范雨露 制图 5.5万亿元规模ETF启新局： 从"产品供应商"到"资产配置服务商" ◎记者 赵明超 据测算，ETF最新规模已达5.5万亿元，再创历史新高。百亿级ETF阵营亦显著扩容，已有115只ETF规 模突破百亿元。 从当前ETF格局来看，马太效应愈发强化，头部基金管理人掌握近九成市场份额。在业内人士看来，随 着ETF品类进一步丰富，行业竞争的重心将从"拼产品数量和规模"转向"拼资产配置服务能力"，一场围 绕全链条服务的新较量正拉开帷幕。 ETF规模达到5.5万亿元 行业马太效应显著 5万多亿元的蛋糕，有哪些机构分食？ 据统计，目前共有50多家基金管理人布局了ETF，但行业集中度非常高。总体而言，15家基金管理人 ETF管理规模超过千亿元，合计达4.85万亿元，占全市场总规模的近九成。其中，两家头部机构遥遥领 先，华夏基金ETF管理规模为8868.84亿元，易方达基金ETF管理规模为8455.94亿元。 此外，华泰柏瑞基金ETF管理规模为5861.87亿元，南方基金、嘉实基金ETF管理规模均超3000亿元，广 发基金、富国基金、国泰基金、博时基金等ETF管理规模也均在2000亿元以上。 与之形成鲜明对比的是 ...

科创板投资生态逐步完善。在2020年首批科创板ETF启航后，历经5年发展，科创板ETF数量突破100 只，构建起"宽基+行业+策略"的全维度指数工具箱。从最新动向看，公募创新布局步履不停，相关新 品还在密集上报。在业内人士看来，科创板相关产品阵营持续扩容，成为支撑硬科技企业发展的重要力 量。 科创板ETF已成为公募重点布局方向，多家头部公募搭建起较为全面的产品矩阵。具体来看，鹏华基金 旗下科创板ETF数量已达到10只，易方达基金、华夏基金等旗下科创板ETF数量均超7只。 产品体系渐趋多元 2020年9月28日，首批4只科创板50ETF成立，截至2025年9月26日，科创板ETF数量已达到102只。今年 以来，科创板ETF阵营扩容显著提速。截至9月26日，今年以来共成立了61只科创板ETF，助力科创板 ETF数量快速突破百只。 回溯科创板宽基ETF的发展历程，2020年，首批4只科创板50ETF成立；2023年，首批科创板100ETF成 立；2024年，首批科创板200ETF问世。今年，首批科创综指ETF诞生，与科创板50ETF、科创板 100ETF、科创板200ETF等共同组成科创板宽基ETF体系。随着上述品 ...

科创板人工智能概念股表现 - 芯原股份股价上涨超过15% [1] - 晶晨股份股价上涨超过7% [1] - 恒玄科技股价上涨超过6% [1] 人工智能相关ETF市场表现 - 上证科创板人工智能指数ETF上涨超过3% [1] - 科创板人工智能ETF（588930）现价1.655元，上涨0.058元，涨幅3.63% [2] - 科创AIETF（588790）现价0.845元，上涨0.028元，涨幅3.43% [2] - 科创人工智能ETF华宇（589520）现价0.635元，上涨0.021元，涨幅3.42% [2] - 科创人工智能ETF（588730）现价1.544元，上涨0.050元，涨幅3.35% [2] - 科创人工智能ETF华夏（589010）现价1.490元，上涨0.048元，涨幅3.33% [2] - 科创人工智能ETF汇添富（589560）现价1.018元，上涨0.031元，涨幅3.14% [2] - 人工智能ETF科创（588760）现价0.799元，上涨0.025元，涨幅3.23% [2] - 科创AIETF鹏华（589090）现价1.126元，上涨0.034元，涨幅3.11% [2] - 科创AIETF富国（589380）现价1.484元，上涨0.046元，涨幅3.20% [2] 人工智能行业发展动态 - AI应用生态日趋完善，大模型技术在金融、医疗、教育等垂直领域渗透率快速提升 [2] - 人工智能商业化进程超出市场预期 [2] - 政策支持力度加大和国产算力建设提速推动行业发展 [2] - 人工智能产业链各环节龙头企业有望持续受益 [2]

