核心业绩表现 - 第三季度总收入为1131亿元，同比增长22%，略高于市场预期0.5% [1] - 调整后净利润为113亿元，同比增长81%，大幅高于市场预期的100亿元，对应净利润率为10.0% [1] - 业绩表现基本符合前期下调后的指引 [1] 智能手机业务 - 第三季度手机业务收入为460亿元，同比下滑3.1%，略高于市场预期0.3% [1] - 全球手机出货量为4330万部，同比增长0.5%，市场份额为13.6% [2] - 中国区市场占有率为16.7%，手机平均售价（ASP）为1062元，同比下降4% [2] - 手机业务毛利率为11.1%，存储价格上涨是导致毛利率下行的主要因素 [1][2] - 小米17系列产品结构改善，首月销量相比15全系列增长30%，17 Pro和17 Pro Max占比超过80% [2] - 预计第四季度手机毛利率为10%，存储大周期短期内将持续压制出货量及毛利率水平 [2] IoT与生活消费品业务 - 第三季度IoT业务收入为276亿元，同比增长5.5%，略低于市场预期1.9% [3] - 受高基数、竞争加剧及国补退坡影响，大家电收入同比下滑15.7% [1][3] - IoT业务毛利率环比提升1.4个百分点至23.9% [3] 互联网业务 - 第三季度互联网业务收入为94亿元，同比增长10.8%，高于市场预期2.2% [3] 电动汽车业务 - 汽车业务首次实现季度盈利，利润为7亿元 [1] - 第三季度汽车交付量达到10.88万台，11月单月交付量超过4.8万台，年底产能有望接近满产 [1][3] - 汽车平均售价（ASP）环比提升至26万元，主要得益于YU7车型交付增多 [3] - 汽车业务毛利率为25.5%，环比下滑0.9个百分点，主要因Ultra车型交付比例降低 [3] - 第三季度汽车业务实现营收290亿元，其他相关业务收入7亿元 [3] - 全年交付量预计达到40万台以上，明年产能确定性提升 [3] 未来展望与优势 - 预计公司2025年/2026年收入分别为4717亿元/5450亿元，同比增长29%/16% [3] - 预计2025年/2026年调整后净利润分别为433亿元/449亿元，同比增长59%/4% [3] - 公司具备抗周期能力优势：手机规模保障存储供货与价格优势、手机产品结构持续改善高端占比提升、IoT和互联网业务提供更雄厚的利润安全垫 [2]

双十一大促概况 - 2025年双11电商大促启动时间较早，京东和抖音于10月9日开启，淘宝天猫和拼多多于10月15日左右启动 [2] - 大促进行二十余天后已进入最后阶段，各大手机厂商在双十一前均发布秋季新品以提前布局 [2] 小米公司双十一表现 - 截至2025年10月31日晚，小米双11全渠道累计支付金额突破182亿元 [2] - 小米手机斩获国产手机销量冠军，包揽天猫、京东、抖音、拼多多、快手全平台国产手机销量第一 [2] - 在京东双11手机竞速榜中，小米销量紧随苹果位居第二，为国产手机冠军 [5] - 在6000元以上高端机市场，苹果与小米包揽机型销量前五，其中小米17 Pro Max位居第四 [5] 小米智能手机业务与高端化战略 - 2025年第二季度，小米智能手机业务收入为455亿元，出货量为4240万台 [7] - 第二季度，公司中国内地高端智能手机销量占比达27.6%，同比提升5.5个百分点 [7] - 在4000-5000元价位段，公司市场份额为24.7%，稳居国内第一 [7] - 在5000-6000元价位段，公司市场份额达15.4%，同比提升6.5个百分点，实现显著突破 [7] - 公司在中国市场的高端化重点已从4000-6000元价位段转战6000元以上的超高价位段 [7]

