2025年公募基金业绩表现与市场格局 - 2025年是公募基金的收获之年，赚钱效应贯穿全年，截至12月8日，年内有55只基金实现收益翻倍[1] - 主动权益基金在2025年实现翻身，在55只“翻倍基”中，只有6只是指数基金，且榜单前24名均为主动权益产品[2] 行业轮动与领跑主题 - 上半年市场由创新药主题主导，相关主题基金强势霸屏业绩前十榜单中的七席[1] - 下半年市场开启科技单边行情，形成“得AI者得天下”的格局，当前业绩前十的基金中仅剩1只医药主题基金[1] - 业绩领跑的“翻倍基”几乎都受益于AI主题，仅有个别基金依靠创新药主题[1] 领先基金业绩与策略分析 - 永赢科技智选以217.93%的年内收益率遥遥领先，是年内唯一的“双倍基”，与第二名拉开56.83%的差距[3] - 该基金采取聚焦算力板块并维持高仓位运作的激进策略，定位为高成长行业的工具型产品[3] - 中航机遇领航以161.09%的收益率暂列第二，同样重仓算力方向，比第三名领先16.46%[3] - 业绩第三至第五名竞争激烈，收益率差距在4个百分点以内，依次为红土创新新兴产业（144.64%）、恒越优势精选（142.71%）、信澳业绩驱动（141.29%）[4] - 前十名中，仅汇添富香港优势精选（收益率135.73%，排名第八）为非AI主题基金，其重仓方向为港股创新药[4] AI行业前景与市场观点 - 瑞银证券分析师认为，现阶段中国出现“AI泡沫”的可能性不大，原因包括：领先的AI模型开发商由母公司内部现金流而非第三方融资支持；中国互联网龙头在AI投资上态度务实，注重投资回报率[7] - 数据显示，2025年第三季度，中国主要云服务提供商的资本支出占其收入/经营活动现金流的比例分别为10%和50%，而美国超大规模云厂商的对应比例为27%和71%[7] - 预计2025年中国互联网龙头的合计资本支出约为4000亿元，约为美国同业的十分之一[8] - 监管机构对数据中心（IDC）新增供应和电力配额进行严格管控，自2024年下半年以来，中国主要IDC市场上架率保持稳定，显示出真实AI工作负载推动下的客户稳步迁入[8] 基金经理对市场的看法 - 部分业绩领跑的基金经理在三季报中表达了对AI板块短期波动的担忧[9] - 中航机遇领航的基金经理韩浩指出，AI算力板块在兑现部分2026年业绩预期和估值修复逻辑后，预计四季度波动率将升高，对利好的反应可能钝化[9] - 永赢科技智选的基金经理任桀提醒，尽管云计算行业长期成长空间大，但需警惕估值扩张周期后的均值回归风险[9]

市场整体表现 - A股市场在4000点关口震荡盘整，上证指数收于4018.6点，年内涨幅扩大至19.9% [5] - 市场结构分化显著，呈现“高切低”特征，TMT板块波动较大，医药板块承压，价值板块如煤炭、化工、银行、保险表现占优 [6] - 万得偏股混合型基金指数四季度以来累计下跌2.08%，年内回报率从前期高点44.65%缩至32.56% [6] 主动权益基金业绩 - 主动权益类基金年内平均收益率从三季度末的33.08%降至30.51% [6] - 基金业绩首尾差距超过220个百分点，领跑产品永赢科技智选A年内收益率达205.35%，垫底产品华富医疗创新A年内回报为-19.41% [3][6][7] - 业绩前十强的“入围线”为122.13%，远超去年同期的52.4%，头部产品多重仓科技板块或聚焦北交所主题 [7] 基金申赎政策动态 - 部分绩优基金如易方达瑞享混合、长城医药产业精选、泓德优势领航等放开大额申购限制，主动补充“弹药” [9] - 同时有218只主动权益类基金处于暂停大额申购状态，其中17只产品的单日申购限额不超过1万元，部分甚至限制在数百元 [9][10] - 限购额度差异显著，从100元至5亿元不等，旨在针对不同规模的投资者进行资金流入管理 [10] 行业板块与后市展望 - 招商基金投研人士判断四季度大概率呈现震荡结构性慢牛行情，建议均衡配置，适度增配低位板块如稳健红利、反内卷资源品 [11] - 科技主线中期向上趋势不变，但需震荡消化筹码结构，可逢调整增配AI算力、互联网等 [11] - 创新药板块因BD逻辑驱动与产业实际推进节奏不匹配，叠加资金兑现压力，导致回调，预计后续波动率将收敛，走势更趋良性 [12][13]

