光大证券今年7月发布的第二十期辅导工作进展情况报告显示，海王化工主要产品包括溴系阻燃剂、溴素、溴化钠、氢溴酸及原盐等，2023年以来受溴素 价格波动影响，2023年度、2024年度公司未经审计的净利润均低于1亿元，不符合"最近一年净利润不低于1亿元"的主板上市标准。 经济导报记者 贾义航 Wind信息显示，日前，山东海王化工股份有限公司（下称"海王化工"）、中稀天马新材料科技股份有限公司（下称"中稀天马"）辅导备案终止。 | 序号 | 代码 | 1 普新公告日 | 企业名称 | 拟上市板 | 审核状态 | 申报进程 | 是否已预披露 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20 | | 2025-09-08 | 先临三维科技股份有限公司 | 北交所 | 辅导备案登记受理 | 는 | 合 | | 21 | | 2025-09-08 | 无锡鑫巨宏智能科技股份有限公司 | 北交所 | 辅音器案亮点资理 | 급 | 은 | | 22 | | 2025-09-08 | 广东恒翼能科技股份有限公司 | | 辅音餐家登记会 | ਜ | 合 | | 23 ...

核心观点 - 潍坊市高端化工产业通过强化产业链建设 推动数字化转型 践行绿色低碳发展 实现高质量可持续增长 2024年产业营收达3970亿元 占山东省七分之一份额 形成四大产业集群 培育出多家全球竞争力企业和市场占有率领先产品 [2][3][4][7] 产业链建设 - 高端化工产业为潍坊支柱产业 2024年实现营收3970亿元 占山东省营收总额的1/7 [3] - 形成四大主导产业集群：石化产业集群以弘润石化为主导 煤化工集群以山东联盟化工集团和联科新材料为主导 盐化工集群以海化集团和海王化工为主导 精细化工集群以新和成控股 润丰化工和新绿化工为主导 [3] - 拥有7家国家级制造业单项冠军企业 覆盆子酮 氟苯尼考等30余种产品全球市场占有率第一 丙硫菌唑 溴系阻燃剂等20余种产品全国市场占有率第一 [3] - 建有9家省级化工园区 数量与面积均居山东省前列 建成国内首家现代海洋化工中试基地 [4] 数字化转型 - 联盟化工与卡奥斯COSMOPlat工业互联网平台战略合作 共建化工行业灯塔工厂 [5] - 海化集团数转智改"零手动"智能工厂项目入选2025年度山东省数字经济高质量发展项目 山东省智能制造优秀场景及技术改造重点项目导向目录 [5] - 新和成氨基酸智能工厂采用智能机器人和透明化生产线 实现生产效率与品质双提升 [5] - 海化集团溴素厂实现中央集控智能化 生产全流程自动化和信息系统集约化 [5] 绿色低碳发展 - 元利化学集团采用可再生资源生产生物基1,4-丁二醇 降低产品碳足迹 通过梯级利用物料能源 将副产品转化为新原料 降低生产体系能耗与排放 [6] - 东方宏业化工自主研发有机物化学循环综合利用装置 以废塑料和废旧轮胎为原料 通过高温裂解技术实现近零排放 [7] - 海王化工溴素产量全国第一 孚日宣威热屏蔽节能降温防腐涂层材料应用于国内外大型海洋工程 [7] - 东方宏业填补国内聚丁烯技术空白 元利化学解决高端聚氨酯进口依赖问题 [7]

