来源：市场资讯 （来源：ETF炼金师） 资金层面，险资等中长期资金配置需求的持续释放，有望为红利资产带来稳定的资金流入。近年来，险 资在港股市场的布局显著加速，2024年已在二级市场合计举牌20次，涉及多个港股上市公司。与此同 时，保险资金长期投资的试点也在加快推进，政策引导下，权益类基金的规模和占比有望提升，这也预 示着红利低波动资产将成为中长期资金主要的增配方向。 在资产内部结构方面，港股红利的股息率显著优于A股。数据显示，截至9月18日，恒生高股息指数的 股息率达到了6.14%，而中证红利指数的股息率则为4.86%。即使考虑到红利税，港股红利资产的实际 收益仍然优于A股同类资产。此外，央企在股息吸引力上表现尤为突出，恒生中国央企指数的股息率在 过去三年维持在5%以上，远高于国企和民企。 针对国新港股通央企红利ETF的投资分析，该ETF通过追踪中证国新港股通央企红利指数 （931722.CSI）来为投资者提供配置港股央企红利资产的渠道。该指数的构建选取了分红水平稳定且股 息率较高的央企上市公司，反映了港股通范围内具有高股息率的央企整体表现。 自2020年以来，国新港股通央企红利的累计收益率为37.2%，这 ...

来源：新浪基金∞工作室 港股央企红利50ETF（520990）现任基金经理为龚丽丽、汪洋。龚丽丽自2024年7月25日管理（或拟管 理）该基金，任职期内收益17.76%；汪洋自2025年7月15日管理（或拟管理）该基金，任职期内收益 4.19%。 9月23日，景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990）收盘跌0.70%，成交额5635.70万元。 最新定期报告显示，港股央企红利50ETF（520990）重仓股包括中国移动、中国石油股份、中远海控、 中国海洋石油、中国神华、中国石油化工股份、中国电信、中国联通、招商银行、中煤能源，持仓占比 如下。 港股央企红利50ETF（520990）成立于2024年6月26日，基金全称为景顺长城中证国新港股通央企红利 交易型开放式指数证券投资基金，基金简称为景顺长城中证国新港股通央企红利ETF。该基金管理费率 每年0.50%，托管费率每年0.10%。港股央企红利50ETF（520990）业绩比较基准为中证国新港股通央企 红利指数收益率(使用估值汇率折算)。 股票代码股票名称持仓占比持仓股数（股）持仓市值（元）00941中国移动10.83%621.75万4.94亿008 ...

基金表现与交易数据 - 9月22日基金收盘下跌1.58% 成交额达1.54亿元 [1] - 近20个交易日累计成交金额23.24亿元 日均成交1.16亿元 [1] - 今年以来177个交易日累计成交221.68亿元 日均成交1.25亿元 [1] 基金规模与份额变化 - 截至9月19日基金份额43.08亿份 规模43.73亿元 [1] - 较2024年末份额增长15.00% 规模增长24.88% [1] - 2024年末基准规模35.01亿元 份额37.46亿份 [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年6月26日 管理费率0.50% 托管费率0.10% [1] - 业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] - 基金简称景顺长城中证国新港股通央企红利ETF 代码520990 [1] 基金经理业绩 - 基金经理龚丽丽自2024年7月25日管理 任职收益17.76% [2] - 基金经理汪洋自2025年7月15日管理 任职收益4.19% [2] 重仓股持仓明细 - 中国移动持仓占比10.83% 持仓621.75万股 市值4.94亿元 [3] - 中国石油股份持仓占比10.55% 持仓7814.80万股 市值4.81亿元 [3] - 中远海控持仓占比9.66% 持仓3540.75万股 市值4.40亿元 [3] - 中国海洋石油持仓占比9.03% 持仓2547.10万股 市值4.12亿元 [3] - 中国神华持仓占比8.09% 持仓1328.00万股 市值3.69亿元 [3] - 中国石油化工股份持仓占比7.66% 持仓9312.20万股 市值3.49亿元 [3] - 中国电信持仓占比4.85% 持仓4348.80万股 市值2.21亿元 [3] - 中国联通持仓占比3.68% 持仓1980.20万股 市值1.68亿元 [3] - 招商银行持仓占比2.63% 持仓239.30万股 市值1.20亿元 [3] - 中煤能源持仓占比2.57% 持仓1417.50万股 市值1.17亿元 [3]