行业趋势：成本上升与价格调整 - 双十一期间，国内手机厂商发布的旗舰机型标准版价格出现不同程度提升，主要受手机存储等元器件涨价影响[2] - 存储芯片涨价对行业带来普遍影响，波及新品首发价格及全生命周期销售备货节奏，以红米K90系列为例，其12+512G内存配置款因内存涨价在首销月降价300元[5] - 群智咨询分析指出，DRAM价格持续上行导致成本压力向终端传导，中高端机型需在“涨价保利润”与“担本保竞争”间权衡，厂商将根据市场竞争情况采取差异化定价策略[7][8] - 上半年一度对销售有促进作用的消费补贴有所减弱，使得竞争更贴近于回归产品和品牌本身[3] 公司战略：高端化探索与产品力优先 - 真我realme新发布的GT8 Pro顶配版本首次突破5000元价位，公司不会抗拒冲刺5000元以上价位段，并强调在产品配置提升和成本上涨的背景下，坚持“产品力优先”策略[5][6] - 小米和vivo在高端市场表现强劲，Counterpoint Research数据显示，2025年上半年全球600美元以上高端智能手机销量同比增长8%，其中小米高端机销量同比增55%，vivo增11%[7] - 一加中国区总裁指出，在外部刺激减少的情况下，产品特点至关重要，一加通过聚焦性能与游戏赛道（如165Hz高刷屏），吸引了众多年轻用户，其24岁以下消费者规模比去年提升106%[10][11] - 公司普遍采取与供应链共同研发或自研关键技术的路径，例如vivo实行自研与共研并行，iQOO自研电竞芯片Q3以提升游戏画质[11][12] 市场动态：细分赛道竞争与用户洞察 - 中国手机市场面临增长压力，IDC咨询统计显示，中国市场手机出货在第二季度结束六个季度同比增长，下跌态势延续至第三季度，促使厂商挖掘性能与影像等细分成长性空间[10] - 真我realme与理光GR进行战略合作，联合研发和调校手机影像系统，必须通过理光内部的验收测试才能上市，以此构建高端产品的差异化竞争力[12] - 消费者换机周期变长，但一旦计划换机则倾向于选择功能更全面的产品，这为国产手机品牌冲击高端市场创造了条件[6] - 双十一的高端手机竞争正从价格战转向产品力、技术自研与用户洞察的深层较量，关键在于在成本与体验之间找到平衡[13]

产品发布与定位 - REDMI K90系列新品发布，其中K90 Pro Max售价3999元起，K90售价2599元起 [4] - K90 Pro Max是REDMI品牌首次进入4000元行业公认的高端价位段，目标为4000元价格档最强全能旗舰手机 [4] - 公司对K系列刷新定位，包括不以价格限制产品定义、不以品牌做技术区隔、不排斥和小米直接竞争 [8] 产品核心功能与卖点 - K90 Pro Max主打音频功能，发布行业首款2.1声道系统，搭载双超线性扬声器+独立低音单元，由Redmi和Bose联合调音 [4] - K90 Pro Max搭载与小米17同款的光影猎人950主摄，感光力提升43%，并配备5倍潜望长焦，是4000元档唯一搭载5倍长焦的产品 [6] - 公司强调K90 Pro Max的音质可挑战万元旗舰，其整体性能能媲美6000元价格档手机 [4][6] 公司战略与市场表现 - REDMI K90系列发布会是小米手机业务在旗舰新品发布季的第二篇章，REDMI需要跟上集团发展步伐并与用户共成长 [8] - 小米17系列总销量比上一代增长30%，Pro版本占比超过80% [9] - 根据2025年第二季度财报，公司智能手机业务收入455亿元，出货量4240万台 [9] - 公司在中国内地的高端智能手机（售价≥4000元）销量占比达27.6%，同比提升5.5个百分点 [9] - 公司在4000-5000元价位段市场份额为24.7%，稳居国内第一；在5000-6000元价位段市场份额为15.4%，同比提升6.5个百分点 [9] - 公司在中国市场的高端化重点已从4000-6000元价位段转移到6000元以上的超高价价位段 [9]

