春季躁动行情展望 - 核心观点：多家券商策略分析师对春季躁动行情持乐观态度，认为行情随时可能到来，目前只缺一个有效信号[1] - 兴证策略认为，随着海外影响流动性的事件落地及国内政策环境偏积极，资金行为将从观望博弈转向积极寻找机会，备战躁动行情的共识正在凝聚[1] - 广发策略指出，2026年更像是加强版的2025年，险资与监管的兜底大概率延续，而居民存款搬家与外资入市更值得期待[1] - 中泰策略认为当前市场已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年、尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点[2] - 银河策略表示，随着2026年即将开启，A股市场进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的小躁动行情，后续春季躁动值得期待[3] - 华西策略复盘历史，指出“春季躁动”行情启动通常需要满足合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂等条件[3] 潜在行情催化信号 - 兴证策略关注可能有效开启躁动行情的信号：1）岁末年初降准降息落地的可能性，第一个观测窗口在下周初，第二个在1月；2）关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷以及上市公司年报预告等[1] - 广发策略提到，中高净值居民的存款搬家已经开始加速，从私募证券投资基金备案情况看，2025年1-10月已经新备案3860亿元，单月备案规模接近2021年的水平[1] - 中泰策略指出，近期将宣布的美联储新主席提名大概率带来全球宽松预期，同时年初机构再配置可能导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度[2] - 华西策略认为，后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市亦可以期待[3] 资金面与流动性支撑 - 广发策略分析了居民端的支撑因素：1）险资与监管对于下行风险的兜底，降低指数波动率；2）居民资产负债表的影响在逐步降低，偿还债务放缓，投资意愿回暖；3）居民资金有望在2026年进一步活化；4）与股票竞争存款的高收益资产所剩无几，变相提高股市性价比[2] - 广发策略同时分析了外资端的支撑因素：1）全球资金“总蛋糕”有望进一步变大，美元下行压力有望推升非美资产配置需求；2）A股当前正处于盈利周期的拐点，基本面有望在2026年筑底改善[2] - 信达策略指出，在公募新规下，主动型基金持仓风格可能进一步向基准回归，指数权重中部分主动基金低配的行业有望实现资金回流，其中银行、非银是当前公募持仓占比低于指数权重最高的板块[3] 行业配置与关注板块 - 兴证策略建议关注：1）“反内卷”及涨价资源品（化工、钢铁、有色）；2）新消费及服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）；3）科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手，AI内部重视国产半导体产业链（国产替代加速的国产芯片龙头、扩产+长鑫上市受益的上游设备材料产业链等）[2] - 广发策略看好居民存款搬家（尤其是中高净值人群）与外资入市带来的机会[1] - 中泰策略从配置方向看，认为科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线，消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向[2] - 信达策略强调要关注非银的弹性正逐步增加，金融板块的行情可能从银行轮动到非银，保险估值性价比更好，一旦出现政策催化，有望率先表现出弹性，后续如果指数突破，券商也会有表现[1] - 信达策略还指出，科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散，周期板块也是春季行情中的弹性品种，有色金属、储能等行业供需格局较好，价格持续上行，也可能在春季行情中有较好表现[3] - 银河策略认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注[3] - 中信策略分析了人民币升值环境下的配置机会，指出从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素，但在持续升值预期形成的初期，部分行业确实会有更好表现，比较典型的行业就是航空、造纸和燃气[3] - 华西策略建议关注：1）受益产业政策支持的成长方向，如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能等；2）受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等；3）促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会[3] - 国金策略提出从单一产业叙事到“实物侧+消费侧”双主线，具体看好：1）AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、铝、原油及油运；2）入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料；3）受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）；4）具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉[3]

