公司概况与业务体系 - 公司是由泰禾集团核心资产整合设立的规范化股份制企业，专注于作物保护及新材料领域，于2025年4月在深交所创业板上市 [4] - 公司形成了以百菌清、2,4-D、嘧菌酯、硫代氨基甲酸酯系列原药为核心的农药产品矩阵，以及四氯丙烯、间苯二甲胺等功能化学品布局 [4] - 公司以高QHSE标准建成南通如东、徐州新沂、苏州相城、江西新干四大生产基地 [4] - 公司在北美、欧洲、南美等核心农化市场设立境外机构并完成自主登记，与先正达、陶氏、安道麦、UPL等跨国巨头建立了长期稳定的战略合作关系 [4] 行业景气与公司业绩 - 2025年全球大部分地区农药渠道库存已回归至2020年之前水平，行业迎来景气复苏拐点 [5] - 2025年前三季度，受益于百菌清、2,4-D等核心产品价格上涨，公司盈利能力显著改善 [5] - 随着公司IPO募投项目的陆续投产，公司产能结构将进一步优化 [5] - 公司拟于埃及建设农药及功能化学品项目，将进一步强化公司的国际竞争力，扩大全球市场份额 [5] 创新研发与新增长点 - 2025年10月，公司自主创制的新型杀虫剂环丙氟虫胺正式通过农业农村部审批并获得农药新产品登记证 [6] - 公司规划有500吨/年环丙氟虫胺产能，已与先正达签订该产品在中国水稻市场的独家战略合作协议，并与UPL达成全球战略合作共同推进国际商业化 [6] - 环丙氟虫胺的成功上市充分验证了公司的创新化合物研发能力，将为公司开辟高附加值的新增长极 [6] 功能化学品与新材料布局 - 公司利用在氨氧化、加氢、氯化等核心技术上的积累，成功布局四氯丙烯、间苯二甲胺(MXDA)、二苯甲酮等功能化学品 [7] - 四氯丙烯作为第四代含氟制冷剂原料，公司现有7000吨/年产能，并与世界五百强霍尼韦尔建立专供关系 [7] - MXDA作为重要精细化工中间体，可应用于聚氨酯树脂原料、环氧树脂固化剂、特种尼龙MXD6等领域，公司现已建成2万吨/年产能 [8] - 二苯甲酮作为重要的精细化学品中间体，可应用于化妆品、涂料、医药等领域，公司已建成1万吨/年产能 [8] - 公司凭借自身核心技术有望陆续开发出新的功能化学品产品，进一步丰富公司产品矩阵 [8]

公司业务与产品 - 公司部分原药产品用于制剂产品生产 [2] - 提及的具体原药产品包括百菌清和嘧菌酯 [2]

行业整体发展 - 行业在“十四五”期间以高质量发展为主题，深化供给侧结构性改革，在产业结构、核心技术、重大项目、产业链韧性、绿色低碳及数字化方面成效显著 [1] - 行业整体抗风险能力逐步改善，为保障国家粮食安全和农产品质量安全奠定坚实基础 [1] 产业结构优化升级 - 国内农药总产量在2021至2024年间年均复合增长率达8.4%，2024年规上企业数量创历史新高 [2] - 产业集中度显著提高，2024年销售额超50亿元企业达13家，超10亿元企业达81家，13家企业进入全球农药行业20强 [2] - 农药出口至180多个国家和地区，出口比重超过80%，深度参与全球中间体—原药—制剂全链条供应链体系 [2] 创新能力与产品结构 - 产品结构优化，高毒农药如甲拌磷、甲基异柳磷等被分批淘汰，杀虫剂、杀菌剂和除草剂产量比例优化至16.6:13.6:68.7（截至2024年底） [3] - 成功创制喹草酮、氟砜草胺等化学农药及谷维菌素、冠菌素等生物农药 [3] - 技术装备取得突破，万吨级间二甲苯氨氧化工艺达国际领先水平，微通道反应器、高效管式反应器等关键技术实现规模化应用 [3] 绿色低碳发展 - 构建草铵膦、嘧菌酯、戊唑醇等大宗产品的清洁生产评价指标体系，发布《农药行业绿色低碳工艺名录(2025年版)》 [4] - 出台《草甘膦产品碳足迹核算规范》团体标准，为农药全生命周期碳管理提供支撑 [4] - 副产物资源化利用取得新突破，如2,4-滴、莠去津等产品副产工业盐及生物农药发酵残渣的综合利用与处置 [4] 智能制造进展 - 行业智能制造从“理念普及、试点示范”进入“深化应用、全面推广”阶段 [5] - 湖北兴发、江苏优嘉植保、浙江新安、南通江山股份等企业在智能制造领域取得显著成果 [5]

