万宁关闭内地所有门店的决策与背景 - 万宁官宣将关闭中国内地所有线下门店及线上商城 线下门店最后营业日为2026年1月15日 线上商城及各大平台旗舰店将于2025年12月底停止运营 [7][8][10] - 关闭内地门店后 消费者仍可通过万宁跨境官方商城及跨境旗舰店购买商品 并鼓励前往香港门店购物 [12] - 此次关店决定并非突然 近年来万宁在广东等地的线下门店已陆续关闭 经营状况早已不佳 [15][16] 万宁的发展历程与市场地位演变 - 万宁创立于1972年 是主营健康、美容、个人护理及母婴产品的药妆连锁品牌 隶属于牛奶国际集团 于2004年进入中国内地市场 [20] - 进入内地初期 凭借港货受欢迎及市场连锁化空白等红利 发展迅速 特别是在深圳等地区广泛布局 [20] - 截至公告前 万宁在港澳地区有超过320间分店 在内地市场有超过120间分店 覆盖33个城市 [25] 万宁在内地市场衰落的原因分析 - 受到电商崛起的猛烈冲击 从PC电商到移动电商、直播带货兴起 美妆零售线上渗透率提高 分流了线下客流 [23] - 面临激烈的市场竞争 直接竞争对手屈臣氏在内地门店数量超3000家 而万宁仅100多家 同时丝芙兰、调色师等新兴美妆集合店也吸引了年轻消费者 [23] - 线下实体零售成本高企 在门店不盈利时只能选择关闭 公司虽尝试发展线上业务、直播带货及开新一代门店等转型 但整体效果未达预期 [24] 老牌港资美妆连锁零售行业的整体困境 - 万宁的困境并非个例 同年6月 莎莎国际已关闭内地最后18家线下店 转而集中发展线上业务 [29] - 行业龙头屈臣氏同样经营承压 其内地门店数量从2021年的约4179家缩减至2025年上半年的3630家 累计关闭超590家 平均约每三天关闭一家门店 [30][31] - 屈臣氏中国收益总额已连续四年下滑 2025年上半年净减少145家中国门店 [32] - 这些港资品牌曾凭借国际品牌、信息不对称及渠道优势享受红利 但面对内地消费市场快速变化时转型缓慢 [32] 竞争对手屈臣氏的转型应对策略 - 屈臣氏选择继续加码内地市场 推出多项转型举措 包括会员升级、开设第十一代门店新增潮玩妆造区及轻服务 [34] - 积极拥抱即时零售 2025年上半年线上订单处理中心从131家激增至394家 以支持美团、饿了么等平台的30分钟送达服务 [34] - 这些新探索的效果将反映在其母公司长江和记实业的未来财报中 [35] 对零售行业的启示 - 万宁的撤离是传统零售行业艰难转型的缩影 许多老牌连锁零售企业及商超巨头都面临类似挑战 [36] - 在时代变化和商业市场快速迭代的背景下 企业需持续创新以适应变化 无法仅依赖过去的成功 [36]

公司战略调整 - 万宁中国宣布将陆续关闭在中国内地的所有线下门店及线上商城 这是公司业务战略调整的一部分 [2][12] - 线下门店的最后营业日为2026年1月15日 之后将正式停止运营 [2][12] - 线上万宁官方商城（小程序）将于2025年12月28日24时停止运营 [2][12] - 天猫、京东等平台的旗舰店将在2025年12月26日停止销售 售后服务截止日期为2026年1月25日 [2][12] 业务重心转移 - 公司后续将通过万宁跨境官方商城（小程序）、万宁跨境天猫旗舰店、万宁跨境京东旗舰店、万宁跨境拼多多旗舰店继续提供服务 [10] - 业务重心可能从内地实体零售转向跨境电子商务 专注于服务内地消费者的跨境购物需求 [12] - 跨境业务将持续带来香港门店同款的跨境好物 [10] 门店运营现状 - 截至2025年12月17日 万宁总门店超440家 其中港澳地区超320家 内地超120家 覆盖33个城市 [13] - 江门蓬江区汇悦大融城的原万宁门店已撤场 原址正在进行围挡装修 未来将有餐饮品牌入驻 [2] - 据相邻店铺工作人员透露 该门店早在10月底已撤离 撤场前曾推出大量折扣优惠活动 目前万宁在江门已无其他门店 [6] 公司背景 - 万宁品牌起源于1972年 于2004年正式进入中国内地市场 [13] - 公司主营健康、美容、个人护理及母婴产品 [13]