公司背景与定位 - 山东海王化工股份有限公司成立于2003年 由集体盐场改制而来[1] - 总部位于潍坊滨海经济技术开发区 核心业务为溴素及溴化物研发生产和销售[1] - 产能位居国内溴化工企业前列[1] 产品与应用领域 - 核心产品为溴系阻燃剂和油田化学品[3] - 阻燃剂应用于塑料橡胶化纤等合成材料 覆盖家电新能源汽车内饰及电池电路系统建筑保温材料户外运动装备领域[3] - 油田化学品应用于石油钻探领域 客户主要为国际油服巨头[3] - 下游客户包括国内众多头部家电企业[3] 行业地位与资质 - 国际溴工业协会5家会员企业中唯一中国会员[3] - 中国无机盐工业协会溴及化合物分会会长单位[3] - 工信部第四批专精特新"小巨人"企业[3] - 山东省制造业单项冠军企业[3] - 连年位列中国化工企业500强[3] 技术与研发能力 - 设有省级企业技术中心和省级溴化物工程研究中心[3] - 申请多项技术专利 在开发新产品改进生产工艺提升产品质量方面做出贡献[3] - 高新技术企业资质[3] 区域产业地位 - 潍坊市为化工大市 高端化工是重要支柱产业[1] - 公司扎根潍坊北部沿海 围绕地下卤水资源开展综合利用[1] - 产品从工业盐拓展至溴素溴化物新材料制品 科技含量逐步提升[1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：锑行业、锡行业 - **公司**：华西公司、湖南黄金公司、华锡有色、俄罗斯 S 矿、塔吉克斯坦华钰矿业、俄罗斯极地黄金 纪要提到的核心观点和论据 锑价走势及驱动因素 - **短期内锑价预计上涨**：5 - 6 月打击走私使中国氧化锑出口量接近零，7 月商务部表示对民用需求依法依规审批，合规锑品恢复出口有望推动锑价上涨[2] - **2008 - 2010 年锑价大幅上涨**：铅矿山停产整顿及环保整顿致使锑价最高达 11 万元，后因高位价格下游反馈及全球经济不景气价格下滑[3] - **2016 - 2017 年锑价小幅反转**：国储局收储 1 万吨锑使价格反转，后因中美贸易摩擦及经济不景气需求疲软价格再次下行[3] - **2020 年至今锑价总体上行**：光伏需求启动及全球供给紧张推动锑价趋势性上行，锑在光伏组件成本占比极低，价格暴涨对光伏组件总体影响较小，且在半导体领域有增长潜力[3] - **2024 年初至 9 月 15 日锑价涨幅 89%**：供给扰动（湖南黄金兴龙矿业停产、俄罗斯锡矿出口受阻）和需求向好（中国光伏新增装机量同比增加 25%）导致价格上涨[4] - **2024 年 9 月 15 日至 12 月锑价下跌**：国内实施出口管制，内盘期货价格下跌，外盘上涨形成内外劈叉，虽 10 - 12 月氧化锑出口量恢复，但国内光伏玻璃企业减产致内需下降，总体价格下跌[4] - **2025 年春节前锑价稳定**：2 月 10 日至 4 月 17 日因光伏需求向好及进口量下降，价格从 14 万元涨到 24 万元，上涨 68%，此阶段光伏玻璃日熔量提高 20%，进口矿成本高致进口下滑使国内供应紧张；4 月 17 日至今，高位价格引发负反馈，下游刚需补库，打击走私政策使氧化锑出口量下滑，价格回调至 19.5 万元[5] 锡行业基本面 - **供给稀缺**：锡资源静态储采比仅 20 年，低于铜（36 年）和铝（125 年），2011 年以来全球锡矿产量下降超 30%，中国产量收缩是主因，主力矿山边际品位从 1.0% - 1.5%降到 0.5%，未来华锡有色、俄罗斯 S 矿及塔吉克斯坦华钰矿业增量有限，俄罗斯极地黄金 24 年产量同比下降 53%，今年预计总现金成本提升，产量可能继续下降[7] - **需求领域**：主要应用于阻燃剂（40% - 50%）和光伏玻璃（25% - 30%），高端产业如 5G 通信、新能源汽车、电网等为阻燃剂需求带来增长点[7] 锑的应用需求 - **溴系阻燃剂需求**：上一轮价格高点时溴系阻燃剂市场需求经历过压力测试，目前使用的主要是刚性需求，不必对需求过分悲观[8] - **光伏玻璃需求**：光伏玻璃在光伏组件成本占比 25% - 30%，下半年国内抢装潮结束后光伏需求下滑，但海外需求强劲，对锑整体需求影响有限，锑在光伏组件成本占比仅 0.5% - 