Uber：计划明年在 10 多个市场推出机器人出租车。 ...

文远知行电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为文远知行 专注于L4级自动驾驶技术 业务涵盖机器人出租车、机器人公交车等[1] * 行业为自动驾驶行业 特别是机器人出租车（Robotaxi）领域[2] 全球业务拓展与市场地位 * 公司在全球11个国家、30多个城市建立车队 拥有超过1,600辆L4级自动驾驶车辆 是唯一一家在8个国家获得自动驾驶许可证的企业[2][3] * 中东地区积极扩张 在迪拜获得自动驾驶车辆试运行许可 计划2026年实现商业运营 在利雅得通过Uber推出机器人出租车服务[4] * 计划到2026年将中东车队规模扩大到500辆以上 到2030年增至2万辆[4] * 东亚市场与Grab合作在新加坡扩大自动驾驶出租车运营 计划到2025年底将运营量增加4倍[5] * 欧洲市场获得瑞士首张机器人出租车驾驶执照 预计2026年上半年推出全面公共服务[5] * 阿布扎比获得世界首个城市级别全面机器人出租车商业许可证 已有近100辆机器人出租车覆盖城市核心区域50% 每辆车每天平均订单量超过20个[3][15] 中国市场部署与表现 * 中国市场是公司重要战略市场和技术验证试验场 截至10月已在广州部署300多辆机器人出租车 在北京部署100多辆[6] * 11月每辆机器人出租车最多完成25次行程 其中广州23次 北京23次[6] * 在广州黄埔区推出2047年司机商业服务 并推出接送功能以提高操作灵活性和用户体验[6][7] * 公司计划继续扩大在中国市场的覆盖范围 并实施免费接送服务以提高用户体验[18] 第三季度财务业绩 * 第三季度总收入为11,071百万元 同比增长144%[3][9] * 产品收入增长428%至79百万元 主要得益于机器人出租车和公交车销量增加[3][9] * 服务收入增长67%至92百万元 其中智能数据服务收入增加2,900万元 自动驾驶相关运营及技术服务收入增加800万元[3][9] * 机器人出租车业务收入同比大涨761%至3,500万美元 占总收入21%[3][9] * 毛利同比激增1,000,124% 达到5,600万美元 毛利率高达33%[3][9] 运营成本与费用管理 * 第三季度运营费用下降51%至4亿3,600万美元[3][10] * 研发费用占比高达73% 剔除股份支付因素后研发费用增长39%至2.88亿美元[3][10] * 预装机器人出租车的研发费用增加主要由于研发项目服务费增加3,100万美元 人员相关费用增加2,100万美元 折旧摊销费用增加2,300万美元[10] * 人力资源费用同比增加24% 达到3.16亿美元[10] * 管理费用同比大幅下降84% 降至1亿美元 不包括股份支付则增加23%至7,400万[11] * 销售费用同比增长23%至1,900万 不包括股份支付则增长36%至1,900万[11] 技术优势与商业模式 * 公司运行一个通用平台 支持从L2到L4的全面功能 最杰出的是创世纪世界模型 允许自动驾驶汽车在真实世界数字环境中进行安全测试[8] * 采用双飞轮机制 利用L2级别大规模生产车辆数据提升机器人出租车系统性能 同时本地数据冗余帮助提高其他系统性能[8] * 机器人出租车业务模式包括三个主要收入来源：乘车费分成、年度许可费以及车辆销售[14] * 在中国国内公司主要自己拥有和运营车辆 在国际市场则与Uber、Grab等平台合作伙伴合作[14] * 中间水平的机器人出租车每天可完成约25个订单 每辆车每年可带来约6万美元的服务收益分成[14] 流动性储备与未来战略 * 截至2025年9月30日 公司拥有45亿现金及现金等价物、定期存款9.26亿、投资现金1,800万 以及2.45亿短期银行借款[12] * 充足的流动性储备加上香港首次公开募股所得收益 为公司专注于研发的战略和全球化部署提供支持[3][12] * 公司计划继续投入资源开创能源创新 不断增强竞争优势 并战略性地扩大全球团队[3][12] * 董事会今年5月批准了1亿美元股票回购计划 但因香港IPO准备工作处于禁售期 尚未启动任何购买 正准备召开特别股东大会以获得批准[23] 竞争格局与市场前景 * 公司认为机器人出租车业务需要多年的技术积累和监管探索 目前全球只有少数几家成熟公司能够向公众开放服务[20] * 技术优势包括大规模部署能力 L4和L2技术达到更高水平 大规模生产优势以及AI算法快速迭代能力[20] * 从L2+直接升级到L4非常困难 需要大量经验积累、深度学习算法、数据及基础设施支持 预计首先会有一两家公司占领全球市场并实现盈利[21] * 欧洲是重要且需求高涨的市场 存在劳动力短缺问题 为公司提供了机会[24] * 未来计划拓展至瑞士、比利时、德国、西班牙及挪威等国 并与优步、雷诺等建立战略合作关系[24]