跨境ETF资金流向总体情况 - 9月10日跨境ETF基金合计资金净流入16.54亿元 近5个交易日累计净流入121.34亿元 5个交易日均出现净流入 [1] - 当日34只跨境ETF出现资金净流入 17只出现资金净流出 [3] 净流入前10名基金明细 - 易方达中证香港证券投资ETF(513090)净流入4.07亿元 份额增加1.75亿份 最新规模325.02亿元 当日涨幅1.00% [3] - 华宝中证港股通互联网ETF(513770)净流入2.76亿元 份额增加4.45亿份 最新规模108.44亿元 当日涨幅1.32% [3] - 易方达恒生科技ETF(513010)净流入1.70亿元 份额增加2.07亿份 最新规模180.37亿元 当日涨幅1.61% [3] - 博时恒生高股息ETF(513690)净流入1.49亿元 份额增加1.35亿份 最新规模51.73亿元 当日涨幅1.28% [3] - 华宝恒生港股通创新药精选ETF(520880)净流入0.98亿元 份额增加1.48亿份 最新规模13.90亿元 当日跌幅1.35% [3] - 易方达中证港股通互联网ETF(513040)净流入0.97亿元 份额增加0.59亿份 最新规模28.45亿元 当日涨幅1.43% [3] - 华夏泊港通恒生ETF(513660)净流入0.65亿元 份额增加0.20亿份 最新规模47.55亿元 当日涨幅1.28% [3] - 摩根标普港股通低波红利ETF(513630)净流入0.63亿元 份额增加0.40亿份 最新规模123.81亿元 当日涨幅1.34% [3] - 嘉实中证港股通创新药ETF(520970)净流入0.63亿元 份额增加0.58亿份 最新规模4.78亿元 当日跌幅1.37% [3] - 景顺长城恒生消费ETF(513970)净流入0.62亿元 份额增加0.60亿份 最新规模21.90亿元 当日涨幅0.10% [3] 净流出前10名基金明细 - 华泰柏瑞中韩半导体ETF(513310)净流出4267.35万元 份额减少2200万份 最新规模8.47亿元 当日涨幅2.54% [3][4][5] - 华安恒生港股通科技主题ETF(520840)净流出0.26亿元 份额减少0.26亿份 最新规模12.43亿元 当日涨幅0.98% [4][5] - 鹏华中证港股通医药卫生ETF(513700)净流出0.11亿元 份额减少0.14亿份 最新规模9.59亿元 当日跌幅0.51% [4][5] - 富国恒生港股通高股息低波动ETF(513950)净流出0.10亿元 份额减少0.07亿份 最新规模28.30亿元 当日涨幅0.79% [4][5] - 嘉实恒生港股通科技主题ETF(520670)净流出0.05亿元 份额减少0.04亿份 最新规模2.80亿元 当日涨幅1.66% [4][5] - 易方达中证港股通消费主题ETF(513070)净流出0.04亿元 份额减少0.03亿份 最新规模8.02亿元 当日涨幅0.79% [4][5] - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF(520990)净流出0.04亿元 份额减少0.04亿份 最新规模46.15亿元 当日涨幅0.69% [4][5] - 华夏中证香港内地国有企业ETF(513810)净流出0.03亿元 份额减少0.02亿份 最新规模0.91亿元 当日涨幅1.79% [4][5] - 汇添富中证港股通高股息投资ETF(513820)净流出0.03亿元 份额减少0.02亿份 最新规模32.18亿元 当日涨幅1.26% [4][5] - 富国中证港股通科技ETF(520860)净流出0.02亿元 份额减少0.02亿份 最新规模7.75亿元 当日涨幅0.58% [4][5]

