基金经理孙迪的投资理念 - 将先进制造定义为产业趋势 企业壁垒与全球竞争力的精准判断 用16年投研功底捕捉真正具备先进性的企业 [1] - 先进性体现在行业阶段 公司壁垒 盈利能力以及全球竞争力等多个方面 投资方法不在于追逐短期市场热点 而在于持续发现代表未来方向且具备强大护城河的优质企业 [1] - 截至9月8日 广发先进制造近一年回报率达到82.63% [1] 孙迪的专业背景与研究体系 - 工科与金融复合专业背景 早期在全球顶尖通信企业有4年产业研究经历 形成既懂技术语言又懂资本逻辑的独特投资视角 [2] - 2009年加入广发基金 前6年负责行业研究 后10年负责研究团队管理 与各行业研究员深度交流交叉验证 形成多行业多维度研究体系 [2] 先进制造的四个评估维度 - 行业阶段需处于成长周期 拥有巨大市场空间和发展潜力 而非稳定或衰退期行业 [2] - 企业竞争壁垒来自技术突破 渠道控制 客户关系或多个因素组合 需在竞争中保持优势地位 [2] - 盈利能力需足够强劲 摆脱同质化竞争和价格战困境 通过真正创新获得溢价能力 [3] - 全球竞争力体现在深度融入全球供应链 获得国际巨头认证或与全球领先企业直接竞争 [3] 三层筛选投资策略 - 第一层把握改变人类生活方式的重大产业趋势 如移动互联网 AI 新能源等历史性机遇 投资周期持续几年 可能诞生上涨几倍甚至十来倍的股票 [4] - 第二层在没有大产业机会时选择偏传统制造业和周期成长方向 从多个维度识别半导体 整车 游戏产品或设备更新等行业周期拐点 在供需变化中寻找确定性 [4] - 第三层在周期平稳时布局估值合理的优质公司 赚取业绩稳定增长带来的收益 [5] 组合管理原则 - 注重行业集中与适当分散的平衡 有强产业趋势和行业贝塔时集中配置 宏观或产业存在不确定性时适当分散以控制回撤风险 [6] - 减少参与或避免介入缺乏业绩支撑的主题性机会 要求估值在可接受范围内以测算向下幅度 [6] AI与半导体投资观点 - 创新药和AI是今年持续性最好的两大方向 因强劲产业趋势获得市场认可 AI产业尚处于早期阶段 爆款应用还未出现 [7] - 当前更关注硬件基础设施领域 尤其是海外算力链方向 具有空间足够大 格局较好 业绩兑现度高 爆发式增长 估值无泡沫化特点 具体看好PCB 光模块 液冷 电源 机柜等细分方向 [7] - 应用端格局不太清晰 相关企业业绩兑现度较低 但会保持密切研究和关注 [7] - 半导体处于向上周期后半段 本轮是相对较弱周期 向上驱动因素是AI带动 最看好晶圆制造方向 因先进制程持续供不应求且有非常高壁垒 同时关注国产算力 SoC 存储等卡位较好的芯片设计领域 [7] 长期投资策略 - 科技投资是发现长期价值的马拉松 超额收益来自深度研究与趋势判断 [8] - 以海外算力链核心标的作为组合基石 持续跟踪二三线公司基本面落地情况 并适当参与部分交易 [8]

在投资的世界里，"先进"二字从来不只是技术的代名词，更是一种认知的深度与前瞻。 广发先进制造的基金经理孙迪正是这种理念的实践者——他将产品名称中的"先进制造"延伸为对产业趋 势、企业壁垒与全球竞争力的精准判断，用16年的投研功底，在科技制造的浪潮中捕捉真正具备"先进 性"的企业。 "先进性体现在多个方面，包括行业所处的阶段、公司壁垒、盈利能力以及全球竞争力等。"在孙迪看 来，投资方法的先进性，不在于追逐短期的市场热点，而在于能否持续发现那些代表未来方向、具备强 大护城河的优质企业。 正是凭借着对"先进"的深刻理解与坚持，他在今年波澜起伏的市场中，依然交出了亮眼的成绩单。截至 9月8日，广发先进制造近一年回报率达到82.63%。 四维度理解"先进"内核 在科技投资这条赛道上，孙迪显得有些"非典型"。工科与金融的复合专业背景，加上早期在全球顶尖通 信企业的4年产业研究经历，让孙迪形成了独特的投资视角：既懂技术语言，又懂资本逻辑。 自2009年加入广发基金，孙迪一直在研究发展部工作，前6年负责行业研究，后10年负责研究团队的管 理。这10年间，他与各行业研究员深度交流、交叉验证，形成了多行业、多维度的研究体系。 正 ...