公司核心产品市场状况 - 百菌清、2,4-D、嘧菌酯等核心产品市场供需持续紧张 [1] - 百菌清三季度价格处于阶段性高位 [1] - 4E等产品出货量集中于三季度，叠加订单交付节奏影响，带动产品销售量与利润同步提升 [1] 产品需求增长驱动因素 - 转基因作物种植推广带动公司核心产品需求增加 [1] - 南美种植面积扩大对需求影响显著 [1] - 订单滚动交付、渠道备货行为及市场"买涨不买跌"的心理进一步放大了需求端支撑 [1] 公司第三季度财务表现 - 第三季度公司实现营业收入14.77亿元，同比增长38.89% [1] - 第三季度归母净利润为1.85亿元，同比增长204.65% [1]

三季度业绩驱动因素 - 百菌清、2,4-D、嘧菌酯等核心产品市场供需持续紧张，带动产品销售量与利润同步提升 [2] - 百菌清三季度价格处于阶段性高位 [2] - 4E等产品出货量集中于三季度，叠加订单交付节奏影响 [2] 核心产品市场分析 - 转基因作物种植推广带动核心产品需求增加，南美种植面积扩大对需求影响显著 [2] - 订单滚动交付、渠道备货行为及市场"买涨不买跌"的消费心理，放大了需求端支撑 [2] - 嘧菌酯产品价格小幅上涨且整体保持稳定，当前产能消化无压力 [2] 产品产能与环保优势 - 主要产品百菌清、2,4-D同属国内限批产品，不再审批新产能 [3] - 通过自动化改造与工艺优化持续提升产能利用率，降低单位产品能耗与人工成本 [3] - 减少三废排放，环保处理成本低于行业平均水平 [3] 新兴业务与产品规划 - 聚焦新材料等领域，优先推进技术成熟度高、贡献度大的业务方向 [3] - 重点推进MX系列相关产品及下游氟化材料业务 [3] - 创制新农药环丙氟虫胺已于11月推出"百施佳"品牌，已取得国内登记证 [3] - 海外登记正在推进，明年将在部分国家落地，预计将为业绩带来新增长点 [3] 人才与激励规划 - 针对多业务板块，构建"专业+复合型"人才梯队 [3] - 未来将持续通过长效激励，围绕全球化、创制业务及多产业链发展需求吸引高端人才 [3] - 目前激励方案处于调整优化阶段，暂无明确推进时间节点 [3]

文章核心观点 - 2025年以来创业板33家过会及上市企业中，有5家企业在IPO过程中调整了募集资金计划，且均为减少募集资金 [1] - 募集资金调整现象反映了企业战略规划与监管要求之间的动态平衡，多数企业选择削减融资规模并聚焦核心业务 [29] - 调整动因主要源于回应监管问询、适应市场环境变化和基于自身财务状况三方面，促使IPO方案更贴合实际经营需要 [29][30] 募集资金调整情况总结 苏州市新广益电子股份有限公司 - 募资总额由8亿元减少至6.38亿元，缩水1.62亿元 [3] - 项目数量由2个变为1个，取消“新能源锂电材料项目”，聚焦于“功能性材料项目” [3] - 调整动因包括强化核心业务应对竞争压力、规避跨界风险以及回应监管问询 [4] 纳百川新能源股份有限公司 - 募资总额由8.29亿元减少至7.29亿元，缩水1亿元 [8] - 项目数量由3个变为2个，取消“泰顺生产基地扩产项目” [8] - 调整动因包括回应监管对产能消化能力的关切，以及应对高企的资产负债率（2024年末达66.80%）和现金流压力 [9] 云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司 - 募资总额由9.42亿元减少至5.22亿元，大幅缩水4.2亿元 [13] - 项目数量由4个变为3个，删除原计划中占比高达44.59%的“补充流动资金项目” [13] - 调整动因包括回应市场对募资必要性的质疑，以及应对漫长审核周期（43个月）中出现的业绩下滑（2022-2024年营收年复合增长率为-22.88%） [14] 南通泰禾化工股份有限公司 - 募资总额由17.54亿元减少至10.45亿元，大幅缩水7.09亿元 [18] - 项目数量由5个变为2个，取消“除草剂项目”、“新型制剂项目”和“补充流动资金” [18] - 调整动因包括回应监管问询，以及基于业绩波动（2023年归母净利润3.46亿元，低于2022年的6.49亿元）和产能利用率不足（2024年上半年百菌清原药产能利用率63.12%）的现实考量 [19] 深圳市首航新能源股份有限公司 - 募集资金计划进行了两次调整，首次大幅增加，第二次大幅缩减 [21][23][26] - 首次调整募资总额由15.11亿元增加至35.12亿元，增长20.01亿元，增加储能系统建设项目 [23] - 第二次调整募资总额由35.12亿元减少至12.11亿元，大幅缩水23.01亿元，储能系统建设项目投入从20.01亿元降至1亿元 [26] - 调整动因首次源于2022年业绩爆发式增长（营收44.57亿元，同比增长144.12%）带来的扩张信心，第二次则因产能利用率低（2023年光伏逆变器55.89%）和市场环境变化而趋于谨慎 [24][27][28]

