交易核心事件 - 东风本田发动机有限公司（东本发动机）已拆除“东风HONDA”招牌，标志着这家成立27年的合资公司正式落幕，未来将更名为“广本发动机”并换上“广汽HONDA”招牌 [1][9] - 广汽本田汽车有限公司（广汽本田）拟收购东风本田发动机有限公司（东本发动机）共计100%的股份，交易前东风汽车集团与本田各持50%股份，交易后广汽本田将持有100%股份并单独控制该公司 [7][14] - 广汽集团于9月30日公告同意广汽本田以11.72亿元人民币的挂牌底价收购东风集团股份持有的东本发动机50%股权，资金来源为现金增资，东风集团将完全退出 [5][12] - 广汽本田与东风汽车集团已于10月30日订立产权交易合同，东风集团同意以11.72亿元人民币出售其持有的东本发动机50%股权 [5][12] - 此次收购事项尚需获得反垄断执法机构的批准 [9][16] 交易背景与战略动因 - 东风集团股份出售股权旨在优化与调整自身的燃油车资产结构，更好地支持Honda中国的汽车事业战略部署，并加快自身的新能源转型 [3][10] - 东本发动机主要向广汽本田供应发动机及零部件，收购有助于广汽本田实现发动机领域的一体化运营，提高供应链稳定性和自主性，提升管理效率并降低成本 [7][14] - 收购将帮助广汽本田减少与外部供应商的沟通成本、运输成本及中间环节利润损耗，通过资源整合优化生产流程，降低生产成本，提高生产效率，使整车价格更具竞争力 [9][16] - 此次整合将为广汽集团进一步加快智能化与电动化转型奠定坚实基础 [7][14] 标的公司概况 - 东风本田发动机有限公司成立于1998年5月26日，注册于广州市黄埔区，法定代表人为郑纯楷，经营范围包括汽车发动机制造 [8][15] - 公司虽名带“东风本田”，但与东风本田关联不大，其作为“广州轿车项目”的配套企业，主要为广汽本田供应动力总成（发动机、变速器等），产品用于雅阁、奥德赛、冠道等车型，仅向东风本田供应少量基础部件 [8][15] - 公司2024年业绩显著改善，营收从2023年的95.66亿元大幅增长86.6%至178.52亿元，净利润从净亏损2.28亿元转为盈利8400万元 [8][15] - 2025年上半年公司保持盈利，营收为38.07亿元，净利润为3.71亿元 [8][15]

行业整体表现 - 2025年9月国内狭义乘用车市场零售销量达224.4万辆，同比增长6.4% [2] - 2025年9月新能源车市场销量达129.9万辆，同比增长15.7%，增速领跑整体市场 [2] 广汽本田P7车型表现 - 广汽本田P7在2025年9月单月销量仅为196辆，环比下滑22% [2] - 车型上市半年累计销量为1394辆，月均销量仅为200余辆 [2] - 上市初期官方宣称24小时订单破5365辆，但实际4月销量仅437辆，5月跌至142辆，6月微增至166辆，7月至9月销量在200辆上下徘徊 [2] 广汽本田P7市场竞争力分析 - 定价区间为19.99万-24.99万元，虽低于姊妹车型东风本田S7的25.99万-30.99万元，但高于竞品如丰田bZ3X的10.98万元和日产N7轿车的11.99万元 [2] - 采用后扭力梁非独立悬架，而同级别竞品多采用多连杆悬架 [3] - 车机系统基于安卓平台打造Honda CONNECT 3.0，对比国产车型的8155芯片加高阶智驾方案缺乏吸引力 [3] - 配备Formula E声浪模拟系统以追求燃油车驾驶质感，与主流新能源消费者追求的静谧性需求背道而驰 [3] 广汽本田整体业绩 - 2025年1-9月广汽本田累计销量为22.39万台，同比下滑27.58%，是广汽旗下销量下滑最多的品牌 [3] - 传统优势车型如雅阁、皓影在新能源车型冲击下表现不如昔日，飞度、凌派等车型月均销量不足千台，冠道、缤智等SUV车型销量也大不如前 [3] - 2025年上半年营业收入为226.25亿元，同比下滑26.23% [4] - 2024年上半年营业收入为306.68亿元，同比下降28.35% [4] 行业趋势与公司挑战 - 燃油车时代红利消退，依赖燃油车躺赢的时代已经一去不返 [4] - 传统合资车企需要在稳住燃油车市场份额的同时，加快在新能源与智能化领域打造独特竞争优势 [4]