公司战略调整 - 万宁宣布将于2026年1月15日关闭中国内地所有线下门店，线上商城（小程序、旗舰店）将于2025年12月26日24时后陆续停止销售服务，售后服务截止于2026年1月25日 [1] - 公司后续将仅通过跨境官方商城（小程序）、跨境天猫旗舰店、跨境京东旗舰店、跨境拼多多旗舰店继续运营，提供香港门店同款的跨境商品 [1] - 此次调整被公司称为“战略调整”，并对顾客表达了歉意 [1] 市场运营现状 - 万宁创立于1972年，是香港最大型的健与美产品连锁店，主营健康、美容、个人护理及母婴产品，在港澳拥有超320间分店 [1] - 公司于2004年进入中国内地市场，但近期内地多处门店已挂出限时5折优惠进行清货，为闭店做准备 [1] - 根据某点评软件搜索结果，广州地区剩余门店数量已非常少，有信息显示“只剩下两家” [3][7] 消费者反馈与品牌认知 - 消费者评价显示，部分门店产品渠道正规、质量有保证，商品种类齐全、物美价廉，店员服务热情 [4] - 也有网友认为万宁的日常价格太贵，并对门店关闭表示可惜 [8] - 部分门店在点评软件上已显示为“歇业关闭”状态 [4]

富泽人寿的成立与使命 - 富泽人寿是一家新成立的寿险公司，其核心使命是依法受让陷入经营困境的君康人寿的全部保险业务及相关资产、负债，实现数千万保单的平稳过渡，保障消费者权益 [2] - 公司于2024年1月20日获批筹建，6月19日获准开业，12月16日正式获监管批复受让君康人寿保险业务 [3] - 公司注册资本高达170亿元人民币，开业当日即获准在北京、上海、江苏、浙江、黑龙江五省市设立省级分公司，并在台州、衢州等地设立21家支公司，构建了覆盖重要区域的初期服务网络 [2][3] 股权结构与治理特征 - 股权结构呈现“地方国资主导、行业基金护航、专业机构协同”的特征 [4] - 济南金投控股集团有限公司（实控人为济南市财政局）出资84.5亿元，持股49.71%；济南政金通达投资集团有限公司出资6亿元，持股3.53%；两家山东本土国有企业合计持股53.24%，实现绝对控股 [4] - 中国保险保障基金出资60亿元，持股35.29%，提供信用增信和资金支持；中国人保资产管理有限公司出资19.5亿元，持股11.47%，注入专业经验 [5] - 这种安排明确了山东地方政府在化解本地关联金融风险上的主导权与责任感，也兼顾了行业救助的专业性和市场性资源引入 [5] 管理团队构成 - 董事长冯毅出生于1982年，此前担任济南市地方金融监督管理局党组书记、局长，对地方金融生态与政策有深刻理解 [5] - 总裁谢祝锋出生于1977年，是通过市场化机制选聘的职业经理人，拥有丰富的跨公司财务与经营管理经验，职业生涯起步于中英人寿，曾历任百年人寿、中信保诚人寿、中邮人寿等重要财务岗位 [6] - 其他关键高管如副总经理、董事会秘书王德威，副总经理赵培显，财务负责人刘传真等也多通过市场化途径选聘 [6] - 这种“监管背景董事长”与“市场化职业经理人总裁”的搭配，优势在于互补，但挑战在于需要在经营理念和发展节奏上达成高度共识 [6] 被处置方：君康人寿的风险历史 - 