核心观点 - 科创板人工智能ETF（588930 SH）在2024年8月至2025年7月期间的最佳趋同股为虹软科技（688088 SH）[2][9] - 基于虹软科技动态仓位配置策略在2025年8月1日至8月27日期间实现6 44%的期末收益且夏普比率略优于买入持有策略[3][10] - 虹软科技2024年基于2023年营业收入的底部估值为14倍PS 2025年股价主要波动于2027年一致预期基本面价值之下[2][9] 科创板人工智能ETF配置价值 - 趋同股选择综合考虑成分股与ETF走势偏差和研究覆盖度 虹软科技为2025年7月底最优标的[2][9] - 配置仓位测算基于个股股价在2024至2027年基本面价值区间的相对位置 2027年预期基本面价值为Wind一致预期营业收入乘以14倍PS[2][9] - 虹软科技2025年盈利预测持续稳健 8月27日收盘价接近2027年每股预期基本面价值[2][9] - 2025年7月31日至8月27日收盘仓位平均23 78% 8月27日收盘仓位10 7%[2][9] 配置策略业绩表现 - 动态仓位配置策略期间收益6 44% 最大回撤0 71% 夏普比率略优于买入持有[3][10] - 买入持有科创板人工智能ETF同期收益29 15% 最大回撤3 13%[3][10] - 策略采用2025年7月31日数据选择趋同成分股进行ETF配置仓位测算并定期跟踪效果[2]

ETF市场总体表现 - ETF总规模首次突破5万亿元 百亿元以上产品数量首次超过100只 [2] - 从第一个万亿到第五个万亿 ETF历时从16年缩短至4个月 [3] - 8月股票型ETF整体净流出逾207亿元 但行业主题、债券和跨境ETF获得资金青睐 [4] 指数与板块表现 - 三大指数集体下跌 上证指数下跌1.76%收于3800.35点 深证成指下跌1.43% 创业板指下跌0.69% [1][5] - 通信、电子与有色金属板块今日走势排名靠前 日涨跌幅分别为1.66%、-0.4%与-1.1% [7] - 近5个交易日通信、电子与计算机板块涨幅居前 分别上涨9.51%、5.63%与4.51% [7] 人工智能ETF表现突出 - 多只人工智能板块ETF逆势上涨 科创人工智能ETF华夏上涨3.29% 科创板人工智能ETF上涨3.22% 人工智能ETF科创上涨3.07% [1][12] - 人工智能主题ETF近5日涨幅均超11% 科创板人工智能ETF近5日上涨12.17% [13][14] - 政策支持人工智能产业发展 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 [1] ETF分类表现差异 - 货币型ETF表现最优 平均涨跌幅为0.00% 股票型策略指数ETF表现最差 平均下跌1.74% [10] - 债券型ETF中30年国债ETF上涨0.19% 商品型ETF中黄金ETF微涨0.01% [13] - 跨境型ETF中纳指科技ETF上涨1.51% 行业指数ETF中通信ETF广发上涨1.59% [14] 成交活跃度分析 - 股票型ETF成交额前三为科创50ETF(110.43亿元)、创业板ETF(80.92亿元)和沪深300ETF(64.08亿元) [15][17] - 债券型ETF中短融ETF成交312.15亿元 可转债ETF成交210.59亿元 [17] - 跨境型ETF中香港证券ETF成交182.27亿元 黄金ETF成交17.59亿元 [17] 市场资金流向特征 - 8月ETF市场呈现结构性特征 科技类ETF密集发行而宽基ETF面临流出压力 [4] - 资金正流向更具政策支撑与估值优势的细分领域 特别是科技创新板块 [4] - 市场对指数投资理念接受度提升 从个股博弈转向资产配置 [3]