市场整体表现 - 上证指数在4000点关口震荡盘整，11月10日收盘报4018.6点，年内涨幅扩大至19.9% [2] - 市场结构分化显著，呈现“高切低”特征，价值板块如煤炭、化工、银行、保险占优，TMT和医药板块承压 [2] - 万得偏股混合型基金指数四季度以来累计下跌2.08%，年内回报率从前期高点44.65%缩至32.56% [2] - 4431只主动权益类基金年内平均收益率从三季度末的33.08%降至30.51% [2] 基金业绩分化 - 主动权益基金业绩首尾差距超过220个百分点，领跑者收益率突破200%，垫底产品仍为负收益 [1][3] - 永赢科技智选A以205.35%的年内回报大幅领跑，恒越优势精选、红土创新新兴产业分别以147.36%、139.82%位居第二、第三 [3] - 当前有147只主动权益类产品为负收益，其中15只产品年内跌幅超过10%，华富医疗创新A回报为-19.41% [3] - 主动权益基金前十强的“入围线”为122.13%，远超去年同期的52.4% [3] 基金申赎政策调整 - 部分绩优基金果断放开大额申购以补充资金，例如长城医药产业精选、国富策略回报、国金量化多策略等产品解除限购 [5][6] - 另有众多产品收紧“流量阀”，218只主动权益类基金处于暂停大额申购状态，17只产品单日申购限额不超过1万元，部分甚至限制在数百元 [6] - 永赢睿恒、永赢融安等业绩翻倍产品暂停50万元以上的大额申购，永赢睿信将单日上限从100万元缩减至50万元，中欧小盘成长将限额从1000万元大幅降低至50万元 [6][7] 行业后市展望 - 业内对后续权益市场表现保持积极乐观，认为四季度大概率呈现震荡结构性慢牛行情，建议以均衡风格应对市场快速轮动 [1][8] - 投资建议进行均衡配置，适度增配低位板块如稳健红利、反内卷资源品，科技主线中期向上趋势不变，逢调整可增配AI算力、互联网等 [8] - 创新药板块因资金短期博弈BD预期而回调，预计后续波动率将逐步收敛，市场关注点从“短期事件驱动”转向“长期基本面兑现” [9]

市场整体表现 - 自“924”行情以来资本市场强势反弹，上证指数时隔10年重返4000点 [1] - 截至2025年三季度末，全市场权益类基金近一年平均收益率超过30%，沪深300指数同期涨幅约25% [1] 公司业绩表现 - 红土创新基金旗下全部主动权益类产品近一年平均收益率超过76%，最高涨幅达132.79% [1][2] - 具体产品表现：红土创新新兴产业近一年收益率132.79%，红土创新新科技股票收益率101.62%，红土创新转型精选收益率94.02% [2] - 公司权益类基金近一年收益率72.34%，同业排名第7/163；近三年收益率48.86%，排名第12/152；近五年收益率113.41%，排名第5/141；近七年收益率218.05%，排名第10/118 [2] - 公司固定收益类基金近三年收益率10.89%，同业排名第15/146；近五年收益率28.26%，排名第3/129；近七年收益率50.36%，排名第3/108 [2] 产品策略与投资方向 - 公司依托产研投一体化平台，构建了深度融合宏观研究、行业分析与个股挖掘的投研团队 [3] - 产品策略精准捕捉市场机遇，例如红土创新新兴产业聚焦大科技赛道，红土创新医疗保健聚焦创新药，红土创新科技创新3个月定开聚焦机器人，红土创新科技创新聚焦军工 [4] 运营与风控 - 公司坚守责任投资理念，对信用、市场及流动性风险进行紧密监控，构建有效的风控体系 [4] - 公司加强信息披露管理以提高基金投资运作透明度 [4]