公司股价与交易表现 - 12月19日，航发控制股价上涨5.13%，报收20.92元/股 [1] - 当日成交额达5.93亿元，换手率为2.22% [1] - 公司总市值为275.14亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为中国航发动力控制股份有限公司，位于江苏省无锡市 [1] - 公司成立于1997年6月20日，并于1997年6月26日上市 [1] - 主营业务为航空、航天发动机控制系统产品的研制、生产、销售、修理，同时涉及汽车及摩托车零部件业务 [1] - 主营业务收入构成：航空发动机及燃气轮机控制系统占比89.13%，国际合作占比7.48%，控制系统技术衍生产品占比3.39% [1] 基金持仓情况 - 嘉合基金旗下产品“嘉合锦元回报混合A（011015）”在三季度重仓航发控制，为其第十大重仓股 [2] - 该基金持有航发控制5.17万股，占基金净值比例为2.68% [2] - 基于12月19日股价涨幅测算，该持仓当日浮盈约5.27万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉合锦元回报混合A（011015）成立于2021年3月23日，最新规模为2890.83万元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.97%，在同类8098只基金中排名6871 [2] - 近一年收益率为2.15%，在同类8067只基金中排名7328 [2] - 自成立以来累计亏损12.54% [2] 相关基金经理信息 - 嘉合锦元回报混合A（011015）的基金经理为李超 [3] - 李超累计任职时间为4年174天，现任基金资产总规模为174.44亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为15.78%，最差基金回报为-23.39% [3]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价上涨2.06%，报19.81元/股，总市值260.54亿元 [1] - 当日成交额为3.04亿元，换手率为1.18% [1] - 当日主力资金净流出1892.17万元，特大单净卖出1275.19万元，大单净卖出616.98万元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌10.23%，但近期呈上涨趋势，近5个交易日涨2.80%，近20日涨4.70%，近60日涨4.26% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为航空、航天发动机控制系统产品的研制、生产、销售、修理 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入39.68亿元，同比减少5.75% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润4.01亿元，同比减少36.25% [2] - 公司主营业务收入构成为：航空发动机及燃气轮机控制系统占89.13%，国际合作占7.48%，控制系统技术衍生产品占3.39% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至12月10日，公司股东户数为6.82万户，较上期增加2.03% [2] - 截至12月10日，人均流通股为19277股，较上期减少1.99% [2] - 截至2025年9月30日，华夏军工安全混合A为第五大流通股东，持股2613.91万股，较上期增加1432.77万股 [3] - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF为第七大流通股东，持股1783.82万股，较上期增加267.73万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF为第十大流通股东，持股1147.03万股，较上期减少19.92万股 [3] 公司历史与行业分类 - 公司成立于1997年6月20日，于1997年6月26日上市 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括：通用航空、商业航天（航天航空）、大飞机、航天军工、航母产业等 [1] 公司分红记录 - 公司自A股上市后累计派发现金红利9.03亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利5.14亿元 [3]