股价表现与市场情绪 - 周五股价收低超1%，盘中一度上涨的走势未能延续 [1] - 周四股价跌幅超过2%，与其他科技巨头一同在抛售中下跌 [1] - 市场情绪在机器人出租车业务期待与AI投资泡沫担忧间拉锯，使股价承压 [1] - 公司因在数据中心、AI芯片及FSD软件方面的投入，被视为AI机器人公司代表，股价更易受情绪影响 [1] 自动驾驶与机器人出租车业务进展 - 在内华达州完成机器人出租车自我认证，获得运营合规证书，允许公共道路测试无人驾驶车辆 [1] - 在亚利桑那州完成机器人出租车业务全部流程，首期项目将配备安全员 [2] - 管理层预计到2025年底将机器人出租车服务扩展至约8至10个大都市区域 [2] - FSD的快速迭代被分析师强调为业务增长的关键驱动力 [2] 行业竞争与分析师观点 - 美国市场已有竞争对手如Waymo在部分城市提供无需安全员的L4级自动驾驶服务 [2] - Stifel分析师上调公司目标价至508美元，并给予买入评级 [2] 法律与安全事件 - 在华盛顿州面临新的产品安全诉讼，涉及2023年初一起Model 3事故，据称车辆失控加速后撞上电线杆起火，导致一人死亡、一人严重受伤 [2] - 诉状称事故发生后救援人员因车辆门把手无法正常操作而难以及时进入车内 [2] - 此案是继威斯康星州另一宗涉及Model S诉讼后，关于电动车门机构争议的最新案例 [2]

机器人ETF(159770)市场表现 - 截至2025年11月21日13:33，盘中换手率达3.27%，成交额3.13亿元，位居深市同类产品第一 [1] - 当日净申购份额达5400万份 [1] - 近1月规模增长9.45亿元，最新份额达98.77亿份，创成立以来新高 [2] - 近26天获得连续资金净流入，最高单日净流入2.85亿元，合计净流入18.13亿元 [2] 指数及成分股表现 - 跟踪的中证机器人指数(H30590)下跌0.08% [1] - 成分股涨跌互现，伟创电气领涨10.85%，中大力德上涨3.82%，步科股份上涨3.27% [1] 机器人行业动态与政策支持 - A股机器人概念股呈现震荡反弹态势，安培龙涨超10%，伟创电气等多股涨超5% [2] - 湖北省部署推动"北斗+"赋能机器人等产业，强调构建"北斗+人形机器人"等新场景 [3] - 亚马逊Zoox机器人出租车服务落地旧金山，计划部署2500辆无人驾驶车辆，推动全球无人驾驶出行市场规模化发展 [4][5] 工业机器人产业数据与前景 - 2025年10月全国工业机器人产量达5.79万台，同比增长17.90% [5] - 前10个月累计产量约60.27万台，同比增幅达28.80%，已超过2024年全年产量，预计全年产量将创历史新高 [5] - 行业迎来规模扩张与内资品牌加速渗透的双重机遇，随着重点项目落地和设备更新政策深化，景气度有望持续回暖 [5] 行业投资主题 - 机器人板块受益于国产替代、技术出海及人工智能浪潮共振，迎来历史性机遇 [2]