"国家队"ETF持仓概况 - 截至6月底中央汇金中国国新等三家"国家队"机构合计持有26只ETF总市值达1.28万亿元较去年底增加2363.6亿元增幅超两成[1] - 三家机构合计持有基金份额3769.11亿份年内增加659.41亿份[5] 中央汇金操作策略 - 中央汇金总体持仓稳健持有21只ETF产品合计1971.2亿份未出现明显增减仅因基金份额合并调整易方达上证50ETF持有量减少9279.2万份[2] - 中央汇金资产上半年大幅加仓658.86亿份至1785.14亿份较去年底增加58.5%平均持仓比例从25.94%增至36.45%[2] 宽基ETF增持重点 - 华泰柏瑞沪深300ETF获中央汇金资产最大增持112.37亿份[2] - 华夏沪深300ETF易方达沪深300ETF华夏上证50ETF单只产品增持均超80亿份分别为95.45亿份89.31亿份81.83亿份[2] - 嘉实沪深300ETF南方中证500ETF等宽基产品也获得显著增持[3] 中小盘及科创类ETF布局 - 南方中证1000ETF华夏中证1000ETF广发中证1000ETF富国中证1000ETF等中小盘风格产品获增持8.6亿份至56.57亿份[3] - 易方达上证科创板50ETF易方达创业板ETF等科创成长类品种同样获得增持[3] 央企主题ETF配置 - 中国国新旗下国新投资重点增持央企主题ETF包括1.33亿份南方中证国新央企科技引领ETF和2390.9万份景顺长城中证国新港股通央企红利ETF[4] - 整体净增持1.48亿份上半年合计持有份额达12.76亿份[4] 行业主题资产扩展 - 中央汇金资产通过资管计划延伸至行业主题投资两个单一资管计划持有28只基金产品份额78.97亿份对应市值98.28亿元[5][6] - 主要增持医药宽基白酒军工芯片等行业ETF其中易方达沪深300医药ETF增持超5.36亿份[6] ETF市场整体规模爆发 - 全市场ETF规模截至8月31日达5.12万亿元较去年底增长37.25%前8个月增量1.39万亿元刷新历史纪录[8] - 第五个万亿元突破耗时不足4个月此前四个万亿规模分别耗时近16年3年1年7个月[8] 多路资金共同参与 - 险资上半年加仓ETF近24亿份险资运用余额对权益类资产投资规模达4.7万亿元较去年底增加6223亿元[8][9] - 外资机构如巴克莱银行加仓15只ETF其中华夏恒生互联网科技业ETF增持5.41亿份瑞士联合银行集团增持36只ETF如嘉实上证科创板芯片ETF增持1.35亿份[9] ETF市场驱动因素 - 规模增长核心驱动包括政策支持市场情绪改善产品创新和投资需求升温[9] - 市场具有"要么涨净值要么增份额"的跨周期特征净值上涨贡献显著增长[10] - 未来增量可能集中在港股行业主题及债券ETF等方向[10]

"国家队"ETF投资策略 - 中央汇金资产上半年大幅加仓658.86亿份ETF 较去年底增长58.5% 主要增持华泰柏瑞沪深300ETF(112.37亿份) 华夏沪深300ETF(95.45亿份) 易方达沪深300ETF(89.31亿份)等宽基产品 [6] - 中国国新重点布局央企主题ETF 净增持1.48亿份 其中南方中证国新央企科技引领ETF增持1.33亿份 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF增持2390.9万份 [8] - "国家队"通过资管计划延伸至行业赛道投资 两个资管计划持有98.28亿元基金 主要增持医药(易方达沪深300医药ETF增5.36亿份) 白酒(鹏华中证酒ETF增超1亿份) 芯片等主题ETF [10] ETF市场规模扩张 - 全市场ETF规模突破5.12万亿元 较去年底增长37.25% 前8个月增量达1.39万亿元 第五个万亿突破仅用4个月时间 [12] - 险资权益投资规模较去年底增加6223亿元 达到4.7万亿元 外资机构如巴克莱银行增持15只ETF(华夏恒生互联网科技业ETF增5.41亿份) 瑞士联合银行增持36只ETF(嘉实上证科创板芯片ETF增1.35亿份) [13] - 市场呈现"涨净值或增份额"跨周期特征 未来增量可能集中在港股 行业主题及债券ETF等方向 [14] 头部产品持仓结构 - 三家"国家队"机构合计持有26只ETF 总市值1.28万亿元 较去年底增加2363.6亿元 增幅超20% 其中11只产品持有份额超百亿份 [8][9] - 前五大核心持仓为华泰柏瑞沪深300ETF(2929.05亿元) 易方达沪深300ETF(2177.07亿元) 华夏沪深300ETF(1723.53亿元) 华夏上证50ETF(1368.37亿元) 嘉实沪深300ETF(1459.59亿元) 合计占比超75% [9]

