塑料管道以其轻质、耐腐蚀、流体阻力小、安装便捷、节能环保等优势,在众多应用场景中不可或缺。 2025年7月,招投标供应链品牌推介平台隆重发布了"2025中国塑料管道十大品牌"榜单,集中展现了我国塑 料管道行业领先企业的风采与实力。 | | 召投标供应链品牌推介平台 | | | 时间:2025年7月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 智链未来 · 绿塑标杆 | | | | | | Smart Chain Future · Green Benchmark Pioneer | | | | | | 2025 (第八届)中国工程管道管材评价推介活动 | | | | | | 2025中国塑料管道十大品牌 | | | 序号 | 品牌 | logo | 客户满意度 | 企业名称 | | 1 | LESSOFFA | LESSO联盟 | ★★★★★ | 广东联塑科技实业有限公司 | | 2 | 公元 | 13 :35 | ★★★★★ | 公元股份有限公司 | | | | 公元 | | | | 3 | 中财 | (2)中国最重 | ★★★★★ | 浙江中财管道科技股份有限公司 | ...

正值《中华人民共和国招标投标法》颁布施行25周年之际，为进一步规范管道管材招标采购秩序，树立 诚信标杆典范，引导行业健康持续发展，中国采购与招标网、中国名企排行网组织开展了"2025(第17 届)管道管材招标采购评价推介活动"。该活动历时2个多月，历经企业申报、资料提交、数据核对、综 合评审等阶段，依据管道管材招标投标大数据及科学合理的招标采购综合评价法，遴选出"2025塑料管 道十大品牌"。 中国采购与招标网、中国名企排行网在招标采购综合评价中主要从以下十个维度对企业进行考量：一是 产品质量与技术标准。包括原材料等级、生产工艺、检测认证、使用寿命等。二是研发与创新能力。包 括专利储备、技术合作、产品线覆盖等。三是市场占有率与品牌影响力。包括行业排名、工程案例、渠 道覆盖等。四是企业规模与资质。包括产能规模、资质门槛、财务健康度等。五是售后服务与客户口 碑。包括质保承诺、响应效率、用户评价等。六是环保与可持续发展。包括绿色生产、回收技术、产品 节能等。七是价格竞争力与性价比。包括成本控制、增值服务等。八是行业参与度与标准制定。包括标 准话语权、协会职务等。九是国际化能力。包括出口认证、海外布局等。十是抗风险能 ...

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入15.67亿元 [1] - 前三季度实现净利润5099.5万元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金0.4元（含税），合计派发现金红利1321.3万元（含税） [1] 公司业务概况 - 公司专注于高品质输水管道及相关产品的研发、生产、销售 [1] - 公司提供输节水领域的整体解决方案 [1] - 主要产品分为五大类，包括硬件产品（混凝土管道、塑料管道和复合钢管）和服务类产品（水利设计咨询和工程安装施工服务） [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度单季实现营业收入6.34亿元，归属于上市公司股东的净利润为3752.02万元 [1] - 年初至报告期末累计实现营业收入15.67亿元，累计归属于上市公司股东的净利润为5099.50万元 [1] 重大订单获取 - 公司于9月24日与宁夏回族自治区水利工程建设中心签订水泥制品采购合同，合同总金额达8733.82万元 [1] - 该合同金额占公司2024年度经审计营业总收入的3.10%，对应宁夏青铜峡灌区现代化改造工程需求 [1] - 合同供货期自2025年9月起按施工计划执行，预计将对2025至2026年业绩产生积极影响 [1] 战略合作突破 - 公司于9月下旬与中材国际签署框架协议，开启“工程+制造”深度协同模式 [2] - 合作聚焦五大核心领域：工程业务联合开拓、境外产能布局、国际市场产品销售、联合研发、混塔业务全球协同 [2] - 中材国际将利用属地资源优势及国际化经营网络，为青龙管业境外制造基地筹备提供协助，并探讨合资投建管道类生产基地的可行性 [2] 未来发展前景 - 公司凭借国内19个生产基地的规模化优势，叠加与中材国际的国际化布局，有望加速出海进程 [2] - 借助中材国际的属地资源与全球渠道，公司有望更快打开国际市场 [2] - 双方联合研发机制将助力公司提升研发能力，更好适配境外市场差异化需求，在“十五五”期间实现更高质量的发展 [2]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币14.34元 [1][5][7] 核心观点 - 公司收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复，维持“买入”评级 [1] - 三季度零售需求逐步企稳修复，公司年初以来持续推动产品复价，价格环比修复 [2] - 十五五期间将推进地下管网改造70万公里，新增投资需求超5万亿，预计将对塑料管道需求形成较好拉动 [4] - 25年以来样本城市二手房成交高基数下维持增长，有望催化存量翻新，零售管道需求有望逐步体现韧性 [4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收12.89亿元，同比下降9.83%，环比增长8.99% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润2.69亿元，同比下降5.48%，环比大幅增长70.68% [1] - 2025年前三季度累计实现营收33.67亿元，同比下降10.76% [1] - 2025年前三季度累计实现归母净利润5.40亿元，同比下降13.52% [1] - 2025年第三季度单季度毛利率为43.04%，同比微降0.1个百分点，环比提升2.5个百分点 [2] - 2025年前三季度综合毛利率为41.47%，同比下降1.02个百分点 [2] - 2025年第三季度单季度归母净利率为20.8%，同比提升1.0个百分点，环比大幅提升7.5个百分点 [3] - 2025年第三季度单季度确认投资收益0.60亿元，同比增加0.46亿元 [3] - 前三季度累计实现经营净现金流入9.48亿元，同比增长16.66% [3] - 截至三季度末，公司资产负债率为23.42%，有息负债率为0.17%，报表结构健康 [3] 费用与成本分析 - 2025年前三季度期间费用绝对值为8.09亿元，同比下降4.7% [2] - 2025年前三季度期间费率为24.0%，同比上升1.5个百分点 [2] - 或因新收购子公司管理模式仍在整合中，费用压降进程偏缓 [2] - 三季度成本侧PVC/HDPE/PPR树脂均价同比变化为-15.3%/-3.1%/+7.2%，环比变化为-0.9%/-2.5%/+1.7%，整体维持宽松 [2] 行业前景与需求 - 十五五期间地下管网改造总建设规模和投资额均有提升，行业产品价格竞争有望趋缓 [4] - 二手房成交高基数下维持增长，有望催化存量翻新，零售管道需求有望逐步体现韧性 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为8.57/10.37/12.64亿元 [5] - 对应2025-2027年EPS为0.54/0.65/0.79元 [5] - 给予公司2026年22倍PE估值，目标价为14.34元 [5] - 可比公司2026年Wind一致预期PE均值为27倍 [5]