行业竞争态势 - 第四季度是智能手机市场的传统销售旺季，国产手机厂商集中发布旗舰机型以应对消费需求 [1] - 全球智能手机市场已进入存量竞争阶段，高端市场因增长迅速且抗跌成为厂商集体发力重点 [4] - 中国智能手机市场在2000元至5000元价格段竞争激烈，覆盖中端到高端市场 [6] 厂商动态与产品策略 - vivo于10月13日发布X300系列，起售价4399元，OPPO Find X9系列、荣耀Magic 8系列等旗舰机型也将在近日亮相 [1] - vivo X300系列全系首发联发科天玑9500芯片、京东方LTPO柔性屏及OriginOS 6系统，仅提供X300和Pro两款机型 [2] - X300系列搭载蔡司2亿超清影像系统，Pro版本配备85mm蔡司2亿APO长焦，采用vivo与三星联合研发的2亿像素传感器 [2] - X300系列起售价较上一代X200系列有所下降，X300定价4399元，X300 Pro定价5299元，而X200 Pro mini和Pro版本首发价分别为4699元和5299元 [2] - 为清理库存，vivo X200 Pro版本在电商平台享受补贴后起售价降至4074元，Pro mini版本降至4377元 [3] - 国产安卓旗舰机承担与苹果在高端市场正面竞争的任务，部分机型在外形设计上趋近苹果产品 [5] 市场份额与表现 - 2025年第三季度前八周，中国智能手机销量同比下降2%，vivo以19%份额位列第一但份额同比下降5% [4] - 华为、OPPO、小米和荣耀份额胶着，均维持在15%-16%，苹果以12%份额位列第六但份额同比下降6% [4] - 2025年上半年全球高端智能手机（售价超600美元）销量同比增长8%，苹果市场份额达62%，三星占20% [4][5] - 华为、小米、谷歌分列全球高端市场第三至第五名，其他厂商合计占据13%份额 [5] 市场趋势与驱动因素 - 手机厂商发力高端市场可扩大中低端产品定价空间并拓宽产品线布局，这是实现高端化的核心诉求 [4] - 中国手机厂商持续加码AI应用、外观设计及本地化内容定制，预计将逐步侵蚀苹果在高端市场的份额 [6] - 苹果在中国市场采取降价策略应对竞争，iPhone 16系列叠加补贴后最高降幅突破2500元，创价格新低 [5]

行业动态：高端手机市场集中发布与假期消费热潮 - 荣耀阿尔法全球旗舰店在深圳湾万象城开业，标志着公司“阿尔法战略”从规划走向实体化落地，旗舰店定位为“AI终端智慧生活创新工坊” [1][4] - 9月份各大厂商同步进入新品周期，华为推出三折叠旗舰Mate XT非凡大师，苹果发布iPhone 17系列，小米17系列全面对标iPhone，节后荣耀即将发布旗舰手机Magic 8，形成高端旗舰扎堆登场的市场集中效应 [4] - 苏宁易购“双节”全程消费数据显示，Suning Max店销售同比增长61%，万元以上家电销售同比增长73%，凸显品质化、健康化、智能化、场景化趋势 [4] - 行业人士认为消费热潮由两股力量推动：厂商在高端产品力与AI上的集中创新为消费者提供换机理由，同时换机大周期形成助推；政策层面国家第四批690亿元“以旧换新”补贴在节前落地为市场注入购买力 [12][13] - 电商促销节奏提前，京东、抖音于10月9日开启“双11预售”，天猫定档10月15日启动，使“国庆档”与“双十一”几乎无缝衔接，形成超长消费周期，或使手机市场在四季度旺季维持高景气度 [13] 热门机型供需状况与线下零售复苏 - “双节”期间多家手机品牌门店热门机型普遍缺货，有的交付期长达两个月，线下体验区人头攒动 [8] - 华为Mate XT非凡大师作为目前业内唯一的三折叠机型需提前预订，交付周期可能长达两个月或更久，Pura 80系列中Pro版因拍照、屏幕、电池等方面性能均衡成为追求高性能旗舰机的消费者首选 [8] - 华为广州天河城体验店销售人员表示国庆假期前两天人最多，Pura 80、Mate70等有优惠措施，最热销的是P系列，接下来Mate80准备上市，新系统成熟度受消费者关注 [9] - 苹果广州天环广场店很多机型没有现货，当天只剩一部蓝色iPhone 17 Pro Max 2TB，官网下单预计3-4周送货，国庆期间人流量大，门外有黄牛，杭州西湖Apple Store的iPhone 17及17 Pro Max均无现货，最热销的为iPhone 17橙色款，所有机型补货需等待约一个月 [9] - 杭州小米门店客流呈波段性特点，小米17Pro Max没有货需等2-4天，17Pro紫色缺货 [12] 高端智能手机市场趋势与竞争格局 - Counterpoint Research报告显示2025年上半年全球高端智能手机销量同比增长8%创历史新高，高于全球手机市场整体4%的增速，高端市场贡献全球智能手机营收60%以上 [15] - 苹果在上半年仍是最大品牌，在高端市场份额达62%，但在中国市场其份额正被华为与小米等竞争者蚕食，华为凭借忠诚用户群与强大线下覆盖率在中国极具吸引力，并通过三折叠Mate XT等独特设计机型不断抢占份额 [15] - 小米继续高端化，小米集团合伙人卢伟冰透露今年国庆中秋假期期间小米17全系列销量较往代同期增长超过20% [15] - 全球智能手机市场ASP持续逐年增长，预计从2024年357美元升至2025年370美元，并在2029年达到412美元，CAGR为3%，高端智能手机普及、GenAI和折叠屏创新将推动ASP温和上行 [17] - 未来高端市场竞争将更加激烈，AI技术创新、生态整合成为品牌溢价核心驱动力，随着旺季和“双十一”等节点到来，决战将在第四季度全面展开 [18]

