核心观点 - 公司2025年第二季度业绩超预期 定增募投项目将打开远期成长空间 公司价值获得投资者广泛认可[1] - 公司持续强化投资者沟通 自8月25日披露半年报后至9月16日已发布5次投资者调研公告 累计接见机构总数达103家[1] 定增与产业链布局 - 公司拟通过定增募集资金12亿元 实际控制人中国有色集团认购10527.42万元 控股股东中色东方集团认购48000万元 二者合计约占募集资金总额的一半[2] - 中国有色集团旗下企业完成巴西Taboca公司股权收购 公司已于2025年4月与Taboca签署采购合同 拟采购3000吨铁铌钽合金原材料 采购金额预计5.4亿元人民币 实现钽铌矿石原料供应自主可控[2] - 公司通过三级产品梯队战略布局实现全链条升级：以氟钽酸钾等初级原料保障供应链安全 以熔炼钽铌等产品打造竞争优势 培育钽铌化合物新品等未来增长点[4] 财务表现与业务进展 - 2025年上半年公司实现营业收入7.97亿元 同比增长34.45% 归母净利润1.45亿元 同比增长29.08%[3] - 高温合金领域受益于燃气轮机、航天发动机等需求增长 公司技术改造项目逐步释放产能 高温合金类产品增长明显[3] - 半导体领域受AI和算力芯片爆发式增长影响 先进制程芯片需求激增 显著拉动半导体用钽靶材、高纯钽锭市场需求 公司高纯钽粉等产品已实现全流程技术突破和产业贯通[3] - 电容器领域受益于消费电子市场复苏 2025年钽电容器市场需求呈现明显复苏态势[4] - 超导领域随着国家大科学研究装置等高新技术领域快速发展 市场对超导铌材需求增加 公司年产100支超导腔扩能改造项目建成投产 产能得到进一步释放[4] 产能扩张计划 - 公司湿法冶金项目建设内容为新建一条湿法生产线 旨在解决设备陈旧和产能不足问题[4]

发行方案概述 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过120,000万元人民币 用于三个募投项目及补充流动资金 [2] - 发行股票种类为人民币普通股（A股） 每股面值1.00元 [7] - 发行对象为包含中国有色集团、中色东方集团在内的不超过35名符合监管要求的特定投资者 [8][9] 募投项目构成 - 钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目（湿法冶金项目） [2] - 钽铌火法冶金熔炼产品生产线改造项目（火法冶金熔炼项目） [2][3] - 钽铌高端制品生产线建设项目（高端制品项目） [2] - 项目总投资额137,358万元 拟使用募集资金120,000万元 [3] 行业背景与政策支持 - 钽铌及其制品被列入国家战略性新兴产业重点产品 属于"卡脖子"关键材料领域 [4][6] - 产品广泛应用于半导体靶材、超导铌材、高温合金、国防工业等高端领域 [6] - 国家发改委、工信部等多部门出台政策支持钽铌产业发展 [4] 发行目的与战略意义 - 解决湿法生产线设备老化及产能不足问题 实现氟钽酸钾、氧化铌等原材料自给自足 [6][7] - 重点满足国内市场对高温合金材料和高端制品材料的强劲需求 [6][7] - 贯彻"做全湿法、做优钽粉、做稳钽丝、做大火法、做强制品、做好延链"的发展理念 [6] 发行对象与定价机制 - 中国有色集团认购10,527.42万元 中色东方集团认购48,000万元 [12] - 采取询价发行方式 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于前20个交易日股价均价的80% [11][12] - 其他发行对象通过竞价方式确定 最终发行对象不超过35名 [9][12] 财务影响分析 - 发行后总股本预计从50,486.43万股增至65,632.35万股 [20] - 假设2025年扣非净利润增长10% 