1%，价格暴涨对光伏组件总体影响较小[9] - **半导体和军事应用**：锑用于第四代半导体原材料，具有体积小、能耗低、功能强等优势，看好其在半导体领域增长潜力；锑有军事应用历史，可用于军用双筒望远镜激光瞄准测量设备、爆炸物和跟踪弹药荧光材料，还可用于军事载具油漆和涂料[10] 公司产量及业绩预期 - **华西公司**：2025 年预计利润 9 - 10 亿元，考虑 5G 公司注入，未来两年矿产量增幅可达 160%，高峰矿预计 2026 年产量达 1.05 万吨，增幅 50%，5G 公司扩建后产能可达 8000 - 9000 吨金属量[11][12] - **湖南黄金公司**：2025 年上半年业绩略不及预期，因出口管制梯形出口减少销量下滑，预计下半年出口恢复业绩有增长空间[13] 其他重要但可能被忽略的内容 关注光伏玻璃日熔量提高及进口矿成本对锑供应的影响[1]

山东省化工产业集群认定 - 山东省工信厅公布2025年度特色产业集群认定名单，其中7个为化工产业链相关集群，涉及石化新材料、高端橡胶、复合肥等领域 [1] - 入选集群在产业规模、技术创新、绿色发展和产业链协同方面展现出强劲竞争力 [1] 东营市河口区精工石化新材料集群 - 依托胜利油田资源与石化产业基础，打造以精细化工、高分子材料为主导的产业集群 [1] - 聚焦高端树脂、特种橡胶及功能性化学品，实现从原油到高附加值新材料的全流程覆盖 [1] - 采用"隔墙供应"模式实现原料管道直供，引入风电、光伏等清洁能源推动绿色转型 [1] 龙口市高端化工新材料集群 - 以裕龙石化、道恩集团为龙头，聚焦改性塑料、溴系阻燃剂、高端颜料等高附加值产品 [1] - 依托裕龙岛炼化一体化项目构建聚烯烃、工程塑料等产业链，联动新材料科技产业园发展高端复合树脂、特种橡胶 [1] 济宁市兖州区高端橡胶制品集群 - 通过"橡胶+装备+研发"模式构建完整产业链，推进智能化改造 [2] - 积极布局低碳橡胶技术，开发可持续材料 [2] 金乡县高端化工集群 - 以煤化工为基础，发展氟硅材料、生物医药等高技术产业，入驻企业76家 [2] - 通过"三级评审"机制保障项目质量，搭建智慧环保系统实现"三废"统一监管 [2] - 完善码头、管廊等基础设施降低运营成本，形成"生态+产业"协同发展模式 [2] 平原县高效复合肥集群 - 以恩宝生物、信谊制药为链主，打造千万吨级复合肥产业链，海藻酸功能肥国内市场占有率达80% [2] - 整合锂电新材料、绿色农药等领域，形成"化肥+农药+新材料"多元化布局 [2] 阳谷县化工新材料集群 - 以橡胶助剂、芯片封装材料、PE、PVC系列供水排水管等产品为主，市场占有率不断提高 [2] 曹县橡胶及助剂集群 - 现有轮胎制造、助剂企业、橡胶医疗防护用品等企业17家，2024年实现产值达107亿元 [2] - 就业人数7086人，拥有2家国家级制造业单项冠军企业，1家专精特新"小巨人"企业 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕中国金属锑行业市场规模展开测算，通过对中国金属锑在阻燃剂、光伏玻璃、铅酸蓄电池、化学制品（聚酯催化剂）及其他领域的需求量分析，得出2021 - 2030年中国金属锑的需求规模[10]。 根据相关目录分别进行总结 中国金属锑需求量 - 2021 - 2030年中国金属锑需求量分别为7.95、7.78、9.37、9.71、8.98、8.64、8.4、8.21、8.25、8.3万吨，计算公式为中国金属锑需求量=阻燃剂金属锑用量+光伏玻璃锑金属需求量+铅酸电池锑金属需求量+化学制品（聚酯催化剂）领域锑需求量+其他领域锑需求量[10]。 