报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 报告核心观点 - 2025年前10个月，AIGC赛道进入规模化应用期，用户规模达4.83亿，市场渗透率突破30% [6][17] - AIGC应用的核心用户为35岁以下、分布于高线城市的青年白领，消费能力强且热衷社交分享 [7][22] - 细分赛道呈现分化：语言模型和智能工具占据主流，图像处理领域头部效应显著，智能伴聊行业增长低迷 [9][17][27][32][39][43] 移动端AIGC赛道整体流量趋势 - **整体流量态势**：2025年1月至10月，AIGC赛道月独立设备数从3.18亿台增长至4.83亿台，渗透率从22.1%提升至33.2% [17][19] - **用户画像**：用户男女比例均衡（男56.0%，女44.0%），35岁以下用户占比接近五成，一线及新一线城市用户特征显著（合计占比42.1%），白领用户占比30.0%，高消费能力用户TGI达117.6，“社交乐享族”标签用户占比12.2% [22][23] 移动端AIGC细分赛道流量情况 - **语言模型**：头部APP用户规模领先，豆包、DeepSeek、腾讯元宝月独立设备数均突破5000万台，中小APP月独立设备数在2000万以下且增长停滞；腾讯元宝自2025年2月更新后，近9个月复合增长率达385.1%，10月月独立设备数为6826.6万台 [27][28][29] - **智能工具**：行业用户规模稳定在2亿台以上，2025年3月达峰值25218.9万台；10月TOP10 APP中华为系“智慧搜索、小艺建议、智慧语音”位列前三，显示用户流量与平台设备生态深度绑定 [32][35][36] - **图像处理**：即梦AI呈现断层领先，10月月独立设备数达1263.0万台，其月度总使用次数（63944.3千次）和月度总使用时间（1668.2万小时）在行业中占比均超95% [39][40] - **智能伴聊**：行业增长低迷，用户月度使用次数和使用时间同比分别下降10%和19%；主流APP中仅星野APP用户规模实现8.9%的正增长，其余APP用户流失超40%；女性用户占比提升至47.1% [43][44] 移动端AIGC赛道用户增速榜 - **增速排名**：截至2025年10月，在月独立设备数大于10万的APP中，即梦AI（图像处理）以近9个月394%的复合增长率位居榜首，腾讯元宝（语言模型）以385%的增长率紧随其后，豆包（语言模型）以124%的增长率位列第三 [48][49]

