汇嘉时代调研要点 - 乌鲁木齐北京路购物中心超市生鲜品类占比提升1.87% 熟食增5% 面包烘焙增0.8% 通过优化联营商与供应链 引进本地品牌 升级包装与设备实现品类优化 [1] - 上半年调改措施包括设立成长基金 优化商品结构 尝试自营鲜食与烘焙 推进日清计划 更新设施 取消强制动线 加强服务培训 [1] - 百货门店调改聚焦品牌级次提升与首店经济 深化品牌合作 奎屯项目超市预计2024年底开业 百货2026年上半年开业 超市加快在乌鲁木齐及优质区域布局 [1] 潮宏基调研要点 - 推出臻金臻钻 梵华 黄财神 故宫文化等高克重系列提升客单价 持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝 古法高工 潮搭串珠 IP领域领先地位 [2] - Soufflé子品牌定位礼赠专家 产品年轻化 已开60家门店与主品牌形成互补 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦 三丽鸥等并新增多个IP [2] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化 截至6月底门店达1540家净增72家 海外在吉隆坡 泰国 柬埔寨开店表现超预期 [2] 天孚通信调研要点 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元同比增长57.84% 净利润8.99亿元同比增长37.46% 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [3] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 毛利率下降因产品结构变化有源产品收入占比提升 [3] - CPO配套产品布局早技术持续迭代 按客户需求推进 保持高强度研发投入配合客户研发新产品 北美洲销售收入占比小关税政策影响可控有限 [3] 融通基金概况 - 资产管理规模1541.98亿元排名47/210 非货币公募基金规模752.13亿元排名57/210 管理公募基金数174只排名42/210 旗下公募基金经理39人排名30/210 [4] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为融通中证云计算与大数据主题指数(LOF)A 最新单位净值1.71 近一年增长108.3% [4] 相关ETF数据 - 500质量成长ETF(560500)跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌4.62% 市盈率17.86倍 最新份额4.4亿份减少400万份 主力资金净流入4.1万元 [6] - 估值分位76.84% [7]

中际联合调研要点 - 2025年上半年营业收入8.18亿元，同比增长43.52%，净利润2.62亿元，同比增长86.61% [1] - 毛利率提升至50.15%，主要由于外销收入占比增加及美国市场收入占比提升 [1] - 2025年1-7月新签订单同比增长约30%，内销订单增长高于外销 [1] - 业绩增长得益于风电行业快速发展，境内外收入增加和新签订单持续稳定增加 [1] 中航高科战略布局 - 深化低空经济领域战略布局，推进蜂窝、复材结构件等产品研发与产业化 [2] - 参股长盛公司布局发动机叶片业务，成立合资公司持股51% [2] - 民用航空复合材料构件能力升建设项目总投资9.17亿元，用于大飞机、G600等项目 [2] - 深圳子公司与低空经济头部企业合作，部分客户已启动商业运营 [2] - 复合材料在大飞机领域应用占比预计显著提升 [2] 天孚通信业务进展 - 2025年上半年营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [3] - 有源业务增长源于高速率产品交付增加和新客户拓展 [3] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [3] - 毛利率下降因有源产品收入占比提升导致产品结构变化 [3] - 保持高强度研发投入，配合客户研发新产品和FU新技术 [3] 泰康基金规模数据 - 资产管理规模1334.69亿元，非货币公募基金规模924.84亿元 [4] - 管理公募基金159只，基金经理23人 [4] - 旗下最佳基金泰康北交所精选两年定开混合A最新净值2.54，近一年增长113.73% [4] 中证500质量成长ETF指标 - 跟踪中证500质量成长指数，近五日涨跌4.62% [7] - 市盈率17.86倍，估值分位76.84% [7][8] - 最新份额4.4亿份，减少400万份，主力资金净流入4.1万元 [7]

天孚通信调研核心信息 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [1] - 有源业务增长源于高速率产品交付增加及新客户拓展 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [1] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 前期投入大 盈利能力尚未稳定 [1] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [1] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 公司保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [1] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [1] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 公司配合客户尝试FU新技术研发新工艺平台 [1] 普利特调研核心信息 - 2025年上半年业绩较去年同期大幅增长 改性材料业务订单饱满 新增产能释放 非汽车业务市场突破推动板块营收增长 [2] - 新能源业务改善 方形电池供不应求 钠离子电池订单增加 半固态电池量产 新能源板块营收同比增长21.32% [2] - 未来新能源业务将受海外布局 钠离子电池发展等因素积极影响 [2] - 公司在机器人领域积极布局改性材料应用 部分材料已批量供应工业机器人 [2] - LCP薄膜壁垒在于特定树脂 设备工艺改造及下游客户验证 LCP电子纤维布用于高频PCB硬板 已送样高速覆铜板客户 [2] - LCP薄膜已在多个领域批量交付 与头部客户验证顺利 [2] 百嘉基金概况 - 资产管理规模76.67亿元 排名149/210 非货币公募基金规模76.67亿元 排名129/210 [2] - 管理公募基金数21只 排名135/210 旗下公募基金经理3人 排名167/210 [2] - 旗下最佳基金产品百嘉百瑞混合发起式A最新单位净值1.6 近一年增长99.25% [2]