文章核心观点 - 中国联塑作为塑料管道行业市占率第一的龙头企业 将直接受益于“十五五”规划中建设改造超过70万公里地下管网及超过5万亿元新增投资的政策红利 有望获得增量订单并转化为超预期的业绩增长 [1] - “十五五”政策布局具备长远意义 将重塑行业逻辑 从依赖地产增量升级为战略需求驱动 公司长期基本面值得重估 [1] - 公司凭借产能与供应链、技术标准制定、产品多元化三大维度构建的竞争护城河 不仅能捕捉成长机遇 也为估值修复奠定基础 [9][13][14] 政策驱动的增长机遇 - 政策促进区域协调发展 包括优化布局、新型城镇化、陆海统筹三大方面 地下管网作为支撑“地上”发展的“地下动脉”将随之升级 [4] - 新型城镇化明确提出“十五五”时期建设改造地下管网超过70万公里 新增投资需求超过5万亿元 为行业勾勒出政策支持、需求明确、资金保障的蓝图 [5] - 陆海统筹推动海洋经济发展 海洋经济总量已突破10万亿元 为管道行业在海水淡化、深海养殖等场景打开全新应用空间 [5][6] - 政策驱动下 行业竞争将从价格竞争加速转向技术、质量、品牌及综合解决方案能力的比拼 龙头企业优势将更加凸显 [4] 公司的竞争护城河 - 产能与供应链优势：拥有30多个生产基地覆盖全国19省及海外 配合3000多家独立独家一级经销商形成高效配送网络 实现就近供货并利用规模效应平抑原材料价格波动 [10] - 技术与标准制定：核心研发团队超千人 拥有专利近3500项 主持及参与超120项国际、国家、行业等标准的制修订 是行业核心制定者之一 具备产品溢价能力 [11] - 产品多元化：提供上万种产品 覆盖市政给水、排水、能源管理、电力通讯等主要使用场景 多元化布局可平滑周期波动并在顺周期下形成协同效应 [12] 财务表现与未来预期 - 公司上半年毛利率升至28.2% 拥有人应占溢利为10.46亿元 同比微增0.27% 净利率保持在7.5% 显示其成本控制能力和逆周期下稳定的盈利能力 [14] - 在行业景气度逐步恢复上行的背景下 结合新型城镇化、绿色转型、海洋经济等利好 公司具备盈利改善的良好预期 有望迎来政策与产业趋势的双重共振 [14]

