股价表现与交易数据 - 9月24日公司股价上涨2.53% 成交额9062.55万元 换手率0.67% 总市值206.92亿元 [1] - 当日主力资金净流出282.70万元 占成交额0.03% 行业排名53/75 连续3日被主力减仓 [4] - 近3日主力净流出2540.77万元 近5日净流出183.16万元 近10日净流入790.21万元 近20日净流入4001.71万元 [5] 业务构成与经营表现 - 海外营收占比达99.49% 显著受益于人民币贬值 [2] - 主营业务为智能电动沙发(78.76%) 配件(12.06%) 智能电动床(8.34%) 其他(0.84%) [7] - 2025年上半年营业收入16.81亿元 同比增长39.29% 归母净利润4.32亿元 同比增长51.38% [7] - 产品线包括智能电动沙发 智能电动床及其核心配件(单椅 组合沙发 机构件 电机 电控装置) [2] 战略布局与产能配置 - 进军康养产业 产品涵盖康养机构智能床 多体位康复治疗床 家用护理智能床等 [3] - 越南生产基地具备完整独立制造能力 核心产品在越南完成开发加工与装配 不属于转口贸易模式 [3] - 坚持本地化建设运营原则 在人员管理 工艺制造 设备投入及供应链协同方面实现本地化 [3] 股东结构变化 - 股东户数5392户 较上期减少1.84% 人均流通股26796股 较上期增加32.44% [7] - 香港中央结算持股313.60万股(增93.54万股) 永赢睿信混合A持股298.05万股(增114.46万股) [9] - 永赢稳健增强债券A持股222.58万股(增69.98万股) 中欧时代先锋持股200.00万股(减20.01万股) [9] - 东方红睿泽三年持有持股152.23万股(增19.38万股) 鹏华新兴产业持股128.60万股(新进) [9] - 融通中国风1号灵活配置持股128.27万股(增36.51万股) [9] 分红历史与行业属性 - A股上市后累计派现6.28亿元 近三年累计派现4.68亿元 [8] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 概念板块包括养老产业 定制家居 中盘 智能家居 融资融券 [7] 技术指标与筹码分布 - 筹码平均交易成本78.98元 近期筹码减仓程度减缓 [6] - 主力轻度控盘 筹码分布较为分散 主力成交额7329.42万元 占总成交额10.03% [5] - 股价靠近压力位95.17元 若突破可能开启上涨行情 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][10] 核心财务表现 - 2025H1营收4.38亿元，同比增长12.41% [2][4] - 2025H1归母净利润-0.07亿元，同比由盈转亏 [2][4] - 2025H1扣非归母净利润-0.12亿元，同比由盈转亏 [2][4] - 2025H1毛利率20.89%，同比下滑5.42个百分点 [2][4] - 2025H1归母净利率-1.63% [2][4] - 2025Q2单季度营收2.76亿元，同比增长15.48%，环比增长70.37% [10] - 2025Q2归母净利润0.05亿元，同比下滑56.94%，环比扭亏 [10] 业务板块分析 - 连接器业务2025H1营收2.85亿元，同比增长6.78%，毛利率15.68%，同比下滑7.55个百分点 [10] - 机构件业务2025H1营收1.04亿元，同比增长13.51%，毛利率30.89%，同比下滑5.74个百分点 [10] - 汽车连接器产品通过重要厂商审厂并实现量产 [10] - 机构件业务具备3D打印设备全制程自研工艺量产能力，新产品逐步交付客户 [10] 新业务进展 - 半导体封装级金属散热片已与多家国内芯片设计公司、封装厂建立业务对接，完成工厂审核及样品验证导入，取得核心客户Vendor Code，2025H1实现量产出货 [10] - 积极拓展海外客户合作 [10] - 半导体封装级金属散热片业务有望成为核心增长方向 [10] 业绩影响因素 - 管理费用同比增加1400万元 [10] - 主要原材料金盐采购价格同比涨幅较大 [10] - 新业务拓展包括半导体散热片、3D打印设备、光通信器件等领域 [10] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.74亿元 [10] - 预计2026年归母净利润1.70亿元 [10] - 预计2027年归母净利润2.96亿元 [10] - 预计2025年每股收益0.36元 [17] - 预计2026年每股收益0.82元 [17] - 预计2027年每股收益1.43元 [17]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 消费电子行业回暖带动公司核心业务稳步增长 连接器产品销售收入达2.85亿元同比增长6.78% 机构件产品实现营收1.05亿元同比增长13.51% [4] - 公司积极布局人工智能相关领域 半导体金属散热片业务逐步实现批量出货 有望成为新增长曲线 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现显著增长 从0.14亿元提升至0.49亿元 