小米17系列市场表现与订单调整 - 小米17系列发布后因改名、价格及背屏设计等因素获得全网高度关注 [2] - 分析师郭明錤报告称小米17系列出货量下调20%，总出货量可能低于前代小米15系列的约800万部 [2] - 公司回应称无削减订单计划，因新增标准版16GB+1TB版本及Pro系列加单，整体订单较上一代增加 [4] 产品战略与结构调整 - 产品立项目标包括与苹果全面交锋、新增Pro Max机型提升产品结构、通过背屏设计打破行业平庸 [6] - Pro Max机型销售表现最佳，Pro次之，两者轻松突破6000+价格门槛，产品结构获历史性改善 [6] - 标准版因用户批评缺乏1TB版本，公司紧急决策增加该版本量产并于10月5日开始交付 [6] 销售表现与产能应对 - 首销仅2天即取得优异销量表现，其中Pro Max机型销量占比最高 [6] - 公司已追加Pro机型订单以应对市场需求 [6] - 标准版1TB版本缺货对首销产生一定影响 [6]

小米17系列产品策略 - 小米17系列产品线配置与iPhone17系列对齐 新增6.9英寸Pro Max版本 最高售价6999元人民币[3] - 小米17系列搭载3nm工艺骁龙8Gen5芯片 CPU性能比肩iPhone17的A19 Pro GPU性能提升34.6%[3] - 产品设计采用"果味"风格 Pro系列配备"妙享背屏"支持个性时钟及重要信息通知[3] 小米高端化战略 - 公司正式宣布全面对标苹果 意图通过高端化实现从科技"组装厂"到硬科技公司的质变[2] - 五年前启动手机业务高端化 目前全球手机出货量排名第三[5] - 品牌战略涵盖人车家生态布局 包括SU7和YU7等产品线[7] 中国高端手机市场竞争格局 - 2024年Q1中国高端机市场（600美元以上）苹果份额43%同比下滑9% 华为份额38%同比增长69% 小米份额7%同比增长102%[6] - 国产厂商普遍聚焦苹果短板进行针对性突破 包括配备1英寸主摄大底和硅碳负极电池提升续航与影像能力[5] - OPPO等厂商同样采用类似iPhone的直板机身设计 形成行业共同趋势[4] 全球高端市场表现 - 2024年上半年全球高端智能手机销量同比增长8% 苹果占据62%市场份额 三星占20% 华为以8%份额位列第三[7] - 小米在海外高端市场同比上涨55% 主要抢夺传音及三星低端市场份额[7] 行业盈利结构与挑战 - 低端手机毛利极低仅能赚取边际贡献 高端化可扩大中低端产品定价空间及产品线布局[6] - 全球手机市场进入存量竞争阶段 Q2小米全球出货量4240万台同比微增0.6% 手机收入455亿元人民币同比减少2.1%[5] - 中国手机市场呈现六家主要厂商平均市占率15%-16%的激烈竞争格局[6] 品牌建设与认知挑战 - 高端化需要长期资金与品牌资源投入 非技术堆料可速成 需突破用户心理认知壁垒[7] - 小米通过更名策略（16代改为17代）试图打破市场对品牌的刻板认知[3]