公司：字节跳动（豆包智能体/手机助手） * **合作策略**：公司选择与中兴旗下品牌努比亚合作，将豆包智能体嵌入其手机操作系统，旨在避开与小米、华为等头部品牌的直接竞争[1][3] * **技术路径选择**：公司内部曾讨论自行研发手机硬件或操作系统，但最终因缺乏硬件基因和相关专利，选择将智能体嵌入现有手机厂商原生操作系统的方案[2] * **产品发布计划**：豆包1.0版本预计于12月8日在官网发布，并于12月18日原动力大会详细介绍，目前线上版本为0.9 beta阶段，有3,800多个bug待处理[21] 行业：AI智能助手与硬件生态 * **竞争格局**：智谱推出类似豆包手机助手产品并与荣耀合作，表明市场对此类智能助手需求旺盛，公司与智谱均不直接生产硬件，而是专注于为手机厂商及其他终端设备提供智能解决方案[15] * **公司竞争定位**：公司核心目标是通过其庞大的应用生态系统（如抖音、头条、飞书等）获取用户流量和行为数据，以优化搜索、推荐和短视频业务，技术上不局限于特定模型，Deepseek、千问或智谱的GLM模型均可使用[16][17] 核心技术与实现 * **操作系统集成原因**：智能体需获取系统级权限（如调用摄像头、麦克风），嵌入操作系统级别可避免频繁向用户请求权限授权，从而直接调用底层宏命令模拟用户点击行为，提升用户体验[5][6] * **接口障碍解决方案**：通过AIOS能力在GUI层面上模拟用户访问点击行为，以解决与其他头部公司（如拼多多、淘宝、京东）的接口障碍问题，实现跨平台信息获取和服务提供，但深度绑定电商平台仍需技术突破[1][4] * **延迟问题处理**：采用端侧模型（量化后3B到1.5B之间）与云端处理相结合的方式，普通任务延迟在300-800毫秒，简单任务（如打开APP并发送信息）延迟在80-200毫秒[7] * **场景化模板引擎**：通过预设模板实现特定场景自动化操作，例如与12,306合作，通过MCP Server协议插件融入场景，实现订票过程自动化，提高效率和准确性[8] * **电商应用流程**：智能体通过GUI方式模拟用户点击行为（如打开APP、输入搜索查询），通过视觉模型或OCR识别屏幕数据，并通过工作流编排完成指令级操作[9] 用户数据与产品表现 * **用户活跃度**：豆包APP日均使用时长约30分钟，远超行业平均水平（如元宝和Deepseek约17分钟），日活跃用户数约5,670万，月活跃用户数约1.76亿，相较于9月和10月增长5%至8%[18] * **用户留存与交互**：次留存率30%-40%，三日留存率28%，七日留存率25%，次月留存率68%，每次交互时长约2分钟，对话轮数8到10轮，上下文回溯能力达3至5年级水平[18] 产品迭代方向 * **功能扩展**：未来半年到一年，将基于subgraph应用层制定更多跨APP引擎服务调用，覆盖200多种衣食住行常用场景，提升操作系统模拟引擎的交互动作精确度[19] * **技术升级**：将端侧模型从3B参数升级到7B，以支持15轮及以上对话，扩展上下文窗口至12K左右，并逐步集成支付、定位导航等系统级工具[19][20] * **硬件优化**：与中兴合作定制终端设备，包括独立NPU以及摄像头麦克风阵列集成，优化算力调度，实现云端处理复杂任务与端侧实时任务结合[20] 商业模式规划 * **盈利方式**：规划通过模型授权、token消耗、广告链接点击及转换等方式实现商业化，若涉及线上投流则需缴纳相应费用[22] * **分成模式**：与合作厂商通常采用9:1分成模式，公司抽取一成，其余九成为硬件厂商或上游提供商所有，但目前尚未形成成熟商业模式，需视市场反馈而定[22] 硬件生态布局 * **合作厂商**：下游合作涵盖主控芯片（如恒玄科技）、LED屏幕（如京东方）、摄像头模组（如舜宇光学）、电池（如宁德时代）、结构件供应商（如兆威存储）及整机组装供应商（如歌尔）[14] * **终端设备拓展**：除手机外，公司探索包括耳机、眼镜等其他硬件终端，计划于2026年初发布三款眼镜产品（消费级别陌声家，工业级别宁静和彭毅），并推出Ola Friend 2.0耳机及青春版豆包手表，以构建完整硬件生态系统[13] 性能优化与未来展望 * **延迟优化目标**：随着硬件性能提升（如GPU从A10推理时间超300毫秒优化至H20的50毫秒以内），复杂任务延迟预计将进一步缩短[12] * **跨设备性能提升**：通过优化自然语言理解和意图理解算法，并采用量化小型模型适应不同设备，提升智能体在不同终端上的性能[10] * **AI技术优势**：AI技术可通过语音指令将任务定制成模板，批量执行重复性劳动任务（如定时发送图片和文件），显著减少人为操作时间和出错率[11]

公司战略合作 - 公司发布豆包手机助手技术预览版，是在豆包APP基础上与手机厂商在操作系统层面合作的AI助手软件 [1] - 公司目前正与多家手机厂商洽谈助手合作，并没有自己开发手机的计划 [1] - 目前官方披露的手机合作厂商只有中兴手机 [1] 市场反应 - 截至发稿，中兴通讯(000063 SZ)股价涨6.84% [1]

产品发布 - 公司发布豆包手机助手技术预览版 [1] - 该产品是在豆包APP基础上与手机厂商在操作系统层面合作的AI助手软件 [1] 技术能力与定位 - 豆包手机助手基于豆包大模型能力开发 [1] - 豆包大模型在推理、视觉理解、图像创作、视频生成、语音等方面性能达到国际一流水平 [1] 合作模式与市场策略 - 产品需要和手机厂商一起完成，公司并无自行开发手机的计划 [1] - 现阶段可在豆包与中兴合作的工程样机nubia M153上体验技术预览版 [1] - 公司正与多家手机厂商洽谈助手合作，后续将公布更多进展 [1]