薪酬方案概述 - 公司首席执行官新的长期激励计划在年度股东大会上以75%的支持率获得通过[1] - 该薪酬方案若全部目标达成，首席执行官将获得折合人民币6.26万亿元的股票收益，刷新全球商业史纪录[1] - 方案跨度为10年，首席执行官需自行支付对价才能获得股票，且股票价值随市场波动，若7年半内不再担任首席执行官职务，所有未解锁股权将自动失效[3] 业绩考核目标 - 方案包含12个阶梯式考核目标，公司市值需从当前1.5万亿美元增长至8.5万亿美元[3] - 业务目标包括累计交付2000万辆新能源汽车、吸纳1000万名全自动驾驶服务活跃订阅用户[3] - 业务目标还包括实现100万台人形机器人的量产交付、完成100万辆机器人出租车的商业化落地[3] - 需达成4000亿美元的核心利润指标[3] 薪酬规模对比 - 人民币6.26万亿元的收益略低于中国河南省2024年6.36万亿元的GDP总量[3] - 该金额是孟加拉国年度GDP的两倍，孟加拉国人口为1.74亿[3] - 该金额接近波兰全国一年的经济产出，波兰人口为3600万[3] 市场观点与背景 - 股东的高票支持被视为对首席执行官“将科幻变为现实”能力的信任，是对未来十年“机器人时代”的提前投资[4] - 首席执行官过往曾带领公司在电动车被视为小众玩具时打破传统车企垄断，并通过SpaceX刷新航天领域成本下限[4] - 市场存在争议，部分观点认为考核目标过于严苛，尤其是在人形机器人和机器人出租车商业化方面面临技术、政策、市场接受度等考验[4] - 薪酬方案的核心逻辑是以超高回报绑定顶尖人才的专注力，激励其突破技术瓶颈、开拓新赛道[4]

股东大会结果与薪酬计划性质 - 超过75%的特斯拉股东批准了马斯克为期10年的天价薪酬计划[1] - 该计划并非固定薪资，而是一份业绩对赌协议，马斯克在10年内不领取任何固定薪水或现金奖金[3] - 若所有目标达成，马斯克将获得特斯拉总股本的12%，价值约1万亿美元，其股权和投票权将超过25%[3] 薪酬计划的具体结构与里程碑 - 方案细分为12个批次，每个批次解锁需同时满足市值里程碑和运营里程碑[3] - 首个市值里程碑设定为2万亿美元，若10年内无法达到则马斯克一无所获，后续批次要求市值每增加5000亿美元，最终达到8.5万亿美元[3] - 运营里程碑涵盖四大核心领域：生产销售100万台Optimus人形机器人、部署100万辆机器人出租车、交付2000万辆电动汽车、FSD达到1000万持续订阅用户[5] - 方案设置限制条款：马斯克需在特斯拉任职至少7.5年，达标奖励归属后需再锁定5年不能卖出，若解锁最后两个批次需与董事会合作制定CEO继任计划[5] 薪酬计划的战略意图与影响 - 旨在长期捆绑马斯克与特斯拉的利益，锁定其时间和精力，使其全神贯注于特斯拉发展[6][8] - 对于马斯克此类关键人才，激励核心并非金钱，而是通过长远愿景和执行权力进行重新定义[9] - 该计划实质是公司战略转型方案，强制特斯拉从“世界最大的电动车公司”转型为“世界最大的物理AI公司”[11] - 为实现目标，公司需专注于自动驾驶、机器人和AI的大规模商业化，而非仅依靠现有车型的销售增长[11][13]

股东大会核心决议 - 特斯拉股东批准了CEO埃隆·马斯克价值1万亿美元的2025年薪酬方案，该方案获得了超过75%的股东投票同意[1] - 股东同时投票赞成授权董事会投资马斯克的人工智能初创公司XAI的提案[1] 薪酬方案与公司愿景 - 该薪酬方案旨在支持马斯克将公司转变为人工智能和机器人巨头的愿景[1] - 马斯克需在10年内实现包括交付2000万辆汽车、运营100万辆自动驾驶出租车等目标[1] - 薪酬的获取与公司市值达到特定里程碑直接挂钩[1] 市场反应与分析 - 股东大会的决定提振了特斯拉股价和市场对马斯克领导力的信心[1] - 分析师认为这一投票对特斯拉股票是利好的，公司估值依赖于马斯克关于自动化车辆、扩大美国机器人出租车服务以及销售人形机器人的愿景[4] - 有分析指出，若薪酬方案目标实现，马斯克可能成为全球第一位万亿富翁[4]

