事件概述 - 中金公司公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券和信达证券，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] - 此次整合基于汇金系牌照整合及一流投行建设导向，中央汇金系旗下拥有7张券商牌照 [2] 并购动因 - 整合出于完善国有金融资本管理体制的需要，中国信达、中国东方等AMC及旗下券商年内将实控人变更为中央汇金 [2] - 在提质增效及一流投行建设导向下推动此次合并 [2] 综合实力提升 - 以2025年第三季度数据计算，中金公司、东兴证券、信达证券综合实力分别位列行业第8、25、26名，整合后有望提升至第3-4名 [3] - 合并后净营收、归母净利润、总资产、净资产分别位于行业第3、6、4、4名 [3] 业务协同效应 - 自营收入有望提升至行业第3名，并购后资本利用效率有望进一步提升（中金公司杠杆率5.4倍，东兴证券3.2倍，信达证券3.8倍） [3] - 经纪业务有望扩大客户基础，完善区域布局，东兴证券77家营业部中34家位于福建，信达证券82家营业部中33家位于辽宁 [3] 行业影响与投资观点 - 券商板块估值较基本面有明显折价，当前市净率为1.40倍，近5年和10年市净率分位数分别为57%和40% [3] - 供给侧改革是行业中长期重要变化，预计事件催化下板块估值有望修复 [1][3]