存储芯片市场动态 - 闪迪宣布向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上 可能引发新一轮全面涨价 [1] - 存储上游原厂纷纷宣布停产DDR4类产品 导致DDR4与DDR5价格出现倒挂 [1] - DRAM价格指数在不到半年时间内上涨约72% DDR4和LPDDR4X价格自二季度开启涨价潮并将延续至年底 [5] - 受HBM产能挤占和制程切换影响 下半年DDR5和LPDDR5X供应趋于紧张 [5] - 美光宣布逐渐退出移动NAND市场 预计四季度手机NAND价格将小幅上涨 [6] - 美光科技股价大涨7.55% 闪迪股价拉出14%的阳线 两家公司均走出8连阳的暴力拉升节奏 [6] 智能手机市场表现 - 2025年第二季度中国智能手机市场出货量6896万部 同比下降4.0% 结束连续六个季度同比增长 [2] - 2025年第一季度手机出货量同比增长2.8% [2] - 上半年售价600美元以上高端机出货量同比增长9.2% 展现较强韧性 [4] - 一季度全球600美元以上价位段手机出货量同比增长12% [4] - 预计今年全球智能手机出货量12.2亿台 同比微升0.1% [4] - 手机行业进入竞争激烈的存量市场 呈现"前扬后抑"态势 [2] 供应链企业财务表现 - 舜宇光学上半年收入196.52亿元 同比增长4.2% 毛利率19.8% 提升2.6个百分点 [3] - 舜宇光学手机摄像模块出货量同比下降21.0% 但平均销售价格提高20.0% [3] - 丘钛科技上半年营业额88.32亿元 同比增长15.1% 毛利率7.4% 提升2.2个百分点 [3] - 丘钛科技非手机领域摄像头模块销售数量同比增长47.9% [3] - 丘钛科技3200万像素及以上手机摄像头模块销售占比提升 带动平均单价增长27.2% [3] - 丘钛科技指纹识别模块销售数量同比增长59.7% [3] 产品策略与技术创新 - 头部智能手机厂商持续通过差异化创新撬动消费者换机需求 [4] - 相机规格升级仍是重要的换机诱因 影像系统持续升级是产品迭代主战场 [4] - 手机厂商需要尽快从DDR4转向DDR5产品 但需与处理器适配迭代 [9] - 真我计划新增400家售后门店 总数达900家 重点建设线下"销服一体店"和"体验店" [9] - 真我年底新品将进行"旗舰大改款" 注重品牌方向和产品竞争力 [10] 补贴政策影响 - "国补"对高端手机市场显示出更有利的刺激作用 按比例补贴对高端产品销量拉升作用明显 [2] - 每人仅一次使用补贴机会 下半年"国补"对手机消费的刺激将有所放缓 [1] - "国补"未触及行业本质问题 手机行业竞争本质是差异化和极致优质产品 [2]

上游供应链变化 - 闪迪宣布面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上 可能揭开新一轮全面涨价序幕 [1] - 存储上游原厂纷纷宣布停产DDR4类产品 导致其价格一度与DDR5出现倒挂 [1] - DRAM价格指数在不到半年时间上涨约72% DDR4和LPDDR4X价格自二季度开启涨价潮并将延续至年底 [6] - 受HBM产能挤占叠加新旧制程切换影响 下半年DDR5和LPDDR5X供应趋于紧张 DRAM市场迎来全面涨价行情 [6] - 美光宣布逐渐退出移动NAND市场 预计四季度手机NAND价格将小幅上涨 [7] - 中低端内存在下半年增长较快 电池相关原材料也出现较快上涨 [7] 手机市场表现 - 2025年第二季度中国智能手机市场出货量6896万部 同比下降4.0% 结束连续六个季度同比增长 [2] - 2025年第一季度手机出货增速录得2.8%同比增长 [2] - 今年上半年售价600美元以上高端机出货量同比增长约9.2% [4] - 一季度全球600美元以上价位段手机出货量同比增长12% [5] - 预计今年全球智能手机出货量12.2亿台 同比上升0.1% [5] 供应链企业财报表现 - 舜宇光学上半年实现收入196.52亿元 同比增加4.2% 毛利率38.94亿元 同比增加20% 毛利率约19.8% 同比增加2.6个百分点 [3] - 舜宇光学手机摄像头模块出货量同比下降约21.0% 手机镜头出货量同比下降约6.4% 但平均销售价格均提高20.0%左右 [3] - 丘钛科技上半年实现营业额约88.32亿元 同比增长15.1% 毛利率约为7.4% 同比增长约2.2个百分点 [3] - 丘钛科技非手机领域摄像头模块销售数量同比增长约47.9% 手机摄像头模块综合平均单价较同期增长约27.2% [3] - 丘钛科技指纹识别模块产品销售数量较同期增长约59.7% [4] 国补政策影响 - 国补对高端手机市场显示出更有利的刺激作用 按比例补贴对高端产品销量拉升作用明显 [1][2] - 国补并未触及本质问题 手机行业竞争本质是差异化和极致优质产品的出现才能真正引发换机潮 [2] - 每人仅有一次使用补贴机会 下半年国补对手机消费的刺激将有所放缓 [1] 产品策略与创新 - 头部智能手机厂商持续通过差异化创新撬动消费者换机需求 相机规格升级依然是重要换机诱因 [5] - 影像系统持续升级仍是产品迭代主战场 [5] - 存储厂商对DDR4产品坚决停产 推动手机厂商需要尽快转向DDR5产品 [8] - 真我计划新增400家售后门店 共达900家 重点建设线下销服一体店和体验店 [8] - 真我年底新品将进行旗舰大改款 重点打造差异化和吸引年轻群体的产品 [8] 行业竞争态势 - 手机行业进入竞争激烈的存量市场 [2] - 逐渐退潮的低端价位段换机需求以及不明朗的全球地缘政治环境与地方政府政策多变性为市场增长带来挑战 [5] - 相较于纯性价比 更多用户在意品牌能否给出极具竞争力的产品 [8] - 苹果已经发布旗舰新品并进行较大程度产品设计和部署调整 国内厂商也已箭在弦上 [8]