马斯克与特朗普关系动态 - 世界首富马斯克与美国总统特朗普的关系从公开决裂转向和解，自上个月共同出席活动后保持联系，特朗普形容彼此关系很好 [3] - 双方关系曾因政策分歧迅速恶化，马斯克曾计划成立新政党对抗共和党，特朗普则以政府合同作为反击筹码 [5] - 分析认为两人恢复友好关系可能对2026年中期选举和2028年总统选举产生政治和金融影响 [5] 特斯拉品牌与销量影响 - 耶鲁大学研究显示，马斯克带有明显党派倾向的政治行为导致特斯拉在美国市场销量增长受阻，从2022年10月至2025年4月期间本可实现67%至83%的增长，相当于多售出100万至126万辆车 [3] - 马斯克的政治立场导致环保倾向的民主党买家逐渐疏远特斯拉品牌，竞争对手的电动与混合动力汽车销量因此增长约17%至22% [7] 特斯拉公司战略与财务表现 - 特斯拉将战略重心转向机器人出租车、自动驾驶技术及类人机器人领域，公众对公司的情绪已略有回升 [7] - 特斯拉第三季度营收达281亿美元，同比增长12%，超出华尔街预期，结束了此前连续两个季度的下滑态势 [8] - 由于降价策略及人工智能等领域的大规模投入，公司第三季度净利润下降37% [8] 马斯克业务重心与市场反应 - 马斯克近期行程多集中于其旗下公司所在地，表明其正重新将精力聚焦于工业版图，包括SpaceX、特斯拉与xAI [7] - 特斯拉股价已回升至460.55美元，较今年4月的低点220美元翻了一倍有余，公司市值达到1.44万亿美元 [8] - 市场分析认为特斯拉最大资产就是马斯克，其已回归战时CEO状态，专注于带领特斯拉进入AI革命新章节 [8]

马斯克政治活动对特斯拉业务的影响 - 马斯克带有明显党派倾向的政治行为导致特斯拉在美国市场从2022年10月至2025年4月期间损失了约100万至126万辆的潜在销量，其销量本可实现67%至83%的增长 [1] - 马斯克的政治立场导致环保倾向的民主党买家疏远特斯拉品牌，竞争对手的电动与混合动力汽车销量因此增长了约17%至22% [5] - 自5月以来，马斯克未再返回华盛顿，其行程多往返于公司所在地，表明其正重新将精力聚焦于工业版图 [5] 特斯拉公司经营与财务表现 - 特斯拉第三季度营收达281亿美元，同比增长12%，超出华尔街预期，并结束了此前连续两个季度的下滑态势 [7] - 由于降价策略及与人工智能等项目的大规模投入，公司第三季度净利润下降了37% [7] - 特斯拉股价已回升至460.55美元，较今年4月的低点220美元翻了一倍有余，公司市值达到1.44万亿美元 [7] 公司战略重心与市场情绪 - 公司将战略重心转向机器人出租车、自动驾驶技术及类人机器人领域，公众对特斯拉的情绪已略有回升 [5] - 特斯拉董事会主席表示，外界对马斯克参与政府事务的看法正逐渐淡化 [5] - 分析认为马斯克回到了战时CEO的状态，专注于将特斯拉带入AI革命 [6]

2012年薪酬方案 - 方案目标为分10个阶段解锁，每个阶段需达成市值增加40亿美元并完成一项运营目标 [1] - 目标于2018年达成，特斯拉市值达到500亿美元 [1] - 达成后马斯克获授约527万股行权价为31.17美元的普通股期权，约占特斯拉普通股5% [1] 2018年薪酬方案 - 方案目标为分12个阶段解锁，每个阶段需达成市值增加500亿美元并完成一项运营目标，总目标为特斯拉市值达6500亿美元、营收达1750亿美元、调整后EBITDA达140亿美元 [1] - 运营目标于2020年陆续达成，市值目标于2021年突破6500亿美元 [1] - 每阶段解锁170万股期权，全部目标达成将获得相当于特斯拉12%的股份，理论收益超过550亿美元 [1] - 2024年1月特拉华州法院以薪酬方案对股东不公平为由裁定无效，但2024年6月股东再次投票通过 [1] - 2024年12月法院再次驳回方案，2025年10月特斯拉为560亿美元薪酬方案上诉 [1] - 法院认为薪酬过高且由受惠于马斯克的董事谈判达成，大部分股东希望留住马斯克并担心其开发特斯拉以外的人工智能产品，马斯克认为自己带领公司完成几乎不可能的目标理应获得报酬 [1] 2025年薪酬计划（尚未通过） - 方案目标为分12个阶段解锁，每个阶段需达成市值增加5000亿或1万亿美元并完成一项运营目标，总目标为特斯拉市值达到8.5万亿美元，运营目标包括交付100万台机器人、实现100万辆Robotaxi商业化运营及达成一系列EBITDA基准 [1] - 方案将使马斯克获得逾4.23亿股股票，持股比例提升至约25%，潜在价值近万亿美元 [1] - 代理咨询公司ISS和Glass Lewis以可能严重稀释股东股权为由呼吁股东反对，特斯拉反驳称其忽视公司在马斯克领导下创造的卓越价值 [1] - 马斯克认为薪酬方案核心在于获得足够投票权以掌控公司下阶段发展，并将ISS和Glass Lewis斥为企业恐怖分子 [1]