商 品 研 究 2025 年 9 月 29 日 棉花：市场继续聚焦新棉上市 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 | | 名 称 | 单 位 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF2601 | 元/吨 | 13,405 | -0.92% | 13490 | 0.63% | | | CY2511 | 元/吨 | 19,610 | -0.86% | 19760 | 0.76% | | | ICE美棉12 | 美分/磅 | 66.27 | 0.20% | | - | | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | CF2601 | 手 | 253,456 | -68,886 | 741,549 | 4,299 | | | CY2511 | 手 | 11,944 | -1,999 | 6,640 | 1,045 | | | | | 昨日仓单量 | 较前日变动 | 有效预报 | 较前 ...

货币政策与产业支持 - 央行将促进物价合理回升作为货币政策重要考量 推动物价保持合理水平 [1] - 推出5000亿元新型政策性金融工具 重点投向新兴产业和基础设施领域 政策性银行参与 [1] 全球棉花供应状况 - 美国棉区干旱缓解 优良率小幅回转 8月中下旬得州仍有少量降水 [1] - 巴西新棉收获进度近半 为五年同期最慢 [1] - 国内新疆新棉多数进入裂铃期 东疆局部进入吐絮期 预计10月初少量新棉或提前上市 [1] 棉花进口与库存 - 7月棉花进口量环比缓解但总量低 暂无进口配额政策 [1] - 国内棉花商业去库偏快 低于同期水平 9月底紧张情况加剧 [1] - 下游终端产品继续小幅去化 纯棉类去库快于混纺类 [1] 纺织行业需求表现 - 国内"金九银十"启动 纺企订单本周加速回暖超24年同期 [1] - 纺企开机率环比提升但低于同期水平 [1] - 轻纺城成交总量回暖 纯棉布成交回升不佳 [1] 外贸出口表现 - 7月纺织服装出口数据承压 东盟 欧盟 美国市场同环比走弱 [1] 市场供需展望与策略 - 新棉上市前供应偏紧仍存 局部地区有抢收概率 对盘面短期有支撑 [1] - 新棉丰产且有提前上市预期 上涨空间和时间有限 [1] - 需求端"金九银十"备货行情启动 需求表现待观察 [1] - 建议逢回调低多策略 九月后视需求同比转变多空节奏 参考区间13900-14375 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乐观情绪推动棉花期价震荡上涨，棉花趋势强度为0，呈中性态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509昨日收盘价日涨幅0.29%，夜盘涨幅0.62%；CY2509昨日收盘价涨幅0.22%，夜盘涨幅0.32%；ICE美棉12昨日涨幅0.81%。CF2509成交量250,977手，较前日减少833手，持仓量875,506手，较前日增加11,714手；CY2509成交量7,428手，较前日减少1,999手，持仓量21,860手，较前日增加1,045手 [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量10,302张，较前日减少32张，有效预报295张，较前日无变动；棉纱昨日仓单量2张，较前日无变动，有效预报3张，较前日减少1张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格15,010元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.27%；南疆3128机采棉价格14,760元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.27%；山东地区价格15,115元/吨，较前日上涨92元，涨幅0.61%；河北地区价格15,018元/吨，较前日上涨108元，涨幅0.72%；3128B指数价格15,109元/吨，较前日上涨89元，涨幅0.59%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格76.27美分/磅，较前日上涨1美分，涨幅0.71%；纯棉普梳纱32支价格20,380元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21,933元/吨，较前日上涨9元，涨幅0.04% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动 - 60元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投大多冷清，市场观望情绪重，局部锁基差有成交，整体基差平稳。2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内销售基差在CF09 + 1300 - 1600，部分低价货源报1250 - 1300，兵团货源报1650 - 1750，内地自提。棉花出疆汽运费变动不大，北疆奎屯至山东菏泽汽运费约420元/吨，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约400元/吨 [1][2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱价格止跌回升，主流价变化不大，局部厂家报价上调但接受度一般。纯棉布市场延续清淡，近期订单量少，厂家出货慢。家纺类坯布表现不及前期，南通地区织厂多无新订单，继续减产 [1][2] - 美棉方面，上周五ICE棉花期货延续反弹，因整体市场情绪乐观，市场等待周一凌晨USDA的面积展望和季度库存报告 [1][2]