业绩增长驱动因素 - 2,4-D、嘧菌酯、百菌清三大核心产品近年持续供不应求 [2] - 2,4-D自二季度起价格上涨，百菌清价格长期维持稳定高位 [2] - 三季度装置全程正常运行无停产，保障产能释放，2,4-D产量较同期略有增长 [2] - 三季度客户订单饱满，巴西及其他地区制剂业务实现增长，重点产品出货集中 [2] 限制性目录产品竞争优势 - 百菌清、2,4-D因行业供给受限，景气度持续提升 [2] - 百菌清工程技术难度高，涉及转氨氧化、氯化等关键工序，全球头部企业逐步退出百菌清制造，行业供给进一步收缩 [2] - 2,4-D工艺在环保、气味控制、品质管理方面实现国内技术突破 [3] 创制农药业务进展 - 国内与先正达达成战略合作 [3] - 海外与UPL签署全球合作协议，按"公司自主登记销售、共同开发、UPL独家开发"三类市场分工推进 [3] 次新化合物与功能化学品业务 - 次新化合物作为产品结构补充，聚焦杀菌剂领域，丰富原药产品组合，支撑下游制剂业务稳健发展 [3] - 功能化学品业务聚焦氟化新材料领域，作为功能化学品板块的延伸与升级方向，基于现有技术储备和行业经验逐步推进 [3] 股权激励规划 - 公司将围绕全球化、创制业务及多产业链发展需求，制定多梯度人才激励方案，作为吸引行业人才的核心工具 [3] - 目前方案处于调整优化阶段，暂无明确推进时间节点 [3]

公司业绩高增长 - 科力远第三季度归母净利润8042.79万元，同比增长2836.88% [1] - 先达股份第三季度归母净利润5984.91万元，同比增长5447.46% [1] - 中国电影第三季度归母净利润1.77亿元，同比增长1463.17% [2] - 苏利股份第三季度归母净利润5941.81万元，同比增长2750.24% [3] - 华钰矿业第三季度归母净利润6.19亿元，同比增长1315.3% [3] - 吉比特第三季度归母净利润5.69亿元，同比增长307.7% [3] - 骄成超声前三季度净利润9402.59万元，同比增长359.81% [5] 业绩增长驱动因素 - 科力远业绩增长得益于镍电、消费类电池和储能业务板块营业收入和净利润增加，以及联营企业投资收益增加 [1] - 先达股份业绩增长源于主打产品烯草酮市场售价大幅上涨，以及创制产品吡唑喹草酯系列实现销售 [1] - 苏利股份业绩增长因农化市场回暖，百菌清等原药产品及农药制剂销量增长，且百菌清原药单价提升 [3] - 华钰矿业净利润增长主要系产品销量增长及价格上涨，另因收购亚太矿业40%股权按公允价值重新计量产生差额 [3] - 吉比特第三季度营收19.68亿元，同比增长129.19% [3] 公司营收表现 - 科力远第三季度营收12.65亿元，同比增长28.31% [1] - 中国电影第三季度营收12.12亿元，同比增长35.61% [2] - 苏利股份第三季度营收7.62亿元，同比增长26.00% [3] - 华钰矿业第三季度营收6.56亿元，同比增长96.97% [3] 市场份额与业务表现 - 中国电影前三季度主导或参与出品电影共30部，累计实现票房122.51亿元，占同期全国国产影片票房总额的32.79% [2] - 国产票房前十影片中，中国电影出品影片占据五席 [2] 股东回报举措 - 吉比特拟向全体股东每10股派发现金红利60元（含税） [3] - 骄成超声拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） [5]

公司财务表现 - 第三季度营收为7.62亿元，同比增长26.00% [1] - 第三季度净利润为5941.81万元，同比增长2750.24% [1] - 前三季度累计营收为20.64亿元，同比增长25.39% [1] - 前三季度累计净利润为1.39亿元，同比增长1522.38% [1] 业绩驱动因素 - 农化市场逐步回暖带动主要产品销售 [1] - 百菌清、嘧菌酯及啶酰菌胺等原药产品及农药制剂销量实现增长 [1] - 百菌清原药产品单价提升，引致收入与毛利增加 [1] 成本与挑战 - 新产线投产带来折旧摊销成本增加 [1] - 新产线投产导致能源及人工成本增加 [1]

公司财务表现 - 第三季度营收为7.62亿元，同比增长26% [1] - 第三季度净利润为5941.81万元，同比增长2750.24% [1] - 前三季度净利润为1.39亿元，同比增长1522.38% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要系农化市场逐步回暖 [1] - 百菌清、嘧菌酯及啶酰菌胺等原药产品及农药制剂销量增长 [1] - 百菌清原药单价提升等因素引致收入与毛利增加 [1]