各领域锑金属需求量 - **阻燃剂金属锑用量**：2021 - 2030年分别为4.09、3.93、4.06、4.05、4.04、4.02、4、3.97、3.94、3.9万吨，计算公式为阻燃剂金属锑用量=中国阻燃剂产量×溴系阻燃剂占比×溴系阻燃剂产量与锑金属用量转换系数[11][29]。 - **光伏玻璃锑金属需求量**：2021 - 2030年分别为0.47、0.76、2.02、2.65、2.49、2.63、2.73、2.82、2.91、3万吨，计算公式为光伏玻璃锑金属需求量=中国光伏玻璃焦锑酸钠需求量×0.4934[12][68]。 - **铅酸电池锑金属需求量**：2021 - 2027年分别为1.97、1.67、1.86、1.57、1.01、0.55、0.24万吨，2028 - 2030年为0万吨，计算公式为铅酸电池锑金属需求量=中国铅酸蓄电池产量×千伏安时到千瓦时换算系数×每kWh需要电池总重×板栅质量占比×含锑铅酸蓄电池占比×锑重量占比×10[13][100]。 - **化学制品（聚酯催化剂）领域锑需求量**：2021 - 2030年分别为0.88、0.87、0.87、0.87、0.86、0.86、0.86、0.85、0.85、0.85万吨[103]。 - **其他领域锑需求量**：2021 - 2030年分别为0.54、0.55、0.56、0.57、0.58、0.58、0.57、0.57、0.56、0.56万吨[108]。 各领域相关数据 - **中国阻燃剂产量**：2021 - 2030年分别为117.14、114.52、122、125.66、129.43、133.31、137.31、141.43、145.67、150.04万吨[16]。 - **溴系阻燃剂占比**：2021 - 2030年分别为16.8%、16.5%、16%、15.5%、15%、14.5%、14%、13.5%、13%、12.5%[20]。 - **溴系阻燃剂产量与锑金属用量转换系数**：2021 - 2030年均为0.21[25]。 - **中国光伏新增装机量（保守估计）**：2021 - 2030年分别为54.88、87.41、216.88、277.57、255、262.91、271.06、279.46、288.12、297.05GW[34]。 - **单面组件市场份额**：2021 - 2030年分别为62.6%、59.6%、33%、22.4%、13%、3%、0%、0%、0%、0%[39]。 - **双面组件市场份额**：2021 - 2030年分别为37.4%、40.4%、67%、77.6%、87%、97%、100%、100%、100%、100%[49]。 - **焦锑酸钠添加比例**：2021 - 2030年均为0.28%[60]。 - **中国铅酸蓄电池产量**：2021 - 2030年分别为2.52、2.37、2.98、2.88、2.94、3、3.06、3.12、3.18、3.24亿千伏安时[73]。 - **千伏安时到千瓦时换算系数**：2021 - 2030年均为0.83[77]。 - **每kWh需要电池总重**：2021 - 2030年均为25公斤[81]。 - **板栅质量占比**：2021 - 2030年均为25%[86]。 - **含锑铅酸蓄电池占比**：2021 - 2023年均为75%，2024年为75%，2025 - 2026年分别为55%、35%，2027年为15%，2028 - 2030年为0%[90]。 - **锑重量占比**：2021 - 2023年分别为2%、1.8%、1.6%，2024 - 2030年均为1%[95]。