公司动态与市场表现 - 阿里巴巴于11月17日正式宣布“千问”项目并上线App公测版，全力进军AI to C市场 [4][5] - 千问App上线次日（11月18日）即攀升至苹果App Store免费应用总榜第四位，上线第三天（11月19日）升至总榜第三位，火爆人气导致服务器拥堵并登上微博热搜 [5][6] - 受千问App发布消息影响，阿里巴巴港股直线拉升，截止中午收盘涨4.13% [3] 增长数据与行业对比 - 千问App的下载增长数据超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为史上增长最快的AI应用 [2] - 对比显示，ChatGPT发布网页版后用时40天用户数量突破千万，其APP上线首周下载量为50万 [7] - 同为中国的爆款应用DeepSeek在2025年1月上线首周下载量为226万，20天用户破亿 [8] - 字节旗下豆包APP截至2024年4月IOS平台下载量为900万次 [7] 技术基础与行业认可 - 千问App基于全球性能第一的开源模型Qwen3，Qwen系列模型的全球累计下载量已突破6亿次 [5][9] - 阿里发布的旗舰级模型Qwen3-Max性能跻身全球前三，超越GPT5和Claude Opus 4 [9] - 硅谷市场被Qwen系列模型快速攻占，Airbnb CEO表示公司正“大量依赖Qwen”，英伟达CEO指出Qwen已占据全球开源模型市场大部分份额 [9] 战略定位与未来前景 - 公司管理层将千问视为“AI时代未来之战”，定位为“会聊天能办事的个人AI助手”，核心是发展Agentic AI能力 [10][11] - 公司计划将千问App与电商、地图、本地生活等业务生态深度整合，使AI能跨场景协同执行任务 [11] - 分析师认为，公司可能通过订阅制、流量入口等商业模式建立C端盈利闭环，千问APP可与集团其他生活服务双向赋能，实现流量共享与收入提速 [10] - AI技术正从被动工具向主动智能体形态演进，直接渗透到实体经济以提升社会运行效率 [11]

行业与公司 * 行业为面向消费者（To C）的人工智能应用行业 公司包括阿里巴巴、字节跳动、腾讯、哔哩哔哩等互联网平台及其产业链合作公司[1] * 阿里巴巴推出千问APP 标志着其在C端AI应用领域发力 与公司传统偏向ToB的业务形成对比[1][3] 核心观点与论据 **1 阿里巴巴千问APP的功能与特点** * 千问APP具备14个预设子功能 包括个人用户日常需求、图像视频生成、音视频速读、文档阅读和PPT生成等 并设置了12个AI创作工具和上百个智能体[4] * 相比豆包和元宝 千问在工具属性方面更加突出 例如实时记录、AI生视频、PPT创作等功能 并支持多模态内容翻译[4] * 千问APP已实现与阿里生态系统初步打通 用户可使用支付宝和淘宝账号登录 并能返回淘宝、1688及闲鱼平台链接[5] * 千问正在与高德、淘宝、支付宝及闪购进行联合开发 以期未来推出更多协同功能[5] **2 阿里巴巴千问APP的商业化路径** * 千问APP目前所有功能均免费开放 但部分高消耗功能有限额使用 例如每天限量15次生成视频 初始限量24小时实时记录 每次登录奖励5小时[7] * 限额为未来付费模式奠定基础 预计未来可能会通过会员订阅或超额收费实现商业化变现 策略类似于豆包和元宝[7] * 商业化前景主要体现在广告收入和阿里生态系统的结合上 通过流量变现进行广告营销 并可能将用户购物需求导流到淘宝、闲鱼等平台[8] **3 主要互联网公司的C端AI应用布局** * 字节跳动的豆包是国内月活跃用户数最高的原生AI应用 最新MAU达到1.6亿 并与抖音等产品打通 提升整体AI体验[13] * 字节跳动围绕豆包推出矩阵产品 如教育领域的"豆包爱学"、AI陪伴领域的"猫箱"、创作领域的"星绘"和"季梦"[13] * 腾讯在AI to C领域的布局主要集中于微信生态系统和游戏业务 其元宝APP月活跃用户已超过7,000万 每月环比增长1,000万[10] * 腾讯在游戏业务中引入NPC AI队友 利用机器学习优化匹配机制 并通过AI将信息流广告点击转化率从1%提升至3% 第三季度是腾讯连续第11个季度保持20%左右的广告收入增速[10][11] * 哔哩哔哩没有独立原生AI应用 而是将AI功能嵌入生态内 如全景搜索、多语种字幕翻译和评论挖掘功能[15] * 阿里的夸克浏览器在AI化后用户活跃度和体量显著提升 月活跃用户稳定在1.5亿左右 并吸引了高粘性的学生和年轻用户[9] **4 行业发展前景与竞争格局** * 预计2026年国内C端AI应用市场竞争将加剧 千问、元宝、豆包等平台将展开竞争 为围绕这些大平台流量公司提供上下游产业链服务的公司带来机会[1][6] * 未来一年 大厂将在To C端加速推进更多爆款AI应用落地 促进整个行业发展 现有移动互联网产品将逐步实现全面智能化转型[3][24] * 2025年以来 整体AI应用市场的表现不尽如人意 在应用端缺乏新意 上一次爆款APP是春节期间的Deepseek[2] 其他重要内容 **1 产业链合作公司动态** * 阿里巴巴与分众传媒合作 通过增加营销预算和数据回传等方式深化合作[16] * 阿里巴巴与美图公司合作 将美图旗下虚拟试衣、穿搭推荐等功能接入淘宝页面[16] * 光云科技与阿里的合作集中在SaaS产品上 如ERP系统、客服机器人等 其收购山东易淘后为1688平台商家提供一键代发服务 分销管理工具在1688服务市场综合排名第一[20] * 引力传媒与阿里的合作店铺数量增至300多家 同比翻倍 并积极拓展与抖音、小红书等平台的业务[21] **2 垂直领域的AI应用创新** * 恺英网络正在研发国内首个AI原生游戏EVE 前期测试反馈非常好[22] * 焦点科技推出面向卖家的Agent产品"AI Mac" 截至第三季度末累计付费用户接近1.6万 渗透率持续攀升 并于10月发布了面向买家的"sourcing AI"采购助手[22] * 南方传媒推出"悦教AI学习助手"等产品 在"AI+教育"领域具有发展潜力[23]

