调研基本信息 - 调研对象为朗迪集团，所属行业为家电行业，接待时间是2025年9月26日，上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书陈海波和证券事务代表马金霞 [17] - 参与调研的机构有国信证券和华安基金，对应相关人员为王兆康和萧戈言 [18] 公司业务情况 主业相关 - 公司深耕主业，通过机械风机、家用空调风叶、复合材料三大业务板块的差异化发展路径，构建“存量市场精耕+新兴市场突破+材料革命引领”的立体增长格局 [23] - 公司应对内销空调基数压力的策略是机械风机板块做精做宽做强，家用空调风叶板块做精做深做透，复合材料板块做精做新做高端 [23] - 因客户集中度较高，议价能力受限，空调市场价格竞争可能间接影响公司产品销售价格 [23] - 永磁无刷电机与风机机组已在通信基站、热泵等市场批量供货，在数据中心散热、液冷系统、储能散热等新兴领域处于技术交流早期阶段，未形成量产，下游数据中心、储能等领域需求较景气 [23][24] - 公司在AIDC液冷领域处于前期技术沟通阶段，未实现批量生产 [25] - 风机模块化主要应用于暖通空调、新风系统、基站空调以及热泵空调等领域 [25] - 商用领域公司竞争优势体现在掌握关键技术、具备机电系统自主开发能力，在产品模块化和核心部件自主化方面有优势，且机械风机和家用空调风叶板块在生产基地布局、客户资源和产业链方面有协同效应 [25] - 复合材料产品应用于汽车、家电、电子电气、建材等领域，盈利能力受销售价格、产品结构等多种因素影响 [25] - 泰国生产基地计划投资1.1亿元人民币，设计产能为1270万件/年空调风叶，筹建工作按计划推进，预计建设周期两年，建成后可辐射东南亚市场推动海外营收增长 [25][26] 关节模组 - 公司已开发5个型号的关节电机模组，尚处小批验证阶段，计划年底针对性场景落地并与机器人企业对接，规模化量产面临供应链协同和客户认证周期挑战 [26][27] - 公司在关节模组领域竞争力体现在电机技术积累、智能控制算法、产品研发与设计方面 [27] - 公司降低运营成本的策略是实现供应链数字化、推进生产精益化、加强技术自主研发 [27] - 公司正与潜在客户沟通，未来将加强关节模组在协作机器人、人形机器人等领域的应用拓展 [27] - 朗迪机电与浙江大学机器人研究院共建的联合研发中心围绕高性能关节模组的测试与优化 [27] 未来规划 - 公司将坚持稳健发展策略，关注与公司协同的新材料、高端先进制造等领域优质标的，通过产业投资、技术协同释放投资价值 [27] - 公司于2025年6月30日与宁波聚嘉新材料科技有限公司签订投资意向协议，双方正在商务谈判，未签正式协议 [27]

财务表现 - 2025年中报营业总收入10.6亿元，同比增长7.05%，其中第二季度营收5.9亿元，同比增长2.9% [1] - 归母净利润9066.74万元，同比下降5.5%，第二季度归母净利润5326.15万元，同比下降7.31% [1] - 扣非净利润8309.24万元，同比微增0.64% [1] - 毛利率21.54%，同比下降2.28个百分点，净利率8.48%，同比下降11.81% [1] - 三费总额7248.5万元，占营收比6.84%，同比上升3.05% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金2.92亿元，同比增长48.2%，有息负债5.33亿元，同比增长55.34% [1] - 应收账款7.82亿元，同比增长27.32%，占最新年报归母净利润比例达454.35% [1][2] - 每股经营性现金流0.03元，同比大幅下降92.46% [1] - 货币资金/流动负债仅为39.96%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.47% [2] 每股指标与投资回报 - 每股收益0.49元，同比下降5.77%，每股净资产7.05元，同比增长7.98% [1] - 2024年ROIC为11.02%，净利率9.04%，历史中位数ROIC为11.36% [1] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.92亿元，每股收益均值1.03元 [2] 业务板块进展 - 机械风机板块完成内转子与外转子双技术平台布局，实现永磁无刷电机系统全链条技术突破，具备完整机电系统自主开发能力 [3] - 家用空调风叶板块实施多基地协同服务模式，提升自动化、智能化水平，巩固市场份额 [3] - 复合新材料板块聚焦汽车轻量化和免喷涂趋势，加强新产品研发与核心客户合作 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入10.60亿元 同比增长7.05% [2] - 归属于上市公司股东的净利润9066.74万元 同比下降5.50% [2] 主营业务 - 家用空调风叶 机械风机 复合材料三大业务板块构成核心业务 [2] - 家用空调行业延续稳定小幅增长态势 [2] - 与国内外主要空调制造企业保持良好合作 业务表现相对稳定 [2] 技术研发 - 上半年新增专利授权26项 [2] - 累计拥有有效专利626项 其中家用空调风叶418项 机械风机133项 复合材料75项 [2] 战略布局 - 子公司与浙江大学机器人研究院共建机器人关节电机模组联合研发中心 聚焦无框电机 高精度编码器 伺服驱动等领域 [3] - 开展多场景应用联合研发 重点拓展协作机器人 人形机器人等精密运动控制领域 [3] - 泰国生产基地计划投资1.1亿元人民币 设计产能1270万件/年空调风叶 [3] - 已完成土地协议签订 预计建设周期两年 [3]