国家“十五五”规划蓝图与战略导向 - 党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为“十五五”时期擘画宏伟蓝图 [1] - 截至12月上旬，已有20余个省份审议通过地方“十五五”规划建议，其中大多已对外公布 [1] - 各省份深入贯彻落实中央精神，紧密结合自身发展实际作出新一轮战略部署，为高质量发展打下坚实基础 [1] 经济大省的发展目标与定位 - 浙江提出到2030年，经济实力、科技实力、综合竞争力大幅跃升，人均地区生产总值接近发达经济体水平 [2] - 广东提出“百县千镇万村高质量发展工程”取得重大进展，乡村全面振兴大步向前 [3] - 山东明确继续在服务和融入新发展格局、增强经济社会发展创新力、推动黄河流域生态保护和高质量发展上走在前 [3] - 河南提出全国统一大市场循环枢纽和国内国际市场双循环支点作用明显增强 [3] 中部省份的关键转型与产业升级 - 湖北将“十五五”时期视为加快建成中部地区崛起重要战略支点取得决定性进展的关键时期，着力发展实体经济，扎实推进“51020”先进制造业和五大现代服务业产业集群 [4] - 山西将“十五五”时期明确为加快转型发展、基本实现社会主义现代化的关键时期，加快探索能源转型升级新路径，实施制造业振兴升级专项行动 [4] - 陕西大力推进制造业提质扩量增效，加快传统产业转型升级，持续提升乘用车（新能源）、商用车（重卡）、半导体及集成电路、太阳能光伏、输变电装备、航空、工业母机等优势产业 [4] 西部省份的特色产业体系构建 - 贵州将优化提升数智产业、新型综合能源、新能源新材料、优势矿产资源精深加工、酱香白酒、先进装备制造“六大产业集群”，发展壮大纺织服装、生态食品、健康医药“三大特色产业” [5] 各省份立足自身优势的产业发展 - 黑龙江提出加快发展冰雪经济，推动冰雪运动、文化、装备、旅游全产业链发展，壮大冰雪经济千亿级产业集群，建设冰雪经济高地和具有国际影响力的引领区 [6] - 辽宁将提升大连港国际竞争和辐射能力，推进港口与东北腹地合作 [6] - 广西将充分发挥面向东盟开放合作的前沿和窗口作用，推动中马“两国双园”升级发展，加快中柬、中泰、中印尼等产业合作平台建设 [6] - 福建坚持农林牧渔并举，推进福海粮仓、森林粮库建设，构建多元化食物供给体系 [6] 改革开放与科技创新布局 - 海南全面落实自由贸易港建设总体方案，深入实施海南自由贸易港法，把制度集成创新摆在突出位置 [7] - 山东提出深化重大开放合作平台建设布局，高质量规划建设中新济南未来产业城，提升中韩、中德等地方经贸合作平台能级 [7] - 四川将全面实施“人工智能+”行动，有序推进人工智能大模型发展和部署应用，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合 [7] - 湖南提出在实施“人工智能+”方面取得突破性进展，将在智能芯片、脑机接口、具身智能、类脑智能等领域实施一批科研项目 [7] - 专家指出各省份围绕人工智能的布局呈现“东中西梯度赋能”格局，即东部以场景驱动生态构建、中部依托产业基础深化融合、西部发挥能源优势承接算力需求 [7] 区域协同发展与一体化 - 北京着眼积极构建现代化首都都市圈，着力提升周边发展动能，支持雄安新区建设，持续推进天津滨海—中关村科技园、京津中关村科技城建设 [9] - 天津将全面融入现代化首都都市圈，深化与国家部门、驻京高校、央院央所央企等机制化合作，支持雄安新区高标准高质量建设 [9] - 河北聚焦高标准高质量推进雄安新区建设，全力打造北京非首都功能疏解集中承载地，同时推动交通基础设施互联互通 [9] - 广东在加快建设粤港澳大湾区统一大市场公平竞争先行区的同时，提出加强同京津冀协同发展、长江经济带发展、长三角一体化发展、成渝地区双城经济圈建设、海南自由贸易港建设等区域重大战略的协同联动 [9][10] 能源强国建设与安全保障 - 山西将深化能源革命，着力建设国家重要能源原材料基地，统筹推进煤炭稳产稳供、煤电兜底调峰、新能源和清洁能源规模化高质量开发利用、未来能源前瞻布局 [11] - 宁夏提出夯实化石能源保障基础，加大煤炭、油气资源勘探力度，加快千亿方级气田开发建设，持续扩大煤层气、页岩气等非常规天然气产能规模 [11] - 专家指出传统能源资源富集地在规划能源“基地”建设时，更加突出“双碳”目标下转型压力与发展机遇并存的特点 [11] - 内蒙古强调筑牢我国北方重要生态安全屏障，高质量建设黄河“几字弯”绿化带、淤地坝、光伏治沙带、沙漠锁边林草带“四道防线” [12] - 辽宁着重筑牢重点领域安全防线，强化粮食、能源资源、重要产业链供应链安全保障能力，加强网络、数据、人工智能、生物、生态、核、深海、低空等新兴领域安全能力建设 [12] 民生保障与社会发展 - 山东深化“创业齐鲁”和“社区微业”行动，建设大学生就业创业赋能中心，实施高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业创业专项行动 [12] - 福建巩固提升和深入推广三明医改经验，深化以公益性为导向的公立医院编制、服务价格、薪酬制度、综合监管改革，加强县区、基层医疗机构运行保障 [12] - 重庆健全与人口变化相适应的教育资源配置机制，落实稳步扩大免费教育范围政策，统筹义务教育优质均衡发展、学前教育优质普惠发展 [13]