产品发布信息 - 小米17系列于9月25日晚在唯品会平台开启预售 包含小米17 小米17 Pro和小米17 Pro Max三款机型 现货将于9月27日正式上线[2] - 产品定价策略为小米17起售价4499元 小米17 Pro起售价4999元 小米17 Pro Max起售价5999元 平台提供12期分期免息服务[2] - 全系列首发搭载第五代骁龙8至尊版处理器 并运行小米澎湃OS3操作系统[2][4] 产品规格与创新 - 小米17标准版配备6.3英寸小尺寸直屏 采用1.18mm超窄四等边设计 屏幕比例为19.6:9 整机重量为191g[2] - 小米17 Pro Max采用革命性"超级像素"屏幕技术 清晰度媲美传统2K屏 同时功耗降低26%[2] - Pro系列创新配备妙享背屏 采用嵌入工艺增强一体感 支持自定义显示内容及后置摄像头自拍预览功能[4] - 小米17 Pro Max搭载徕卡三摄系统 包含5000万像素超大底主摄 17mm超广角镜头和支持5倍光学变焦的115mm潜望长焦[4] - 续航配置方面 小米17 Pro配备约6300mAh电池 小米17 Pro Max配备约7500mAh电池 均支持100W有线快充和50W无线快充[4] 战略定位与市场意义 - 该系列被公司内部称为"小米手机数字系列史上最重大的一次跃迁" 并被雷军视为"小米高端化5年的蜕变之作"[6] - 业内人士普遍认为这是小米与苹果对标 在高端市场进行正面决战的代表性产品[6] 渠道合作与用户画像 - 唯品会已成为小米重要合作伙伴 小米15系列和小米MIX Flip 2等热销机型均选择在该平台同步首发[7] - 唯品会平台数据显示 购买小米产品的用户中女性占比超过70% 成为消费主力群体[7]

小米17系列高端化战略 - 小米推出小米17系列三款产品直接跳过小米16命名体现产品力跨代升级并全面对标iPhone [3][4] - 小米研发投入过去5年超1000亿元未来5年将加码至2000亿元支撑高端化转型 [4] - 小米17 Pro系列搭载LOFIC技术实现逆光摄影突破和迄今最高传感器动态范围 [4] 手机光学行业技术升级方向 - 主摄和长焦摄像头采用更大底传感器提升全场景影像体验 [5] - 潜望式长焦模组加速普及并下放至中高端机型 [5] - 玻塑混合镜头和小型化模组方案更广泛应用以兼顾画质与轻薄设计 [5] 供应链公司业务进展与技术创新 - 江波龙主控芯片累计部署超8000万颗UFS4.1产品处导入验证阶段预计第四季度存储价格全面上涨 [6] - 德赛电池储能电芯满产生产欣旺达消费类电池营收138.9亿元同比增长5.22%并拓展云台机器人VR/AR等新兴市场 [6] - 京东方A OLED上半年出货7100万片同比增长7.5%突破LTPO项目量产IT高分辨率产品占比快速提升 [7] 光学与影像供应链技术突破 - 欧菲光浮动微距模组潜望式长焦模组芯片防抖可变光圈和伸缩模组实现规模化量产10倍连续光学变焦完成技术突破 [7] - 思特威高阶5000万像素产品出货大幅上升推动智能手机领域营收显著增长 [7]