12月26日上午消息，新浪科技获悉，联想集团(00992)计划在CES期间发布首款面向全球市场的"AI超级 智能体"，定位为公司战略级应用。目前，该智能体品牌名称暂未对外公布。不过据接近联想的知情人 士透露，这一应用可实现的AI能力类似于豆包手机助手，且较豆包手机助手功能将更全面，且可实现 跨设备连接与统筹。 该人士曾观看过这款应用的测试版演示，据其介绍，不同于单一应用或语音助手，这一AI超级智能体 可同时存在于联想旗下摩托罗拉手机、PC、平板以及可穿戴设备之间，在多终端之间无缝衔接使 用。"这款超级智能体打通了联想的硬件生态，而且实现了跨设备、跨系统使用"该人士表示。 在本月初，字节跳动联合中兴通讯推出了一款"豆包手机"应用，这一应用可在用户的指令下，跨应用调 用服务，以帮助用户点外卖、订机票、比价购物，甚至回复微信消息、操作小程序游戏等。双方合作的 这款手机被市场称为"豆包手机"。 据IDC数据，联想集团是全球市占率最高的PC厂商，在最新季度的市占率为25.5%。该公司旗下联想摩 托罗拉手机在最新季度的出货量超1600万台，营收超39亿美元，全球市占率为4.9%，在全球智能手机 市场排名第八。这意味着与字 ...

行业趋势：拉美数据中心与云计算投资热潮 - 拉丁美洲正经历数据中心投资的显著繁荣，预计市场规模将从2023年的约50亿美元增长到2029年的近100亿美元，几乎翻倍 [2] - 巴西、墨西哥和智利引领区域扩张，哥伦比亚、秘鲁和哥斯达黎加等国也逐渐成为有吸引力的科技中心 [2] - 自2024年以来，该地区已有约30个新数据中心正在建设中或新近启用 [2] - 拉美拥有廉价且可持续的能源优势，如智利91%的碳免费能源（太阳能和风能）和巴西90%的碳免费能源（水电和风电），远高于全球平均水平，有助于降低运营成本并符合可持续发展目标 [2][3] - 该地区靠近五六亿消费者，数字经济快速增长，AI和云计算需求爆发，是数据中心“淘金热”的一部分 [2] - 预计到2029年，区域云服务需求将推动投资翻倍 [3] 中国科技企业在拉美的投资与布局 - TikTok于2025年12月宣布投资约377亿美元在巴西东北建设大型数据中心综合体，这是其在拉丁美洲的首个大型项目，完全依靠当地风电场清洁能源供电 [1] - 阿里云于2025年9月宣布在巴西新建数据中心并扩建墨西哥数据中心，其墨西哥数据中心已于2025年2月开服，上线了弹性计算、云存储等核心云计算产品 [1] - 阿里云承诺在2025-2027年投资3800亿元用于全球云和AI基础设施，其中部分资金将用于拉美扩张 [4] - 相比亚马逊AWS和微软Azure，阿里云在拉美布局起步较晚，但正通过投资和伙伴生态快速抢占份额，预计在未来几年挑战区域云市场前三名 [4] - 联想在拉美市场已站稳脚跟，PC市场连续多年占据区域第一，平板与手机位列第二并持续缩小差距，服务器业务以25%的年增长率稳居区域第二，E/SMB企业基础设施业务收入创历史新高 [1] - 联想将在2026年世界杯通过与国际足联FIFA的技术合作，覆盖赛事全流程 [1] 国际科技巨头在拉美的竞争态势 - 亚马逊、谷歌、微软在墨西哥克雷塔罗地区建立了多个数据中心 [2] - 谷歌在乌拉圭投资8.5亿美元新建数据中心 [2] - 微软在巴西投资27亿美元用于云和AI基础设施 [2] - Meta和甲骨文、英伟达合作，在智利开发AI超级计算中心，利用当地91%的碳免费能源 [2] - 目前，全球三大云供应商（亚马逊AWS、微软Azure、谷歌GCP）在拉美市场合计占有约60%-70%的份额，其他参与者包括IBM、甲骨文和华为，市场集中度较高 [4] 联想在拉美的业务战略与表现 - 