科创板人工智能概念股表现 - 晶晨股份股价上涨超过12% [1] - 复旦微电股价上涨超过11% [1] - 恒玄科技股价上涨超过10% [1] 人工智能相关ETF市场表现 - AIETF富国现价1.495元，单日上涨0.104元，涨幅达7.48% [2] - 科创板人工智能ETF现价1.665元，单日上涨0.111元，涨幅达7.14% [2] - 科创人工智能ETF华夏现价1.498元，单日上涨0.099元，涨幅达7.08% [2] - 科创人工智能ETF现价1.553元，单日上涨0.099元，涨幅达6.81% [2] - 科创人工智能ETF华宝现价1.276元，单日上涨0.082元，涨幅达6.87% [2] - 人工智能ETF科创现价0.801元，单日上涨0.051元，涨幅达6.80% [2] - 科创AIETF现价0.849元，单日上涨0.054元，涨幅达6.79% [2] - N科创人工智能ETF鹏华现价1.110元，单日上涨0.058元，涨幅达5.51% [2] 政策支持与行业发展规划 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出到2030年新一代智能终端、智能体等应用普及率超90% [2] - 政策围绕科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作等六个方面组织实施重点行动 [2] - 智能经济将成为我国经济发展的重要增长极 [2] 行业发展趋势与投资逻辑 - 人工智能行业从概念验证阶段迈入规模化应用阶段 [3] - 市场关注点从技术可行性转向企业盈利能力和商业化进度 [3] - 行业进入景气投资阶段，盈利预期确定向上的标的具备良好投资价值 [3]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.33% 深成指涨1.34% 创业板指涨2.41% 北证50指数跌0.03% [1] - 沪深京三市半日成交额17463亿元 较上日放量469亿元 [1] - 全市场超2200只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 半导体、CPO、AI眼镜、液冷服务器等AI产业链板块领涨 [1] - 白酒、煤炭、教育板块跌幅居前 [1] - 人工智能产业链ETF大幅上涨 银华基金科创板人工智能ETF涨7.66% AIETF富国涨7.48% 博时基金科创AIETF涨7.42% 科创人工智能ETF华夏涨7.36% [5] - 芯片板块全线回暖 国联安基金科创芯片设计ETF涨6.74% 嘉实基金科创芯片ETF涨5.77% [5] - 创新药板块继续回调 恒生创新药ETF跌2.03% 港股通创新药ETF跌1.84% 港股通创新药ETF工银跌1.83% [5] - 白酒板块下挫 酒ETF跌1.59% [5] - 房地产板块走低 房地产ETF基金跌1.21% [5]

AI概念股市场表现 - AI概念股早盘集体走高，寒武纪-U上涨超过11%，芯原股份上涨超过9%，澜起科技、恒玄科技、复旦微电均上涨超过3% [1] - 跟踪上证科创板人工智能指数的ETF受盘面影响上涨超过4% [1] 科创板人工智能ETF详情 - 科创板人工智能ETF(588930)现价1.482元，上涨0.063元，涨幅4.44% [2] - 科创AIETF(588790)现价0.757元，上涨0.032元，涨幅4.41% [2] - 人工智能ETF科创(588760)现价0.712元，上涨0.029元，涨幅4.25% [2] - 科创人工智能ETF(588730)现价1.384元，上涨0.059元，涨幅4.45% [2] - 科创人工智能ETF华夏(589010)现价1.331元，上涨0.055元，涨幅4.31% [2] - 科创人工智能ETF华宇(589520)现价1.135元，上涨0.045元，涨幅4.13% [2] - AIETF富国(589380)现价1.323元，上涨0.051元，涨幅4.01% [2] - 上证科创板人工智能指数选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的科创板上市公司证券作为样本 [2] 行业发展趋势 - 随着下游实际应用不断落地，人工智能有望从概念、主题投资进入景气投资阶段 [3] - AI行业已从早期的概念验证阶段成功迈入规模化应用阶段 [3] - 市场关注点从"技术能否实现"转变为"企业能否盈利" [3] - 投资决策更加强调技术商业化的进度、企业的盈利能力以及整个行业的景气度 [3] - 人工智能赛道中盈利预期确定向上的标的具备良好投资价值 [3]