产业体系构建 - 潍坊滨海区构建以新医药、新材料、新能源为主导，临港物流、海洋文旅、职业教育等为特色的"3+N"现代化产业体系[2] - 现代海洋化工产业产值突破千亿元，入选省级支柱型雁阵集群，海洋生产总值占GDP比重达66%[2] - 形成千亿级新医药产业集群（新和成、国邦等为链主）、千亿级新材料产业集群（海化、弘润、万盛等为链主）及百亿级海工动力装备产业集群（潍柴重机为龙头）[4] 产业升级与创新 - 推动盐化工循环产业链持续升级（卤水—原盐—纯碱—溴素—高端材料），溴系阻燃剂等10余种产品产量全球第一[3] - 山东海化新建20万吨/年小苏打项目提升智能化生产水平，实现高质低耗和多元化生产[2] - 2024年新增专精特新企业20家、入库科技型中小企业114家，44个项目入选技术创新项目[7] 科技创新与数字化转型 - 国内首家海洋化工技术中试基地启用，覆盖基础研究至工程化研究的全链条转化功能[5][6] - 实施"数字+海洋"工程，推动产业链数字化转型（如一链一策、一行一策、一企一策）[9] - 人工智能模型"焦易小智"入选全省首批大模型应用案例，提升企业决策效率并降低运营成本[8] 港口建设与临港产业 - 潍坊港2024年完成货物吞吐量3739.24万吨，集装箱吞吐量70.2万标箱（同比增长16.9%），水路货运量751.75万吨（同比增长7.93%）[11] - 新开通东南亚、日本集装箱航线，总航线达17条，联动青岛港、烟台港打造国际物流通道[11] - 规划建设总投资322.6亿元的25个临港产业项目，包括智慧供应链产业园及1960万方原油储备规模[12] 海洋资源开发与生态建设 - 拥有60公里海岸线及480平方公里海域，浅海滩涂养殖面积达17万多亩，水产品年产量11.9万吨[14] - 龙威近海海域国家级海洋牧场占地5.3万亩，设九大养殖区域并探索碳汇渔业新途径[14] - 通过人工鱼礁投放及滩涂贝类养殖修复海洋生态，实现国家级海洋牧场零突破[14]

化工板块近期表现 - 化工股近期集体大涨，25只股票一度涨停或涨幅超过10%，其中三维股份、华融化学、善水科技涨幅超过20%，江苏索普、渤海化学、福莱新材、丹化科技、红宝丽等涨停 [1] - 化工板块大幅拉升与涨价及涨价预期有关 [2] 化工产品价格变动 - 溴素市场均价为2.8万元/吨，较前一日上涨3000元/吨，较年初上涨6500元/吨，年初至今累计涨幅达30% [1] - 双季戊四醇价格从2024年10月的2万多元/吨飙升至2025年3月的5.5-6.3万元/吨，部分高端型号报价突破7万元/吨，今年以来涨幅超过30% [1] - 脂肪醇价格突破去年高点，创2022年3月以来近3年新高，相比去年初累计涨幅超106% [2] - 双季戊四醇价格从2024年10月的2万多元/吨飙升至2025年3月的5.5万元/吨，涨幅达175% [2] 价格上涨原因 - 原料成本上升直接推动相关产品价格上涨 [2] - 巨头停产导致市场产能不足，如壳牌公司可能关闭部分或全部欧洲化工分支机构 [2] - 溴素行业开工率尚未完全恢复，库存整体偏低，3-4月份又是传统旺季，供给压力有望进一步增加 [2] - 国内溴素产量从7万吨下降到5.8万吨，进口依赖度从47%上升至57%，主要从以色列、约旦、老挝等国家进口 [3] - 也门胡塞武装宣布禁止以色列船只通行，可能影响溴素进口 [3] 下游需求情况 - 溴系阻燃剂是溴素下游应用最大领域，2021年消费量占比超过65%，主要应用于高频PCB电路板以及光纤光缆 [4] - 新能源汽车和家电、电子电器领域发展有望带动溴系阻燃剂需求快速增加 [4] - 双季戊四醇上游原料甲醛、乙醛价格持续上涨，乙醛价格从2019年8000元/吨涨至2024年12000元/吨 [5] - 全球双季戊四醇70%产能集中在中国，但中小产能因环保压力加速退出 [5] - 新能源和军工景气度持续走高，且目前尚无其他材料能完全替代双季戊四醇在光固化油墨中的功能 [5]