对外投资概述 - 公司于2024年9月20日通过董事会决议，拟在泰国投资新建生产基地，计划投资金额不超过人民币1.1亿元，涵盖土地购买、固定资产购建等事项 [2] - 2024年11月完成泰国子公司朗迪叶轮机械(泰国)有限公司的设立登记 [2] - 2025年1月完成泰国朗迪的备案登记，并取得宁波市商务局和发改委的境外投资证书及备案通知书 [3] 对外投资进展情况 增资情况 - 泰国朗迪获泰国投资促进委员会（BOI）批准，注册资本由500万泰铢增至5,750万泰铢 [4] - 股权结构为：新加坡全资孙公司持股90%，香港全资子公司持股10% [4] - 经营范围涵盖塑料及金属风叶、机械风机、电机等产品的制造、研发及进出口 [4] 土地协议签署情况 - 泰国朗迪购买位于泰国春武里府是拉差县甬泰丰工业园的工业用地，面积约10莱（24亩） [5] - 土地总价为4,300万泰铢，分两期支付：50%定金（2,150万泰铢）在签约后7天内支付，剩余50%在所有权转让时支付 [6] 公告信息 - 公司将持续推进泰国生产基地投资事项，并依法披露进展 [6] - 公告发布日期为2025年8月20日，证券代码603726 [7]

股价表现 - 截至2025年8月19日收盘，朗迪集团股价报19.17元，较前一交易日下跌0.04元，跌幅0.21% [1] - 当日成交量为51346手，成交额达0.99亿元，换手率为2.78% [1] - 公司当前总市值35.59亿元，市盈率23.79倍 [1] 主营业务 - 公司主要从事家用空调风叶、机械风机等产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于家用空调、商用空调、通风设备等领域 [1] - 作为家电行业的重要配套企业，在空调风叶细分市场具有一定市场地位 [1] 海外扩张 - 泰国生产基地项目取得实质性进展，全资子公司朗迪叶轮机械（泰国）有限公司已完成注册资本增至5750万泰铢 [1] - 以4300万泰铢成功购得24亩工业用地 [1] - 该项目总投资不超过1.1亿元人民币，自2024年9月启动以来已完成境外投资备案等前期工作 [1] 财务表现 - 2025年一季度，公司实现营业收入4.70亿元，净利润3741万元 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出1264.38万元，占流通市值的0.36% [1] - 近五个交易日累计净流出8485.84万元，占流通市值的2.4% [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，预计25-27年PE分别为18.62/15.64/13.52X [4][6] 核心业务分析 - 家用空调风叶主业稳健增长：2024年产销量显著提升，受益于"家电以旧换新"政策，市场份额进一步扩大，主要客户包括格力、美的、海尔等头部空调厂商 [2] - 海外扩张加速：2024年9月拟投资1.1亿元在泰国新建年产1270万件空调风叶的生产基地 [2] - 技术突破带动下游延伸：攻克永磁无刷电机系统全链条技术，EC后向离心风机适配数据中心散热需求 [2] 半导体领域布局 - 甬矽电子第二大股东：2019年投资1.13亿元持股9.94%，截至2025年6月持股7.59%，投资回报率超700% [3] - 间接持有长鑫科技股权：通过宁波燕创德鑫基金（持股5.95%）穿透投资国内存储芯片龙头，潜在IPO增值空间大 [3] - 布局半导体设备产业链：持有燕创宸翊基金28.44%份额，间接持有上海微电子装备及台湾及至微机电3.89%股份 [3] 机器人业务进展 - 自研关节模组完成验证测试：支持协作机器人和人形机器人应用，具备模块化架构设计及工业总线通信协议适配能力 [10] - 拟收购LCP材料企业宁波聚嘉：计划以不超过1.21亿元收购20.1667%股权，补强新材料产业链，拓展汽车电子、低空飞行等场景 [10] 财务预测 - 收入增长：预计25-27年收入分别为21.76/24.91/28.42亿元，同比增速14.87%/14.46%/14.10% [4][12] - 净利润增长：25-27年归母净利润1.92/2.28/2.64亿元，增速11.27%/19.00%/15.68% [4][12] - 盈利能力：25年毛利率20.0%，净利润率8.8%，ROE 13.69% [12] 市场表现 - 股价表现：近1M/3M/12M绝对收益分别为7%/27%/47%，相对沪深300超额收益3%/18%/20% [9] - 估值水平：当前股价19.21元，对应25年PB 2.55倍，PS 1.64倍 [6][12]

