调研基本信息 - 调研对象为朗迪集团，所属行业为家电行业，接待时间是2025年9月26日，上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书陈海波和证券事务代表马金霞 [17] - 参与调研的机构有国信证券和华安基金，对应相关人员为王兆康和萧戈言 [18] 公司业务情况 主业相关 - 公司深耕主业，通过机械风机、家用空调风叶、复合材料三大业务板块的差异化发展路径，构建“存量市场精耕+新兴市场突破+材料革命引领”的立体增长格局 [23] - 公司应对内销空调基数压力的策略是机械风机板块做精做宽做强，家用空调风叶板块做精做深做透，复合材料板块做精做新做高端 [23] - 因客户集中度较高，议价能力受限，空调市场价格竞争可能间接影响公司产品销售价格 [23] - 永磁无刷电机与风机机组已在通信基站、热泵等市场批量供货，在数据中心散热、液冷系统、储能散热等新兴领域处于技术交流早期阶段，未形成量产，下游数据中心、储能等领域需求较景气 [23][24] - 公司在AIDC液冷领域处于前期技术沟通阶段，未实现批量生产 [25] - 风机模块化主要应用于暖通空调、新风系统、基站空调以及热泵空调等领域 [25] - 商用领域公司竞争优势体现在掌握关键技术、具备机电系统自主开发能力，在产品模块化和核心部件自主化方面有优势，且机械风机和家用空调风叶板块在生产基地布局、客户资源和产业链方面有协同效应 [25] - 复合材料产品应用于汽车、家电、电子电气、建材等领域，盈利能力受销售价格、产品结构等多种因素影响 [25] - 泰国生产基地计划投资1.1亿元人民币，设计产能为1270万件/年空调风叶，筹建工作按计划推进，预计建设周期两年，建成后可辐射东南亚市场推动海外营收增长 [25][26] 关节模组 - 公司已开发5个型号的关节电机模组，尚处小批验证阶段，计划年底针对性场景落地并与机器人企业对接，规模化量产面临供应链协同和客户认证周期挑战 [26][27] - 公司在关节模组领域竞争力体现在电机技术积累、智能控制算法、产品研发与设计方面 [27] - 公司降低运营成本的策略是实现供应链数字化、推进生产精益化、加强技术自主研发 [27] - 公司正与潜在客户沟通，未来将加强关节模组在协作机器人、人形机器人等领域的应用拓展 [27] - 朗迪机电与浙江大学机器人研究院共建的联合研发中心围绕高性能关节模组的测试与优化 [27] 未来规划 - 公司将坚持稳健发展策略，关注与公司协同的新材料、高端先进制造等领域优质标的，通过产业投资、技术协同释放投资价值 [27] - 公司于2025年6月30日与宁波聚嘉新材料科技有限公司签订投资意向协议，双方正在商务谈判，未签正式协议 [27]

公司核心能力 - 深厚技术研发优势与专利壁垒 以集成芯技术为核心 研发投入占比高 2025年上半年占营业收入比重为8.25% 拥有190项授权专利及多区域研发中心 [1] - 领先产品创新与全场景应用能力 构建驱动+电源+电机+电控产品矩阵 覆盖A00-C级车型 稳居国内供应商Tier1前列 适配商用车和非道路车辆 积极布局海外业务 [1] - 规模化优质产能与高效智能制造能力 布局珠海和山东两大生产基地 具备年产百万台套产品生产能力 高标准动力总成自动化车间项目基建工程已于2025年6月末实施完毕 [1] - 一流实验验证能力 具备完善汽车零部件V型开发流程 全面的产品研发实验及验证能力 强大的服务多客户多项目的并行开发能力 [1] - 稳定优质客户资源与深度合作粘性 积累高价值客户群体包括广汽 吉利 上汽通用五菱 东风 长安 长城 奇瑞 小鹏等头部车企 [1] 业务发展战略 - 始终聚焦新能源动力系统主业 深耕领域二十年 凭借技术产能客户资源等多维度构建核心优势 [1] - 积极布局低空经济 关节模组 无人物流车等新兴领域 开辟第二增长曲线 实现主业稳固新业突破的发展格局 [1]

报告行业投资评级 - 看好机械设备行业 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人是行情主线，关注其散热、续航、可靠性等问题，以及关节模组的材料及设计创新，轻量化、灵巧手、关节模组的创新设计是下一阶段关注重点 [15] - 工控行业继续回暖，国内1 - 3月工业机器人产量同比 +26%，发那科和安川在中国区订单同比增速转正 [15] - 工程机械销量触底，盈利改善，3月销量保持良好态势，内需增长亮眼，预计二季度复苏态势相对稳定，看好企业未来收入规模和净利率持续改善 [16] 各目录总结 板块观点 - 人形机器人首届马拉松大赛举办，天工Ultra机器人夺冠展示双足运动成熟度，科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品 [15] - 国内1 - 3月工业机器人产量同比 +26%，发那科中国区订单同比增速连续4个季度转正，2025年1 - 3月订单增速达34.3%，安川在中国区订单同比增速连续2个季度转正 [15] - 3月工程机械板块销量良好，2025年3月挖机销量同比 +18.5%，国内销量同比增长28.5%，国内二季度复苏态势预计相对稳定 [16] 行情回顾 |指数代码|指数简称|4月涨跌幅|2025年累计涨跌幅|4月相对沪深300指数涨跌幅|2025年累计相对沪深300指数涨跌幅|PE（TTM）|PB（LF）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |801072.SI|通用设备|-5.68%|9.30%|-2.68%|13.48%|41.21|2.60| |801074.SI|专用设备|-4.80%|5.28%|-1.80%|9.46%|31.19|2.38| |801076.SI|轨交设备Ⅱ|-3.15%|-11.16%|-0.15%|-6.99%|19.65|1.25| |801077.SI|工程机械|-3.90%|7.09%|-0.90%|11.27%|20.89|1.89| |801078.SI|自动化设备|-4.15%|6.32%|-1.15%|10.50%|50.65|4.07| |000300.SH|沪深300|-3.00%|-4.18%|-|-|12.21|1.27| [18] 数据跟踪 宏观数据 - 2025年1 - 3月利润总额增速前十行业包括开采专业及辅助性活动、其他采矿业等 [33] - 4月特朗普提出对等关税政策或扰动短期部分企业出口，长期全球产业链将加速重构 [36] - 4月政治局会议提出用积极财政政策和适度宽松货币政策，发展服务消费，内需有超预期可能 [36] - 2025年3月M1增速 +1.6%，社融规模5.89万亿元，核心CPI +0.5%，PPI -2.5% [37][42][45] - 2025年4月制造业PMI 49.0，1 - 2月设备工器具投资19.0%高位维持，1 - 3月社会消费品零售总额累计同比4.6% [43][45] - 2025年3月美国CPI 2.4%，4月制造业PMI为48.7，失业率4.2% [47] 工控自动化 - 工控自动化行业复苏，发那科2025年1 - 3月中国区订单增速达34.3%，国内1 - 3月工业机器人产量同比 +26% [50][51][52] 叉车 - 2025年3月叉车销量15.31万台，同比 +11.46%，出口3.52万台，同比 +32.93%，内销11.79万台，同比 +6.3% [55] - 2025年3月叉车（8427类目）出口金额6.96亿美金，同比 -1.74% [55] 工程机械 - 2025年3月挖机销量2.96万台，同比 +18.5%，国内销量1.95万台，同比 +28.5%，海外销量1.01万台，同比 +2.9% [63] - 2025年3月装载机销量同比 +12.9%，压路机销量同比 +15.5%，汽车起重机销量同比 -17.4%，升降工作平台销量同比 -9.7% [63] 矿山机械 - 2025年1 - 3月矿山机械出口7.86亿美元，同比增长10.93% [72] - Parker Bay露天矿山设备指数2024年第四季度明显反弹，样本公司出货量按单位计算增长近25%，按价值计算增长14% [72] 其他数据 - 2025年1 - 3月金属切割机床产量同比 +20.5%，空调产量同比 +9.7% [75] - 2025年3月燃料电池汽车销量377辆，同比 +69% [75] - 2025年3月新造船价格指数1120，环比 -0.4%，同比 +3.4% [75] - 截至2025/4/28，LNG到岸价格10.76美元/百万英热单位，秦皇岛动力煤价格654元/吨，布伦特原油价格65.86美元/桶 [75] 新闻&公告 工控自动化&机器人 - 北京智同精密传动科技有限责任公司“高精密减速机研发及总部生产基地项目”奠基 [82] - 奇瑞墨甲机器人开发的人形机器人在马来西亚上岗，美的自主研发的类人形机器人将入驻工厂和担任商业导览员，开普勒人形机器人与上汽通用汽车开展工业场景实训，小鹏人形机器人IRON亮相上海车展 [82][83] - 全球首个人形机器人半程马拉松举办，科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品，中大力德拟在日本和美国设立全资子公司 [83] 工程机械&矿山设备 - 2025年4月份中国工程机械市场指数CMI为130.95，同比增长27.22%，环比增长1.86% [84] - 博雷顿科技股份公司通过港交所上市聆讯，耐普矿机在蒙古国投资建设工厂，中信重工开发新型双电动机多点啮合齿轮传动方式 [85] - 2024年全球电动非道路设备销量突破1.5万台，预计到2035年销量超40万台，但渗透率仍不足10%，亚太地区电动化设备销量领先，电动农机有望高速增长 [85]