文章核心观点 - 在2025年极致的科技行情下，部分过去表现优异的基金经理依然保持了强劲的业绩，没有“掉队”，文章重点分析了其中四位基金经理的投资策略与业绩表现 [2][3][4] 绩优基金经理筛选结果 - 筛选标准为任职日期在2021年以前、自2021年起每年跑赢市场平均水平、权益占比超50%、2025年收益超30%的基金A份额 [4] - 筛选出的基金包括：金元顺安元启灵活配置混合（缪玮彬）、华商元亨混合A（胡中原）、华商润丰混合A（胡中原）、华宝资源优选混合A（丁靖斐、杨奇）、招商量化精选股票发起式A（王平）、大成景恒混合A、万家双引擎灵活配置混合A（叶勇）、中欧红利优享灵活配置混合A（蓝小康）、国金量化多策略A（马芳、姚加红） [5] - 以近五年收益排序，金元顺安元启灵活配置混合（缪玮彬）位列第一，任职回报577.17%，任职年化回报26.75% [5] - 量化策略在2025年表现亮眼，王平、马芳、苏秉毅等量化选手连续五年跑赢市场平均水平，2025年收益超30%，近五年单位净值创新高次数均在百次以上 [6] 基金经理胡中原分析 - 胡中原是公募基金中为数不多的股债双栖型投资选手，债券交易出身，2019年开始管理灵活配置型基金 [8][9] - 截至2025年12月9日，在管基金4只，总规模317.59亿元，代表产品华商润丰自2019年3月接任以来任职总回报360.56%，任职年化回报25.46%，2025年收益81.36%，且自2019年至2025年连续7年实现正收益 [13] - 其管理的华商润丰在2019年接管后迅速将权益仓位从不到7%提升至40%以上，2020年二季度权益仓位超80%，当年收益59.02% [17][18] - 投资风格注重风险收益比，强调“潜在上涨空间必须覆盖潜在风险”，会通过仓位调整和配置低相关性行业（如人工智能与公共事业）来控制风险，单一细分赛道持仓基本不超过30% [20][21][24][25] - 2024年一季度果断将华商润丰权益仓位加至84%，吃到了市场反弹红利，全年收益32.90% [27] - 擅长行业轮动，基于对行业周期与胜率的判断进行配置，例如2021年二季度清仓白酒、医药换仓煤炭、养殖；2022年四季度清仓新能源，避开了光伏板块后续下跌 [29][30][31] - 长期关注科技领域，2023年一季度重仓寒武纪（当季暴涨240%），二季度新进中际旭创、天孚通信等光模块个股，2024年四季度换仓至机器人概念的智能制造企业 [32][33][35] - 2025年对人工智能相关持仓拿得较稳，如中际旭创持有至2025年三季度，胜宏科技2025年股价一度翻六倍，但也导致产品年内最大回撤达到-27.94% [36][37] - 2025年三季度，华商润丰权益仓位从二季度末的90.67%降至50.82%，做了部分获利了结，债券持仓增加近10%，持股集中度降至23.61% [38] 基金经理蓝小康分析 - 蓝小康为中欧价值组成员，在管基金5只，总规模263.02亿元，代表产品中欧红利优享自2018年4月接任以来任职总回报171.48%，任职年化回报13.95%，2025年收益42.44% [40][41] - 其管理的红利产品在2025年取得超额收益，主要源于对有色金属（尤其是贵金属）的重仓，而同期中证红利指数收益为-0.42%，大部分红利基金收益在10%左右 [42][43] - 看好大宗商品的原因包括：美元长期贬值趋势利好贵金属；全球“再工业化”带来上游需求增长；供给端受地缘冲突等因素制约，长期偏紧 [44] - 增配有包金属始于2022年，持续重仓紫金矿业，但2025年三季度大幅减持了黄金股，认为“黄金与AI主题的价格上涨在逻辑上存在一定冲突” [45][46][47] - 投资策略是自上而下与自下而上结合，先定位宏观债务周期，再将产业结构划分为周期、高端制造和TMT、消费医药、金融等方向，以3-5年跨度调整配置 [48][49] - 持仓行业配置集中，据2025年中报，前三大重仓行业（有色金属、非银金融、银行）占基金净值比68.35%，持股集中度长期维持在50%左右，但2025年三季度从55.51%降至43.35% [54][55] - 2025年三季度新进中国海洋石油为前十大重仓股，认为市场卖出红利股、价值股的行为是“受迫交易”，这提供了布局低估值公司的机会 [56][57][58] 基金经理丁靖斐分析 - 丁靖斐深耕资源品行业，2019年9月开始管理华宝资源优选，目前在管基金3只，总规模26.57亿元，代表产品自接任以来任职总回报245.10%，任职年化回报21.85%，2025年收益59.30% [60][61][62] - 投资框架基于资源品供需分析，将资源品分为与宏观经济总量相关（如铜铝、钢铁、煤炭）和偏单一需求驱动两类，通过跟踪供需结构变化捕捉机会 [65][66][67] - 2019年基于新能源需求拉动，提前布局赣锋锂业；2020年布局紫金矿业，单年股价翻倍；2021年抓住煤炭股结构性行情 [68][70] - 注重个股弹性，会在景气上行的行业中挑选弹性最大的企业，进行行业内的个股轮动，例如2021年在煤炭股中切换了山西焦煤、陕西煤业、山煤国际、中国神华等 [70][71] - 产品换手率较高、回撤弹性较大，业绩与资源品行情正相关，基金经理表示资源品本身具有高波动属性，产品核心是跑出相对收益，不会硬性控制回撤 [72][73][74] - 2025年三季度持仓以铜、金为主，还有稀土、钴等小金属，但减持了煤炭 [74] - 其管理的全市场基金华宝国策导向在2022至2024年连续负收益，2025年收益超30%拉回了损失，目标是在全市场进行均衡配置，2025年中报前三大行业占基金净值比30.9% [75][76] 基金经理叶勇分析 - 叶勇被市场称为“周期旗手”，目前在管基金6只，总规模48.79亿元，代表产品万家双引擎自2018年8月接任以来任职总回报169.81%，任职年化回报14.56%，2025年收益51.98% [77][78][79] - 其投资经历跨越一、二级市场，覆盖周期、科技、制造，2021年提前布局煤炭、石油，2023年提前捕捉黄金、铜机会 [80][84][85] - 2021年判断市场抱团的成长消费股风格不可持续，大宗商品进入上行周期，坚定转向资源周期，当年万家双引擎收益-8.69%，跑赢沪深300的-21.63% [86][87] - 2023年在大宗商品回调、市场看空时，坚定认为有色资源长期供给偏紧，当年产品略亏0.74%，跑赢有色金属（申万）指数的-8.7%和沪深300的-11.38% [88] - 投资框架注重宏观择时与个股选择性价比，季报内容详实，常从更高视角分析行业，如2025年三季报提出“资源民族主义”概念，认为这会改变全球资源供需平衡与投资逻辑 [89][90][91][94] - 2025年维持以工业有色、贵金属和小金属、油运为主要配置，辅以中游顺周期龙头为次要配置的组合 [95]

