市场表现与板块动向 - 11月24日，航空航天、卫星等主题ETF强势领涨，多只产品涨逾4% [1][4] - 卫星ETF（563230）当日大涨3.79%，自9月底以来份额增长近50%，为同类ETF第一 [4] - 稀有金属、能源相关ETF集体下挫，科创综指ETF兴银（589580）领跌2.14%，科创创业50ETF（159783）下跌1.88% [1][5][6] - 碳酸锂主力合约期货跌停，价格下行压制了市场对相关企业的业绩预期，导致新能源板块出现调整 [5] 资金流向 - 上周（11月17日至21日）市场大幅调整，但资金呈现“抄底”态势，多只宽基ETF获大举净流入 [2][8] - 中证500ETF（510500）上周资金净流入57.78亿元，11月以来净流入42.45亿元 [9] - 创业板ETF（159915）上周资金净流入46.78亿元，11月以来净流入38.46亿元 [9] - 科创50ETF（588000）上周资金净流入34.80亿元，11月以来净流入40.98亿元 [9] - 恒生科技指数ETF（513180）上周资金净流入30.99亿元，11月以来净流入49.34亿元 [9] 跨境ETF溢价风险 - 纳指科技ETF（159509）于11月24日停牌1小时，复牌后收涨1.74%，溢价率高达19.23% [3][10] - 景顺长城基金于11月23日晚公告提示纳指科技ETF（159509）溢价风险 [3][10] - 纳指100ETF（159660）溢价率超过10% [10][11] - 11月24日午间，华夏野村日经225ETF、南方标普500ETF等十余只跨境ETF密集发布溢价风险提示公告 [12][13] 债券与货币市场ETF - 11月24日，部分货币和债券型ETF交投活跃，银华日利ETF（511880）成交额超200亿元 [7][8] - 基准国债ETF（511100）换手率达114.88% [7][8] - 多只科创债ETF成交额居前，科创债ETF华夏（551550）成交额101.65亿元，换手率65.91% [8] 行业观点与分析 - 广发基金吕鑫表示，卫星板块持续走强，有限的频轨资源具备稀缺性，中国卫星产业发展在战略资源储备方面具备迫切性 [4] - “AI算力上天”概念进一步打开卫星产业商业化空间，卫星产业上游板块在节奏上更早受益，在空间上弹性最大 [4] - 华安基金分析认为，新能源行业中长期发展逻辑依然稳固，相关二级市场标的或仍具备关注价值 [5]

货币政策动向 - 央行于10月29日通过公开市场操作单日净投放资金4195亿元 [1] - 央行宣布拟重启公开市场国债买卖操作 此为时隔十个月后该工具的再度启用 [1] - 央行恢复国债买卖被解读为传递出更加宽松的货币政策取向 [1] 债券市场表现 - 国债期货市场呈现低开高走态势 截至10月29日10:54全线翻红 [1] - 30年期国债期货主力合约上涨0.1% 10年期主力合约上涨0.18% [1] - 市场情绪由谨慎转向乐观 债市被认为迎来新的右侧做多阶段 [1] 政策影响分析 - 宽松货币政策有助于稳定银行负债端并抬升资金融出能力 [1] - 政策预计将带动存单利率下行并改善资金面 [1] - 债市在经历数月利空因素充分释放后情绪转向乐观 [1] 相关投资产品 - 基准国债ETF（511100）投资于中长久期利率债且费率较低 [2] - 信用债ETF基金（511200）投资于中短久期信用债 具有低费率和高等信用特性 [2] - 科创债ETF华夏（551550）投资于中短久期债 具有低费率和高等信用特性 [2]

市场表现 - 7月31日上证指数低开且跌幅扩大，创业板指回吐早盘1%涨幅后翻绿 [1] - 国债期货上涨，30年期主力合约涨约0.55%，10年期主力合约涨约0.15% [1] - 债券型ETF普遍上涨，信用债ETF基金（511200）涨约0.22%，基准国债ETF（511100）涨约0.15%，科创债ETF华夏（551550）涨约0.12% [1] 宏观经济数据 - 中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [1] - 构成制造业PMI的五个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [1] 债券市场观点 - 经济基本面暂未出现趋势性反转信号，央行态度偏呵护，债市无趋势调整风险 [1] - 短期债市仍处逆风状态，市场风险偏好提振及稳增长政策预期可能对债市形成扰动 [1] - 建议为博弈资本利得而持有的长久期信用债、银行二永债等品种寻找机会兑现收益 [1] - 票息配置品种可持有观察，经过调整后，3年期以内信用债品种初具配置性价比 [1] 信用债ETF基金（511200）特征 - 底层债券均为上交所上市的发行规模较大、主体评级AAA级的信用债 [2] - 发行主体多为资质优秀的央国企，成分券数量为245只 [2] - 成分券剩余期限分布在0-30年，涵盖超短期至超长期，基本实现收益率曲线全覆盖，整体呈现中短久期信用债特征 [2] 科创债ETF华夏（551550）特征 - 选取沪深交易所上市的主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的科技创新公司债作为指数样本 [2] - 整体呈现中短久期信用债特征，中证AAA科技创新公司债指数成分券资质普遍较好 [2] - 央国企作为发行主体的科创债规模占比在99%左右 [2]

国债市场大幅震荡行情 - 25日国债期货集体大幅高开后冲高回落，午盘后重新涨回开盘价附近，呈现"过山车"行情 [1][2] - 各期限主力合约持仓量大幅攀升：30年期涨0.69%至9.95万手，10年期涨0.25%至15.6万手，5年期涨0.16%至12.5万手，2年期跌0.06%至7.9万手 [4] - 10年期国债收益率盘中走高2.25个基点至1.779%后回落，债券型ETF如511100涨0.10% [4] - 银行间同业利率持续走高：AAA评级1年期存单利率达2.04%，3个月期触及2.12%为去年4月以来最高 [4] 市场预期分歧与杠杆压力 - DR007（2.21%）与10年期国债收益率（1.76%）倒挂，导致债券多头杠杆策略承压 [6] - 10年期国债收益率1.65%为关键阻力位，突破可能触发农商行、保险等机构抛压 [6] - 上周债券基金普遍下跌，3557只中仅76只收益为正 [6] - 近4成固收卖方转向看空，央行货币政策操作显示谨慎态度（暂停国债净买入、逆回购缩量等） [7] 债市与股市资金流向博弈 - 华创证券指出当前资金偏紧持续时间超预期，若DR007中枢维持在2%则债券调整可能不足 [9] - 股票（尤其科技板块）可能成为收益较高且风险较低的资产，改变"债券资产荒"格局 [9] - 华西证券认为科技牛与债牛可共存，但大盘股指上涨对债市的"跷跷板"效应更强 [9] - 国盛证券坚持货币宽松长期方向，认为降准降息虽延迟但不会缺席，债市调整压力有限 [10]