报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”并维持 [7] 报告核心观点 - 报告认为低空经济正从战略构想加速走向可衡量、可推广的规范化与规模化发展阶段 [3] - 报告看好后续工程机械行业仍将维持稳步增长态势 [4] 周度行情回顾 - 在2025年12月21日至12月26日报告期内，上证综指上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90% [2][12] - 同期，申万机械设备指数上涨4.50%，跑赢沪深300指数2.55个百分点，在31个申万一级行业中排名第6 [2][12] - 细分子行业中，申万通用设备、专用设备、自动化设备涨幅居前，分别上涨5.11%、5.30%和5.85%，轨交设备Ⅱ和工程机械分别上涨1.64%和1.24% [2][12] - 个股方面，安达智能周涨幅最大，达43.82%，禾信仪器周跌幅最大，为-13.51% [19][20] 重点板块跟踪 低空经济板块 - 国家发展改革委正式印发《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，首次以官方统计标准明确了低空经济的定义，并将其划分为4大类、23中类、65小类 [3] - 央视《新闻联播》报道低空等新场景正成为激活新质生产力的关键，并以景德镇低空文旅航线为例展示场景应用 [3] 机械设备板块 - 2025年11月，中国工程机械进出口贸易额为54亿美元，同比增长15.4%，其中出口额52.3亿美元，同比增长16.6%，进口额1.7亿美元，同比下降11.9% [4] - 2025年1至11月，工程机械进出口贸易额累计为561.18亿美元，同比增长11.8%，其中出口金额537.56亿美元，同比增长12.4%，进口金额23.62亿美元，同比下降0.28% [4] 行业重要新闻与数据 - 山东章鼓自主研发的首台国产“华龙一号”三代压水堆核电站硼回收系统蒸汽压缩机正式下线发运，填补国内空白 [22] - 国家发改委表示将对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度 [23] - 国家药监局发布《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，对植入式脑机接口、医用电子加速器等产品实施优先审批 [23] - 中国航天科技集团五院510所在铝制航天压力容器研制取得重大突破，标志着产品从钛合金时代迈入“钛铝齐飞”新阶段 [24] - 截至2025年11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4% [25] - 中核集团宣布北山实验室地下主体工程全面贯通，攻克了“硬、弯、陡、深”世界级工程技术难题 [26] 投资建议 低空经济 - **基建方面**：建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达 [5] - **整机方面**：建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充 [5] - **核心零部件方面**：建议关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔 [5] - **空管及运营方面**：建议关注中信海直、中科星图及四川九洲 [5] 机械设备 - **出口链板块**：建议关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等 [5] - **工程机械板块**：建议关注三一重工、徐工机械、安徽合力等 [5] - **工业母机板块**：建议关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [5]

证券日报网讯 12月30日，绿田机械发布公告称，公司2025年第一次临时股东大会审议通过《关于取消 监事会、修订并办理工商变更登记等事项的议案》等多项议案。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯 12月30日，绿田机械发布公告称，公司第六届董事会第十七次会议于2025年12月30日召 开，审议通过《关于选举代表公司执行公司事务的董事的议案》《关于确认公司第六届董事会审计委员 会成员及召集人的议案》。 （文章来源：证券日报） ...

绿田机械股份有限公司 关于非独立董事辞职暨选举职工代表董事 及专门委员会委员的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●绿田机械股份有限公司（以下简称"公司"）董事会近日收到非独立董事 张竞丹女士提交的书面辞职报告。因公司治理结构调整，张竞丹女士申请辞去公 司第六届董事会非独立董事以及第六届董事会审计委员会委员的相关职务，该辞 职报告自送达公司董事会之日起正式生效，辞任后张竞丹女士将继续在公司任职。 ●公司于 2025 年 12 月 30 日召开职工代表大会，选举张竞丹女士为公司第 六届董事会职工代表董事，任期与公司第六届董事会任期一致。 证券代码：605259 证券简称：绿田机械 公告编号：2025-033 (二) 离任对公司的影响 根据《公司法》和《公司章程》的相关规定，张竞丹女士的辞任不会导致公 司董事会成员低于法定最低人数，不会影响董事会正常运作，张竞丹女士的辞职 报告自送达公司董事会之日起生效。 ●公司于 2025 年 12 月 30 日召开第六届董事会第十七次会议，审议通过了 《关于确 ...

证券代码：605259 证券简称：绿田机械 公告编号：2025-035 绿田机械股份有限公司 关于董事会延期换届及部分独立董事 任期届满的提示性公告 绿田机械股份有限公司董事会 1 绿田机械股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会将于 2026 年 1 月 5 日任期届满。鉴于公司董事会的相关换届工作尚在筹备中，公司预计在原定 任期届满前无法完成董事会的换届工作。为保障董事会工作的连续性和稳定性， 公司董事会的换届选举工作将适当延期，公司董事会及董事会下设各专门委员会 和高级管理人员的任期将相应顺延，继续履行相应的职责和义务。 二、公司部分独立董事任期届满的提示 2025 年 12 月 31 日 根据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》及《公司章程》等相关规定， 独立董事在上市公司连续任职时间不得超过六年。公司现任独立董事贾滨先生、 薛胜雄先生的任期将于 2026 年 1 月 5 日届满且连任时间满 6 年，即将任期届满 离任。目前公司董事会成员 7 名，其中独立董事 3 名，鉴于独立董事任期届满离 任将导致公司独立董事人数少于董事会成员三分之一，根据相关法律法规和《公 司章程》的规定，在董事会换届工作 ...