公司主营业务与行业定位 - 公司主营聚焦航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务 [2] - 公司产品广泛应用于航空、航天等领域 [2] 公司信息披露指引 - 关于具体装备的配套信息，公司建议参考公开信息披露报告 [2]

文章核心观点 - 欧盟碳边境调整机制（CBAM）可能损害欧洲铝行业的竞争力，导致成本上升和长期衰退风险，行业呼吁取消该机制 [1] 欧盟碳边境调整机制（CBAM）的行业影响 - CBAM旨在从1月开始对少数进口大宗商品征税，以保护欧洲生产商免受监管宽松地区廉价竞争的影响 [1] - 行业人士认为该机制存在严重缺陷，希望欧盟在本月的最终调整中解决担忧 [1] - 该机制将欧洲现货铝升水推高至10个月高点，增加了所有铝供应的成本，导致欧洲工业客户面临成本通胀 [1] - 其影响不会立竿见影，但最终可能导致业者投资其他地方并关闭欧洲产能，引发逐渐衰退的过程 [2] CBAM机制存在的具体问题 - 机制存在漏洞，海外供应商可通过运送废料来避免被征税 [2] - 供应商可将低碳铝运往欧洲，同时继续为其他地区供应高碳铝，这对环境没有益处 [2] - 该机制可能通过提高成本并使污染更严重的海外供应商受益，从而损害欧盟铝行业 [1] Constellium公司的立场与业务背景 - Constellium是全球最大的航空、汽车和包装铝产品供应商之一 [1] - 公司主要购买欧洲产地的铝并在当地工厂加工，这些铝不受碳边境税约束 [1] - 公司首席执行官Jean-Marc Germain强烈反对CBAM，认为其核心问题是损害欧洲竞争力，是“搬起石头砸自己的脚” [1]

股价与资金表现 - 11月26日盘中股价报19.00元/股，当日下跌2.01%，总市值249.88亿元 [1] - 当日成交金额1.21亿元，换手率0.48%，主力资金净流出939.96万元 [1] - 今年以来股价下跌13.90%，近60日下跌9.82%，短期表现疲软 [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入39.68亿元，同比减少5.75% [2] - 2025年1-9月归母净利润为4.01亿元，同比大幅减少36.25% [2] - 公司主营业务收入构成为：航空发动机及燃气轮机控制系统占比89.13%，国际合作占比7.48%，控制系统技术衍生产品占比3.39% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日，公司股东户数为6.74万户，较上期微减0.33% [2] - 华夏军工安全混合A基金为第五大流通股东，持股2613.91万股，较上期大幅增加1432.77万股 [3] - 富国中证军工龙头ETF为第七大流通股东，持股1783.82万股，较上期增加267.73万股，而南方中证500ETF持股减少19.92万股 [3] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为航空、航天发动机控制系统产品的研制、生产、销售和修理 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括航母产业、无人机、大飞机、商业航天和长三角一体化等 [1]

公司近期财务表现 - 2025年前三季度营业收入20.39亿元，同比下降7.14% [2][9] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比下降8.23% [2][9] - 2025年第三季度单季度主营收入6.79亿元，同比下降1.14%，单季度归母净利润1.2亿元，同比下降4.01% [9] - 公司整体核心业务保持稳健态势，具备长期稳定基础 [2] 募投项目进展 - 公司共实施5项募集资金投资项目，包括航空高性能弹性体材料及零件产业项目、航空透明件研发/中试线项目等 [3] - 航空高性能弹性体材料及零件产业项目已取得较大进展，厂房已经封顶，后续将逐步开展设备安装工作 [3] - 大型飞机风挡玻璃项目因适配研制进展及宏观环境变化等因素，公司对该项目延期实施 [3] 收购与产能扩张 - 公司于2025年9月29日签订协议收购航发优材（镇江）钛合金精密成型有限公司股权，正在办理产权登记和工商变更 [4] - 镇江钛合金公司注入后将成为公司全资子公司，未来将进一步提升公司铸造钛合金的生产能力，特别是国际宇航方面 [4] 海外市场与收入 - 公司已成为多个国际知名发动机公司的合格供应商并长期稳定供货 [5] - 2025年前三季度海外市场收入1.46亿元，同比增长13.53% [5] 公司治理结构改革 - 公司积极启动《公司章程》及配套治理制度的修订工作，与监事沟通取消监事会事项 [5] - 预计将按要求在2026年1月1日前完成监事会改革工作 [5] 员工持股与股份锁定 - 公司现有7个员工持股平台，合计持有公司股份2,126.92万股，占总股本的4.73% [7] - 公司董事、前任及现任高管、核心技术人员通过员工持股平台间接持有公司0.83%股份 [7] - 持股董事及高级管理人员所持股份在原锁定期基础上延长6个月，锁定期满后两年内减持价格不低于发行价 [8] 机构关注与财务指标 - 该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为63.46元 [10] - 公司2025年前三季度毛利率为31.14%，负债率12.2%，财务费用为-2664.29万元 [9] - 近3个月融资净流入2404.72万元，融券净流入173.15万元 [11]