君康人寿前身可追溯至2006年，历经多次名称变更和股东结构频繁更迭，控制权不稳定影响了公司治理 [7] - 在忠旺系控股期间，公司存在大量关联交易，数百亿保险资金通过存款质押、资管通道等方式被输送至控股股东体系内，用于铝材加工、房地产开发等非保险主业 [7] - 这导致公司偿付能力急剧恶化，2020年第三季度报告显示其综合偿付能力充足率已降至102.47%，风险综合评级为C类，此后经营陷入事实上的停滞 [7] - 与一些资金流出国外的案例相比，君康人寿的资金占用路径相对清晰，主要沉淀在国内关联方体系内，为后续风险排查和资产清收创造了相对有利的条件 [7] 风险处置过程 - 风险处置工作自2024年实质性启动，在金融监管部门协调下，山东济南国资联合中国人保组成工作组进驻公司 [8] - 工作组由人保健康原副总裁伍立平带队，派驻了超过二十名财务、人事等领域的专家，重点对君康人寿的风险管控体系进行重塑，并推进资产清算与债务剥离 [8] - 在2023年下半年，君康人寿的董事会与管理层完成了更迭，由保险业老将黎宗剑出任董事长，于志刚担任总裁，在过渡期内维持了业务的相对稳定 [8] - 君康人寿凭借原有的五家省级分支机构，在行业内仍能维持一定的业务规模，这为富泽人寿接手后快速步入正轨保留了客户基础和团队基础 [8] 行业风险处置模式的演进 - 富泽人寿的诞生是保险业风险处置模式持续演进的结果 [9] - 模式从监管直接主导接管的“安邦模式”，到保障基金联合大型险企共同出资设立新主体的“明天系”机构处置模式，再到引入地方国资、形成“央地协同”的探索 [9][10] - 富泽人寿的案例可以视为此前接盘恒大人寿的海港人寿模式的进一步升级，两者均体现了地方国资在股权层面的主导地位 [10] - 但富泽人寿在管理团队组建上显示出更强的市场化取向，核心经营班子更多面向市场公开选聘，意味着新机构被赋予了更高的市场化运营期望 [10] 对山东省的战略意义 - 山东省是经济大省和保费大省，2024年GDP与保费规模均位居全国第三，且保费增速领跑全国，但长期缺乏一家具有全国影响力的本土大型保险法人机构 [10] - 富泽人寿以170亿元注册资本金成立，不仅是化解外部输入性金融风险之举，更是山东省完善本地金融体系、提升金融业能级的关键布局 [10] - 山东工业门类齐全，正大力推进“十强产业”与科技创新，实体经济领域对风险保障和资金支持有巨大需求，为富泽人寿深耕保险主业、服务地方经济提供了广阔舞台 [11] - 公司总部入驻济南，将增强济南乃至山东在全国金融版图中的话语权 [11] 公司业务与未来展望 - 公司经营范围涵盖人寿、健康、意外伤害保险等全部人身险业务以及相应的再保险和资金运用业务 [3] - 公司表示将依法受让君康人寿的保险业务及相应的资产、负债，全面履行保险合同义务，切实保障保险消费者及各有关方面的合法权益 [3] - 未来，公司将秉承“美好生活、有我富泽”的品牌口号，深耕寿险主业，为社会公众提供健康、养老和财富管理一揽子保障服务 [11] - 公司将充分发挥国有股份制保险公司的优势，在融入国家战略、服务社会经济发展上展现担当和作为 [11]