联想在拉美市场推行“混合式AI”战略，个人AI领域以AI PC为核心载体（预计2028年占全球PC销量80%以上），企业AI领域则推动基于海王液冷技术的AI服务器和混合基础设施解决方案 [5][6] - 联想采用“全球资源+本地交付”模式，依托全球资本、研发与制造资源，结合本地化的销售、服务与合规体系，实现了高效的成本控制与产品定制化 [5] - 在阿根廷市场，联想的PC、平板、智能手机均登顶市场第一，服务器业务也即将从第二跃居第一 [5] - ISG基础设施业务凭借该模式与全球供应链优势，推动云计算与服务器业务高速扩张 [5] - SSG服务及解决方案业务连续15个季度实现两位数增长，营业利润率达20%以上 [5] - AI解决方案已覆盖多个行业，成为智能化转型的核心驱动力 [5] - 作为硬件供应商，联想支持阿里云等的基础设施建设，并通过本地渠道合作提供解决方案，例如与巴西IT企业RGK 4 IT合作，助其节省50%成本并实现业务灵活扩展 [4][5] - 联想也为其他进军拉美的中国企业提供支持，如比亚迪使用联想服务器和工作站支持供应链管理与智能工厂，吉利汽车研究院采用联想的海神温水水冷服务器技术搭建高性能计算平台 [7]

中国PC市场整体表现 - 2025年第三季度中国PC市场（含台式机、笔记本及工作站）总出货量达1130万台，同比仅微增2%，增长节奏放缓[1][3] - 市场增长放缓主要受消费者国补力度减弱影响[1] 联想公司市场表现 - 联想PC出货量达440万台，同比增长14%，远超市场2%的整体增速，市场份额从35%提升至39%[2][3] - 联想平板业务出货量达90万台，同比激增71%，市场份额从6%提升至10%[4][5] - 公司增长呈现“双轮驱动”格局，商用市场台式机需求强劲，消费市场笔记本业务保持稳定[3] - 平板产品组合扩展覆盖多场景需求，配合厂商直补的高性价比优势成功吸引用户[5] 主要厂商竞争格局 - 华为PC出货量100万台，同比下降7%，市场份额从10%降至9%[2][3] - 软通动力PC出货量100万台，同比下滑13%，市场份额从10%降至8%[2][3] - 华硕出货量90万台，同比持平，市场份额8%[3] - 惠普实现2%同比增长，出货量约100万台[3] 平板电脑市场状况 - 2025年第三季度中国平板电脑市场出货量880万台，同比增长9%[4] - 华为平板出货量270万台，市场份额31%；苹果出货量同比下降14%，市场份额收缩至23%[5] AI技术发展趋势 - 2025年大中华区32%的PC具备AI能力，2026年这一比例将提升至46%[6] - CPU性能、存储容量和NPU模块是AI相关采购者最关注的关键硬件指标[6] - 联想将端侧AI助手、跨设备互联等功能融入产品，通过统一AI后台能力提升竞争力[6] 未来市场展望 - Omdia预计2026年中国PC市场将小幅下降2%，平板市场面临9%回调[7] - 2025年细分市场预测：台式机出货1180万台（增6%），笔记本2970万台（增4%），平板3530万台（增12%）[7]

公司战略与使命 - 公司使命为“混合式AI加速中国智能化转型”，致力于打造超强装备库、全面推进客户直营、并锤炼硅碳融合战队 [1] - 在“人工智能+”时代机遇下，公司秉承“创业5.0”精神推动发展 [1] 客户直营模式成效 - 客户直营模式客户覆盖率达80%，2025财年上半年占比达到80% [1] - 政企客户直接触达中国26万家最重要客户的90%，中小企业直接触达近千万客户，C端直接触达超2.45亿客户，占有效购买人口的41% [1] 财务与市场份额表现 - 2025/26财年上半财年，中国区营收同比增长24%，创上半年收入新纪录 [2] - PC市场份额从2017/18财年的35.5%攀升至2024/25财年的40%，并在2025/26财年上半年以40.6%创下同期历史新高 [1] - 非PC业务占比近半，成为公司“第二增长曲线” [1] AI业务进展 - AI PC累计销售量突破167万台 [2] - 个人客户智能体使用率从23%提升至47%，企业客户对企业智能体的采纳率从30%飙升至92% [3] - “智能体军团”周活突破百万，销售额突破18亿元，“双11”期间销售额占整个官网销售的32% [2] 产品与技术发展 - 天禧个人超级智能体已发布3.0和3.5版本，基于可信计算环境下的联想个人云，应用生态超过5000家 [2] - 计划明年4月将天禧AI升级至4.0版本，从“助手”进化为“队友”，包含AUI、天禧大脑、天禧生态、可信安全四大模块 [3] - 企业AI领域打造全栈AI能力，AI基础设施策略为“一横四纵”，AI解决方案及服务策略为“一擎四舰” [4] 基础设施与方案服务 - 基础设施业务总收入在过去的两年半增长175% [2] - 服务器是中国市场成长最快的AI基础设施厂商，擎天方案带动公司登顶中国IT服务市场第一名 [2] 运营与流程智能化 - 公司计划在财年内将超170个智能体融入业务流程，L4级流程的AI渗透率目标超24% [4] - 通过顶层设计系统梳理从L1到L6六级业务流程，引入智能体“硅基同事”以实现降本增效 [4]

公司财务业绩 - 2025/26财年第二财季联想全球PC市占率达25.6%，创历史新高，高于上一财年的23.7% [1] - 智能设备业务集团IDG营收同比增长12%至151亿美元，营业利润增长11%至11亿美元 [2] - 高端PC出货量同比增长25%，其中AI PC占联想PC出货量的33% [1] - 公司出货量同比增长17.3%，在全球五大市场中的四个市场位居第一，所有地区市场份额均有所增长 [2][5] AI PC业务发展 - AI PC已成为公司高端PC增长的主要贡献者，内嵌的个人助理“联想小天”平均周活率在第二财季达到42% [1][3] - 公司预计今年10%的PC将被替换为AI PC，AI PC会带动市场整体升级换代 [5] - 2024年4月公司发布第一代AI PC，6款笔记本电脑内置个人助理，可在本地为用户生成图片、PPT等，无须云端传输 [2] - 行业将AI确定为主要驱动力，包括经过AI优化的PC、服务器和软件 [3] 全球市场与产能布局 - 根据IDC 2025年第三季度数据，PC出货量排名依次为惠普19.8%、戴尔13.3%、苹果9.0%和华硕7.8% [2] - 公司在EMEA区域收入占比约为26%，仅次于美洲地区，中东地区对硬件厂商更为有利可图，例如苹果在欧洲/中东的毛利率为34.7% [6] - 公司在沙特利雅得建设占地20万平方米的工厂，生产电脑、移动设备和服务器，预计2026年年中量产，已招聘约2000名本地员工 [5] - 当地建厂至少能减少进口关税和物流成本，可以提升EBITDA 2%-3% [8] 公司战略与技术创新 - 公司目标是提供涵盖PC、平板、智能手机和物联网设备的统一生态系统，推行“一个AI，多种设备”的战略 [4] - 公司推动混合式AI，将“公共智能”和“私域智能”结合，证明自身是集硬件、软件、服务一体化的科技企业 [4] - 与英伟达合作推出“Lenovo Hybrid AI Advantage”，强调AI将实现“超级人类生产力”，并推出GB300 NVL72液冷机架等AI数据中心创新 [4][5] - 公司计划在2026年CES消费电子展期间推出个人超级智能体，使终端设备具备更智能的能力 [8]