证券代码：605259 证券简称：绿田机械 公告编号：2025-032 绿田机械股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 78 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 102,171,664 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 59.2368 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事长罗昌国先生主持，会议采用现场投票与网络投票 相结合的方式进行表决。会议召集、召开程序及表决方式符合《公司法》及《公 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 12 月 30 日 (二) 股东大会召开的地点：浙江省台州市路桥区横街镇新兴路 299 号公司一 楼会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股 ...

地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号、28 号楼国浩律师楼 邮编：310008 国浩律师（杭州）事务所 关于 绿田机械股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 法律意见书 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 国浩律师（杭州）事务所 股东大会法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关于绿田机械股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 法律意见书 致：绿田机械股份有限公司 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二五年十二月 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受绿田机械股份有限公司 （以下简称"公司"）的委托，指派律师出席公司 2025 年第一次临时股东大会 （以下简称"本次股东大会" ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 绿田机械股份有限公司 第六届董事会第十七次会议决议公告 一、董事会会议召开情况 绿田机械股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十七次会议于 2025 年 12 月 30 日（星期二）在公司会议室以现场结合通讯表决的方式召开， 经全体董事同意，本次会议豁免通知时限。本次会议应出席董事 7 名，实际出席 7 名，公司高级管理人员列席会议。 会议由董事长、总经理罗昌国先生主持召开，本次董事会的召集、召开程序 符合有关法律法规、规章和《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，会议形成了如下决议： 证券代码：605259 证券简称：绿田机械 公告编号：2025-034 2、审议通过《关于确认公司第六届董事会审计委员会成员及召集人的议案》 根据《公司法》和《公司章程》等有关规定，公司不再设置监事会，原《公 司法》规定的监事会的职权由董事会审计委员会承接，确认公司第六届董事会审 计委员会仍由毛美英女士（主任委员）、贾滨先生（独立董事）、张竞丹 ...