产品更新与战略定位 - 阿里旗下“通义”APP正式更名为“千问”APP，并进行了从3开头版本号直接升级至5.0.0的重大更新 [1] - 千问APP对标OpenAI旗下ChatGPT应用，是公司在大模型To C领域的重要战略布局 [6] - 千问APP海外版目前也在同步开发，显示其战略不局限于本土市场 [13] 产品功能与特性 - 产品更新日志显示，文档翻译功能全新支持29种欧洲、东南亚地区常用语言 [4] - 新增教师备课知识库功能，提供精品教案免费使用 [4] - 应用内部用户界面已将“通义”替换为“千问”，整体布局与ChatGPT类似 [6][8] 市场竞争格局 - 阿里旗下另一款AI一站式助手“夸克”在10月的日活数据已被字节跳动旗下2023年上线的“豆包”APP超越 [13] - 千问APP的上线被视为公司在AI领域“另起炉灶”的重要节点 [13]

豆包APP视觉推理功能升级 - 核心功能升级为视觉推理，支持图片深度思考，通过开启深度思考模式可拍照或上传图片进行分析[4][5] - 分析过程结合以图搜图、图片分析工具（放大/裁剪/旋转）等多步骤，例如识别上海东方明珠年份为1999年左右[1][7][8] - 支持AI识别AI生成图片，通过放大细节识别右图西红柿蒂部不自然卷曲判定为AI生成[10][11][13] 实测场景表现 - 复杂图像处理：在熊猫群像中精准定位足球，采用"初步识别→放大区域→空间定位"三步骤[17][22][25] - 小众知识检索：识别鄂温克族口弦琴、云南翅果藤等冷门内容，结合图片检索+文字检索双重验证[29][34][35] - 学术与工作辅助：解答IMO数学题（经ChatGPT验证答案正确），一键提取财报数据并保持准确性[40][43][46][49] 技术模式创新 - 采用"边想边搜"动态推理机制，区别于传统AI"先搜后想"，支持多轮搜索与工具调用[50][52][53] - 实现图搜文能力，例如通过技术截图反向定位OpenAI论文原文及图表出处[62][64][65] - 多模态融合：Transformer架构统一处理文字/图像/音频，支撑工业检测、医疗分析等场景需求[72][75] 行业趋势 - 视觉推理成为大模型技术新门槛，OpenAI的o3/o4-mini推动多模态深度理解范式[68][69][70] - 技术成熟度与行业需求（工业/医疗）形成共振，促进行业竞速发展[71][74][76] - 豆包APP将高阶视觉推理功能免费开放，降低用户使用门槛[76][77]