基金表现 - 8月25日基金收盘上涨0.88% 成交额达1.90亿元 [1] - 今年以来基金份额增长25.06%至46.85亿份 规模增长36.36%至47.74亿元 [1] - 近20个交易日日均成交额1.74亿元 今年以来日均成交额1.26亿元 [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年6月26日 管理费率0.50% 托管费率0.10% [1] - 业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] - 现任基金经理龚丽丽任职期收益17.97% 汪洋任职期收益4.46% [2] 持仓结构 - 前十大重仓股集中度达70.55% 以能源和通信行业为主 [3] - 中国移动持仓占比10.83% 市值4.94亿元 [3] - 中国石油股份持仓占比10.55% 市值4.81亿元 [3] - 中远海控持仓占比9.66% 市值4.40亿元 [3] - 中国海洋石油持仓占比9.03% 市值4.12亿元 [3] - 中国神华持仓占比8.09% 市值3.69亿元 [3] - 中国石油化工股份持仓占比7.66% 市值3.49亿元 [3]

跨境ETF资金流向 - 8月13日跨境ETF基金合计资金净流入9.06亿元，近5个交易日累计净流入206.2亿元，且5个交易日均呈现净流入状态 [1] - 当日40只跨境ETF基金出现资金净流入，广发中证港股通非银ETF（513750）以5.28亿份份额增加和9.06亿元净流入额居首 [1] - 50只跨境ETF基金出现资金净流出，易方达中概互联50ETF（513050）以3.09亿份份额减少和4.54亿元净流出额居首 [3] 净流入ETF明细 - 广发中证港股通非银ETF（513750）涨1.78%，份额增加5.28亿份至87.22亿份，净流入9.06亿元，规模达148.79亿元 [3] - 富国中证港股通互联网ETF（159792）涨4.16%，份额增加4.28亿份至710.36亿份，净流入4.04亿元，规模达672.35亿元 [3] - 汇添富国证港股通创新药ETF（159570）涨3.81%，份额增加1.73亿份至75.60亿份，净流入3.34亿元，规模达146.86亿元 [3] 净流出ETF明细 - 易方达中概互联50ETF（513050）涨4.06%，份额减少3.09亿份至237.82亿份，净流出4.54亿元，规模为339.42亿元 [5] - 嘉实中证港股通创新药ETF（520970）涨3.91%，份额减少1.25亿份至7.44亿份，净流出1.25亿元，规模为7.50亿元 [5] - 大成纳斯达克100ETF(QDII)（159513）涨1.20%，份额减少0.63亿份至41.84亿份，净流出0.90亿元，规模为59.77亿元 [5]