上游供应链变化 - 闪迪宣布面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上 可能揭开新一轮全面涨价序幕 [1] - 存储上游原厂纷纷宣布停产DDR4类产品 导致其价格一度与DDR5出现倒挂 [1] - 不到半年时间DRAM价格指数上涨约72% DDR4和LPDDR4X价格自二季度开启涨价潮并将延续至今年底 [5] - 受HBM产能挤占叠加新旧制程切换影响 下半年DDR5和LPDDR5X供应趋于紧张 DRAM市场迎来全面涨价行情 [5] - 美光宣布逐渐退出移动NAND市场 预计四季度手机NAND价格将小幅上涨 [6] - 电池相关原材料出现较快上涨 中低端内存在下半年增长较快 [6] 手机市场表现 - 2025年第二季度中国智能手机市场出货量6896万部 同比下降4.0% 结束连续六个季度同比增长 [2] - 今年一季度手机出货增速录得2.8%同比增长 市场呈现"前扬后抑"态势 [2] - 售价在600美元以上的高端机出货量同比增长约9.2% 展现出较强韧性 [4] - 一季度全球600美元以上价位段手机出货量同比增长12% [4] - 预计今年全球智能手机出货量12.2亿台 同比上升0.1% [4] 国补政策影响 - 国补对高端手机市场显示出更有利的刺激作用 因按比例补贴对高端产品销量拉升作用明显 [2] - 国补并未触及手机行业竞争本质 行业竞争本质是差异化和极致优质产品的出现 [2] - 每人仅有一次使用补贴机会 下半年国补对手机消费的刺激将有所放缓 [1] 供应链企业财务表现 - 舜宇光学上半年实现收入196.52亿元 同比增加4.2% 毛利率38.94亿元同比增加20% 毛利率约19.8%同比增加2.6个百分点 [3] - 舜宇光学手机镜头和摄像头模块的平均销售价格均提高20.0%左右 [3] - 丘钛科技上半年实现营业额约88.32亿元 同比增长15.1% 毛利率约为7.4%同比增长约2.2个百分点 [3] - 丘钛科技摄像头模块产品的综合平均单价较同期增长约27.2% [3] - 丘钛科技非手机领域的摄像头模块销售数量同比增长约47.9% [3] 产品策略调整 - 手机厂商持续通过差异化创新撬动消费者换机需求 影像系统持续升级仍是产品迭代主战场 [4] - 相机规格升级依然是重要的换机诱因 [4] - 真我计划新增400家售后门店 共达900家 重点建设线下"销服一体店"和"体验店" [7] - 真我年底新品将进行"旗舰大改款" 重点打造差异化和吸引年轻群体的产品 [7] - 公司已经在规划向DDR5逐步转换 但这需要与处理器适配迭代 [7] 行业竞争态势 - 手机行业进入竞争激烈的存量市场 [2] - 逐渐退潮的低端价位段换机需求以及不明朗的全球地缘政治环境与地方政府政策多变性为市场增长带来挑战 [4] - 头部智能手机厂商持续通过差异化创新撬动消费者换机需求 [4] - 相较于纯性价比 更多用户更在意品牌能否给出极具竞争力的产品 [7]

公司业绩与策略 - 丘钛科技中期业绩强化了对其产品组合升级及集中开发非手机镜头模块策略的信心 [1] - 预计下半年业绩较上半年改善，受惠于更丰富智能手机组合、指纹识别模块产能利用率复苏及非手机镜头模块持续扩产 [1] - 公司与7间领先一级供应商合作，并获37个汽车或新能源汽车品牌认证 [1] 行业增长动力 - 汽车为公司最清晰中期增长动力 [1] - 全球仅约三成车辆具备配备超过8个摄像头的L2+级自动驾驶能力，为城市/无地图导航自动驾驶普及提供巨大增长空间 [1] - 早期LiDAR的参与及向具身机器人/无人机光学领域的扩展提供额外增长潜力 [1] 盈利预测与目标价 - 上调对公司今明两年盈利预测12%及20% [1] - 目标价由12.5港元上调至15港元 [1]

中期业绩与产品策略 - 中期业绩强化产品组合升级及集中开发非手机镜头模块策略的信心 [1] - 下半年业绩预计较上半年改善 受惠于更丰富智能手机组合、指纹识别模块产能利用率复苏及非手机镜头模块持续扩产 [1] 增长动力与市场机会 - 汽车为公司最清晰中期增长动力 与7间领先一级供应商合作并获37个汽车或新能源汽车品牌认证 [1] - 全球仅约三成车辆具备超过8个摄像头的L2+级自动驾驶能力 为城市/无地图导航自动驾驶提供巨大增长空间 [1] - 早期LiDAR参与及向具身机器人/无人机光学领域扩展提供额外增长潜力 [1] 盈利预测与目标价调整 - 上调今明两年盈利预测12%及20% [1] - 目标价由12.5港元上调至15港元 维持买入评级 [1]