核心观点 - 人工智能（AI）正在深刻改变市场格局，并已成为联想集团个人电脑（PC）业务增长的核心驱动力，帮助其全球市场份额创下历史新高 [1] - 公司正从硬件制造商向集硬件、软件、服务于一体的科技企业转型，通过混合式AI（Hybrid AI）战略和全球化布局，构建未来增长基础 [4][6] 财务与市场表现 - **2025/26财年第二财季业绩**：联想PC全球市占率达25.6%，创历史新高，高于上一财年的23.7% [1] - **出货量与增长**：PC出货量同比增长17.3%，高端PC出货量同比增长25% [1][2] - **AI PC贡献**：AI PC占联想PC出货量的33%，成为主要增长贡献者 [1] - **业务集团表现**：智能设备业务集团（IDG）营收同比增长12%至151亿美元，营业利润增长11%至11亿美元 [2] - **市场竞争格局**：根据IDC 2025年第三季度数据，联想市占率第一（25.6%），其后依次为惠普（19.8%）、戴尔（13.3%）、苹果（9.0%）和华硕（7.8%） [2] 产品与技术创新 - **AI PC发布**：2024年4月发布第一代AI PC，内置个人助理“联想小天”，支持本地AI生成任务 [2] - **AI生态战略**：公司推行“一个AI，多种设备”战略，提供涵盖PC、平板、手机和物联网设备的统一生态系统 [4] - **混合式AI（Hybrid AI）**：公司看好并推动混合式AI，结合“公共智能”和“私域智能”，以实现从云端到边缘的全面应用 [4] - **超级智能体计划**：计划于2026年1月CES消费电子展期间推出个人超级智能体，提升终端设备的感知与执行能力 [7] - **天禧AI活跃度**：内嵌于AI PC的天禧AI，在第二财季平均周活率达到42% [3] 战略合作与行业认可 - **与英伟达合作**：在2024年Lenovo Tech World上，与英伟达CEO黄仁勋共同推出“Lenovo Hybrid AI Advantage”，强调AI将实现“超级人类生产力” [4] - **技术方案认可**：在2025年GTC大会上，黄仁勋签名认可联想的Lenovo GB300 NVL72液冷机架解决方案，称其为AI数据中心的关键创新 [5] 全球运营与产能扩张 - **市场地位**：公司在全球五大市场中的四个位居第一，所有地区市场份额在本季度均有所增长 [5] - **沙特工厂建设**：位于沙特利雅得、占地20万平方米的工厂于2025年2月破土动工，将生产电脑、移动设备和服务器，预计2025年12月测试生产，2026年年中量产，已招聘约2000名本地员工 [5][6] - **本地化效益**：在当地建厂预计可减少进口关税和物流成本，提升EBITDA（息税折旧及摊销前利润）2%-3% [6] - **区域收入**：EMEA（欧洲、中东、非洲）区域收入占比约为26%，仅次于美洲 [6] 行业趋势与展望 - **AI普及预期**：到2030年或更早，人工智能可能将像电力或互联网一样无所不在 [1] - **市场升级换代**：公司预计AI PC将带动市场整体升级，今年（指2025年）10%的PC将被替换为AI PC [5] - **行业驱动力**：AI已成为PC行业寻找的下一个热点和主要驱动力，投资者愈加关注市场份额 [3] - **中东市场潜力**：以沙特为主的中东地区，71%常住人口在35岁以下，中位数年龄29岁，对消费电子、教育科技等需求极高，为硬件厂商提供了有利可图的市场 [6]

