若现行对华关税政策持续，每个美国家庭年均支出将增加约2000美元。在洛杉矶港，堆积如山的滞销集装箱已成为常态；芝加哥街头领取救济食品的队伍日 益延长，民生压力不断加剧。 美方此番姿态调整并非偶然，而是迫于国内多重压力。当前美国正面临严峻的经济挑战： 1. 关税反噬效应显现 中美高层纽约会晤释放积极信号：美方罕见强调双边关系重要性 在纽约举行的联合国大会期间，中美两国副外长于9月25日举行了一场备受瞩目的会晤。据 国际媒体报道，双方就双边关系及全球热点问题进行了深入交流。令人意外的是，一贯对华强硬的美国副国务卿兰多在会后公开表示：中美关系直接关系到 3亿多美国人的安全与福祉。这番表态与数月前其封杀中国5G技术的强硬立场形成鲜明对比。 态度转变背后的经济现实 2. 农业危机持续发酵 中西部农业带正经历破产潮，大量农户因大豆等农产品滞销陷入困境。尽管政府承诺明年形势好转，但爱荷华州的农场主们直言：我 们的贷款已经等不到明年收获季。 合作与博弈并存的双边关系 值得注意的是，美方的政策调整仍存在矛盾性： - 在民生相关领域明显放软姿态，近期已撤 回部分对华加征关税 - 却在科技领域持续加码，维持对半导体等关键技术出口管 ...

核心财务预测与估值 - 基于关税扰动下调2025年EPS预测9.5%至0.28美元 引入2026年EPS 0.30美元 [1] - 当前股价对应2025/2026年市盈率10.2倍/9.8倍 目标价27港元对应12.2倍/11.8倍市盈率 存在20%上行空间 [1] 半年度业绩表现 - 1H25营业收入9.12亿美元同比增长11.9% 归母净利润0.95亿美元同比大幅增长54.8% [1] - 扣非归母净利润0.95亿美元同比增长54.6% 业绩符合预期 [1] - 归母净利润率同比提升2.9个百分点至10.4% 剔除泉峰汽车股权剥离一次性收益1924万美元后实际净利润同比增长23.4% [3] 业务分部表现 - OPE业务收入6.02亿美元同比增长22.8% 主要受益于EGO品牌增长 [2] - 电动工具收入3.06亿美元同比下滑2.5% 因OEM业务下降及中国市场疲软 [2] - 综合毛利率提升0.4个百分点至33.3% 因高利润率EGO产品占比提升、原材料成本下降及销售价格上涨 [2] 费用结构变化 - 销售费用率提升1.1个百分点至14.2% 财务费用率微升0.1个百分点至0.3% [3] - 研发费用率下降0.2个百分点至4.4% 管理费用率保持5.2%与去年同期持平 [3] 产品与市场竞争力 - EGO品牌市场份额持续增长 1H25推出超100款新产品 [4] - 手推式割草机、扫雪机及骑乘式割草机成为北美锂电OPE份额最高产品 [4] - 电池组销售加速巩固56V平台作为全球最大单一电池OPE平台地位 [4] 行业与宏观环境 - 美国1-4月五金工具终端消费微增 5月后增速转负 高关税对行业需求产生阶段性影响 [5] - 9月美联储降息概率达92% 关注降息后行业周期上行机会 [5] - 锂电OPE凭借电动化渗透率提升有望超越行业表现 [5]

公司动态 - Kontrolmatik子公司波米加获得埃斯贝萨能源公司订单 为持证太阳能发电厂项目提供储能系统及调试服务 [1] - 订单涵盖锂电池电芯 电池管理系统 电池组 储能及管理系统 功率转换系统 以及现场调试服务 [1] 行业趋势 - 太阳能发电厂项目对储能系统需求增加 涉及锂电池及配套管理系统等完整解决方案 [1] - 私营企业埃斯贝萨能源公司参与持证太阳能项目 显示可再生能源领域私营资本活跃度提升 [1]

印度对中国企业的投资限制政策 - 印度电子信息技术部拟将中国企业在印合资公司的股份上限设定为10%，并要求转让核心技术 [3] - 该政策针对中国企业形成"特供版"投资限制，其他国家企业可100%独资 [3] - 印度电子制造业76%的零部件依赖中国进口，政策与产业现实严重脱节 [3][5] 印度本土制造业现状 - 印度"生产挂钩激励计划"投入260亿美元补贴，但本土手机品牌市占率不足5% [3] - 印度制造业占GDP比重降至14.3%，失业率突破10% [8] - 外资对印投资暴跌40%，中企对印投资同比骤降78% [8] 中企在印度的运营困境 - vivo被塔塔集团强制收购51%股权，生产线仍依赖中文操作指南 [3] - 小米印度公司被罚款629亿卢比，但维持零件库存不组装的生产停滞状态 [8] - OPPO印度工厂70%零部件需从中国进口 [5] 印度产业链对中国依赖 - 班加罗尔半导体工厂90%封装设备来自中国 [5] - 印度钢铁产业60%焦炭需从中国唐山进口 [5] - 塔塔集团新能源车电池组依赖宁德时代和比亚迪供应 [5] 国际企业市场替代 - 三星和苹果迅速填补中方品牌撤离后的市场真空 [5] - 越南强制技术转让导致日韩企业撤离的历史教训 [8] 美印合作与产业矛盾 - 美国推动印度成为反华急先锋，但印度3亿吨钢铁产能因缺乏中国焦炭陷入瘫痪 [8] - 印度对中国钢铁加征关税后，本土高炉无法正常运转 [8] 中印产业发展差距 - 中国汽车出口量全球第一时，印度仍在为月产30万辆汽车的目标庆祝 [10] - 印度GDP增速从8%下滑至5%，远低于改革开放初期的中国 [8][10]

新疆国电电力储能项目招标 - 国电电力巴州发电有限公司公开招标335MWh储能系统设备，项目分布在巴州博湖县、焉耆县和和静县三个县区 [2] - 博湖县储能站址位于博斯腾湖南部，海拔1150m-1250m，交通便利 [2] - 焉耆县储能站址位于霍拉山区域，海拔1220m-1300m，地形开阔 [2] - 和静县储能站址位于戈壁荒漠区域，海拔1300m-1450m，交通便利 [2] 招标范围与技术规格 - 招标范围包括167.5MW/335MWh储能系统设备的整装设计、采购、运输、安装调试等 [3] - 设备包括电池组、BMS、EMS、PCS、变压器、消防系统等整装设备 [3] - 供货范围包括35kV电缆、视频监控系统等，接口位于升压站区内 [4] - 交货期计划为2025年5月5日（和静县、焉耆县）和2025年7月31日（博湖县） [4] 投标资质要求 - 投标人须为储能电池电芯、PCS或BMS制造商 [5] - 需具备2020年4月以来的2份40MW/80MWh及以上规模储能系统集成合同业绩 [6] - 需提供产品第三方检测机构出具的型式试验报告或认证证书 [6] - 不接受联合体投标和代理商投标 [6] 第十三届储能国际峰会(ESIE 2025) - 展会将于2025年4月10-12日在首都国际会展中心召开 [8] - 展览面积超16万平米，预计800+企业参展，500+新品发布 [8] - 将吸引专业观众超20万人次，举办40+主题论坛 [8] - 论坛主题包括AI在储能电池应用、新型储能与电力市场等 [11] 参展企业名单 - 参展企业包括远景、华为、特变电工、国轩高科等众多行业头部企业 [9]