DeepSeek对金融行业的影响 - DeepSeek以强悍的推理能力和高性价比席卷全球，WPS、腾讯元宝、豆包等APP先后接入其大模型提升服务质量 [1] - 传统市场预测模型采用固定权重配置参数，无法动态调整导致判断失真，而DeepSeek具备动态自我修正能力，可优化历史数据权重提高预测精度 [1] - DeepSeek的数据挖掘能力可打破线性思维避免黑箱，其推理能力和复杂决策能力提升策略整体智能化水平 [1] - 国信证券模拟盘接入大模型后年化收益率上升0.27%，夏普比上升1.08倍 [2] 课程核心内容 - 课程由国信证券首席策略分析师王开主讲，主题为《DeepSeek重构策略投资新范式》，涵盖AI驱动的长期投资决策框架构建 [11][13] - 课程分为11部分，包括多元化资产配置框架优化、复现经典投资组合实现风险平价、大盘择时与行业轮动应用、中美政策语义解读等 [6][13] - 重点分享如何通过交易量/市场情绪/估值等关键指标建立综合打分体系判断市场高估或低估 [5] - 课程将解析如何运用DeepSeek理解股债轮动效应、识破财务造假及实战技巧 [13] 讲师背景 - 王开为北京大学经济学院硕士，国信证券首席策略分析师，研究覆盖A股策略及全球多元资产配置 [15] - 在《国际金融》等期刊发表40余篇学术文章，2025年发布十余篇DeepSeek应用系列报告引发行业关注 [5][15] - 被称为卖方市场"最会用DeepSeek做研究的首席"，擅长将AI技术与投资策略深度融合 [16][20] 技术应用前景 - DeepSeek通过动态参数优化和数据关联性挖掘，解决传统投研模型滞后性问题，推动行业范式变革 [1][11] - 量化投资凭借AI算法的高效数据处理能力突破短期策略局限，构建前瞻性长期决策体系 [11] - 课程目标为帮助投资者建立基于DeepSeek的专属投资框架，掌握全天候多维度AI模型构建方法 [8][19]

报告核心观点 - 4月工业企业营收放缓、利润改善，私营企业好于国有企业，利润格局上中游占比持续提升，工业企业去库压力仍大；豆包APP上线视频通话功能，AI眼镜、AI伴侣等创新终端形态值得期待，视觉感知是硬件层面感知层的主线 [3][4][5] 沪深300及创业板指数与行业涨跌幅 - 展示沪深300及创业板指数近1年走势 [1] - 昨日涨跌幅前五行业为纺织服饰（1.304%）、医药生物（0.974%）、美容护理（0.882%）、环保（0.758%）、房地产（0.625%） [1] - 昨日涨跌幅后五行业为有色金属（-2.068%）、电子（-1.283%）、汽车（-1.047%）、机械设备（-0.883%）、通信（-0.825%） [2] 宏观经济 - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业利润累计同比1.4%，前值0.8%；营业收入累计同比3.2%，前值3.4% [8] - 4月工业企业营收放缓、利润改善，营收当月同比约2.6%、较前值下滑1.8个百分点，利润总额当月同比上行了0.4个百分点至3.0%，三因子对4月利润增速的贡献分别为工业增加值+6.0、PPI - 2.8、利润率同比 - 0.1个百分点 [3][9] - 分类型来看，1 - 4月私企利润累计同比改善4.6个百分点至4.3%，国企利润降幅扩大3.0个百分点至 - 4.4%，原因一是对等关税首月我国出口仍维持韧性，出口类中小企业通过抢转口对冲、生产经营暂未有明显扰动；二是国企主要分布于上游、私企分布于中下游，私营企业更受益于“两新”政策持续显效 [4][9] - 利润占比方面，4月上游采掘、中游设备、下游消费、公用的ttm利润占比分别为29.4%、38.8%、21%、10.8%，分别较前值变动 - 0.5、+0.5、 - 0.1、0.0个百分点 [10] - 利润增速方面，4月上游利润增速下滑2.2个百分点至 - 9.6%，中游受益于“两新”加力扩围，计算机通信电子等行业较前值改善，下游利润小幅走弱、利润累计同比转负至 - 0.3% [10] - 4月名义库存小幅下行0.3个百分点至3.9%，实际库存下行0.1个百分点至6.6%，库存增速仍高于营收增速，库销比指标再度高位运行；往后看，出口有不确定性，以旧换新政策边际效用可能下降，部分行业存在恶性降价，5月超长债迎来发行高峰，增量和其他储备政策有望加快推出 [11] 电子行业 - 5月23日，豆包APP上线视频通话功能，基于视觉推理模型，支持联网搜索，可实现对周遭环境的理解和联想创作，AI的Agent属性愈发凸显 [5][14] - 5月21日，OpenAI宣布以65亿美元收购AI硬件初创公司io，并计划于2026年底前推出首款AI“伴侣”设备，目标出货1亿台；郭明錤表示该产品将于2027年量产，体积小巧，可挂在脖子上，配备摄像头和麦克风，并可与手机连接；AI眼镜和AI伴侣等创新终端形态存在极大想象空间 [15] - 硬件层面，视觉和声学是最核心的两大感知和交互手段，对摄像头、SoC、信号传输芯片等硬件提出更高要求 [16] - 受益标的包括ODM&品牌、摄像头、SoC、AR光波导、结构件、镜片、其他IC等相关企业 [17]