基本每股收益将从0.46元摊薄至0.42元 [20][22] - 公司资产负债率将下降 净资产规模增大 增强财务稳定性 [23] 实施保障措施 - 公司拥有成熟的钽铌湿法/火法冶金技术 承担国家"十三五"重点研发计划项目 [24] - 与下游客户建立长期稳定合作关系 具备完善的销售服务体系 [24] - 已制定《募集资金管理办法》和《未来三年股东回报规划》加强资金管理 [25][26] 审批进展 - 方案已通过第九届董事会第二十二次、二十三次会议及监事会审议 [18] - 尚需完成国有资产监管审批、股东大会审议及深交所、证监会注册程序 [18]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过120,000.00万元人民币，将投资于三个建设项目及补充流动资金，项目总投资137,358.00万元 [1] - 若实际募集资金净额低于拟投入金额，公司将通过自筹资金解决不足部分，并调整投资优先顺序 [1] - 募集资金到位前，公司将利用自筹资金先期投入项目，并在募集资金到位后予以置换 [1] 项目战略意义 - 项目实施有助于保障国家产业链安全，解决高温合金、半导体、国防工业等领域"卡脖子"技术难题，减少对国外进口依赖 [2] - 项目符合国内大循环战略，响应国家构建新发展格局的号召，内需驱动成为经济增长核心引擎 [1] - 项目产品应用于国防工业、航空航天、高能物理等关键行业，支撑国家科技和国防工业核心竞争力 [2] 产品结构与产业升级 - 公司构建"三级产品梯队"战略布局：以氟钽酸钾、氧化钽等初级原料保障供应链；以熔炼钽/铌、半导体靶材等为核心打造竞争优势；培育钽铌化合物新品等为未来增长点 [2] - 项目优化产品结构，加大新需求领域投入，实现从原料保障到高端产品突破的全链条升级 [2] - 项目解决现有生产线设备陈旧、产能不足问题，满足下游增长需求 [3] 产业链协同与产能补足 - 湿法项目生产的氟钽酸钾、五氧化二铌是火法冶金及制品生产的重要基础原料；火法项目产的熔炼钽和熔炼铌是高温合金材料的重要添加剂及高端制品的基础原料 [3] - 市场需求呈现"自下而上"传导效应，带动公司"制品—火法—湿法"全产业链协同发展 [3] - 湿法冶金生产线已运行27年，受限于安全环保技术和设施，无法在原址扩建，需新建生产线解决产能不足问题 [3][4] 政策支持 - 国家层面政策支持：国务院"十四五"规划提出聚焦新材料等战略性新兴产业，钽铌及其制品属于支持重点 [5] - 部委层面政策支持：工业和信息化部将钽钨合金粉末列入前沿材料，国家发改委支持新型冶炼技术开发及新材料产业 [5] - 地方政策支持：宁夏回族自治区重点发展高纯钽铌靶材、低温超导高纯铌及铌钛合金，打造全国高端稀有金属材料产业化基地 [6] 技术实力与人才队伍 - 公司拥有国际先进水平的钽铌生产技术，是国内最大的钽、铌产品生产企业，是国家863成果产业化基地、国家重点高新技术企业 [8] - 公司开发出超导用高纯铌材及铌超导腔、钽铌合金及其高温抗氧化涂层等新产品，钽粉、钽丝技术与世界同行处于同等水平 [8] - 公司通过聘用两级专家、三级工程师和两级技师，建立健全人才发展通道，培养高素质技术人才队伍 [9] 市场前景与客户资源 - 下游市场发展前景广阔，受5G、智能化、工业互联网、国家大科学装置等高新技术领域和国防工业领域快速发展驱动 [7] - 国产化替代进程从单一产品突破向系统化解决方案演进，为钽铌及其合金制品增长提供坚实基础 [7] - 公司与世界众多知名企业建立稳定合作关系，拥有完备的国际和国内销售网络，以及经验丰富的营销人才队伍 [9] 项目投资细节：湿法冶金项目 - 项目总投资67,868.78万元，其中建筑工程费17,016.01万元，设备及材料购置费26,919.12万元，安装工程费7,256.04万元 [10] - 项目建成后年产氟钽酸钾1,000t/年、五氧化二钽100t/年、五氧化二铌200t/年、钽铌化合物209.5t/年、副产品锡精矿90t/年 [10] - 项目税后内部收益率12.77%，税后静态投资回收期8.45年（含建设期2.25年） [10] 项目投资细节：火法冶金项目 - 项目总投资28,799.58万元，其中原有固定资产余值1,022.00万元不纳入募集资金，建筑工程费4,279.87万元，设备及材料购置费16,456.55万元，安装工程费2,404.27万元 [12] - 项目建成后新增年产熔炼铌860t/年、熔炼钽80t/年、铌及铌合金条74t/年、钽及钽合金条（棒）240t/年 [12] - 项目税后内部收益率11.06%，税后静态投资回收期7.98年（含建设期2.33年） [13] 项目投资细节：高端制品项目 - 项目总投资28,119.91万元，其中建筑工程费725.05万元，设备及材料购置费21,038.09万元，安装工程费2,528.72万元 [14] - 项目建成后钽铌板带制品产能新增145t/年，税后内部收益率12.30%，税后静态投资回收期7.72年（含建设期2年） [14] 补充流动资金 - 公司拟将12,569.73万元募集资金用于补充流动资金，以满足日常经营资金需要 [15] - 基于营业收入复合增长率13.95%，假设未来三年每年增长10%，预计2025-2027年累计流动资金缺口23,266.14万元 [16][19] - 补充流动资金有助于优化资本结构，提升抗风险能力，支持生产经营规模扩大 [15] 财务与经营影响 - 本次发行完成后，公司总资产与净资产规模将同步增加，资产负债率水平下降，增强抵御财务风险能力 [20] - 募集资金投资项目完成将进一步扩大公司主营业务规模，项目效益逐步显现，改善公司财务状况 [20] - 项目实施提升公司盈利水平，增强核心竞争力，实现长期可持续发展，巩固行业地位 [20]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过120,000万元人民币 将投资于三个建设项目及补充流动资金 项目总投资137,358万元[1] - 若实际募集资金净额低于拟投入金额 将根据项目轻重缓急调整投资顺序 不足部分由公司自筹解决[1] 募投项目可行性分析 国家战略层面 - 项目有助于保障国家产业链安全 解决高温合金、半导体、国防工业等领域"卡脖子"技术难题 减少对国外进口依赖[2] - 符合国家"十四五"规划对新材料产业的扶持政策 钽铌材料被列入战略性新兴产业重点产品[5] - 宁夏自治区政策明确支持打造全国高端稀有金属材料产业化基地 重点发展高纯钽铌靶材等产品[6] 公司发展层面 - 将构建"三级产品梯队"战略布局：初级原料保障供应链安全 熔炼钽/铌等产品打造竞争优势 培育钽铌化合物新品作为未来增长点[2] - 湿法项目将新建生产线解决设备陈旧问题 火法项目将扩能改造 高端制品项目将新增钽铌板带制品产能145吨/年[3][12][13] - 项目税后内部收益率分别为12.77%（湿法）、11.06%（火法）、12.30%（高端制品） 投资回收期7.72-8.45年[10][12][14] 市场前景 - 5G、智能化、国防工业等领域快速发展 带动高温合金、半导体等下游需求增长[7] - 国产化替代进程加速 为钽铌制品提供增长基础[7] 项目具体规划 湿法冶金项目 - 总投资67,868.78万元 建设期2.25年 将形成氟钽酸钾1,000吨/年、钽铌化合物209.5吨/年产能[10] - 建筑工程费17,016.01万元 设备购置费26,919.12万元[10] 火法冶金项目 - 总投资28,799.58万元 建设期2.33年 新增熔炼铌860吨/年、熔炼钽80吨/年产能[12] - 设备及材料购置费16,456.55万元 