股价表现 - 截至2025年8月14日收盘，朗迪集团股价报19.06元，较前一交易日下跌0.74元，跌幅3.74% [1] - 当日成交量为8.54万手，成交额1.65亿元，振幅3.84% [1] - 8月14日主力资金净流出3536.60万元，占流通市值的1% [1] - 近五日主力资金累计净流出760.26万元，占流通市值的0.22% [1] 业务概况 - 公司属于家电行业，同时涉及人形机器人、空气能热泵等概念 [1] - 主营业务包括机械风机板块 [1] - 近期在机电系统集成方面取得进展，完成了内转子与外转子的双技术平台布局 [1] - 已实现与多类型风机的系统化匹配测试 [1] 机构调研 - 8月13日接待东北证券、财通基金等机构调研 [1] - 公司高管介绍了风机板块的技术突破及产业化进展 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年7月7日、7月8日、7月9日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1][3] 生产经营情况 - 公司主营业务为家用空调风叶、机械风机、复合材料等，产品结构及主营业务均未发生重大变化 [1] - 目前生产经营活动正常，内外部经营环境或行业政策未发生重大变化 [1] 重大事项情况 - 经自查并向控股股东及实际控制人核实，截至公告披露日，除已披露事项外，不存在其他应披露而未披露的重大信息 [1] - 包括但不限于重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项 [1] 媒体报道与市场传闻 - 公司未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻 [2] - 未发现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件 [2] 股价敏感信息 - 经核实，未发现公司董事、监事、高级管理人员、控股股东及其一致行动人买卖公司股票的情况 [2] 董事会声明 - 董事会确认，除已披露事项外，无其他应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈、意向、协议等 [2] - 董事会未获悉应披露而未披露的、对公司股票及其衍生品种交易价格可能产生较大影响的信息 [2] - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [2]

公司经营情况 - 公司主营业务为家用空调风叶、机械风机、复合材料等 [1] - 公司产品结构及主营业务均未发生重大变化 [1] - 目前生产经营活动正常 [1] - 公司内外部经营环境或行业政策未发生重大变化 [1] 股票交易情况 - 公司股票交易出现异常波动 [1]

收购交易概述 - 朗迪集团拟以不超过1.21亿元现金收购聚嘉科技不超过20.17%股权 [2] - 朗迪集团现持有聚嘉科技1.3721%股权 [4] - 此次收购是公司在新材料领域的重要战略布局，旨在推动新材料板块补链强链 [5] 收购方朗迪集团业务情况 - 公司是国内空调风叶细分领域龙头企业，主营业务包括家用空调风叶(58.83%)、机械风机(28.85%)、复合材料(10.14%) [4] - 在高分子复合材料领域深耕多年，形成PP、PC、ABS、PA、AS等增强、增韧、耐候、阻燃高性能材料 [4] - 产品主要应用于汽车、家电、电子电气、建材等领域 [4] - 已布局机器人核心运动部件，研发集成永磁同步电机、减速器和智能控制技术的关节模组解决方案 [6] - 机械风机产品在低空飞行领域获得广泛应用 [6] 标的公司聚嘉科技业务情况 - 创立于2017年，核心布局LCP纤维、薄膜及树脂三大系列产品 [3] - 行业内唯一具备从LCP纤维级基体树脂、改性树脂到高性能LCP纤维全产业链规模化生产能力的企业 [3] - 2024年亏损4630.96万元，2025年一季度亏损609.29万元 [3] LCP行业概况 LCP树脂 - 具有低介电损耗和良好加工特性，主要用于电子连接器、高频电路板及汽车零部件 [8] - 全球主要生产企业包括宝理塑料、住友化学、塞拉尼斯、东丽等 [8] - 国内主要生产企业有金发科技(0.6万吨，1.5万吨在建)、沃特股份(2.5万吨)、聚嘉科技等 [8] LCP纤维 - 具有高强度和耐高温特性，应用于航空航天部件、防割手套及特种绳缆 [9] - 全球主要生产企业包括可乐丽、东丽和KB SEIREN等 [9] - 国内聚嘉科技(2000吨/年)、普利特(1000吨/年)是该领域领先企业 [9] LCP薄膜 - 因低介电损耗特性成为柔性电路板和高频信号传输介质的理想材料 [10] - 全球主要生产企业包括可乐丽、村田制作所、千代田等日本企业 [10] - 国内生产企业有普利特、友维聚合、聚嘉科技等 [10] LCP改性工程塑料 - 全球主要布局企业有塞拉尼斯、宝理塑料、住友化学、可乐丽、世洋树脂等 [11] - 国内生产企业包括金发科技、沃特股份、聚嘉科技等 [11] 行业动态 - 住友化学已成功建立利用生物质材料单体生产LCP的量产技术 [11] - 金发科技Vicryst® LCP CER-B材料成功通过ISCC PLUS认证，成为全球第二家、国内第一家获此认证的LCP供应商 [11]