1款，增程式车型1款 [1][8] - 2020-2022年1-8月车企降价车型数量约60款，2023年升至129款，2024年进一步提升至161款，2025年降价力度大幅降低，尤其是4-8月降价车型大幅减少 [5][6] 分动力类型降价表现 - 新能源车2025年1-8月降价力度算术平均达2.1万元（降幅10.9%），8月降至1.9万元（降幅7.3%）；常规燃油车1-8月平均降1.5万元（降幅9.0%），8月降至1.1万元（降幅8.4%） [2][9][10] - 纯电动车型2025年1-8月降价60款（同比减少22款），插混车降价22款（同比减少6款），增程式车型降价10款（同比少4款），混合动力燃油车降价4款（同比减少6款） [7][8] - 2025年8月纯电动车型降价均价28.5万元，降幅2.19万元（降幅7.1%）；插混车型降价均价24.49万元，降幅2.3万元（降幅8.6%）；燃油车降价均价10.11万元，降幅0.78万元（降幅7.1%） [23][24][25] 促销力度变化 - 2025年8月新能源车促销力度升至10.7%（同比增加2.5个百分点，环比微增0.5个百分点），传统燃油车促销稳定在22.9%（环比下降0.5个百分点，同比增加0.9个百分点） [2][12][15] - 豪华车促销达27.3%（环比增加0.1个百分点，同比增加3个百分点），合资燃油车促销达22.0%（环比下降0.9个百分点，同比下降0.9个百分点），自主燃油车促销达18.4%（同比增加2个百分点） [17][19][21] - 行业利润率2025年6月达6.9%高位，国家以旧换新政策推动销量增长，内卷降价现象减弱 [2] 月度降价动态与车型案例 - 2025年8月直接降价车型6款，新车增配降价成为提升性价比的主要方式 [1] - 纯电动车型中名爵4系降幅达4.1万元（降幅37.3%），比亚迪E9降幅6万元（降幅26.1%）；插混车型中腾势D9降幅2.6万元（降幅7.7%）；混合动力车型中艾力绅降幅3万元（降幅10.7%） [23][24][26] - 进口车因中美关税战影响，3月有个别涨价车型（如林肯领航员涨价10万元），但4-8月未出现关税导致的涨价车型，降价车型逐步出现 [11]

业绩预期 - 预期2025年中期公司权益股东应占亏损不少于人民币8亿元 对比2024年中期亏损约人民币0.3亿元 [1] - 亏损主要归因于非现金商誉及经销商权减值合计不少于人民币8亿元 较2024年同期约人民币1.5亿元显著增加 [1] 减值评估 - 减值评估在外部估值师协助下进行 针对若干表现欠佳的现金产生单位 [1] - 减值主要由于超豪华小汽车消费税增加影响未来业绩 以及预期按揭返佣比率下降导致按揭申请服务收入减少 [1] 行业环境 - 2025年上半年受宏观经济因素影响 国内消费力持续减弱 [1] - 乘用车供需格局失衡 价格战愈演愈烈 对豪华车影响加剧 [1] 财务状况 - 公司认为整体财务状况稳健良好 经营活动现金流健康 [1] - 集团将继续保持审慎稳健的财务策略 [1]

本周车市概述 - 4月1-6日全国乘用车市场零售21.0万辆，同比去年增长2%，较上月下降14%，今年以来累计零售533.6万辆，同比增长6% [1] - 4月1-6日全国乘用车厂商批发21.2万辆，同比去年增长11%，较上月下降21%，今年以来累计批发649万辆，同比增长11% [1] - 4月1-6日新能源市场零售11.3万辆，同比去年增长17%，较上月下降17%，今年以来累计零售253.3万辆，同比增长35% [1] - 4月1-6日新能源厂商批发12万辆，同比去年增长25%，较上月下降16%，今年以来累计批发296.8万辆，同比增长42% [1] 2025年4月全国乘用车市场零售 - 4月第一周日均零售3.5万辆，同比去年增长2%，较上月下降14% [3] - 在国家促消费政策推动下，春季车展活动将活跃市场气氛 [3] - 外部环境变化和加关税压力影响消费心态，但内需政策支撑市场稳定 [3] 2025年4月全国乘用车厂商销量 - 4月第一周日均批发3.5万辆，同比去年增长11%，较上月下降21% [3] - 2025年4月共有22个工作日，与去年持平，有利于产销平稳增长 [4] - 2024年报废更新政策落地实施后，车市逐步恢复增长，今年4月有低基数促进效果 [4] 中国汽车出口与市场趋势 - 中国自主品牌汽车在美国销售占比微乎其微，不受美国加关税影响 [5] - 新能源汽车将成为主要增长动力，传统燃油车市场继续萎缩 [5] - 政策支持、技术进步和消费升级是推动市场发展的关键因素 [5] 2025年3月乘用车市场降价分析 - 3月份降价车型23款，较去年3月的51款大幅减少 [6] - 纯电动车型降价均价17.6万元，幅度1.75万元，力度9.1% [6] - 插混车型降价均价17.9万元，幅度0.9万元，力度4.8% [6] - 燃油车型降价均价13.2万元，幅度0.78万元，力度5.5% [6] - 混合动力车型降价均价14万元，幅度2.5万元，力度15.2% [6] - 增程式车型降价均价20.4万元，幅度2.4万元，力度10.5% [6] 燃油车与新能源车促销对比 - 2025年3月传统燃油车促销力度22.1%，较同期增加3.7个百分点 [7] - 豪华车促销力度26.1%，较同期增加4.7个百分点 [7] - 合资燃油车促销力度21.5%，较同期增加2.5个百分点 [7] - 自主燃油车促销力度17.2%，较同期增加3.5个百分点 [7] 二手车市场 - 2025年1-2月二手车交易量285万辆，同比下降1.3%，交易额1862亿元，下降5% [7] - 2025年2月新能源车渗透率达到9.1% [7] - 中国二手车交易比例较低，未来发展潜力巨大 [8] 2024年车企年报业绩 - 2024年中国汽车生产3156万辆，同比增长5% [8] - 新能源汽车生产1317万辆，同比增长39%，渗透率42% [8] - 公布年报车企的毛利率平均在15%左右，部分企业如赛力斯、小米、理想达到20%以上 [9] - 比亚迪、特斯拉、长城等主力企业毛利率在14%-18% [9] - 蔚来、零跑等新能源企业毛利率达到9%左右 [9] - 新能源车企业研发费用占比高，蔚来、小鹏和极氪超过12% [9] - 比亚迪、长城、特斯拉等企业研发费用占比5%左右 [9] - 吉利、小米、比亚迪等净利润在6%左右，美国通用、福特等在3%左右 [9]