文章核心观点 - OpenAI发布GPT-5并降低API定价至1.25美元/百万token 较o3模型降价20% 标志着AI大模型进入普惠化阶段 [1] - 技术进步、规模效应和市场竞争共同推动大模型成本下降 促使AI应用在企业端渗透率提升 [3][5] - 大模型降价将加速智能体规模化应用并降低企业AI使用门槛 带动行业爆发式增长 [6] - 中国AI产业规模2024年突破7000亿元 年增长率超20% 专利数量全球领先 国产大模型发展受益于政策支持 [9] - 投资机会集中于上游算力、下游终端与应用领域 科创板人工智能ETF覆盖全产业链 [9] 大模型降价动因 - 技术进步直接优化成本结构 使降价成为技术发展的自然结果 [5] - 规模效应通过海量使用数据迭代优化算力部署 降低单次调用边际成本 [5] - 市场竞争促使企业将成本优势转化为价格优势 以拓展用户群体并扩大市场份额 [5] 行业影响 - 智能体（Agent）规模化应用获直接推动 多模态深度思考功能将在客服、数据分析等场景普及 [6] - 企业AI应用门槛显著降低 预计带动各行各业AI应用全面爆发 [6] - 2024年全球新公开生成式AI专利4.5万条 中国贡献2.7万条占比61.5% 专利总量157.6万件占全球38.58% [9] 市场前景与投资机会 - 2024年中国AI产业规模达7000亿元 连续多年保持20%以上增长率 预计2028年增长至8110亿元 [9] - 国产大模型降本增效叠加政策支持 将推动AI手机/PC、智能汽车、机器人等智能终端普及 [9] - 科创板人工智能ETF（588930）跟踪科创AI指数（950180.CSI） 覆盖30家产业链上下游企业 [9]

大模型技术突破 - Kimi K2总参数量达1万亿（1T），成为当前开源模型参数量的天花板，并在多个基准测试中超过DeepSeek-V3-0324、Qwen3-235B-A22B等模型，成为开源模型新SOTA [3][4] - Kimi K2采用MoE架构，代码能力与通用Agent任务处理能力显著提升，能执行任务拆解、自主规划、工作流设计及工具调用等复杂多步骤任务，例如制定演唱会计划、完成机票酒店预订与旅游规划 [3] - GPT-5为融合模型，无需人工切换即可自行决定深入思考时机，在多模态/指令遵循/函数调用/长上下文等方面测评跑分领先现有模型，具备博士级别推理能力，编程能力和准确性大幅提升，大幅降低模型幻觉 [6] - GPT-5实现语音模式高度拟人化及个性化，可成为用户的工作和生活助手 [6] 成本与定价策略 - Kimi K2延续高性价比策略，每百万输入tokens收费4元，每百万输出tokens收费16元，API调用成本与DeepSeek R1持平，仅为Claude 4的五分之一 [3] - GPT-5定价为输入1.25美元/百万token、输出10美元/百万token，其mini和nano版本输入价格分别为0.25/0.05美元每百万token，输出价格分别为2/0.4美元每百万token，具备较强竞争力 [6] 行业影响与投资机会 - 大模型迭代提速，准确率提升且成本降低，预计将加速AI应用爆发和商业化提速，帮助互联网大厂形成AI投入到商业变现的闭环 [7] - Kimi K2标志着中国在开源大模型领域已具备世界级竞争力，展示其在万亿参数模型训练、MoE架构设计和代码能力方面的技术实力，代表中国AI力量在全球竞争中的差异化、高影响力策略 [7] - 优秀AI模型不断涌现，AI产业或将迎来更加广阔的发展空间 [7]