央国企估值洼地有望迎来修复，港股红利股息率占优 - 央国企相关资源板块处于估值洼地，如交通运输PB为1.3倍（近10年分位数17%）等，当下迎来三大政策利好催化其修复 [13] - “反内卷”政策从党中央定方向转入政府部门政策制定和地方配合执行，各行业“反内卷”方式升级，关注能否带来类似16年供给侧改革的价格回升和A股业绩回暖 [13] - 下半年地方化债持续，地方财政发力，央国企应收账款有望改善，提升现金流状况，如央企股东回报指数应收账款/营业收入比例从22Q4的6.5%抬升至25Q1的10.7% [14] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，下半年相关资源板块有望受益基建订单增长 [14][15] - 截至25/7/18，恒生指数股息率3.2%高于上证指数2.5%，恒生高股息率指数股息率6%高于A股中证红利4.6%，港股红利资产股息溢价长期更高 [2][19] 国新港股通央企红利投资价值分析 兼具高股息&低估值，当下需重视其绝对收益属性 - 截至2025/7/18，国新港股通央企红利指数股息率5.9%，高于港股和A股主流红利指数；市盈率8.6倍，市净率0.8倍，估值低于恒生综合指数，与A股红利指数相当 [24] - 中长期视角下，牛市上半场权益资产估值抬升，红利资产作为底仓可提供稳定现金流，对冲风险 [3] 行业分布：聚焦周期板块高分红央企 - 国新港股通央企红利聚焦石化、通信、交运、煤炭央企龙头，编制方式限制金融、地产权重，石油石化权重29%最高 [28] - 其前十大重仓股包括3家石油石化、3家通信、2家煤炭、1家交运、1家银行央企，以能源和通信行业头部央企为主，兼具行业地位突出等特质 [28] 收益表现：长期超额明显 - 2017年初以来，国新港股通央企红利全收益指数累计涨跌幅118%，与恒生高股息率R的129%接近，高于恒生港股通高股息率R的55%和恒生指数R的54% [5][36] - 国新港股通央企红利全收益指数年化夏普比率0.51，对比恒生高股息率R为0.55等 [36] 业绩增速、股息率与自由现金流历史表现 - 2015年以来，国新港股通央企红利归母净利润同比增速均值12%，优于全部港股均值4.7%，业绩增速波动大且中长期表现好 [40] - 过去10年，国新港股通央企红利股息率均值5.3%，高于恒生综合指数和恒生指数，近年来股息率中枢从15年的3 - 4%提升至23 - 24年的7 - 9% [41] - 过去10年，国新港股通央企红利非金融自由现金流比例均值31%，高于港股非金融的22%，2024年回落至23%，略低于港股非金融的29% [41] 以景顺长城中证国新港股通央企红利ETF为例 基金产品简介 - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990）成立于2024年6月26日，投资于中证国新港股通央企红利指数成分股，追求跟踪误差最小化，为投资者提供布局港股央企红利板块工具 [7][50] 基金管理人简介 - 景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，是中美合资基金公司，截至6/30，在管公募产品规模6173亿元，其中货币基金1844亿元，非货基金4329亿元 [51] 基金经理简介 - 龚丽丽有14年证券、基金行业从业经验，汪洋有17年相关从业经验 [52]

报告核心观点 看好港股央企红利的长期配置价值，景顺长城中证国新港股通央企红利 ETF 是布局港股央企红利板块的投资工具 [1] 看好港股红利的长期配置价值 配置视角 今年以来红利资产在市场波动中韧性佳，3 月起 A/H 市场红利风格阶段性占优，未来一年成长风格赔率占优但红利风格胜率突出，弱美元背景下红利资产仍有绝对收益配置价值，可作底仓资产 [1][14][15] 比价视角 年初以来港股红利表现优于 A 股，当前港股红利股息率更具吸引力，即使扣除 20%分红税，经税后实际收益水平仍显著优于 A 股同类资产 [23][24] 资金视角 以险资为代表的中长期资金对红利资产的刚性配置需求支撑价格中枢，后市部分交易型资金或向成长板块迁移，但险资等中长期资金仍将为红利资产带来长期稳定资金流入，港股红利有望成中长期资金入市增配核心方向 [3][29][33] 国新港股通央企红利价值投资分析 指数编制 中证国新港股通央企红利指数由国新投资定制，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红稳定且股息率高的上市公司作为样本，反映港股通范围内高股息央企整体表现 [4][38][39] 市场表现 2020 年以来国新港股通央企红利累计收益率达 35.0%，跑赢 A/H 宽基指数与同类指数，收益风险比较高，2018 年以来年化夏普比率为 0.45 [5][40][41] 成分结构 国新港股通央企红利重仓石油石化、通信、交运央企，“金融地产含量”低，行业集中度高，前 5 大行业权重占比达 84.1%，有助于投资者差异化配置 [6][46][50] 基本面与估值 该指数股息率显著优于主流宽基指数，近年估值上行后股息率相较其他港股红利指数略低，整体分红能力高于同类，叠加央企市值管理政策导向，未来估值提升逻辑有望强化 [7][54][58] 产品介绍 基金产品简介 景顺长城中证国新港股通央企红利 ETF 于 2024 年 6 月 26 日成立，主要投资于中证国新港股通央企红利指数成分股，紧密跟踪标的指数，截至 2025 年 6 月 13 日流通规模达 49.2 亿元 [8][60] 基金管理人简介 景顺长城基金管理有限公司成立于 2003 年 6 月 12 日，是国内首家中美合资基金管理公司，截至 6 月 13 日在管公募产品规模为 6281 亿元 [64] 基金经理简介 该基金由张晓南和龚丽丽共同管理，张晓南有 15 年证券基金行业从业经验，龚丽丽有 14 年相关从业经验 [65]