□本报记者万宇 在投资的世界里，"先进"二字从来不只是技术的代名词，更是一种认知的深度与前瞻。 广发先进制造的基金经理孙迪正是这种理念的实践者——他将产品名称中的"先进制造"延伸为对产业趋 势、企业壁垒与全球竞争力的精准判断，用16年的投研功底，在科技制造的浪潮中捕捉真正具备"先进 性"的企业。 在科技投资这条赛道上，孙迪显得有些"非典型"。工科与金融的复合专业背景，加上早期在全球顶尖通 信企业的4年产业研究经历，让孙迪形成了独特的投资视角：既懂技术语言，又懂资本逻辑。 自2009年加入广发基金，孙迪一直在研究发展部工作，前6年负责行业研究，后10年负责研究团队的管 理。这10年间，他与各行业研究员深度交流、交叉验证，形成了多行业、多维度的研究体系。 正是深度研究的积淀，让他能够穿透市场噪音，把握科技产业的本质规律。因此，孙迪对"先进制造"的 理解更加深刻。他将"先进"分解为四个相互关联的维度，构建了一套完整的评估体系。 行业阶段是否处于成长周期，是企业具备先进性的前提。在他看来，真正的先进制造应该处于产业生命 周期的成长阶段，拥有巨大的市场空间和发展潜力，而非处于稳定或衰退期的行业。 企业是否构建了足够的竞 ...

基金经理投资理念 - 将先进制造定义为产业趋势、企业壁垒与全球竞争力的精准判断 通过16年投研经验捕捉具备先进性企业 [1] - 投资方法不追逐短期市场热点 而是持续发现代表未来方向且具备强大护城河的优质企业 [1] - 近一年回报率达82.63% 截至9月8日 [1] 先进性评估体系 - 行业需处于成长周期 拥有巨大市场空间和发展潜力 而非稳定或衰退期行业 [2] - 企业需构建技术突破、渠道控制或客户关系等竞争壁垒 保持竞争优势地位 [2] - 盈利能力需摆脱同质化竞争和价格战 通过真正创新获得溢价能力 [2] - 需具备全球竞争力 能深度融入全球供应链或与全球领先企业直接竞争 [2] 组合管理策略 - 第一层把握改变人类生活方式的重大产业趋势 如移动互联网、AI、新能源等持续数年的投资周期 [3] - 第二层选择偏传统制造业和周期成长方向 识别半导体、整车、设备更新等行业周期拐点 [3] - 第三层布局估值合理的优质公司 赚取业绩稳定增长收益 [3] - 行业配置集中与分散平衡 产业趋势明确时集中配置 存在不确定性时适当分散控制回撤 [3] 产业趋势判断 - 创新药和AI是今年持续性最强的两大方向 因产业趋势强劲获得市场认可 [4] - AI产业链处于早期阶段 爆款应用尚未出现 可能媲美移动互联网浪潮的投资机会 [4][5] - 海外算力链具备空间大、格局好、业绩兑现度高、爆发式增长且估值无泡沫化特点 [5] 细分领域布局 - 硬件基础设施领域重点关注海外算力链 包括PCB、光模块、液冷、电源、机柜等细分方向 [5] - 应用端格局尚不清晰 企业业绩兑现度较低 但保持密切研究和关注 [5] - 半导体处于向上周期后半段 本轮为AI带动的弱周期 最看好晶圆制造方向因先进制程供不应求且壁垒高 [5] - 同时关注国产算力、SoC、存储等卡位较好的芯片设计领域 [5]

公司概况 - 广发基金公募基金管理规模达1.39万亿元，行业排名第三，仅次于易方达基金和华夏基金 [1][14] - 公司近年重点布局指数投资领域，但主动权益类业务规模持续下滑 [1][14] - 最大股东为广发证券，持股比例54.5333%，其余股东包括烽火通信科技等 [14] 基金经理变动 - 孙迪卸任广发资源优选基金经理，由苏文杰接任 [1][3] - 苏文杰此前在嘉实基金管理嘉实资源精选3年，年化回报19.92%，同类排名前6% [5] - 苏文杰目前还管理广发优势成长和广发聚丰，接管后原基金经理邱璟旻完全退出 [6] 产品业绩表现 - 广发资源优选近一年净值下跌12.66%，跑输基准15个百分点，近三年累计跌幅30.64% [7] - 该基金前十大重仓股集中度高达75.80%，远高于行业平均水平 [10] - 孙迪管理的广发先进制造近三年年化回报-5.66%，同类排名靠后 [13] - 广发品牌消费近三年年化回报4.02%，略好于先进制造但仍跑输基准 [13] 行业影响 - 公司曾通过"内部造星"策略打造邱璟旻、郑澄然等明星基金经理实现规模扩张 [16] - 2021-2024年累计收取管理费462.76亿元，但同期多只明星产品业绩大幅下滑 [16][17] - 行业监管趋严，薪酬改革要求业绩挂钩，公司投研体系面临转型压力 [17]