核心观点 - 报告提出2026年家电行业三大投资主线：重视红利、拥抱出海、把握“家电+”转型机遇 [5][6] 01 2025年家电复盘 - **市场表现平淡**：截至2025年12月23日，家电行业指数年初至今涨幅为7.7%，跑输沪深300指数约9.7个百分点，在申万31个一级行业中排名第22位 [11][14] - **风格错配与基本面影响**：2025年市场风格偏成长，与偏价值的家电行业存在错配；基本面方面，前三季度国补政策拉动效果较好，但第四季度进入高基数时期增速回落，同时美国关税政策变动对出口占比较高的行业造成扰动 [13] - **细分板块分化**：在偏成长风格市场中，具备“家电+”属性的零部件板块涨幅最大，年初至今家电零部件板块上涨65.0%，而白电板块下跌0.7% [14] - **机构持仓处于低位**：2025年第三季度，家用电器板块公募基金持仓比例为2.94%，相比2024年第三季度4.75%的高点明显回落，处于历史较低位置 [18][20] 02 红利 - **白电龙头股息率突出**：按照2025年12月24日收盘价计算，格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家的股息率分别高达7.3%、5.1%、4.9%、4.6% [6][24] - **业绩增长具备韧性**：美的集团、海信家电和海尔智家在2014-2024年间的归母净利润复合年均增长率均超过10% [6][24] - **分红率有提升空间**：美的集团、海尔智家等公司可能存在分红率继续提升的空间 [6][24] - **横向对比价值凸显**：在A股市值1000亿以上、股息率超过3%的公司中，消费行业主要为白酒和白电龙头，白电龙头过去10年利润增速保持在9-14%之间，兼具成长性与高分红，是“攻守兼备”的品种 [29][30] 03 内销 - **政策拉动前高后低**：2024年8月开始的国补政策带动家电社零增长，但进入2025年下半年，因高基数及部分地区政策调整，8月至11月社零同比增速分别为+14.3%、+3.3%、-14.6%、-19.4%，呈逐月降速状态 [34] - **政策有望延续**：2025年12月中央经济工作会议明确将优化“两新”政策实施作为2026年重点工作，多地已启动2026年以旧换新经营主体申报，有望继续拉动内销结构升级 [34] - **空调市场量增价稳**：2025年1-11月，空调线上渠道零售额累计同比增长11%，线下微增；终端均价基本保持稳定，中高端升级趋势有望延续 [39][40][41] - **原材料成本压力可控**：截至2025年12月24日，LME铜价累计上涨近38%，给空调行业带来成本压力；但美的、格力等头部企业通过规模优势、供应链管理及期货套保等手段可部分消化压力；行业推动“铝代铜”或带来进一步降本空间 [43][45] - **清洁电器渗透率提升空间大**：2025年1-11月扫地机内销线上销售额146.64亿元，同比增长8.67%；2024年中国内地每百户智能扫地机器人家庭渗透率仅3.4台，远低于美国、日本、韩国（约8.1台）和德国（4.7台），内销渗透潜力较大 [48][49][50] - **全球清洁电器格局变化**：2020-2024年全球智能扫地机器人市场规模复合年增长率为20.6%，预计2024-2029年复合年增长率为22.0%；2025年前三季度全球市场出货量同比增长18.7%，石头科技、科沃斯、追觅、小米、云鲸包揽出货量前五，iRobot跌出前五并申请破产，或重塑北美竞争格局 [53][54][55] 04 “家电+” - **整机制造延伸至机器人**：美的集团与库卡联合研发的类人形机器人或已进入工厂应用，并计划未来投入消费场景；公司计划未来三年至少投入500亿元布局AI、机器人等前沿领域，已实现90%核心部件自研 [58] - **特种机器人新增长点**：富佳股份作为平粮机器人本体及智控箱的唯一制造厂家，预计单仓解决方案价值约10至20万元，该产品有望在2026年开始放量，年订单量预计达数万台，年产能规划10万台 [59] - **零部件公司卡位核心环节**：机器人硬件制造成本占比超过60%，家电零部件公司依托制造基础切入核心零部件领域，包括：华翔股份（减速器核心结构件）、汉宇集团（谐波减速器）、德昌股份（无框力矩电机）、三花智控（机电执行器） [6][64][65] 05 出口 - **美国降息与地产政策可期**：多数美联储官员预计2026、2027年将持续降息，2026年联邦基金利率中值预测为3.4%；美国总统表示将在2026年初公布“激进的”住房改革计划 [71] - **高利率压制需求待释放**：2025年11月美国成屋销量（折年数）为413万套，低于2010年至今的均值500万套；美国约80%的住房贷款利率低于6%，若2026年30年抵押贷款固定利率（2025年12月18日为6.2%）降至6%以下，被压制的需求有望在2026-2027年集中释放 [6][71][84][87] - **渠道库存有待消化**：美国建筑材料、园林设备和物料店的零售库销比自2025年5月以来维持在2.1左右，处于相对高位；2025年10月该渠道销售额同比下滑5%，已连续6个月同比下滑 [76][78][80] - **零售商对2026年态度积极**：家得宝对2026财年可比销售额的中性预期为同比持平至增长2%，乐观预期为增长4%至5%；劳氏认为利率下调将对市场需求形成刺激 [83] - **出货节奏与基数影响**：因2025年第一季度存在“抢出口”，预计2026年第一季度基数较高，但进入第二季度后基数逐渐走低；若美联储持续降息叠加住房刺激政策，2026年第二季度之后对美出口公司的出货端有望迎来反转 [6][89] - **新兴市场占比高、空间大**：空调、冰箱、洗衣机的外销销量占比分别约为47%、59%、54%；在2025冷年空调外销中，亚洲、拉丁美洲、非洲合计占出口销量的70%；冰箱、洗衣机2025年前三季度外销中，亚洲、南美、非洲合计销量占比分别为54%、57%，且增速高于欧美市场 [6][96][97] - **新兴市场普及率低**：东南亚白电普及率仍处于中国2010年前的水平，空调普及率仅相当于中国2003年水平；巴西空调保有量仅约50%，而中国城镇家庭空调普及率已达91% [96][98] 06 投资建议 - **红利主线**：推荐美的集团、海信家电、海尔智家，受益标的包括老板电器 [6][100] - **“家电+”主线**：推荐华翔股份、德昌股份、三花智控，受益标的包括富佳股份、汉宇集团 [6][100] - **出口主线**：推荐巨星科技、创科实业、泉峰控股，受益标的包括银都股份、欧圣电气、TCL智家、绿田机械 [6][100]

公司股价与交易表现 - 12月24日，绿田机械股价上涨3.02%，报收22.17元/股，成交额9800.73万元，换手率2.55%，总市值38.24亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达6.38% [1] 公司基本情况 - 绿田机械股份有限公司位于浙江省台州市，成立于2002年6月7日，于2021年6月15日上市 [1] - 公司主营业务为通用动力机械产品（发电机组、水泵机组、发动机）和高压清洗机的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：高压清洗机产品占57.56%，通用动力机械产品占37.65%，材料销售等占4.00%，储能产品占0.79% [1] 主要流通股东动态 - 招商基金旗下产品“招商量化精选股票发起式A（001917）”位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度减持86.12万股，当前持有236.44万股，占流通股比例为1.37% [2] - 基于持股测算，该基金在12月24日单日浮盈约153.69万元，在连续6天上涨期间累计浮盈314.47万元 [2] 相关基金产品表现 - 招商量化精选股票发起式A（001917）成立于2016年3月15日，最新规模为36.63亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为38.44%，同类排名1068/4197；近一年收益率为37.8%，同类排名1025/4157；成立以来累计收益率为271.58% [2] - 该基金基金经理为王平，累计任职时间15年190天，现任基金资产总规模212.47亿元，任职期间最佳基金回报为271.08% [3]