市场整体表现 - 2025年前10月A股市场显著回暖，沪指在10月底一度触及4025.70点的10年新高 [1] - 主流指数普遍上涨，科创创业50指数和北证50指数表现尤为突出，年内涨幅分别达到59.93%和52.51% [1] - 创业板指、科创50、中证2000等指数涨幅均超过30%，仅红利指数出现小幅下跌 [1] 主动权益基金业绩 - 前10月主动权益基金平均净值增长率达到27.48% [3] - 普通股票型基金和偏股混合型基金表现更优，平均单位净值增长率分别为32.93%和32.33% [5] - 超过98%的主动权益基金实现正收益，34只基金成为“翻倍基”，收益率超过100% [5][7] - 表现最佳的永赢科技智选A基金净值增长率高达200.63% [7][9] 指数型基金业绩 - 指数型基金前10月平均单位净值增长率为29.29% [4] - 通信设备主题指数基金表现最佳，国泰中证全指通信设备ETF以98.87%的涨幅领先 [12] - 创新药、有色金属、人工智能等相关ETF产品也表现强劲，多只基金涨幅超过80% [12] 领先基金及投资方向 - 业绩领先的主动权益基金多聚焦于AI、云计算、数字经济、北交所等方向 [9] - 永赢科技智选A主要投资全球云计算产业链 [9] - 中欧数字经济A聚焦AI基础设施、智能机器人、智能驾驶等五大核心方向 [9] 基金经理市场观点 - 有基金经理认为全球云计算产业和AI算力投资仍具潜力，光通信、PCB等行业新技术有望在2027年进入落地期 [14] - 有观点指出AI板块估值已不低，投资需关注业绩兑现风险，建议通过分散配置平滑波动 [14] - 国产半导体设备、储能、AI端侧等板块被看好，认为其景气度可持续 [15]

基金业绩表现 - 截至10月28日，全市场今年以来净值增长率超过100%的基金产品已达60只 [1] - 永赢科技智选A以223.81%的净值增长率暂居榜首 [1] - 中欧数字经济A、红土创新新兴产业等产品净值增长率超过140% [1] - 汇添富香港优势精选A作为QDII基金，年内净值增长率达123.37% [2] 投资策略与持仓 - 绩优基金多聚焦于科技创新领域，在人工智能、半导体、云计算等细分方向保持较高配置集中度 [1] - 永赢科技智选基金前十大重仓股全部集中于通信和电子行业，包括新易盛、中际旭创、天孚通信等光模块龙头，以及深南电路、沪电股份等电子企业 [1] - 业绩领先产品多属于偏股混合型基金和灵活配置型基金，显示主动管理在捕捉结构性机会中的优势 [2] - 中欧数字经济A持续聚焦AI基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI应用、端侧AI及国产AI产业链等五大核心投资方向 [2] 行业观点与后市展望 - 全球人工智能产业正进入商业化加速阶段，基金经理持续看好科技成长板块中长期投资机会 [1] - AI模型价值得到提升，全球旗舰模型通过不降价、限流等方式进行实质性"提价"，Token数量保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%—20%的季度环比增长 [1] - 随着模型和算力架构深度匹配，计算、通信、存储的配置方案变得丰富，将带来更多产业链机会 [2] - 对于CPO和PCB行业，2027年有望成为新技术交汇的大年，CPO、OCS、Scale-up光方案等技术有望进入落地期 [2] - 在产业趋势明确背景下，科技成长板块仍可能是四季度获取超额收益的重要方向 [3]