市场风格切换 - 临近年底牛市环境下市场出现显著风格切换 多家券商建议重点布局科技 消费及核心资产行业 [1] - 主动偏股型基金三季度加仓最多的行业为科技 减仓最多的行业为银行等蓝筹股 [1] - 机构行为可能成为风格切换的主导力量 [1] 港股估值与资金面 - 截至10月31日恒生科技PE-TTM为22.9倍 处于有数据以来29%分位 估值不高 [1] - 恒生科技估值显著低于全球主要指数 自2005年以来均低于标普500 95% 纳斯达克88% 德国DAX79% 日经22573% 印度Nifty72% [1] - 2025年以来南向资金累计流入超过1.1万亿元 主要由公募 险资等机构推动 [1] - 预计明年南向资金净流入规模有望超过1.5万亿元 [1] - 25Q3长短线外资一致性流入港股科技板块 外资对港股科技板块正在形成共识 [1] 科技成长主线展望 - 多数券商认为科技成长主线行情尚未终结 仍然具备布局价值 [1] - 港股科技 消费 核心资产具备稀缺性 [1] - AI产业趋势下恒生科技基本面更优 国内外AI产业加速突破为科技股打开新一轮成长曲线 [1] - 相关标的有望进一步加大AI领域资本投入 [1] 中国科技核心资产 - 类比美股"七巨头" 中国科技核心资产名单包括小米 联想 比亚迪 中芯国际 阿里巴巴 腾讯 美团 [2] - DeepSeek发布后资金加速流入港股市场 [2] 公司具体受益逻辑 - 小米为端侧AI落地主要受益者 关注新车发布 手机业务毛利率与市占率提升 大家电出海及AI眼镜等新品类增长 [3] - 联想受益于AI投资带动PC等业务需求回暖及中东市场增长机遇 关注AI PC与AI手机渗透率提升 企业IT投资带动服务器出货 "中国+N"制造布局优势及中东市场IT基建投资 [4] - 比亚迪2024年全球销量427万辆同比增41% 为全球第五大中国第一大车企 2025年挑战550万销量目标 推进智能化转型 高端化与出海战略 [4] - 中芯国际为全球产业链重构主要受益者 驱动力包括在地化生产需求驱动成熟产线稼动率饱满 先进产线良率稳步提高 [5] - 阿里巴巴为国内领先云服务厂商 受益于AI应用发展带来的基础云服务需求释放 有望引领云服务及互联网AI应用价值重估 通过电商场景应用探索夯实市场份额 [5] - 腾讯关注AI赋能社交广告与混元大模型 AI+视频号提升广告加载率与价位 AI+游戏加速研发 AI+云加速2B端商业化落地 [6] - 美团为本地生活消费龙头 外卖下沉市场仍有增量 UE处于爬坡通道 到店业务利润开启修复 闪购与出海业务初具规模 [6]

业绩预期 - 预计联想集团下月公布的业绩盈利能力符合预期，经调整利润同比提升，销售额保持稳健 [1] - 维持公布净利润4.4亿美元的预期，此前预期为4.35亿美元 [1] - 受权证按市值计价及名义可转换利息影响，经调整净利润预计将比此前预期高出1.5亿-2亿美元 [1] 业务分部表现 - 基础设施方案业务集团（ISG）销售额预计同比增长20%左右 [1] - 方案服务业务集团（SSG）销售额预计同比增长高双位数 [1] - 个人电脑（PC）业务增速预计高于市场水平，同比达中低双位数 [1] 盈利能力与目标价 - 个人电脑业务运营利润率预计稳定在7%-7.5%左右 [1] - 瑞银将联想集团目标价上调至12港元 [1] 战略与挑战 - 在基础设施业务领域，公司继续致力于调整其企业产品组合以实现盈利 [1] - 更高的储存成本将推迟基础设施业务做出显着积极贡献的时间 [1] - 随着基础设施业务的行动，将人工智能（AI）业务从占销售额低个位数百分比发展壮大 [1]