新车集中上市与引流 - 国庆中秋假期前国内车市迎来超70款新车集中投放，覆盖新能源、燃油、经济型到豪华级等多个细分市场 [2] - 新车集中到店并成为门店"C位明星"，成功为"十一"车市引流，例如特斯拉Model Y L在假期前三天吸引超六成消费者咨询、试驾或下订 [2] - 理想汽车i6车型上市后订单持续攀升，预计10月10日前将售罄明年1月31日前交付的所有产能 [3] - 商超门店成为假期集客主力，消费者因交通和时间成本较低而更倾向于在逛商场时顺便看车 [3] 车企促销策略 - 车企采用"新车吸引力+价格优惠"的双重刺激策略抢占四季度市场份额 [1] - 广汽本田推出"好节成双，惠聚团圆"活动，包含多款车型焕新价、以旧换新补贴及金融政策，活动截止10月8日 [4] - 上汽大众提供国庆专享2000元现金券、1000元面值神州租车券以及最高1.5万元置换补贴等多重政策 [4] - 理想汽车为L6、L7、L8、L9车型提供官方限时置换补贴1.5万元、限时1.99%金融年费率及顺义限时补贴1万元等优惠政策 [5] - 车企和经销商在线上视频社交平台通过直播详细解说车型并派发官方福利，经销商直播间更直接进行现金让利 [6] 政策支持与市场表现 - 国家以旧换新政策持续提振新车消费，将部分"国四"排放车型纳入报废更新补贴范围，并放宽享受补贴的新能源乘用车车龄限制 [7] - 今年前8个月汽车产销分别为2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% [7] - 中国汽车流通协会预计9月乘用车终端销量约220万辆，四季度销量将同比增长5%—10% [7][8] - 2025年9月造车新势力交付量显著增长，零跑汽车交付66657辆同比增长97%，鸿蒙智行、小鹏汽车、小米汽车全系交付量均超4万辆 [9] - 传统车企新能源车型成为增长新引擎，长安汽车9月新能源销量同比增长87%，奇瑞汽车9月新能源销量近9.2万辆同比增长55.4% [10] 燃油车市场动态 - 燃油车市场呈现结构性回暖，8月燃油车销量同比增长12.9%，已连续3个月保持正增长，9月环比增长11.4% [11] - 2025年9月约有9款燃油车型销量过万，其中日产轩逸以1.69万辆登顶销量冠军，博越L和朗逸分别以1.46万辆和1.4万辆位列二、三位 [10] - 一汽-大众9月燃油车市场份额同比提升0.3个百分点，国产豪华燃油车市场份额同比提升2.9个百分点 [10] - 燃油车市场集中度持续提升，9月销量破万的9款车型占据了燃油车总销量的约20%，头部效应明显 [11]

新车上市与门店引流 - 国庆中秋假期前国内车市迎来超70款新车密集投放，涵盖新能源、燃油、经济型及豪华级车型 [2] - 新车集中到店并摆放在门店C位，成功为“十一”车市引流，例如特斯拉Model Y L在假期前三天吸引超六成消费者咨询、试驾或下定 [2] - 理想汽车i6车型上市后订单持续攀升，预计10月10日前将售罄明年1月31日前交付的所有产能，目前订购需等待13周以上才能提车 [3] - 商超门店成为假期集客主力，消费者利用假期逛商场时顺便看车，相比前往城市周边的4S店更为方便 [5][6] 促销策略与价格优惠 - 广汽本田推出“好节成双，汇聚团圆”活动，包含雅阁、皓影等车型的焕新价、以旧换新补贴及金融政策，活动截止10月8日 [7] - 上汽大众提供国庆专享2000元现金券、1000元面值神州租车券及最高1.5万元置换补贴等多重政策拉低购车门槛 [7] - 理想汽车在10月8日前为L6、L7等车型提供1.5万元置换补贴、1.99%金融年费率及1万元区域补贴等“双节”优惠政策 [8] - 车企通过线上官方直播间派发福利、经销商直播间直接现金让利等方式加力“引流”，与消费者互动 [8] 行业背景与四季度展望 - “以旧换新”政策持续提振新车消费，部分“国四”排放车型被纳入报废更新补贴范围，享受补贴的新能源乘用车车龄要求放宽8个月 [11] - 今年前8个月汽车产销分别为2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% [11] - 中国汽车流通协会预计9月乘用车终端销量约220万辆，“金九”成色符合预期，四季度销量将同比增长5%—10% [11][12] - 国庆中秋假期作为四季度开端，结合传统“金九银十”旺季、地方车展及促销政策，成为车企抢占市场份额、冲刺全年销量的关键窗口期 [1][12]

