消息面上，中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。从 分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新 订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 华创证券认为，经济基本面暂未出现趋势性反转信号，央行态度仍偏呵护，债市无趋势调整风险。 短期债市仍处逆风状态，市场风险偏好提振、稳增长政策预期等或仍对债市形成扰动。对于为博弈资本 利得而持有的品种，例如长久期信用债、银行二永债等，建议寻找机会兑现收益，以防后续赎回潮演 绎。对于票息配置品种或不用过度担忧，建议持有观察，多看少动。经过上周调整后，3年期以内信用 债品种初具一定配置性价比。 7月31日，上证指数低开后跌幅扩大，创业板指回吐早盘1%涨幅翻绿，"股债跷跷板"效应明显，国 债期货盘中涨幅扩大，30年期主力合约涨约0.55%，10年期主力合约涨约0.15%。债券型ETF方面，信用 债ETF基金（511200）涨约0.22%，基准国债ETF（511100）涨约0.15%，科创债ETF华夏（551550）涨 约0.12%。 信用债ETF基金（511200）选取的底层债券 ...

国债市场大幅震荡行情 - 25日国债期货集体大幅高开后冲高回落，午盘后重新涨回开盘价附近，呈现"过山车"行情 [1][2] - 各期限主力合约持仓量大幅攀升：30年期涨0.69%至9.95万手，10年期涨0.25%至15.6万手，5年期涨0.16%至12.5万手，2年期跌0.06%至7.9万手 [4] - 10年期国债收益率盘中走高2.25个基点至1.779%后回落，债券型ETF如511100涨0.10% [4] - 银行间同业利率持续走高：AAA评级1年期存单利率达2.04%，3个月期触及2.12%为去年4月以来最高 [4] 市场预期分歧与杠杆压力 - DR007（2.21%）与10年期国债收益率（1.76%）倒挂，导致债券多头杠杆策略承压 [6] - 10年期国债收益率1.65%为关键阻力位，突破可能触发农商行、保险等机构抛压 [6] - 上周债券基金普遍下跌，3557只中仅76只收益为正 [6] - 近4成固收卖方转向看空，央行货币政策操作显示谨慎态度（暂停国债净买入、逆回购缩量等） [7] 债市与股市资金流向博弈 - 华创证券指出当前资金偏紧持续时间超预期，若DR007中枢维持在2%则债券调整可能不足 [9] - 股票（尤其科技板块）可能成为收益较高且风险较低的资产，改变"债券资产荒"格局 [9] - 华西证券认为科技牛与债牛可共存，但大盘股指上涨对债市的"跷跷板"效应更强 [9] - 国盛证券坚持货币宽松长期方向，认为降准降息虽延迟但不会缺席，债市调整压力有限 [10]