公司战略调整 - 万宁宣布将于2026年1月15日关闭中国内地所有线下门店，线上商城（小程序、天猫旗舰店等）将于2025年12月26日24时后陆续停止销售服务，售后服务截止于2026年1月25日 [1] - 公司后续将仅通过万宁跨境官方商城（小程序）、万宁跨境天猫旗舰店、万宁跨境京东旗舰店、万宁跨境拼多多旗舰店继续运营，提供香港门店同款的跨境商品 [1] - 公司创立于1972年，是香港最大的健与美产品连锁店，主营健康、美容、个人护理及母婴产品，在香港和澳门拥有超过320间分店，并于2004年进入中国内地市场 [1] 市场运营与消费者反馈 - 在闭店公告前，万宁内地多处门店已挂出限时优惠5折的促销活动进行清货 [1] - 消费者评价显示，部分店铺产品渠道正规、质量有保证，店员服务热情，商品种类齐全且物美价廉，店铺环境舒适 [2][3][4][6][8] - 也有消费者认为万宁的日常价格太贵，并对闭店表示可惜 [11] 门店现状 - 根据某点评软件搜索结果，广州地区剩余店铺已不多，部分店铺显示已歇业关闭 [1][5][9]

公司业务调整公告 - 万宁宣布将关闭其在中国内地的所有线下门店及线上商城 [1][3] - 线下门店最后营业日为2026年1月15日，之后正式停止运营 [1][3][5] - 线上官方商城（小程序）将于2025年12月28日24时停止运营 [1][3][5] - 天猫旗舰店、京东旗舰店、天猫保健品专营店、拼多多旗舰店均将于2025年12月26日停止销售 [1][3][5] 公司背景与市场布局 - 万宁是中国香港健与美连锁品牌，隶属于牛奶国际集团，创立于1972年 [1][3] - 公司主营健康、美容、个人护理及母婴产品 [1][3] - 品牌从香港中环首家药行起步，于2004年进入中国内地市场 [1][3] - 公司在港澳地区拥有超过320间分店，在中国内地拥有超过120间分店 [1][3] 具体关停安排与售后 - 天猫旗舰店、京东旗舰店的售后服务截止日期为2026年1月25日 [5] - 天猫保健品专营店、拼多多旗舰店的售后服务截止日期也为2026年1月25日 [5] - 公司客服邮箱服务截止日期为2026年1月16日 [5] 会员权益处理 - 会员需在指定日期前使用积分：实体门店和官方小程序需在12月28日前，天猫及京东旗舰店需在12月26日前 [5] - 公告提及，万宁跨境线上渠道（如天猫旗舰店、京东旗舰店等）将继续提供来自香港门店同款的跨境商品 [4]

中央经济工作会议精神指引保险行业发展方向 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行 会议精神为保险行业高质量发展指明方向 中国人寿 中国信保 中国平安 阳光保险 工银安盛人寿 泰康保险等公司纷纷表示将以会议精神为指引 锚定高质量发展目标 立足保险经济减震器和社会稳定器职能 服务国家战略 保障民生福祉 助力经济社会稳中提质 [1][2] 各保险公司具体发展路径与战略 - **中国平安**：将全面学习贯彻会议精神 坚持稳中求进 深化创新 进一步做好金融“五篇大文章” 推动公司长期 可持续高质量发展 把自身发展融入国家战略 持续深化“综合金融+医疗养老”双轮并行 科技驱动战略 以实际行动助力金融强国建设 [2] - **中国信保**：将持续提升服务实体经济质效 积极主动融入新一轮重点产业链高质量发展行动 持续打造具有信保特色的产业链承保模式 助力打造更有韧性更加安全的产业链 [2] - **阳光保险集团**：围绕会议提出的八项重点任务 将充分发挥保险主业优势 在助力科技创新 服务共建“一带一路” 推动绿色转型 保障民生事业等重点领域 进一步拓展保险服务 提升保障能力 [2] - **工银安盛人寿**：将全力服务国家战略 充分发挥保险资金长期性和稳定性优势 精准对接科技创新 绿色发展 健康养老 乡村振兴等领域需求 积极推动金融业高水平对外开放 发挥合资金融机构中外沟通与交流的桥梁作用 进一步促进中法金融交流与合作 坚决守牢风险底线 强化资产负债匹配管理 [3] 聚焦民生保障与长期护理保险 - 中央经济工作会议强调要坚持民生为大 实施康复护理扩容提升工程 