含1,022万元原有固定资产[12] 高端制品项目 - 总投资28,119.91万元 建设期2年 新增钽铌板带制品145吨/年产能[13][14] - 设备及材料购置费21,038.09万元[14] 补充流动资金 - 拟补充流动资金12,569.73万元 预计2025-2027年累计流动资金缺口23,266.14万元[15][19] - 测算基于10%营收增长率 2024年营收128,060.08万元 预计2027年达170,447.97万元[16][18] 财务影响 - 发行后将降低资产负债率 优化资产结构 增强抗风险能力[20] - 项目效益逐步显现后 将扩大主营业务规模 改善财务状况[20]

纪要涉及的公司 广晟有色 纪要提到的核心观点和论据 - **公司情况**：广晟有色2009年借壳上市，原属广东省属企业，2024年初转入中国稀土集团旗下，主营稀土、钨、铜产业[4]。 - **产业布局** - **稀土**：拥有广东省全部稀土采矿证，资源超12万吨，控股四家分离企业，总产能8,000吨，产能指标5,590吨，2024年满产；下游盛源公司一期2,000吨项目已投产，正推进二期2,000吨投资方案；与邱冠周院士合作研发生物冶金技术，处于全国领先水平[5][4]。 - **铜**：参股大宝山公司40%股权，大宝山矿铜年产销量1.5万吨，2024年硫精矿产量150万吨，伴生钨一年产能约1,000吨[6]。 - **钨**：控股红岭公司和石人嶂公司，红岭公司白钨资源量6.5万吨，并开展边缘区域勘探[7]。 - **业绩情况**：2024年受稀土市场下行影响亏损近3亿元；2025年一季度扭亏为盈，营收15.06亿元，归母净利润4,700万元[2][8]。 - **改革措施** - **产业链优化**：上游推进增储上产，中游降低成本，强化协同，下游提升盛源公司产品直通率至97.4%[9]。 - **市场应对**：加强市场研判，坚持顺产顺销，构建原矿保供体系，主要产品销率达90%以上[10]。 - **营销改革**：实现统购统销，提升价格稳定性和市场竞争力，避免内卷式竞争[11]。 - **资产优化**：推进压减和去亏工作，注销三户企业，四户企业完成前期压减[4]。 - **成本情况**：原矿端税负成本占销售成本约43%，生产环节总体成本约七八万元，分离环节电力成本控制在3万元以下[19]。 - **未来规划** - **增储扩产**：矿山开采产量达2,000吨以上，分离领域产能利用率100%，投放量超8,000吨，石材领域提升产能等[15]。 - **压降提升**：淘汰低效非核心业务，优化资产结构[15]。 - **双轮驱动**：产业经营与资本运作结合，优化产业结构[15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **特朗普关税政策**：政策不确定性导致市场波动，A股反制板块受资金青睐，国内指标和基本面因素推动行情[3]。 - **关联交易**：关联交易合规开展即可，稀土行业难避免关联交易，会确保公平公正[16][18]。 - **原料供应**：缅甸矿进口停滞，但集团内部可调剂矿源，与贸易商合作稳定，有潜在矿区开发计划[18]。 - **新丰左坑矿**：环评审批受阻于环保环节，通过集团推动和环保工艺论证解决，有替代方案[20]。 - **成本量化**：因商业机密只能提供大概数据，原矿端税负成本占比及各环节成本情况[19]。 - **人形机器人**：旗下石材厂已切入相关领域，但石材量小，集中推广[21]。 - **高性能磁材**：中低端市场技术成熟，会从成本节约角度推进相关技术[23]。 - **价格走势**：中重稀土价格预计保持稳定甚至上行，缅甸矿难回2024年供应水平[23]。 - **系统板块**：战略价值显现，成为海外供应链卡脖子环节，团队长期看好[24]。