公司基本情况 - 公司成立于1997年6月20日，并于1997年6月26日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均在江苏省无锡市 [1] - 公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，专注于航空发动机控制系统产品，具备深厚技术积累和强大研发能力 [1] - 主营业务为航空、航天发动机控制系统产品的研制、生产、销售、修理，以及汽车和摩托车零部件的生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为国防军工 - 航空装备Ⅱ - 航空装备Ⅲ，涉及航母产业、大飞机、无人机、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] - 控股股东和实际控制人均为中国航空发动机集团有限公司，董事长刘浩先生具有工程硕士学历和高级工程师职称，拥有丰富的行业任职经历 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入39.68亿元，在行业48家公司中排名第8位，高于行业平均数34.56亿元和中位数11.71亿元 [2] - 同期公司净利润为4.05亿元，行业排名第9位，高于行业平均数2.24亿元和中位数8970.46万元 [2] - 行业营收第一名中航西飞达302.44亿元，第二名航发动力为229.12亿元，行业净利润第一名中航沈飞为13.69亿元，第二名中航机载为11.62亿元 [2] - 民生证券指出公司2025年前三季度营收完成度达74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为6.37亿元、7.36亿元、8.41亿元 [5] - 中信建投预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.45亿元、8.13亿元、9.32亿元，同比增长率分别为-0.67%、9.13%、14.64% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为19.28%，较去年同期的22.71%有所下降，远低于行业平均的39.42% [3] - 同期公司毛利率为26.13%，较去年同期的29.71%有所下降，低于行业平均的30.54% [3] - 中信建投指出公司产品生产交付回款状态健康，在手订单稳步推进，全年有望完成业绩目标 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6.61万户，较上期减少1.24% [5] - 户均持有流通A股数量为1.99万股，较上期增加1.25% [5] - 十大流通股东中，华夏军工安全混合A持股2613.91万股，较上期增加1432.77万股；富国中证军工龙头ETF持股1783.82万股，较上期增加267.73万股；南方中证500ETF持股1147.03万股，较上期减少19.92万股 [5] 业务发展前景 - 公司预计“十五五”期间修理业务将维持在较高水平 [5] - 公司通过募集资金建设内容调整变更，加大修理产能保障，部分设备已投入使用 [5] - 公司积极协同相关方拓展国外航空动力装备市场 [5] - 我国军用航发加速发展，涡扇、涡轴、涡桨发动机需求旺盛，公司作为核心配套商将受益 [6] - 我国民用航空市场空间大，公司未来将优先受益于国产民用航发产业发展 [6] - 两家券商均维持对公司“推荐”或“买入”的积极评级 [5][6]

公司业务与战略 - 公司是一家全球物流和货运代理企业 提供空运 海运和海关经纪服务 业务覆盖各行业企业 [2] - 公司作为中间商运营 向承运人购买货运舱位并为客户协调运输 [2] - 公司关键战略重点包括管理承运人关系 推进专有技术发展 保持法规合规性以及加强员工队伍 [2] - 近年来公司强调与空运和海运承运人紧密合作以保障运力并控制成本 [4] - 公司持续大力投资内部技术 为客户提供货物追踪和实时分析功能 [4] 股息与股东回报 - 公司被列为11只最佳价值股息股之一 [1] - 公司提供每股077美元的季度股息 并在5月将股息提高了55% [3] - 此次提高股息使公司的股息增长记录延续至31年 [3] - 截至9月26日 公司股票的股息收益率为126% [3] 长期成功因素 - 公司的长期成功取决于应对复杂的监管要求 同时秉持强大的合规文化以提供可靠的客户服务 [4]