潮宏基 - 近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列以提升客单价，未来将持续围绕客户需求发力产品，打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - Soufflé定位礼赠专家且产品年轻化，已开设60家门店，与主品牌形成互补 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列，IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等，并新增多个IP [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线，携手宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64%，推动线上线下一体化 [1] - 截至6月底门店总数达1,540家，净增72家，海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店且表现超预期 [1] 维尔利 - 公司重视应收账款的回款工作，采取多种措施确保资金回收 [2] - 生物天然气业务成为未来发展重点，规划到2027年产能达100万方/天，已签署9个项目且部分项目已进入运营阶段 [2] - 生物天然气可通过绿色认证获取绿色溢价，市场潜力大 [2] - 子公司都乐制冷专注于油气回收及VOCs治理，维尔利能源涉足液冷技术，未来计划开拓数据中心制冷领域 [2] - 生物柴油业务方面，2025年将在南通设厂处理废弃油脂，规划扩展至山东、重庆等地，预计年处理能力约5万吨 [2] 中钢国际 - 上半年公司在手项目执行平稳，玻利维亚穆通钢厂基本建成，阿尔及利亚电炉项目完成验收并创海外最快纪录，土耳其高线项目达产 [3] - 应收账款同比增加，已强化清收机制 [3] - 2025年上半年工程毛利率达14.22%，国内外毛利率均提升且预计保持稳定 [3] - 全国粗钢产量同比下降3.0%，行业运行好于预期，但下半年仍面临供强需弱等挑战 [3] - 公司重点拓展中东、非洲市场，与多家国际巨头合作，全球设立17个分支机构，业务覆盖50余国，落地多个"一带一路"项目 [3] 无锡振华 - 二季度毛利率提升主要因新能源客户占比上升、电镀业务毛利率较高及原材料价格小幅下降 [4] - 电镀业务上半年主要业绩来自喷油嘴电镀，冷却板业务尚未明显贡献业绩但已开始小批量生产，全年业绩展望较上年度有稳定增长 [4] - 上半年净利润率受电镀业务毛利率下降、新产线转固及信用减值损失增加影响，未达预期 [4] - 公司预判下半年原材料价格小幅上升，整体成本可控，前五大客户排序变化不大 [4] - 短期借款增加因项目进度加快，可转债发行完成将缓解下半年资金压力 [4] - 分拼加工业务毛利率预计好于去年，冷却板业务预计明年贡献收入 [4] - 公司与上汽、特斯拉、小米等客户合作进展顺利，新势力毛利率排序靠前，年降按合同执行 [4] - 信用减值损失随收入增长而增加，未来信用减值损失也会同步增长 [4] - 公司正积极开拓京津冀地区的新客户 [4] 天孚通信 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [5] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付，公司持续拓展新客户 [5] - 高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付 [5] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [5] - 毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升 [5] - CPO配套产品布局早，技术持续迭代，按客户需求推进 [5] - 公司保持高强度研发投入，配合客户研发新产品 [5] - 北美洲销售收入占比小，关税政策影响可控有限 [5] - 人员规模增加，通过自动化提升效率控制规模 [5] - 产品价值量取决于客户设计方案，不同客户存在差异 [5] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [5] - 光无源产品产能扩张以订单驱动，确保资源投入有效性 [5] - 光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输 [5] - 公司配合客户尝试FU新技术，研发新工艺平台 [5] - 泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定 [5] 海富通基金 - 资产管理规模(全部公募基金)2172.77亿元，排名34/210 [6] - 资产管理规模(非货币公募基金)1718.15亿元，排名30/210 [6] - 管理公募基金数173只，排名43/210 [6] - 旗下公募基金经理30人，排名45/210 [6] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为海富通消费优选混合A，最新单位净值为1.39，近一年增长123.19% [6] - 旗下最新募集公募基金产品为海富通稳鑫三个月持有债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年8月7日至2025年11月6日 [6] 相关ETF - 500质量成长ETF(产品代码: 560500)跟踪中证500质量成长指数 [9] - 近五日涨跌4.62% [9] - 市盈率17.86倍 [9] - 最新份额为4.4亿份，减少400.0万份，主力资金净流入4.1万元 [9] - 估值分位76.84% [10]