股市整体表现 - 截至10月27日收盘，A股三大指数齐涨，上证指数涨19.25%，深证成指涨29.52%，创业板指涨51.03% [1] - 港股方面，恒生指数涨31.77%，恒生科技指数涨38.11% [1] - 截至10月24日收盘，1051只普通股票型基金中有1010只年内实现正收益，年内回报平均值高达31.21%，中位数为29.01% [2] - 接近5000只偏股混合型基金年内回报平均值为30.90%，中位数为27.94%；超2000只灵活配置型基金年内回报平均值为24.75%，中位数为21.09% [2] 绩优基金表现 - 截至10月24日收盘，永赢科技智选A、易方达战略新兴产业A、红土创新新兴产业等多只基金今年以来回报均超100% [1] - 总计34只基金（仅看A份额）年内回报超100%，其中永赢科技智选A年内回报达206.10%，中欧数字经济A回报达138.72% [2][3] AI与科技板块投资 - 押注高技术企业、信息技术等赛道是基金业绩表现较好的原因，例如永赢科技智选A的前十大重仓股均为信息技术行业股票 [3] - 今年以来CPO指数涨幅已超100% [3] - 全球云计算产业受关注，AI模型token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%-20%的季度环比增长 [3] - 经过前期较大幅度上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [1][4] 医药板块表现与调仓 - 部分医药赛道基金年内业绩亏损，如华富医疗创新A、浦银安盛医疗创新A等截至10月24日收盘年内均跌超10% [5] - 自今年4月至9月初，中证医药指数五个月涨幅近30%，随后震荡下行 [5] - 一些医药主题基金三季度进行调仓，例如鹏华医药科技A阶段性兑现前期重仓的创新药板块，调整为更均衡的结构 [5] - 创新药仍是确定性较强、置信度较高、空间较大的资产，创新出海产业趋势有望持续演绎 [5] 公募基金调研动态 - 上周（10月20日-10月26日）140家公募机构调研了99只个股，合计调研高达1188次，环比大幅提升121.64% [6] - 医药生物行业被调研197次居首，涉及14只个股；机械设备行业、基础化工分别被调研165次、149次 [6] - 三季报披露窗口期内，公募机构调研频率显著提升，以验证公司业绩成色、捕捉超预期标的并为四季度组合调整提供决策支持 [7]

市场表现与数据 - 截至10月21日，年内累计涨幅超100%的基金数量仅剩25只，较9月底的53只减少逾五成以上，出现“腰斩”[1][2] - 万得偏股混合型基金指数在10月内下跌3.25%，同期上证指数月内累计涨幅仅0.8%[2] - 创新药指数（980086）和港股通创新药指数（931250）10月以来分别下跌9.17%和11.59%，较年内高点回撤幅度均超13%[2] - 10月21日科技板块回暖，人工智能指数和信息技术指数单日分别上涨4.38%和3.18，推动“翻倍基”数量一天新增14只[3][4] 行业与板块动态 - 本轮调整的“主阵地”是年内表现亮眼的创新药与科技板块，前期累积较大涨幅的科技股率先回调[1] - 从消失的“翻倍基”名单看，医药主题或重仓医药赛道的产品数量在一半以上，如永赢医药创新智选A等17只产品年内涨幅多数回落至80%至97%的区间[3] - 尽管板块回调，市场资金对医药等核心赛道的配置热情并未消退，华宝中证医疗ETF和广发中证创新药产业ETF自月初以来分别净流入8.46亿元和6.05亿元[3] - 大科技板块的成交金额占全部A股的比例在上周下降至32%，低于9月底的38%，处于过去两年均值[7] 领先基金与产品 - 永赢科技智选A以194.96%的年内收益率稳居首位，重仓医药板块的汇添富香港优势精选A以138.56%紧随其后[3] - 中欧数字经济A、红土创新新兴产业等科技方向的产品同期收益率亦突破120%[3] 市场观点与驱动因素 - 短期市场调整主要与行业景气阶段性修正、季报窗口期市场情绪回落、以及中美贸易摩擦升级等因素有关[5][6] - 有观点认为短期调整带来风险释放，为后续布局创造更好机会，A股中期震荡上行趋势有望延续[1][5] - 科技板块表现强势除了产业趋势影响，本身盈利周期的回升也是主要因素之一，从当前三季报预告看，科技主线业绩仍有支撑[8] - 创新药被视为中长期产业趋势，对外出海与国内收入放量双重周期交织，长期向上趋势势不可挡[6][7] 未来展望与投资主线 - 行情的核心特征有望从情绪驱动的修复向基本面驱动的增长转变，市场将更严苛地审视公司的临床数据、销售财报和BD交易质量[7] - 科技成长板块的核心地位稳固，或是进攻性配置的重点，A股处于政策红利、产业升级与全球流动性宽松的“三重驱动期”[8] - 产品已经成药、有业绩，或临床阶段靠后BD确定性强的中大型市值创新药企业可能重新获得市场关注[6]