阿里巴巴AI战略规划 - 阿里巴巴集团明确AI时代下阿里云核心战略路径 包括通义千问开源开放路线和构建超级AI云 [1] - 公司积极推进三年3800亿AI基础设施建设计划 并持续追加更大投入 [1] - 战略目标实现2032年全球数据中心能耗较2022年提升10倍 重点聚焦GPU集群 液冷技术及全栈软硬协同 [2] 联想集团业务合作 - 联想作为全球ICT基础设施龙头 展示涵盖AI终端 AI基础设施及解决方案的全场景算力产品 [1] - 公司自2017年起深度参与阿里算力建设 是阿里云核心服务器供应商 [2] - 联想第六代Neptune液冷服务器可降低数据中心功耗40% 匹配阿里能效优化目标 [2] - 双循环相变浸没制冷系统实际落地PUE值达1.035 使96.6%电费用于AI训练推理 [2] 服务器业务表现 - 2025年Q1联想服务器收入全球排名第三 增速达74.8% [2] - 中国AI云服务器市场份额突破35% 稳居第一梯队 [2] - 新财年第一季度AI基础设施业务营收同比增长155% [3] - 3800亿投入中服务器采购占重要比重 将推动业务进入爆发式增长期 [3] 端云协同布局 - 联想PC全球出货量占比近25%稳居第一 中国市场AI PC出货量占比达笔记本总出货量27% [4] - 集成本地智能体天禧AS可与通义千问无缝衔接 实现本地低延迟服务与云端更新 [4] - 百应智能体接入通义Qwen3大模型 在语言理解 多轮推理等关键能力实现显著跃升 [4] - 混合式AI框架为通义千问提供丰富行业模板 加速大模型从技术到应用转化 [5] 战略协同效应 - 阿里全栈AI+超级云战略与联想边-云-端全域布局形成深度共振 [5] - 短期算力投入将直接拉动服务器订单爆发 液冷技术溢价提升盈利能力 [5] - 中长期在终端入口 数据闭环 生态协同上的优势使联想成为阿里AI转型核心伙伴 [5]

股价表现与市场预期 - 联想集团股价上涨至12.08港元 市值达1490亿港元 受益于AI行情驱动 [1] - 华泰证券给出目标价16港元 因AIPC市场份额提升和混合式AI解决方案增长 [1] - 汇丰维持买入评级 认为PC业务是现金牛 服务器业务处于持续投入阶段 [4] 市场份额与业务数据 - 全球PC市场份额达24.6%创新高 优势或将持续扩大 [1] - AI PC普及率约30% 购买AI应用的用户活跃度约40% [1] - AI基础设施业务营收同比增长155% ISG业务营收同比增长36% [4] - AI PC出货量占比超30% 成为全球市场领头羊 [4] 产品创新与技术布局 - 推出天禧个人超级智能体和乐享企业超级智能体 实现多终端无缝协同 [3] - 开放Smart Connect 2.0生态 促进第三方设备接入 拓宽AI应用场景 [3] - IFA 2025亮相卷轴屏 太阳能Yoga及Legion Glasses等创新形态 延伸AI能力至移动办公 户外场景及沉浸式游戏 [3] 全球供应链与产能布局 - 采用中国+N全球制造布局 在11个国家拥有自有工厂 共30多个制造基地 [2] - 通过墨西哥和匈牙利本地化生产应对风险 保障交付效率 [2] - 与沙特Alat完成20亿美元零息可换股债券投资 在沙特建立生产基地 预计2026年投产 [2] - 已将销往美国市场的PC产品产能转移至越南 关税影响有限 [5] 市场需求与增长动力 - 全球混合式人工智能发展带来强劲需求 [1] - 全球仍有约2.5亿台设备搭载Windows 10系统 成为未来PC更新周期核心增长动力 [5] - 游戏PC需求旺盛 尤其在中国市场 渠道库存处于健康水平 [4] - 商用PC更新周期持续支撑IDG业务毛利率增长至FY26 [5] 战略投入与运营优化 - ISG业务持续投入 增加中小企业领域和AI服务器能力强化投入 [5] - 深度参与沙特Vision 2030国家战略下的AI基础设施和数字经济建设 [2] - 跨设备智能融合提升工作效率和个性化体验 形成正向循环增强用户黏性 [3]