中际联合业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.18亿元，同比增长43.52% [1] - 净利润2.62亿元，同比增长86.61% [1] - 毛利率提升至50.15%，主要因外销收入占比增加及美国市场收入占比提升 [1] - 2025年1-7月新签订单同比增长约30%，内销订单增长高于外销 [1] 中际联合业务驱动因素 - 业绩增长得益于风电行业快速发展及境内外收入增加 [1] - 净利率提升源于前期业务进入成长期、费用下降和技术改进 [1] - 竞争优势包括研发、资质认证、质量控制和售后服务 [1] 新瀚新材业绩表现 - 2025年半年度营业收入2.29亿元，同比增长9.66% [2] - 净利润3529万元，同比增长20.40% [2] - 主营产品销售量增加30%左右 [2] - 毛利率回升主要因产能利用率提升导致固定成本分摊下降 [2] 新瀚新材产品动态 - DFBP、HP及光引发剂销量增加25%左右，医农中间体销量增加50%以上 [2] - DFBP销售增长源于PEEK新应用领域开拓及新增客户订单 [2] - HAP和HDO在中高端化妆品中有广泛应用前景 [2] - 医药中间体销量增加得益于新车间投产和新市场开拓 [2] 天孚通信业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [3] - 净利润8.99亿元，同比增长37.46% [3] - 毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升 [3] - 泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定 [3] 天孚通信业务进展 - 有源业务增长源于高速率有源产品增加交付及新客户拓展 [3] - 高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付 [3] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [3] - 公司保持高强度研发投入，配合客户研发新产品 [3] 天孚通信技术布局 - CPO配套产品布局早，技术持续迭代，按客户需求推进 [3] - 光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输 [3] - 公司配合客户尝试FU新技术，研发新工艺平台 [3] - 产品价值量取决于客户设计方案，不同客户存在差异 [3]

公司调研概况 - 睿远基金近期调研2家上市公司 包括海通发展和天孚通信 [1] 海通发展财务表现 - 2025年上半年营收18亿元 同比增长6.74% [1] - 归母净利润0.87亿元 同比下滑64% 主要受市场运价下降及修船影响 [1] - 有息负债12.21亿元 有息负债率19.59% [1] 海通发展业务规划 - 计划2028-2029年自有运力达100艘 每年新增约15艘 [1] - 当前船价高位 新造船需2028年后交付 [1] - 未来财务费用随业务增长温和上涨 [1] - 更多留存收益投入运力扩张 未来提高现金分红比例 [1] 海通发展市场展望 - 对下半年及未来几年干散货市场保持乐观 供需两端有利因素支持 [1] - 超额收益源于运力规模 市场把握及经营能力 [1] - 看好重吊船市场需求 提升运输货种多样性及竞争力 [1] - 预计内贸市场延续较好表现 受经济复苏及季节性需求支撑 [1] 天孚通信财务表现 - 2025年上半年营业收入24.56亿元 同比增长57.84% [2] - 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [2] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [2] 天孚通信业务进展 - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 持续拓展新客户 [2] - 高速率产品需求旺盛 协调供给和产能保障交付 [2] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 [2] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [2] 天孚通信技术布局 - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [2] - 保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [2] - 配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [2] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [2] 天孚通信运营管理 - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [2] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [2] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [2] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [2] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% [1] - 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [1] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [1] 业务发展动态 - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [1] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [1] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 [1] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [1] 研发与技术布局 - 公司保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [1] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [1] - 公司配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [1] 生产运营管理 - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [1] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [1] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [1] 市场与客户关系 - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [1] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [1] - 净利润8.99亿元，同比增长37.46% [1] - 毛利率下降因有源产品收入占比提升导致产品结构变化 [1] 业务发展 - 有源业务增长源于高速率产品交付增加及新客户拓展 [1] - 高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付 [1] - 光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动确保资源投入有效性 [1] 研发与技术 - 保持高强度研发投入配合客户开发新产品 [1] - CPO配套产品布局早且技术持续迭代，按客户需求推进 [1] - 配合客户尝试FU新技术并研发新工艺平台 [1] 产能与供应链 - 泰国工厂一期投产，二期处于研发试样及客户验证阶段 [1] - 泰国工厂预计明年大规模量产，前期投入大导致盈利能力尚未稳定 [1] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [1] 市场与客户 - 产品价值量取决于客户设计方案，不同客户存在差异 [1] - 北美洲销售收入占比小，关税政策影响可控有限 [1] 运营管理 - 人员规模增加，通过自动化提升效率控制规模 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [1] - 净利润达8.99亿元，同比增长37.46% [1] - 毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升 [1] 业务发展 - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付及新客户拓展 [1] - 高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付 [1] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动确保资源投入有效性 [1] - 光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输 [1] 研发与技术布局 - 保持高强度研发投入配合客户研发新产品 [1] - CPO配套产品布局早，技术持续迭代并按客户需求推进 [1] - 配合客户尝试FU新技术并研发新工艺平台 [1] 运营与供应链 - 人员规模增加并通过自动化提升效率控制规模 [1] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [1] - 产品价值量取决于客户设计方案且不同客户存在差异 [1] 市场与区域影响 - 北美洲销售收入占比小，关税政策影响可控有限 [1] - 泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% [1] - 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [1] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [1] 业务发展动态 - 有源业务增长源于高速率产品增加交付及新客户拓展 [1] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [1] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 [1] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [1] 产品与技术布局 - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [1] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [1] - 配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [1] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [1] 研发与运营管理 - 保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [1] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [1] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [1] 市场与区域影响 - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [1]