对应年增长率分别为278.7%/115.8%/66.3% [6][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入4.38亿元 同比增长12.41% [4] - 2025H1归母净利润为-0.07亿元 [4] - 预计2025-2027年营业收入将持续增长 从9.50亿元增至12.32亿元 年增长率保持在13.8%-14.5% [7] - 毛利率预计从2024年的19.0%提升至2027年的24.1% [9] 业务发展 - 汽车连接器产品实现突破 已通过重要厂商审厂并获得供应商代码 报告期内实现批量供货 [4] - 机构件作为高毛利率品类 公司计划通过产品升级和产线扩产进一步提升价值量 [4] - 在3D打印和光通信器件等新产品领域取得明显阶段性成长 [5] - 积极拓展海外市场 寻求国际供应链商机 [5] 估值指标 - 最新收盘价50.95元 总股本206.67百万股 流通市值40.00亿元 [2] - 对应2025-2027年PE估值分别为778/361/217倍 [6][7] - 市净率预计从2025年的10.16倍逐步下降至2027年的9.68倍 [9]

市场表现 - 7月30日公司股价跌0.85%，成交额8534.08万元，换手率0.64%，总市值199.83亿元 [1] - 主力资金当日净流入24.37万元，近3日/5日/10日/20日分别净流出1244.72万/756.64万/1409.84万/1832.42万元 [4][5] - 筹码平均交易成本64.36元，当前股价接近压力位95.00元 [6] 业务结构 - 主营业务为智能电动沙发（76.73%）、智能电动床（13.56%）、配件（8.84%） [7] - 海外营收占比达99.49%，显著受益人民币贬值 [2] - 越南生产基地具备完整独立制造能力，核心产品均在越南开发加工 [3] 财务数据 - 2025年Q1营收7.73亿元（同比+38.16%），归母净利润1.94亿元（同比+60.41%） [7] - A股上市后累计分红5.19亿元，近三年分红4.23亿元 [8] 股东与机构持仓 - 股东户数5493户（较上期+0.9%），人均流通股20233股（较上期+160.31%） [7] - 香港中央结算持股220.06万股（较上期-202.08万股），中欧时代先锋持股220.01万股（较上期-9.99万股） [9] - 永赢睿信混合A等四只基金新进十大流通股东，易方达价值精选等七只基金退出 [9] 战略布局 - 拓展康养产业，产品包括多体位康复治疗床、家用护用智能床等 [3] - 所属概念涵盖智能家居、养老、一带一路、预盈预增、高派息等 [2][7]

CFS2025第十四届财经峰会暨2025新质生产力企业家大会 - 峰会定于2024年7月在上海举行，主题为"穿越变革浪潮，共筑经济韧性" [1] - 作为中国经济领域最具影响力的思想盛会，将邀请各行业领袖共同研判全球新挑战与新变局下的中国经济 [1] - 峰会设立于2012年，每年有超过1000位商界、政界、学界等领域代表出席，超过200位顶级嘉宾担任演讲嘉宾，深度参与媒体超过300家，影响人次超过2000万 [3] 富士康科技集团概况 - 公司于1974年成立于台湾地区，是全球最大电子制造服务供应商(EMS)，市占率超过四成 [4] - 业务涵盖四大产品领域：消费性电子产品(智慧手机、电视、游戏机等)、云端网络产品(服务器、网通等)、计算机终端产品(电脑、平板等)、元件及其他(连接器、机构件等) [4] - 全球布局横跨三大洲，在逾20个国家及地区设有生产及服务据点 [4] - 2024年名列《财富》全球500大企业第32名，连续七年(2018~2024)入选"全球百大创新机构" [7] 公司战略与技术创新 - 提出"3+3"发展战略：电动车、数位健康、机器人三大新兴产业 + 人工智能、半导体、新世代通讯三项核心技术 [7][8] - 截至2023年累计申请全球专利82,942件，近两年20%以上专利与"3+3"技术相关 [10] - 2023年专利提案2,253件，其中3+3领域927件，获准专利3,764件 [10] - 拥有低碳相关专利：节能与能源管理625项、工业自动化1,508项、制程优化394项、污染防治445项 [10] - 自2019年以来获WEF授予8座"灯塔工厂"称号，展现尖端技术应用整合能力 [8] 智能制造与产业协同 - 与NVIDIA合作应用AI解决方案优化生产流程，包括视频搜索与摘要(VSS)和数字孪生技术 [11] - 参与制定三项国家标准：《绿色制造制造企业绿色供应链管理采购控制》、《绿色制造制造企业绿色供应链管理信息化平台管理规范》、《电子信息制造企业绿色供应链管理规范》 [12] - 通过智能制造加速营、技术交流会等活动带动上下游产业链协同进步 [12] 经营理念与社会责任 - 秉持"永续经营=EPS+ESG"理念，引领价值链共同永续发展 [12] - 视"真正的领导级企业，不只是商业世界的领导，也应是社会的领导力量"为准则 [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 短期业绩承压，受原材料价格增长、股权支付费用以及研发投入大幅增加等多方面因素影响；连接器与机构件主业稳定增长，2025年有望迎来放量；新兴业务多点开花，半导体散热与3D打印双轮驱动；基于公司主业稳定增长，以及新兴业务高速放量，预计2025 - 2027年公司实现归母净利润0.94/2.00/4.46亿元，给予“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收8.30亿元，同比增长15.22%；归母净利润 - 0.08亿元，同比下滑124.43%由盈转亏；2025Q1公司实现营收1.62亿元，同比增长7.60%；归母净利润 - 0.12亿元，同比下滑376.67% [2][4] - 2024年毛利率19.01%，同比下滑0.58pct；归母净利率 - 0.91%，同比下滑5.21pct。