股价表现 - 11月3日公司股价下跌5.02%至62.07元/股 [1] - 当日成交额为2.79亿元，换手率为0.71% [1] - 公司总市值为387.18亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为金诚信矿业管理股份有限公司，成立于2008年1月7日，于2015年6月30日上市 [1] - 公司主营业务为矿山开发服务，包括矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发 [1] - 主营业务收入构成为：阴极铜、铜精矿及磷矿石销售占46.11%，采矿运营管理占39.63%，矿山工程建设占11.85%，材料设备及其他占1.29%，矿山机械设备占1.00%，矿山设计咨询占0.13% [1] 基金持仓情况 - 华宝资源优选混合A（240022）三季度持有公司股票124万股，占基金净值比例为5.2%，为公司第七大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌，测算该基金单日浮亏约406.72万元 [2] - 该基金成立于2012年8月21日，最新规模为9.88亿元，今年以来收益为54.31%，近一年收益为48.87%，成立以来收益为432.22% [2] 基金经理信息 - 华宝资源优选混合A（240022）的基金经理为丁靖斐和杨奇 [3] - 丁靖斐累计任职时间6年62天，现任基金资产总规模26.57亿元，任职期间最佳基金回报为232.71% [3] - 杨奇累计任职时间63天，现任基金资产总规模16.64亿元，任职期间最佳基金回报为13.71% [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有16家机构投资者持有雅化集团A股股份，合计持股量达9119.05万股，占公司总股本的7.91% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为7.76%，相较于上一季度，该比例下跌了1.12个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括景顺长城新能源产业股票型证券投资基金、香港中央结算有限公司、南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金等 [1] - 公司2025年员工持股计划也位列前十大机构投资者之中 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股增加的公募基金有2个，持股增加占比小幅上涨 [2] - 持股减少的公募基金有8个，主要包括景顺长城中国回报混合A、景顺长城致远混合A等，持股减少占比达0.68% [2] - 新披露的公募基金有3个，包括长安鑫兴混合A、嘉实新优选混合等 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计245个，主要包括汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A、华夏中证1000ETF等 [2] 外资机构变动 - 本期较上一季度新披露的外资机构有1家，为香港中央结算有限公司 [2]

金银比分析 - 金银比反映黄金与白银的相对价格关系，当前比值为94.14，高于历史平均水平58，显示白银价格仍有修复空间 [7][8] - 历史数据显示金银比通常在80-100倍见顶，40左右见底，当前处于高位区间 [7] - 中邮证券测算若金银比修复至60，按金价3400美元/盎司计算，银价或达57美元/盎司，潜在涨幅56% [8] 白银供需与特性 - 白银工业需求（光伏、电子等）持续增长，供应端增长有限，供需缺口支撑价格 [9] - 白银波动率是黄金的1.5倍，被称为"魔鬼金属"，价格波动较大 [10] - 金银比修复过程受宏观经济、地缘政治及美联储政策多重影响，非单边趋势 [11][12] 白银投资标的 - 国投白银LOF（161226）是国内唯一直接投资白银的商品基金，跟踪上海期货交易所白银期货主力合约 [14][15] - 该基金规模17.85亿元，管理费率1%，但成立以来业绩大幅跑输基准 [15][19] 资源行业基金表现 - 近五年业绩排名靠前的主动型资源基金包括前海开源沪港深核心资源混合A（128.84%）、嘉实资源精选股票A（118.62%）等 [22] - 被动型资源基金中，资源ETF（510410）和国投资源LOF（161217）表现较好，近五年回报分别为122.58%和119.03% [23] 资源指数对比 - 上证资源指数（000068）和中证上游资源指数（000961）前十大成分股重叠度高，均包含紫金矿业、中国石油等 [29][30][31] - 当前市盈率TTM：上证资源11.74倍（分位点24.79%），中证上游12.09倍（分位点25.66%） [31][32] - 股息率：上证资源4.80%（分位点85.46%），中证上游4.63%（分位点88.39%），显示较高分红吸引力 [33][34]