推行长期护理保险制度 加强对困难群体的关爱帮扶 [4] - **平安人寿**：将把保障民生放在更加突出的位置 持续扩大健康 养老等保险产品与服务供给 更好地支持居民多样化 多层次的保障需求 始终坚持“金融为民”发展理念 [4] - **平安健康险**：正积极响应国家长护险布局 探索和构建多层次护理保障体系 具体举措包括构建医疗专业能力以补齐护理服务“人”的能力短板 利用AI技术能力提效 以及通过产品创新开发补充护理险 长期储蓄型护理险 医疗险附加护理责任等多元化产品 构建政府 企业 个人三层联动的多元共付多层次长期护理保障体系 [4] 发挥保险资金效能服务实体经济 - 保险机构充分发挥资金长期性 稳定性优势 以“耐心资本”精准对接实体经济需求 为经济高质量发展注入金融动力 [5] - **中国人寿资产公司**：将重点做好四方面工作 包括统筹政治责任与经济责任以服务国家战略 统筹资负联动以增强投资业绩稳定性 统筹发展与安全以筑牢安全防线 以及提升核心能力以深化改革创新 升级以“配置方案化 投资策略化 策略产品化”为主线的投资能力 [5][6] - **中国平安**：将坚持创新驱动 作为耐心资本 勇当新质生产力发展的“助推器”和“催化剂” 通过险资投资持续加大对战略性新兴产业 先进制造业等领域的投资力度 通过“科技+金融+生态”协同模式 构建多层次的支持体系 提供“投贷保”一揽子综合金融服务解决方案 为粤港澳大湾区建设 能源安全 超级基建等重点领域提供保障 [6] - **泰康资产**：保险资管从业者肩负着通过绿色投资引导社会资金投向低碳领域的重要责任 将积极践行ESG投资理念 加大对风电 光伏等绿色产业的研究 持续完善泰康资产特色ESG研究体系和风险管理体系 在风险可控前提下创新绿色金融产品 以专业投资能力服务实体经济绿色变革 为实现“双碳”目标注入金融活水 [6]

文章核心观点 - 中国市场以其超大规模、综合竞争优势和系统性优势，在全球经济不确定性上升的背景下，展现出显著的韧性与活力，为全球企业提供稳定可期的战略机遇与发展空间 [1][8] 消费市场 - 2014年至2024年，中国社会消费品零售总额从26.2万亿元增长至48.3万亿元，增量体现在总量扩张和结构优化，居民消费支出更多转向发展型、享受型需求 [2] - 中等收入群体规模超过4亿人，消费升级需求释放强大潜力，绿色、健康、智能类高品质商品加速增长 [2] - 2024年最终消费支出对经济增长的贡献率达到44.5%，连续多年成为经济增长第一拉动力，人均GDP超过1.3万美元，处于消费潜力加速释放阶段 [2] - 2024年居民人均服务性消费支出占比达46.1%，而美国服务消费占比长期维持在65%以上，欧盟主要国家在60%左右，显示中国在教育、医疗、养老、文化、旅游等服务消费领域仍有广阔发展空间 [3] 投资市场 - 中国是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，完整产业体系使制造业在面对外部冲击时展现出强大韧性，总体成本竞争力强于发达国家 [4] - 以新能源汽车为例，已形成从电池材料、电芯制造到整车组装的完整产业链，产业集群效应显著 [4] - 投资领域多元化，产业升级和绿色转型等领域正形成新的投资增长点，2024年常住人口城镇化率为67%，与发达国家80%以上水平相比仍有较大提升空间，预计将带动超过数十万亿元投资需求 [4] 创新生态 - 世界知识产权组织《2025年全球创新指数报告》显示，中国排名提升至全球第10位，首次跻身全球前十，从2013年以来累计上升25位，在5G、高铁、人工智能、量子计算等关键技术和前沿领域取得重要进展 [5] - 庞大的网民基数和高度数字化的消费环境为商业模式创新提供试验场，直播电商保持高速增长，即时零售用户规模迅速扩大，深刻重塑产业生态 [5] - 截至2024年7月，中国接受高等教育的人口达2.5亿，每年高校毕业生超过1000万人，英国《自然》杂志2024年全球自然指数报告显示，中国科研成果产出规模和贡献质量连续两年位居世界第一 [5][6] 市场环境 - 自由贸易试验区建设成效显著，自2013年设立首个以来，已形成大量制度创新成果向全国复制推广，外资准入负面清单大幅缩减，制造业领域实现全面开放，服务业开放持续深化 [7] - 《中华人民共和国外商投资法》及其实施条例全面实施，为外资企业提供法治保障，公平竞争审查制度确保各类经营主体平等参与市场竞争 [7] - 截至2024年底，登记在册经营主体总量达1.89亿户，形成国有企业、民营企业和外资企业相互促进、共同发展的良好格局 [7]

控制权变更交易 - 杭州更好智投管理咨询合伙企业通过协议转让方式，以每股5.18元的价格受让创业慧康第一大股东葛航持有的96,525,096股股份，占总股本的6.23%，总价款为5亿元 [3] - 交易分步进行，杭州更好已支付首笔转让价款约1.58亿元，并接受葛航及锦福源所持股份对应的表决权委托，使其拥有的表决权比例从0%上升至12.64%，成为公司第一大股东 [1][3][4] - 权益变动完成后，杭州更好计划改组董事会，推荐四名非独立董事及两名独立董事，并通过向特定对象发行事项进一步巩固控制权，旨在成为公司控股股东 [5] 交易方背景与动机 - 杭州更好的上层控股股东为港股上市公司华检医疗，华检医疗前两大股东持股比例分别为27.81%和27.36%，其自身也无实际控制人 [7] - 华检医疗2025年上半年业绩表现不佳，实现收入12.7亿元，同比减少6.2%，期内溢利3832.6万元，同比大幅减少70% [2][7] - 此次入主旨在布局AI+医疗领域，双方计划通过并购整合，共同将创业慧康打造为“中国AI医疗第一股” [8] 创业慧康经营与财务状况 - 公司自2022年起业绩连续三年下滑，2024年出现上市以来首次亏损，归母净利润亏损1.73亿元 [9] - 2025年前三季度经营状况仍未好转，营业总收入8.62亿元，同比下降26.26%，归母净利润亏损1.22亿元，同比下降331.69% [9] - 业绩下滑主要由于部分客户需求释放延后、招投标节点推迟及项目验收进度不及预期等因素导致 [10] - 公司市值大幅缩水，截至11月25日股价报收5.43元/股，市值约84.12亿元，较巅峰时期超200亿元已腰斩 [8][10] 公司治理历史 - 公司此前已长期处于无实际控制人状态，此局面始于2022年5月飞利浦受让10%股份后，导致无单一股东能控制股东大会 [9] - 本次交易双方创业慧康和华检医疗交易前均处于无实际控制人状态 [1]

财务业绩 - 公司三季度收入为2991亿元人民币（约420亿美元），同比增长14.9%，超出预期 [1] - 公司三季度净利润为53亿元人民币，上年同期净利润为117亿元人民币 [1] 增长动力 - 公司在家电和3C品类持续保持市场份额提升 [1] - 超市、健康、时尚等日百品类以及广告等服务收入保持持续加速增长态势，成为整体增长新动力 [1] - 公司用户数和用户购买频次均保持强劲增长势头 [1] - 在双11期间，公司下单用户数同比增长超过40% [1] 战略布局 - 公司将继续强化自身能力和战略布局，与品牌商紧密合作，共同应对短期行业挑战 [1] - 公司对明年收入的健康增长和长期增长有信心 [1]