2025Q1毛利率18.94%，同比下滑7.38pct；归母净利率 - 7.50%，同比下滑10.42pct [2][4] 业绩承压原因 - 2024年由盈转亏原因：股权激励计划导致股权支付费用由2023年的19.8万元大幅增长至2024年的1989万元；处于业务转型阵痛期，半导体散热片以及3D打印两项新业务研发投入大幅增加；主要原材料金盐价格涨幅较大，采购成本提升 [9] - 2024Q4归母净利润亏损3713.99万元，一方面是机构件业务相对淡季，另一方面第一条半导体散热片产线投产后良率爬坡导致材料损耗较大；2025Q1因原材料价格继续增长，3D打印业务增大投入，亏损状态延续 [9] 主业情况 - 2024年连接器业务营收6.17亿元，同比增长9.11%，营收占比74.31%，同比下滑4.16pct；机构件业务营收达1.74亿元创历史新高，同比大幅增长48.77% [9] - 消费电子连接器市场推动效率提升，汽车电子连接器已批量交付海外Tier1厂商，BTB连接器对核心客户小批量交付；机构件业务伴随核心客户升级迭代产品，价值量增加，持续推进扩产计划，是当前主要盈利来源，2025年有望再创新高 [9] 新兴业务情况 - 半导体金属散热片是产业对散热性能更高要求的最佳解决方案，公司业务团队实现原材料配方突破、生产加工工艺进步以及量产产线优化，是大陆厂商替代美、日、台系龙头的先锋 [9] - 已与多家国内主流芯片设计公司、封装厂建立业务对接，部分完成工厂审核、样品验证导入；拥有2条具备量产能力的产线，预计2025年增扩4 - 7条产线，订单充裕，产能大幅扩张，2025年是半导体散热放量元年 [9] - 3D打印已具备全制程自研工艺的量产能力，已对客户送样，2025年有望进入部分项目小批量量产阶段，首次贡献营收 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如预计2025 - 2027年营业总收入分别为12.80亿元、16.05亿元、21.25亿元等 [14]

核心财务表现 - 营业收入830,331,289.65元 同比增长15.22% 主要受益于机构件业务收入174,151,057.49元的大幅增长48.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润-7,572,834.80元 同比下降124.43% 由盈转亏 [2] - 扣除非经常性损益的净利润-9,005,160.42元 同比下降152.84% 反映主营业务盈利承压 [3] 业务结构分析 - 连接器业务收入616,989,747.47元 占比74.31% 同比增长9.11% [1] - 机构件业务收入174,151,057.49元 占比20.97% 同比增长48.77% 成为营收增长主要驱动力 [1] - 境内收入809,583,339.47元 占比97.50% 同比增长16.97% 境外收入20,747,950.18元 占比2.50% 同比下降27.32% [1] 成本费用结构 - 销售费用25,850,925.55元 同比增长39.84% 主要因股权激励计划导致股份支付增加 [4] - 管理费用70,018,632.72元 同比增长66.43% 源于管理人员薪酬增加及股权激励股份支付 [4] - 研发费用58,396,482.24元 同比增长24.39% 体现对技术创新的持续投入 [4] - 财务费用8,107,042.20元 同比增长79.37% 主要因利息支出增加 [4] 研发投入情况 - 研发投入金额58,396,482.24元 占营业收入比例7.03% 高于2023年的6.51% [5] - 研发人员数量从140人增加至166人 占比从11.00%提升至16.80% [5] - 硕士学历人员从1人增至3人 反映对高端人才的重视 [5] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额38,163,096.58元 同比下降56.17% 主要因支付人员薪酬和货款增加 [6] - 投资活动现金流量净额-328,139,118.55元 同比变动172.50% 主要因购买银行理财产品赎回金额减少 [6] - 筹资活动现金流量净额33,907,667.97元 同比下降84.58% 主要因偿还银行贷款增加 [6][7] 特殊影响因素 - 股权激励计划确认股份支付费用1,989万元 较2023年的19.8万元大幅增加 [2] - 原材料采购成本上升 主要原材料金盐采购价格同比涨幅较大 [2] - 公司积极拓展半导体封装级散热片及3D打印设备等新业务领域 [2]