新车上市与门店引流 - 国庆中秋假期前国内车市迎来产品集中上新 9月超70款新车被密集投放包括上市亮相和预售 [2] - 新车集中到店并摆放在门店C位成为引流关键 特斯拉Model Y L在假期前三天吸引超六成消费者咨询试驾和下定 [2] - 理想汽车i6车型上市后订单持续攀升 预计10月10日前将售罄明年1月31日前交付的所有产能 目前订购需等待13周以上才能提车 [3] 销售渠道与消费者行为 - 商超门店成为假期集客主力 相比散落在城市周边的4S店 商超店凭借交通和时间成本优势更受消费者青睐 [3] - 消费者利用假期在商场休闲购物时顺便看车 实现一举两得 有效提升了门店的到店客流和开单机会 [3] - 车企经销商在线上视频社交平台加力引流 通过官方直播间对车型进行详细解说并派发福利 与消费者互动 [6] 车企促销策略 - 各车企推出花式让利政策形成新车吸引力加价格优惠的双重刺激 广汽本田推出包含焕新价以旧换新补贴和金融政策的假期活动 [4] - 上汽大众提供国庆专享2000元现金券 购买特定Pro车型还可获1000元面值神州租车券 置换补贴最高达1.5万元 [4] - 理想汽车推出官方限时置换补贴1.5万元 叠加国庆限时礼限时1.99%金融年费率及区域限时补贴1万元等优惠政策 [5] 行业背景与市场展望 - 以旧换新政策持续提振新车消费 部分国四排放车型被纳入报废更新补贴范围 享受补贴的新能源乘用车车龄要求放宽8个月 [7] - 今年前8个月汽车产销分别为2105.1万辆和2112.8万辆 同比分别增长12.7%和12.6% 9月乘用车终端销量预计约220万辆 [7] - 在传统金九银十旺季及政策支撑下 叠加假期引流效应与车展活动 预计四季度销量将同比增长5%至10% 国庆假期成为车企销量冲刺关键窗口期 [8]

管理层变动 - 高洪祥接替李进出任广汽本田董事及执行副总经理 李进调回集团总部 [2] - 高洪祥此前担任广汽丰田发动机有限公司董事及副总经理 此次为广汽本田再度引入"广丰系"高管 [3] 财务与销售表现 - 公司销量从2021年78万辆下滑至2024年47万辆 净利润从2020年124亿元降至2024年18亿元 [2] - 2025年上半年销量约15.5万辆 同比下滑25.63% [2] 产品战略困境 - 飞度车型2019年销售11万辆 2025年上半年国内销量不足3000辆 [2] - 缤智 凌派等车型同样面临销售下滑 [2] - 冠道车型自2016年上市未换代且仅提供纯燃油动力 [2] - 雅阁新一代车型放弃i-MMD油混技术转向插电混动 因产品性能与自主品牌差距较大而收效甚微 [2] 新能源转型挑战 - 日方主导bZ品牌与中方主导铂智品牌均未成为爆款车型 [3] - 从e:N到极湃再到烨品牌 公司未找到电动化转型锚点 [3] - 本田P7纯电SUV上市3个月总销量仅745台 [3] 行业竞争对比 - 广汽丰田2025年7月销量约6.6万辆 同比增长11.7% 超过本田在华两家合资公司销量之和 [3] 发展前景 - 公司合资协议期限至2028年5月13日 剩余不足三年为关键发展期 [3] - 新任管理层需协调中日双方对中国市场步调以实现销量翻身 [3]

管理层变动 - 广汽本田正式宣布高洪祥接替李进担任董事、执行副总经理，任命自8月7日起生效 [1] - 李进为广汽系资深高管，曾历任广汽长丰、广汽菲亚特等合资板块要职，2022年底回归广汽本田担任中方一把手 [1] - 高洪祥此前为广汽丰田发动机有限公司董事、副总经理，此次换帅是广汽本田再度引入广丰系高管 [1] 经营业绩下滑 - 广汽本田2024年上半年销量仅15.5万辆，同比下滑25.63% [2] - 公司销量从2021年峰值78万辆下滑至2024年47万辆，净利润从2020年124亿元锐减至2024年18亿元 [2] - 广汽丰田7月销量6.6万辆，同比增长11.7%，超过本田在华两家合资公司销量总和 [3] 产品策略问题 - 飞度车型销量从2019年11万辆暴跌至2024年上半年不足3000辆，缤智、凌派等传统热销车型同样表现低迷 [3] - 冠道车型自2016年上市后未换代且仅提供纯燃油动力，雅阁新一代车型放弃i-MMD混动技术转向插混但市场反响不佳 [3] - 广汽丰田坚持主推第五代THS混动系统并强化"混动世家"定位，关键车型引入华为等本土供应商合作 [3] 新能源转型困境 - 广汽本田电动化品牌从e:N到极湃再到"烨"品牌多次调整，尚未找到明确转型路径 [4] - 广汽丰田铂智3X以11万元低价策略实现累计交付超2万辆，而广汽本田缺乏同类爆款电动车型 [4] 管理体系差异 - 广汽丰田中方管理层话语权较大，已建立中国首席工程师体制并规划本土化新能源平台，广汽本田仍由日方主导战略 [6] - 本田中国强调对智驾系统的主导权以确保"很本田"，丰田则通过本土化团队传递"很中国"信号 [6]