文章核心观点 - “十五五”规划预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元，塑料管道需求将因此提升 [2] - 中国联塑作为塑管行业市占率第一的龙头企业，有望优先获取政策红利下的增量订单，驱动业绩超预期增长 [2] - 除短期情绪外，“十五五”政策布局具备长远意义，公司长期基本面值得重估 [2] “十五五”政策带来的增长机遇 - 政策促进区域协调发展，具体包括优化布局、新型城镇化和陆海统筹三大方面 [3] - 优化布局涉及跨区域跨流域“硬联通”设施建设，地下管网作为支撑“地上”发展的“地下动脉”将随之升级 [3] - 新型城镇化明确提出“十五五”时期建设改造地下管网超70万公里，新增投资超5万亿元，为行业提供明确长期动力 [6] - 陆海统筹推动海洋经济发展，海洋经济总量已突破10万亿元，海水淡化、深海养殖等细分领域为塑料管道打开全新应用场景 [6][7] 公司的竞争护城河与优势 - 公司拥有30多个生产基地覆盖全国19省及海外，通过数智化赋能打造智能工厂，提升生产效率和品质 [10] - 配合3000多家独立独家一级经销商形成“配送网络”，市场响应速度快，具备大型工程优质交付能力，规模效应可平抑原材料价格波动 [12] - 公司研发团队超千人，拥有专利近3500项，主持及参与超120项国际、国家、行业等标准制修定，是行业核心标准制定者之一 [13] - 公司产品体系齐全，可提供上万种产品，覆盖市政给排水、能源管理、电力通讯、燃气、农业及海洋养殖等主要使用场景 [14] - 产品多元化布局在逆周期可平滑波动，在顺周期可形成协同效应，为业绩提供动能 [15] 财务表现与未来展望 - 公司今年上半年毛利率升至28.2%，拥有人应占溢利为10.46亿元，同比微增0.27%，净利率保持在7.5%，保持行业领先水平 [18] - 在成本控制能力和稳定盈利能力支撑下，随着行业景气度恢复及政策利好叠加，公司盈利改善和估值修复可期 [18]

业务模式与定价策略 - 业务主要分为零售业务（经销模式）和工程业务（经销与直销结合模式）[2] - 零售产品价格体系基本稳定（成本加成原则），工程产品价格随行就市按单定价[2] 财务与经营状况 - 2025年上半年应收账款同比有所下降[2] - 执行"以销定产"原则，对标准产品适当备库[2] - 零售产品通过产品力与服务力提升实现价格止跌企稳[2] 市场环境与需求 - 当前市场需求疲弱且未见明显改善[2] - 塑料管道行业与宏观经济密切相关：零售业务受经济景气度和消费信心影响，工程业务受政府政策影响更多[3] 新业务发展 - 防水业务通过"产品+服务"模式健康发展[3] - 净水业务仍在调整优化商业模式[3] 应对策略 - 开源方面：提升产品力与服务力，加速商业模式升级，培育新主业拓展新领域[3] - 节流方面：推进智能制造与数字化管理升级，加强费用管控实现降本增效[3]

行业定位与业务性质 - 公司核心业务为塑料管道产品的研发、生产与销售 不属于化工行业 但与化工行业存在密切关联 [1] - 塑料管道主要原材料包括PVC、PE、PP等树脂材料 属于化工产品 [1][3] - 原材料供应稳定性、价格波动及技术迭代均对公司生产经营产生影响 [1] 产品应用领域 - 部分塑料管道产品在化工领域有应用覆盖 但并非核心业务 [1] - 公司业务以塑料管道制造为核心 原材料依赖石油化工大宗产品 [1][3] 企业资质与子公司情况 - 母公司公元股份及子公司上海公元、安徽公元、天津公元、湖南公元均为高新技术企业 [1] - 重庆公元高新技术企业资格处于复审阶段 [1] - 投资者提及广东永高塑业发展有限公司为国家认证高新技术企业 但公司回应未直接确认该子公司资质 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入124.75亿元，同比下降8.0% [2][4] - 净利润9.35亿元，同比下降8.0% [2][4] - 归属净利率7.5%，同比基本持平 [7] - 毛利率28.2%，同比提升0.7个百分点 [7] - 期间费用率19.83%，同比下降0.1个百分点 [7] 业务分项表现 - 塑料管道业务收入同比下降3.24% [7] - 建材家居业务收入同比下降20.56% [7] - 其他业务收入同比下降39.84% [7] - 管材总销量同比增长3.90%（其中PVC管增长0.4%，非PVC管增长13.8%） [7] - 管材售价同比下降6.9%（其中PVC管下降7.4%，非PVC管下降10.3%） [7] - 海外业务收入增长29.5% [7] - 国内华南地区收入下降2.9%，华南以外地区下降6.6% [7] 产品结构与成本控制 - 管道业务毛利率29.4%，同比下降0.1个百分点 [7] - 财务费用因利息支出减少下降0.57个百分点 [7] - 资产减值0.35亿元，同比减少1.06亿元 [7] - 资本开支9.7亿元，同比大幅减少（去年15.59亿元） [7] 细分领域需求表现 - 供水管道收入增长4.1% [7] - 燃气管道收入增长1.1% [7] - 排水管道收入下降8.3% [7] - 电力管道收入下降10.8% [7] - 其他管道收入下降3.1% [7] 未来展望与估值 - 预计2025年净利润约19.5亿元，对应PE 7.1倍 [7] - 农业、工业管道及海外业务有望提供增量 [7] - 非PVC管占比持续提升 [7] - 外延投入大幅减少，聚焦主业海外建设 [7]