市场整体表现 - 2023年三季度A股和港股市场自4月中旬以来持续走高并迭创阶段新高[1] - 截至9月26日共有37只权益类基金和QDII基金收益率翻倍[2] 主动权益类基金 - 主动权益类基金算术平均收益率为30.32% 超过98%的基金取得正收益[4] - 31只主动权益类基金收益率超过100% 单只基金最高收益率接近190%[4] - 永赢科技智选A以189.58%的收益率领跑 近半年收益率超过164%[4] - 中欧数字经济A、中航机遇领航A、红土创新新兴产业、交银优择回报A收益率分别为135.06%、125.94%、120.00%、119.50%[6] - 领先基金主要配置电子和通信板块 对AI概念股持有占比较高[4][6] - 6只基金亏损超过10% 广发价值优势收益率-15.50%[6] 被动指数型基金 - 指数型基金算术平均收益率为27.53% 近98%的基金取得正收益[7] - 跟踪创新药、通信、人工智能等方向的基金收益率居前[7] - 万家中证港股通创新药ETF和景顺长城中证港股通创新药ETF收益率分别为103.96%和100.59%[7] - 下跌基金主要跟踪能源、食品饮料、煤炭等行业 广发中证全指能源ETF收益率为-5.59%[7] QDII基金 - 4只QDII基金收益率超100% 投向港股市场尤其是创新药资产的基金表现居前[3][8] - 汇添富香港优势精选A、广发中证香港创新药ETF、工银新经济人民币A、易方达全球医药行业人民币A收益率分别为152.25%、102.88%、102.56%、100.31%[8] - 领先QDII基金主要重仓港股医药生物板块 部分基金已暂停申购[8] - 易方达标普医疗保健A人民币等基金亏损超过4%[8]

中小公募业绩表现 - 近一年主动权益基金平均单位净值增长率达40.77%，245只基金净值翻倍 [2] - 133只“翻倍基”来自中小型公募，占比达54.3% [2] - 近一年收益率排名前15位的基金中，中小公募产品占8席，其中中信建投北交所精选两年定开A以240.22%的增长率位居榜首 [2][3] 业绩突出原因分析 - 市场结构性行情显著，景气成长主线回归，中小公募产品规模较小，调仓换股更为灵活 [6] - 中小基金公司的小规模产品可灵活调整持仓集中度，重仓配置近一年涨幅较大的中小市值公司 [6] - 部分中小公司依托股东资源或精简决策链条，在特定赛道形成差异化投研能力 [6] 产品布局与策略特征 - 中小公募产品布局趋向赛道化、高锐度，风格标签鲜明的主动权益基金能提升工具化属性 [8] - 基金产品风格定位清晰稳定，对投资者而言更易预期波动、归因业绩，可避免同质化或风格漂移 [8] - 头部公募通过“全赛道覆盖+核心标的深耕”构建竞争力，在产业趋势明确的赛道中通过深度研究实现超额收益 [8] 行业竞争格局与展望 - 近一年中小公募的业绩“逆袭”是市场风格与行业竞争格局共振的结果 [1][6] - 若宏观经济维持弱复苏、流动性相对充裕，股市大概率仍以科技类成长风格为主线 [9] - 赛道化布局可作为短期“弯道超车”手段，但立足长期价值创造、夯实投研能力才是行业持续发展的根本 [9]